国防军工走高！兴业证券：业绩频超预期助力估值加速修复

　　8月10日盘中，国防军工概念表现强势，截至发稿，国防军工概念涨超4%，板块中新研股份（300159）、【新劲刚(300629)、股吧】（300629）20CM涨停，航新科技（300424）、国瑞科技（300600）、中天火箭（003009）、光启技术（002625）、中航电子（600372）等多股涨停。

　　消息面上，海南海事局8月4日发布的一则航行警告显示，从6日0时至10日24时，南海划定区域内将举行军事训练，禁止驶入。台湾媒体引越南军事记者的评论称，此次演习范围“达到10万平方公里”“是我所看过最大的范围”。专家认为，这么大的演习区域必然是一次规模较大的演习，也足以支持进行中远程导弹射击的课目训练。

　　近期军工概念个股涨跌情况：

　　兴业证券研报指出行业需求持续饱满，订单落地持续有力。从中报来看，【振华科技(000733)、股吧】（000733）、宝钛股份（600456）、抚顺特钢（600399）、爱乐达（300696）、西部超导等标的发布业绩预告或中期报告显着超出市场预期。自2020年中下游需求全面加速以来，从元器件到原材料、零部件到设备及系统企业，产业链相关企业规模效应逐步显现。

　　预计后续仍将有部分标的披露超出市场预期的中报业绩。以【中航沈飞(600760)、股吧】（600760）、航发动力（600893）、中航机电（002013）为代表的下游企业中报现金流、资产负债表与利润表有望同步迎来显着改善。兴业证券判断业绩仍是未来1-2个季度板块向上最大的催化。

　　当前军工概念持续升温，核心因素在于需求饱满、业绩强劲、估值低洼：横向比较同处高景气方向的新能源车、半导体设备，军工概念长期成长确定、相当一批标的2022年PE位于20-40倍之间，未来3-5年年化业绩增速在30-50%甚至更高，21/22/23三年年化业绩增速对应的2022PEG普遍在0.8倍及以下，估值和成长性匹配度极其突出；

　　展望后市，兴业证券判断军工概念仍处于估值加速修复通道当中：伴随着市场对“百年未有之大变局”宏观环境变化的认知趋于深化，以及对“十四五”行业需求落地的持续性信心强化，重点标的将通过业绩逐季兑现和估值修复到位，在“螺旋上升”中实现“戴维斯双击”，逐步打开市值空间。

　　部分投资者从军工电子元器件企业订单层面出发，担心“十四五”需求力度与持续性，此处存在显着认知偏差。从产业链相关上市公司再融资扩产节奏可以非常清晰的看到，当前阶段仍处于“十四五”需求分解的早期。

　　2020年5月以来已有中航光电（002179）、西部超导、宏达电子（300726）、航天电器（002025）、中航重机（600765）、航发控制（000738）、【全信股份(300447)、股吧】（300447）、高德红外（002414）、爱乐达、上海瀚讯（300762）、宝钛股份、三角防务（300775）、火炬电子（603678）等十余家企业披露扩产再融资公告，相关产能普遍将于2022-2024年间达产，表明“十四五”需求分解远未见顶、仍将持续爬升。当前元器件企业月度订单阶段性平稳，为产业链加班挖潜已尽、固定资产投资尚未达产的产能平台期使然。

　　兴业证券研报认为高景气赛道估值洼地加速填平背景下，成长龙头标的估值有望持续扩张，业绩仍有超预期空间，重点关注紫光国微（002049）(4月-8月金股推荐)、宏达电子、抚顺特钢、西部超导等。

　　低估值高成长标的关注派克新材（605123）、中航电测（300114）、振华科技、宝钛股份、盟升电子，以及爱乐达、鸿远电子（603267）、火炬电子、睿创微纳、高德红外、七一二（603712）、菲利华（300395）、航天电器、中航光电、钢研高纳（300034）、中航高科（600862）、北摩高科（002985）、新雷能（300593）、智明达、中航重机、三角防务、光威复材（300699）、中简科技（300777）等。

　　市场垄断型主机厂及系统配套重点关注需求强劲的航发动力、中航沈飞、中直股份（600038）、中航机电、中国海防（600764）、国睿科技（600562）等。