东吴证券：中顺洁柔有望冲击行业第一 维持买入评级

　　东吴证券发布研究报告称，【中顺洁柔(002511)、股吧】凭借其内部优质的管理梳理，中高端品牌的成功树立，以及积极拥抱电商的战略，洁柔已经成为生活用纸行业第三大品牌，未来洁柔有希望冲击行业第一，同时积极培育个护产品，打开第二增长曲线。该行预计2021-23净利润为13.6/17.8/21.4亿元，对应PE分别为22.3/17/14.2x，估值安全边际高，维持“买入”评级。

　　持续回购展现管理层信心，市场情绪扰动带来布局机会：公司持续进行股票回购用于后续员工持股或股权激励计划，其中21年6月以来累计回购975.5万元，成交金额3.1亿元，彰显对公司后续成长性的信心。2021年6月公司股价回调较多，基于对电商渠道数据跟踪及行业调查研究，该行认为公司基本面经营稳健，电商渠道份额持续提升，回调主要受浆价回调情绪影响。短期看，中小纸厂盈利压力较大，开工率仍处于低位，该行看好公司凭借前期低价原材料储备及积极的市场开拓策略抢占中小品牌份额。后续来看，浆价回落有望助公司明后年盈利水平保持高位。中长期看，公司不断完善原材料协议采购、期限联动等操作机制，持续降低原材料扰动的影响，周期性将逐渐减弱。