下半年机构普遍乐观 新能源和消费被看好

　　记者 张裕

　　 随着下半年临近，券商们纷纷发布下半年投资策略报告。在宏观经济及流动性上，多家券商认为，下半年宏观经济继续恢复，当前的信贷政策及资金环境大概率将延续。对于A股市场，多数券商持相对乐观的态度，在行业配置上，新能源和消费最被看好。

　　对下半年流动性有分歧

　　再过半个月，上半年交易时间便将过去。随着下半年临近，包括中信、中信建投（601066）等在内的头部券商和【中泰证券(600918)、股吧】（600918）、国元证券等一些中小券商纷纷发布下半年投资策略报告，对下半年宏观经济、A股投资机会等进行预测和展望。

　　对于下半年的宏观经济及流动性，中信证券认为大宗商品价格快速上涨的负面影响在可控范围内，预计二季度之后PPI上涨压力将有所减轻，PPI向CPI的全面传导较难发生。这种情况下，总量政策的主要目标仍然会聚焦在稳增长上，下半年经济会更多依靠内生动力的修复实现稳中加固。

　　国元证券认为，货币政策后续大概率存在进一步收紧的空间。国元证券指出，当前利率位置及货币政策的基调已经大体与经济增长合拍，经济增长若出现进一步修复，货币政策则存在进一步收紧的空间。如果考虑通胀位置的话，当前货币政策可能明显偏松了。就后续来说，货币政策收紧的空间要远高于继续宽松的空间。

　　在中泰宏观首席陈兴看来，下半年信用收缩态势将会放缓，货币政策保持稳定。陈兴认为，本轮“紧信用”和过去三轮均有不同，信用扩张进程的结束并未以货币政策转向作为信号。5月社融存量增速已降至11%，和年内经济名义增速大体匹配，预计下半年信用收缩态势或将放缓。“在经济下行风险仍存、通胀压力缓解的情况下，货币政策仍将维持中性，大概率不会对价格工具进行调整。“

　　多数看好下半年走势

　　在A股走势上，《投资快报》记者注意到，已发布下半年投资策略报告的券商机构多数看好下半年市场走势，当中认为市场震荡上行最多。中信证券认为全球经济共振复苏，通胀扰动高点已过，国内政策密集落地，宏观流动性平稳，市场流动性充裕。“A股下半年将进入慢涨‘三部曲’中的共振上行期，且四季度空间更大。“

　　安信证券策略团队认为，今年中报和下半年A股基本面大概率好于市场预期，美联储显着鸽派和国内经济复苏完成的背景下，国内债市收益率上行空间有限，流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。广发证券则预计A股在盈利韧性支撑、流动性缓而不紧的格局下有望乘流而上。预计A股非金融企业全年盈利增速将达到48.6%，ROE(TTM)将持续改善到今年四季度或明年一季度。

　　但也有券商持保守的观点，如中信建投认为2021年下半年A股市场不存在系统性的机会，美债利率上行和汇率阶段性波动将带来负面的影响，市场整体在当前状态下持续运行。国元证券则更悲观地指出，最近一年以来，外资这种外生力量的股市影响甚微，内生的融资周期则对市场估值的影响更大。随着货币政策逐渐接近常态，社融增速也于去年10月摸到高点，这带动了股票市场的估值水平可能继续处于下降通道。

　　新能源和消费最被看好

　　行业板块布局上，各家券商给予的行业配置较多，其中新能源和消费是多家券商共同青睐的行业。

　　如中信证券在配置上建议淡化周期思维，三季度聚焦成长，四季度增配消费。

　　中泰证券指出，在行业配置思路上，建议下半年关注两类行业稳定的业绩表现。一类是景气向上、业绩稳定的新能源、电子，另一类是前期疫情受损、修复弹性较好，近期景气边际回暖的下游消费服务业。

　　东北证券建议自上而下角度，TMT、化工、建材、保险、新能车等行业最佳;自下而上角度重点关注免税、3D打印设备、新能车、智能驾驶、酒店、医美、消费建材等行业。此外，东北证券还指出，物联网、5G和华为产业链迎来发展新机遇，碳中和框架下的新能源主题值得关注。