奥马电器二次渡劫 新实控人张炅胜算如何？

　　被P2P拖下水后，【奥马电器(002668)、股吧】在上市八年之际，迎来第二次至暗时刻。

　　近41亿元的流动负债，且公司主要盈利来源的冰箱业务股权也缩水到51%，昔日的“白衣骑士”赵国栋这一次选择让出实控权，北海卿云的张炅携12亿元资金入主奥马电器。

　　根据最新公告，奥马电器计划布局跨境电商行业。然而，【浔兴股份(002098)、股吧】收购价之链拖垮业绩一事仍历历在目，新实控人张炅的胜算如何？

　　第一次渡劫：中山金控纾困9.7亿元

　　奥马电器由蔡贰拾创立于2002年，2012年在中小板挂牌。公司主营冰箱制造和销售。自2014年以来，奥马电器所处的国内外家电市场整体需求增速明显降低。该公司的销售收入比2013年仅增长了4.79%，归母净利润仅增长3.8%，加权平均净资产收益率比2013年降低了1.34%。

　　面对公司业务的增长缓慢，2015年10月创始人蔡拾贰等股东以12.1亿元的对价向刚刚从京东副总裁离职的赵国栋转让了奥马电器20.38%的股权，赵国栋成为上市公司的新实控人。

　　在新实控人的带领下，当年奥马电器宣布以6.12亿元收购赵国栋控股的中融金51%股权，2017年奥马电器又支付7.84亿元现金收购了中融金剩下的49%股权，奥马电器也正式形成冰箱与金融双主业的发展格局。

　　彼时正是互联网金融风口，赵国栋此举成功带动了奥马电器业绩走强，2015和2016年，奥马电器的净利润增速重回两位数增长，分别为31.45%和14.16%。

　　然而，随着网贷行业的监管日趋严格，中融金很快出现大面积坏账，2018年7月，中融金旗下P2P平台出现兑付危机，同时上市公司也受到严重拖累。2018年财报显示，中融金净利润亏损达6.67亿元，再加上商誉减值、计提坏账，奥马电器2018年亏损19.03亿元。

　　为了解决公司的困境，2019年2月，在中山市国资委旗下纾困基金的牵头下，奥马冰箱核心管理团队作为共同出资方，通过华鑫信托成立的信托计划为公司提供9.7亿元融资，并约定以奥马冰箱100%股权收益权作为融资担保。

　　然而，这未能完全解决公司流动性压力。当年2月14日奥马电器再发公告——拟将奥马冰箱49%股权转让给中山市国资委旗下民营公司发展专项基金或其绝对控制的某一主体及8位奥马冰箱核心管理人员，获得11.27亿元现金对价。

　　奥马电器表示，本次股权转让承接此前纾困计划，股权转让完成后，公司仍将持有奥马冰箱51%的股权。但由于奥马冰箱 100%股权已于 2019 年 5 月 16 日全部质押给华鑫信托，本次交易审批通过后的 15 个工作日内，公司将与华鑫信托共同完成奥马冰箱 100%股权的质押注销手续，并重新办理 51%股权的质押登记手续。

　　第二次渡劫：北海卿云的张炅携12亿元资金入主

　　中山国资的纾困只是暂时缓解了流动性困局。2019年末，奥马电器负债总额为62.18亿元，其中流动负债49.06亿元。

　　面对公司越来越高的还债压力，赵国栋想要再次寻求中山国资的帮助。但最后，北海卿云的张炅携12亿资金入局，赵国栋则是让出了公司实控权。

　　张炅第一次计划入股奥马电器发生在今年7月。7月8日，奥马电器发布非公开发行预案。根据预案，中山国资旗下的中山金控认购股份1.59亿股，认购金额5.91亿元；华道投资代北海中正科技合伙企业（有限合伙）认购1.65亿股，共6.15亿元，资金将用来偿还债务。

　　若是认购完成，华道投资将持有公司股份为11.77%，中山金控持有公司股份为11.31%，赵国栋仍为公司实际控制人。

　　不过10月17日上述定增终止。原因在于资本市场环境及监管政策发生变化，结合公司实际情况及发展规划等诸多因素，为能更好地开展后续公司战略部署，进而促使业务更优更快进一步发展，经与中介机构沟通并审慎论证，决定终止本次非公开发行A股股票事项。

　　不到一周，奥马电器于10月23日再次拿出了一套非公开发行方案。这次入股奥马电器，张炅选择让自己控股的子公司北海卿云直接出面，全额认购。

　　由于北海卿云认购的股份占公司总股本的23.08%，定增完成后北海卿云将成为公司控股股东、张炅将替代赵国栋成为公司新一任实控人。

　　据了解，本次募集资金将有7亿元投资于跨境电商智能营销云平台，剩余的5.5亿元将用于偿还银行借款及补充流动资金。

　　张炅胜算如何？

　　新入主的北海卿云显得颇为神秘，旗下尚未有能与奥马电器进行联系的业务。加之奥马电器不容乐观的经营状况和41亿元的短期负债压力，张炅此次入主能否帮助奥马电器顺利渡劫？

　　天眼查APP显示，北海卿云是今年8月份刚成立的公司，从设立至今尚未开展实际经营业务，无财务数据。公司注册资本5亿元，经营范围包括互联网信息服务、技术服务、技术开发、技术咨询等，由北海中正信息科技有限公司（下称北海中正）出资60%、上海亿卡通信息技术有限公司出资40%设立。

　　其中，北海卿云的控股股东北海中正，也是今年8月份刚成立的公司。上海亿卡通则是2014年成立的企业，由陶银杰、卓高林两位自然人出资2000万元成立，旗下拥有移动支付平台“赢在当下”。然而，这家公司也是在今年9月15日才入股北海卿云。此前持股40%的北海中云数字科技有限公司，同样也是刚刚成立，目前尚未开展业务。

　　新任实控人没有可以于奥马电器进行联系的业务，奥马电器的经营也不容乐观。

　　财务数据方面，2020年上半年，奥马电器实现营业收入35.87亿元，同比下降11.46%；归属于上市公司股东的净利润5468.05万元，比上年同期下降81.61%。公司的流动负债40.97亿元，其中短期借款8.7亿元，应付票据16.61亿元，短期债务压力依旧巨大。

　　奥马电器主要从事冰箱、冰柜的生产及销售业务、金融科技业务，旗下主要有三家盈利主体，包括持股74.92%的宁夏钱包金服小额贷款有限公司（下称宁夏钱包金服）、持股51%的广东奥马冰箱有限公司（下称奥马冰箱）以及持股100%的山西汇通恒丰科技有限公司（下称汇通恒丰）。其中奥马冰箱一直是盈利的主要来源，另两家金融类公司则盈利波动极大。

　　宁夏钱包金服目前仍没有从债务违约的泥潭中拔出腿来。天眼查APP显示，该公司从年初至今已发生128件司法诉讼，大多是宁夏钱包金服向借款人追偿。今年上半年，该公司亏损69.1万元。但是不排除该公司年底仍需要计提大量减值，导致出现大额亏损的情况。

　　奥马电器的另一家子公司汇通恒丰从事保理业务，主要产品为钱包保理。今年半年报，汇通恒丰实现净利润1860万元，2019年汇通恒丰实现净利润8947万元。

　　唯一盈利来源的奥马冰箱也在今年3月被奥马电器将的49%股权转让给中山市金奥股权投资中心（有限合伙）以及奥马冰箱核心管理团队的8位自然人。此后，虽然奥马冰箱仍然并表，但归属于上市公司股东的净利润将要减半。

　　电商业务能否成为新的业绩增长点？

　　A股公司追逐电商风口踩雷的事例历历在目，北海卿云投资打造的跨境电商智能营销云平台能否改善奥马电器的经营也需要打个问号。

　　根据公告，本次募集资金将有7亿元投资于跨境电商智能营销云平台，剩余的5.5亿元将用于偿还银行借款及补充流动资金。奥马电器表示：“跨境电商智能营销云平台项目的实施将丰富和完善公司业务的整体布局，有效激发“双主业”所能产生的业务协同效应，深化公司现有主营业务的发展，有效保障公司主营业务的持续增长并提升公司盈利能力，为公司后续业务拓展及行业布局打下基础。”

　　但是这一发展重点与此前奥马电器的战略重心并不一致。此前，奥马电器的发展重点是原实控人赵国栋注入P2P业务。而且在冰箱销售业务上，奥马电器已经由于债务危机丧失了49%的股权。

　　放眼A股市场上，也有不少上市公司跨界追逐电商风口，最后却踩雷。以拉链行业大佬浔兴股份为例，收购的跨境电商公司价之链2017年、2018年未完成约定的业绩承诺，并且2018年出现经营亏损，导致浔兴股份计提大额商誉减值，2018年归属净利润共计-3.96亿元，同比下降433.05%。这也将是浔兴股份自2006年上市以来，首次录得亏损。