市场交易趋向分化 13只精选层股票在集合竞价阶段0成交

　　这个市场交易趋向分化。

　　8月11日13只精选层股票在集合竞价阶段没有成交，受到市场关注，一方面体现出首批股票分化加剧，另一方面反映出新三板投资人气在下降。有投资者表示，由于担心流动性下滑问题，他近期已经清仓精选层股票。

　　不过值得欣喜的是，股转系统已经释放多个重磅政策预期，比如引入做市商形成混合交易制度、试点融资融券等，这对于提高精选层流动性具有重要意义。与此同时，公募基金投资精选层的比例或将放开，未来可能不再限定为20%。

　　流动性分化加剧

　　本周是精选层开板的第三周，流动性分化加剧的速度，令人咋舌。

　　8月11日，32只新三板精选层股票有13只在集合竞价阶段竟没有成交，分别为方大股份、建邦股份、富士达、殷图网联、国源科技、三友科技、流金岁月、生物谷、鹿得医疗、新安洁、润浓节水、艾融软件、微创光电。

　　从全天交易表现来看，贝特瑞、连城数控成交额最高，分别为5945万、3881万。而龙泰家居与佳先股份当天的交易额均低于200万。涨跌幅方面，全天有5只股票飘红，其中连城数控涨幅最大，达到11.78%。

　　深圳一名私募基金人士对此表示，分化走势符合预期。“成长性不错的企业一定会受到市场热捧。”

　　从精选层开板以来，32只股票分化表现明显。根据数据统计，7月27日至8月11日贝特瑞日均成交额高达2.40亿元，观典防务排名第二达7270.37万元；连城数控在6000万以上。另有多达12家公司的日均成交额低于2000万，占比37.5%，其中龙泰家居成交额仅为989.85万元。

　　从整个新三板市场活跃度来看，交易热度渐冷，成交额大幅下滑。根据开源证券统计上周成交数据(3-7日)，精选层成交额32.63亿元，较前一周90.51亿元环比下降高达64.0%，占总成交额比例下降至59.8%。

　　其他板块人气也在下降。创新层成交额14.96亿元，较前一周19.18亿元环比下降22.0%；基础层成交额7.00亿元，较前一周8.65亿环比下降19.1%。

　　北京一名投资新三板的人士向券商中国记者表示，由于担心流动性会进一步下降，他在上周五已经清仓精选层的股票。

　　北京南山投资创始人周运南表示，精选层首日大跌，严重打击新三板二级市场的信心，拖累很多创新层个股，至今还在等待信心的恢复，只能用时间换空间。

　　云洲资本合伙人习青青表示，二级投资机构和个人投资者对精选层的交易不习惯，场地不熟悉的观望，导致市场热情萎缩，很多价值体现不出来，二级投资机构看的是流动性，一级机构看的是价值，在精选层目前这个半流动性半价值的场地，要么继续培养二级投资者习惯，要么增加一级机构的资金量。

　　政策驰援改善流动性

　　要想改善流动性问题，离不开政策支援。近期股转系统已经向市场明确陆续有利好政策落地。

　　7月28日，全国股转表示在精选层改善市场流动性方面推出四大政策：

　　一是进一步优化交易机制，精选层在连续竞价交易的基础上，研究引入做市商提供流动性，增加交易订单供给。

　　二是进一步优化公募基金入市，已明确的政策包括不再限制公募基金投资新三板股票的比例、公募基金根据自身风险管理能力自行合理设置产品的风险评级等。

　　三是优化市场指数，编制中小市值股票跨市场指数，编制精选层投资型指数，引导市场开发指数基金和ETF产品。

　　四是尽快畅通社保、保险、养老金、企业年金等各类中长期资金投资新三板的渠道，相关工作正加快推进中。

　　对于混合交易制度，安信证券诸海滨团队分析称，在精选层引入做市商的混合交易制度，相当于引入新的市场交易参与者，增加了交易机会。

　　他解释，具体到精选层，主要有3大看点：1)或解决分化问题，引入做市商形成混合交易制度，对于流动性较高的个股，连续竞价或可满足交易需求，对于流动性一般或较低的个股，做市商或可成为流动性补充。2)或平抑价格波动，由于做市商需要双边连续报价，或可以解决因为流动性不足导致瞬时断档而产生的价格大幅波动。3)或补充流动性，优化价格发现机制，或可边际提高全天的成交效率，对于精选层流通股占比较大的个股而言，或可缓解首日“老股”抛压，平缓个股涨跌速度。

　　8月4日，新三板精选层试点融资融券业务已获得监管层认可。

　　对此，东北证券分析师表示，试点融资融券业务，对于持续改善精选层流动性、优化市场生态，进一步完善市场基础制度，加快产品和服务创新，发挥好精选层引领带动作用具有重要意义。同时，融资融券具有价格稳定器的功能。

　　就在近期，公募基金投资精选层的比例或将放开。行业内传出后续申报新三板基金产品纳入常态化管理消息。一方面，此前可投资首批新三板基金较高风险等级(R5)设定，而目前此类产品的风险等级，由各家管理人根据产品投向和管理能力自行确定，不再作强制要求。另一方面，对新三板投资的比例也有放开，基金可投资新三板精选层股票的比例不再限定为20%，但是布局单只新三板个股仍然保持不超过5%。

　　此外，业内人士也提出其他建议。云洲资本合伙人习青青建言，基金业协会应该允许私募股权基金公司发行一年期定期开放的精选层私募股权基金，投资范围只适用于新三板精选层。在他看来，若私募股权基金牌照机构可以做年开型契约型(5年期)基金，与证券类牌照发出一样结构的产品。加上股权类机构对新三板的认可度，会大幅增加股权类基金的资金规模，1万家私募股权类机构的资金量不低于1000亿精选层增量资金。