上证综指再度修订更好发挥“风向标”作用

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　　对上证指数编制方法进行修订，目的在于让指数更加客观地反映市场的波动与走势。

　　在发布近30年后，上证综指迎来修订。根据上交所公告，上海证券交易所与中证指数有限公司决定自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案。此次修订内容包括剔除被实施风险警示的股票，延迟新股计入时间，科创板证券纳入上证综合指数样本空间。

　　1991年7月15日发布的上证指数是A股市场的第一个指数，由于其独特的历史地位与影响力，上证指数往往有市场“风向标”之称。自发布以来，上证指数分别于1999年、2002年，以及2007年进行过三次调整，主要内容涉及新股计入指数的时间问题。此次修订，为历史上第四次修订。

　　上证指数不仅是股票价格的指数，也是投资者的信心指数。一个能够反映市场真实走势的指数，一个能够真实反映投资者信心波动的指数，才能发挥出指数的指导作用来。

　　从其他市场看，近10年来，具有代表性的指数如美国标普500指数、香港恒生指数等，也在不断地进行完善或优化。诞生近30年来，A股市场已发生了翻天覆地的变化，挂牌企业中虽然传统行业仍然占据主导地位，但新零售、新制造、新技术、新金融、新资源等高科技企业、创新企业也开始不断涌现，市场生态与上市公司结构的变化，导致上证指数编制方法亟须与时俱进。

　　对上证指数编制方法进行修订，目的在于消除失真现象，让指数更加客观地反映市场的波动与走势。此前，市场上有人建议，应限制五大行、中石油与中石化等个股的权重，其不流通的股份不能计入指数，此建议不能说没有道理，但上证指数是综合指数，限制权重、部分股份不计入指数，同样会导致指数出现失真现象。而且，这对于指数而言，无异于拔苗助长，还容易催生出指数泡沫现象。

　　指数修订方案剔除实施风险警示个股，以及对新股采取差异化计入指数的方法，个人以为是非常有必要的。实施风险警示个股在A股已是一个庞大的群体，这类个股（特别是存在退市风险的个股）既无回报投资者的能力，也没有任何的投资价值，纳入样本只能成为指数的拖累。而新股差异化计入指数的方法，能够避免新股非正常波动对指数的影响，特别是对于总市值排名靠前的个股而言更是如此。此外，将红筹企业、科创板公司纳入样本计入指数，无形中能够全方位反映上交所股票的整体走势。因此，修订编制方法后的上证指数，将能更好地发挥其“风向标”的作用。

　　当然，修订指数编制方法固然有必要，但更重要的是提高上市公司的质量，这才是A股市场的根本。

　　□曹中铭（财经评论人）