黄红元：积极研究推出鼓励、吸引中长期投资者的制度

　　6月18日，上海证券交易所理事长黄红元在陆家嘴论坛“浦江夜话”上的演讲表示，改善长期投资者制度供给，推动科创板行稳致远。

　　黄红元表示，一年来，科创板平稳起步，各项改革发展工作总体符合预期。从去年6月13日至今年6月12日，科创板实现110家公司发行上市，累计筹资额1274亿元，总市值1.71万亿元，日均交易额156亿元，上市股票涨跌幅中位数111.25%，两融日均余额86亿元。一年来，科创板建设工作取得了一些可喜的进步。

　　黄红元分享了上交所对发展科创板长期投资者的有关思考。从制度供给的角度看，科创板目前亟待解决的短板问题，也是国际最佳实践中反映出的有效经验，就是要鼓励引导更多长期投资者参与科创板。

　　黄红元认为，总体上看，A股市场上的长期投资还远远不足。首先是中长期资金不足；其次是中长期资金未进行长期投资，没有在资金来源、投资策略、持仓周期、绩效考核等方面体现出长期性特征，交易行为短期化，波段式操作比较多，总体表现出短期方向型交易者的行为特点。2015年股市异常波动期间，不少开放式公募基金甚至出现了同时段大规模集中赎回现象，对二级市场流动性产生了巨大压力。从整个市场而言，目前A股市场这种散户为主的投资者结构也是市场时而出现牛短熊长、大起大落、恶性炒作、停发新股等现象的基本原因。

　　平衡的投资者结构对于科创板改革非常重要。只有在投资者结构平衡、合理的前提下，资金参与规模的增长才能提供可持续、高质量的融资功能和持续的良好投资机会。中国市场并不缺少资金，但缺少足够的真正做长期投资的“长钱”。黄红元指出，科创板希望引入真正的中长期资金进行长期投资，因此进行了如下一些尝试。

　　一是推动改善投资者结构。科创板对个人投资者设置了一定的适当性门槛，客观上有利于促进个人投资者通过基金成为中长期投资者，把短钱汇聚成长钱。

　　二是让机构投资者更好发挥作用。科创板网上网下发行的基本比例是2:8，回拨后最多可变成4:6；开板初期网下部分不低于50%优先向六类中长期资金配售。科创板自律委倡议，对获配售的中长期资金随机抽取10%并锁定6个月，促使其以长期投资策略指导定价投资。

　　三是优化大股东减持“批发+零售”机制，探索有效应对减持问题的市场化路径。科创板上市公司股东今后可以采用向中长期资金网下询价、配售等新的减持方式，并为长期投资者留下业务接口。

　　黄红元表示，下一步，我们将配合证监会积极研究推出鼓励、吸引中长期投资者的制度。条件具备后，拟通过自愿安排或承诺等方式，对真正采取长期策略的机构投资者建立公开备案名单，使其在发行询价、定价、配售过程中发挥更大作用，获得更多的机会，并自愿承担长期投资的相应责任，推动市场投资者结构逐步趋于合理。我们热切欢迎更多中长期资金参与科创板并进行长期投资，成为特定意义上的长期投资者，支持科创企业发展并分享其红利，推动市场流动性、波动性、平稳度与市场功能相匹配。