被“亚洲铝王”305亿借壳 中房股份能否乌鸡变凤凰？

　　近日，中房股份（600890.SH）发布重大资产置换计划，拟引入辽宁忠旺集团，作价305亿元。本次交易本质为忠旺集团借壳中房股份实现A股上市。

　　忠旺集团为国内最大的铝挤压产品研发制造商，产品广泛应用于城市轨道交通、铁路运输车厢、轻型货车、汽车、飞机等领域。忠旺集团实控人刘忠田被外界称为“亚洲铝王”，曾多次问鼎辽宁首富，被誉为“最会做生意的东北人”。今年1月前国航空姐开奔驰进故宫，刘忠田被卷入其中，最后不得不发声澄清。

　　中房股份主营不佳 已沦为空壳

　　中房股份1996年即在上交所挂牌上市，主营业务为房地产销售和物业出租，主要于华北及北京等地区开发住宅小区，并参与城市危房改造、经济适用房建设等。2008年起，中房股份房地产开发业务陷入停滞，沦为欲剥离的不良资产。

　　2013年中房集团宣布不再持有中房股份，将所持股权转让给嘉益投资，彻底解决了中房地产与中房股份的同业竞争问题。至2015年，中房股份不再有新增土地储备和新开工项目，仅剩子公司新疆公司所存的15082.61平方米存量投资性房地产，实质上与空壳公司无异。

　　2018年中房股份实现净利润-4202.20万元，2019年出售新疆兵团大厦裙楼6548.64平方米投资性房地产，实现营业收入1.27亿元，净利润5100万元左右，基本靠卖存量房产维持业绩。

　　截至目前中房股份总股本为5.79亿股，市值不足50亿元，成为绝佳的上市公司“壳”。

　　忠旺中国重回A股 计划已久

　　忠旺集团注册资本23.13亿美元，主营业务包括生产铝型材及制品、特种大型铝合金型材、铝镁合金材料、家具等，实控人忠旺中国2009年5月于港交所上市。此次参与置换的资产为价值2亿元的忠旺精制所持忠旺集团股权。

　　其实忠旺中国分拆忠旺集团于A股上市计划由来已久。早在2016年1月，中房股份就与忠旺中国签订重组框架协议，计划注入铝挤压业务。但由于各种原因该计划于2019年8月26日宣布终止。2019年10月，辽宁忠旺引入国资战略股东——国家军民融合基金10亿元注资，后者现持有辽宁忠旺约3.45%股权。2020年2月，辽宁忠旺以46亿元售价剥离了此前持续亏损的电解铝项目后再度启动借壳。

　　忠旺中国迫切回A股，最终可能还是因为“缺钱”。2018年度、2019年度，忠旺铝材料除税前分别亏损约8.8亿元、8.1亿元。截至2019年6月末，忠旺集团有息债务余额为232.16亿元，应付票据及应付账款金额105.33亿元，在资金的压力下，忠旺集团借壳回A股，以期获得新的融资平台。

　　中房股份能否乌鸡变凤凰？

　　在引入战略投资及剥离了亏损资产后，辽宁忠旺的价值较四年前提高了23亿元。本次交易，中房股份拟通过资产置换及发行股份的方式购买忠旺精制、国家军民融合基金持有的辽宁忠旺集团有限公司100%股权，作价305亿元。

　　中房股份当前总股本仅为5.79亿股，交易完成后，中房股份总股本将增加至54.98亿股，实现了近乎10倍的股本扩张。与此同时，忠旺精制持有中房股份的比例将变为86.36%，“亚洲铝王”刘忠田将成为中房股份的实际控制人。

　　交易完成后，中房股份也将从主营业务陷入困境的壳公司变身为以铝挤压型材为主的制造业企业。可以说，通过重组，中房股份实现了从乌鸡到凤凰的蜕变。不过目前唯一不确定的因素是，此笔交易能否顺利推进。在重组终止半年后，忠旺集团继续借壳中房股份，其未来能否真正实现分拆上市仍需取决于各方的努力。