再融资新规落地 定增基金是否将再次迎来发展热潮？

　　记者从业内获悉，多家基金公司在再融资新规发布后，紧急开会，已经申报与定增相关的公募和专户产品。

　　再融资新规落地，上市公司定向增发松绑，能否令定增市场再度迎来黄金时期；随之而来的定增基金，是否也将再次迎来发展热潮？

　　上一轮火爆的定增基金尚未抚平给投资人造成的创伤，尤其是包括财通基金、九泰基金等曾在2015年，依托定增基金意图弯道超车亏损严重，伤筋动骨。甚至对“PE+上市公司”模式大水漫灌式的病态化发展，起到了推波助澜的作用。

　　此前，这一类产品自2017年衰落以来至今无人问津。

　　申报潮起

　　2月14日晚，融资新规落地，尚不足一周，多家基金公司就迅速投入准备定增产品的忙碌中。

　　“近期正在规划新的定增基金，马上就会上报。”2月20日，九泰基金的人士表示，九泰已经在筹划定增新产品的发行，包括公募与专户产品，封闭期限设置1至3年。

　　九泰基金曾经在2015年的一波定增基金热潮中火爆一时，亦伤筋动骨。

　　“目前已经开会讨论了，公募和专户有多款相关产品在设计和准备之中。”财通基金的人士表示。

　　“公司准备了相应的产品方案，包括公募和专户两种产品形式。”平安基金的人士说。

　　据记者了解，目前已有多家公司都明确表示，在抓紧设计和申报定增基金。据悉，定增基金的审批最长需6个月，但有基金公司表示会申请监管审批部门走快速通道。

　　不过，当许多基金公司正跑步进入定增基金的赛道 ，但也有基金公司将遗憾地失之交臂。

　　“上一轮定增基金很火的时候我们本来要报的，但后来市场大变，就搁置了，定增投资经理后面都离职了。”一位基金公司人士表示，如果要申报定增基金，首先还得找到相应的人才。

　　事实上，上一轮的定增，曾让许多投资人经历了跌宕起伏、大喜大悲的情绪。

　　2015年、2016年，是A股定增进入井喷的幸福时光，当时做定增几乎意味着“躺着赚钱”，因此各路资金趋之若鹜，定增市场异常火爆。

　　2015年定增由前一年的6709.60亿，468家上市公司，突然爆增近一倍，变为12210.54亿元、810家上市公司。2016年定增金额再进一步达到16811.43亿元，2017年定增开始从高处回落至12705.31亿元。

　　同期，定增井喷的2015年也成为“定增基金元年”，随着定增市场井喷，定增基金发行量也水涨船高。

　　所谓的定增基金，是指参与上市公司定向增发为主的基金，即主要投资于上市公司非公开发行的股票的投资基金。

　　记者统计数据显示，2016年共成立30只定增主题基金，2016年年末时规模为438.25亿元。其中，2016年成立的财通多策略升级、财通多策略福享发行份额分别达到当时的高位46.47亿、45.84亿。

　　不过到了2017年2月，监管层发布再融资新规，对发行价格、发行规模和发行节奏上均提出明确要求，此后，定增的投资收益的不确定性增加，定增项目成了“鸡肋”。直接导致这些产品2017年亏损。定增基金从“香饽饽”变成了“鸡肋”。

　　2017年，在定增政策有了不利变化之后，定增基金中部分封闭期较短产品转型为主动权益产品、量化投资基金或打新基金等。仅留下了部分封闭期较长的定增基金。

　　记者统计数据显示，目前市场上有24只(A/C类份额分开计算，以下同)成立于2015年至2016年的定增主题基金，它们较发行时份额普遍下降了65%-99%，没有下降的3只，已转投二级市场。

　　部分定增基金还陷入无法赎回的困境。譬如近期有一只定增基金受限开放申赎，5个交易日，有投资人“2万元只赎回了7.41元”。

　　新一轮井喷？

　　当定增基金陷入最低谷的时候，2月14日晚，再融资新规落地，定增松绑。

　　上市公司再融资政策全面放松，包括定价8折、锁定期6个月、减持不限、发行规模提升至30%、定增对象增加到35名、锁价定价基准日可以为董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日、批文有效期延长至12个月等等。

　　为套上再融资新规，多家上市公司快速修改或发布新的定增公告，公司股价一飞冲天。

　　自2月14日以来的4个交易日，定增综指上涨8.11%。国证定增指数、上证定增指数分别上涨8.6%、7.32%。远高于同期上证综指、创业板指的4.27%、5.92%。

　　定增的火热也波及到基金市场，一大批新的定增基金正在奔赴申报的路上。

　　那么，市场会不会再现上一轮定增的疯狂？以及随之而来的定增基金热潮？

　　财通基金的研究表明，随着新政之下定增需求的主要约束被消除，定增发行成功率和募资满额率有望率先提升，由于2019年发行失败高达52.6%，募资不满额占比高达56.6%，单这两项指标改善定增规模就有望翻倍。

　　根据其测算，目前A股已经发布定增方案的公司有291家，合计融资规模为4763亿元，如果今年内这些公司增发顺利实施完毕，2020年增发规模有望较2019年实现同比288%左右的增长。

　　“本轮再融资不太可能再重复上一轮2013-2016年的定增狂潮。”融通创业板基金经理蔡志伟表示。

　　接近监管层人士透露，实际上监管层在新政推出前夕，已经充分考虑到上一轮大水漫灌形成的市场问题，并在监管环节强化监管力度。

　　招商基金也认为，未来在注册制和严监管的导向下，定增市场难现2015-2016年的情况。

　　“上一轮定增基金出现了亏损，定增基金给投资者不太好的印象，但定增基金的热度肯定比去年有明显提升。”前海开源基金杨德龙认为。