上市公司提质增效步入施工建设期

　　资本市场的实体经济“晴雨表”功能正通过上市公司逐步得到体现。今年前三季度，实体上市公司实现营业收入29.45万亿元，净利润1.52万亿元，利润总额相当于同期全国规模以上工业企业的一半。可以说，上市公司质量正是资本市场可持续发展的基石，而提高上市公司质量的相关改革被提升到了资本市场全局性、战略性的高度。

　　当前，推动上市公司提升质量的相关政策框架初步形成。证监会副主席阎庆民今年11月在第十届财新峰会上表示，证监会已经制定了推动提高上市公司质量行动计划，明确了具体任务和完成时限，同时还在积极推动出台更高层级的政策文件。该行动计划围绕信息披露有效性、公司治理规范化、助力转型升级、化解风险隐患、提升监管有效性、优化发展生态等方面，部署了40多项具体任务。

　　行动计划的出台标志着上市公司监管领域专项改革从蓝图规划走向施工建设。然而，上市公司质量内涵丰富，单靠证监会“单兵突进”很难完成，还需要上市公司、立法和司法机关、宏观管理部门、地方政府等有关各方齐抓共管，形成多方合力。

　　ESG信息披露未来有望加强

　　作为中国经济的优秀代表，上市公司在国民经济运行中的引领示范作用日益凸显，3700多家上市公司涵盖了国民经济全部90个行业大类，占国内500强企业的七成以上。同时伴随着改革开放深入推进和资本市场发展壮大，上市公司在服务供给侧结构性改革和经济高质量发展中，发挥着日益重要的作用。资本市场要发挥实体经济“晴雨表”的功能，也需要有高质量的上市公司。

　　但是，目前我国A股市场上市公司质量参差不齐，一些上市公司违法违规行为频发，风险不断暴露，上市公司持续健康发展的基础还不牢固。那么，到底如何提升上市公司质量？面对上市公司质量的丰富内涵，哪些工作是需要重点抓的？

　　今年以来，证监会多次表态要推动上市公司质量提升，并且已付诸实践。阎庆民在第十届财新峰会上表示，在推动提高上市公司质量方面，今年以来证监会重点抓好4个方面的工作，一是把好市场入口，二是畅通市场出口，三是优化制度安排，四是强化精准监管。

　　特别是，证监会今年9月份提出了全面深化资本市场改革的12个方面的重点任务，提高上市公司质量放在了第二条的显着位置。该任务的具体内容包括制定实施推动提高上市公司质量行动计划，切实把好入口和出口两道关，努力优化增量、调整存量；严把IPO审核质量关，充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰；优化重组上市、再融资等制度，支持分拆上市试点；加强上市公司持续监管、分类监管、精准监管。

　　中信证券研究部首席政策分析师杨帆认为，“深改十二条”出台标志着资本市场改革已进入新周期。在提升上市公司信息披露方面，预计未来监管部门或加强ESG信息披露，倒逼企业加速实现高质量发展。ESG即环境（Environmental）、社会（Social）及治理（Governance），用以综合衡量上市公司的社会责任状况，ESG信息披露是资本市场双向互通的必然要求。

　　11月29日，证监会在对十三届全国人大二次会议第7077号建议的答复中表示，证监会在信息披露方面对上市公司披露环境信息等作了规定，形成了ESG信息披露的基本框架。此外，证监会也在研究制定ESG信息披露具体规则。

　　强化精准监管聚焦问题公司

　　综合证监会“深改12条”与提高上市公司质量行动计划看，提升上市公司质量需要立足增量优化、深化存量改革、完善制度安排、着力化解风险。

　　提升上市公司质量，首先要把好资本市场入口，从源头提高上市公司质量，吸引优质企业，杜绝病从口入。今年，以设立科创板并试点注册制改革为突破口，证监会保持新股发行常态化，吸引更多优质企业上市，从源头上提高上市公司质量。截至10月底，已有143家公司实现IPO，融资1624.16亿元，实现IPO家数和金额分别同比增长55.43%和29.63%；科创板40家上市公司类型更加多元，制度包容性得到提升，试验田作用开始显现。

　　除了把好入口，另一方面还要把好资本市场出口，促进市场优胜劣汰，加快市场吐故纳新。今年，A股退市公司不仅数量上有所增多，类型上更是多元化，如跌破面值退市、因重大违法退市、主动退市等均有出现。

　　多元化退出渠道和较为稳定的退市实施机制逐步形成，良性的市场态势正在显现，退市在提高存量上市公司质量方面的作用越来越明显。中信证券研究部首席政策分析师杨帆认为，退市制度改革助力上市公司质量提高，长期利好资本市场。在短期层面，退市制度改革将打破A股“不死鸟”的信仰，处于退市边缘的公司退市概率大增。在长期层面，若主动退市逐步增多，向中小投资者的主动回购可反哺市场。

　　目前A股市场有3700多家上市公司，如何通过并购重组盘活存量、为上市公司注入优质资产，从而提高上市公司质量、增强市场韧性，也是今年监管层的重要工作之一。据了解，今年以来，为支持上市公司调整存量，证监会修改发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，理顺重组上市功能，简化重组上市认定标准，允许符合条件的资产在创业板重组上市，恢复重组上市配套融资；分拆上市试点规则已完成公开征求意见。此外，证监会规范简化并购重组申报材料，提高行政许可审核效率，今年初主动承诺将审核时限由法定90天压缩到70天，目前平均审核用时进一步下降。

　　提升上市公司质量，除了制度约束外，更离不开惩戒威慑。上市公司数量众多，今年证监会强化精准监管，聚焦问题公司、高风险公司，着力化解股权质押等风险，紧盯财务造假、资金占用、违规担保等行为，净化市场环境。

　　各方合力共同推进

　　总体上看，经过多年的实践，上市公司已成为我国建立现代企业制度最为规范的群体，普遍建立起了较为完善的治理架构和组织制度。但在上市公司发展过程中，公司治理经常被忽略，重视程度普遍不够。市场整体向好时，潜在问题容易被掩盖，但形势变化时,问题和风险开始暴露，其根源都与公司治理相关。

　　近一段时间以来，上市公司的问题和风险有所集中，部分公司遇到一些困难。这其中，有宏观市场波动、行业周期变化等外部不确定因素的影响，也有上市公司控股股东、实际控制人、董监高等“关键少数”未勤勉尽责等内部因素的作用。

　　据了解，针对当前上市公司治理方面存在的问题，证监会将在全体上市公司中组织开展公司治理专项活动，通过自查自纠、现场检查和整改提升等分阶段工作，切实推动公司治理水平得到有效提升。

　　在推动提高上市公司质量这一系统工程中，证监会坚持成熟一项推出一项，部分举措已落实落地。尽管如此，无论是化解上市公司风险还是促进发展，单靠证监会“单兵突进”很难完成。

　　在阎庆民看来，上市公司担负着自我规范、自我提高、自我完善的直接责任、第一责任。立法和司法机关、宏观管理部门、产业主管部门、地方政府等，在制度供给、财税支持、执法协作、风险处置等方面发挥着重要作用。投资者应积极参与上市公司治理和监督，依法依规行使股东权利。此外，还离不开媒体舆论监督和社会公众监督。