可转债发行规模和标的数量创新高 熊市领先大盘牛市落后大盘

　　晶瑞转债上市交易，当日最高价格曾达到120元。这对于打新的投资者来说，当天最高收益可达20%!

　　而这实际上这只是近期可转债火爆的一个例子而已。记者注意到，特发转债收益已悄然翻倍，今年下半年发行的可转债目前价格均在100元以上，无一破发。东方财富数据显示，截至目前，今年上市公司发行的可转债规模远超去年全年，今年已发行规模1630亿元，而去年全年的发行规模才787亿元。

　　特发转债收益首先实现翻倍

　　随着A股市场行情的变化，去年以来的可转债市场走势可谓风云变幻，从前期的破发被弃购，走到了如今的火爆。今年前4个月，伴随A股的上涨，可转债市场异常火爆，打新成功的投资者少则10%、多则20%以上的收益率让人激动不已。但是从4月下旬开始，新上市的可转债破发的越来越多，导致的结果也是弃购者众多。不过到了下半年，伴随着沪指从2733点阶段性低点的再度上攻，可转债收益也不断上扬。

　　尤其是近段时间，可转债再度火爆，打新和炒作可转债都能获取不错的收益。数据显示，在当前178只可转债中，价格最高的是特发转债，截至9月27日收盘，特发转债上涨1.16%，收盘价格为222.6元，相比发行价已经实现了翻倍上涨，成为市场上第一只收益翻倍的可转债。另外，9月27日凯龙转债价格也达到了184.886元，即将突破200元大关。价格排名第三的是东音转债，价格为176.001元。此外，价格在120元以上的可转债合计共有32只。

　　此外截至9月27日收盘，合计17只可转债价格低于100元，90元以下的可转债已消失。另外在今年下半年发行的可转债中，目前价格均在100元以上，这意味着如果投资者下半年参与可转债打新，中签并持有至今，将全部带来正收益。

　　私募排排网基金经理夏风光告诉记者，近期可转债火爆，这是可转债债底支撑发挥了作用。一部分资金看重高息转债的债券属性，也有部分资金青睐低平价转债上涨跟随正股、下跌有保底的特点。资金的持续涌入，是可转债强于大盘的原因所在。从另一角度来看，也说明现在市场部分参与者熊市心态还比较多，期盼上涨，又担心下跌。可转债品种给这部分投资者提供了参与通道。

　　发行规模和标的数量创新高

　　今年以来，作为上市公司良好的融资渠道，可转债越来越受到投资者的青睐，发行规模和标的数量都创出新高。自从可转债信用申购开始，可转债的发行数量和规模快速上涨。东方财富数据显示，截至今年9月25日，可转债发行标的数量共182只，发行规模达到3364亿元。其中今年以来截至9月25日，发行的可转债规模为1630亿元，已较去年全年的787亿元同比增长了107%。

　　数据显示，2018年全年A股市场发行可转债的上市公司合计有67家，涉及金额787亿元，其中发行规模在10亿元以上的合计23家公司，规模排名前三的分别是：长证转债，发行规模50亿元;桐昆转债，发行规模38亿元;圆通转债，发行规模36.5亿元。而2019年以来截至9月25日，合计有75家上市公司发行可转债，涉及金额1630亿元，其中合计26家发行规模超10亿元。排名前三位的发行规模超200亿元以上，分别为：中信转债400亿元;平银转债260亿元;苏银转债200亿元。此外，核能转债发行规模为78亿元;招路转债发行规模为50亿元;通威转债规模为50亿元。

　　值得注意的是，QFII机构是可转债的忠实持有者。东方财富数据显示，截至2019年6月30日披露的数据显示，合计8家QFII机构合计持有33家上市公司的可转债，合计持有量为2027.28万张，其中以瑞士银行最为典型，持有可转债数量最多，合计持有24只。从持有可转债张数的排名来看，瑞士银行持有隆基转债持有最多，为388.87万张;其次是法国兴业银行持有平银转债131.7万张;第三的新加坡政府投资有限公司持有海尔转债129.87万张。

　　资深私募人士陈熙伟告诉记者，可转债作为同时具备保值增值属性的投资工具，具备股债双重属性，算是为数不多可以进行主动交易的理财产品之一。作为一个和股票联动性非常强的品类，注重安全边际的投资者与机构肯定会优先配置。

　　熊市领先大盘牛市落后大盘

　　随着上市公司发行转债数量越来越多、规模越来越大，私募基金也意识到这块曾经的小众市场蕴藏着巨大的投资机会，开始加大力度布局相关产品。基金业协会数据显示，今年以来，在基金业协会登记备案的私募产品中含有“转债”二字的合计22只。例如，9月16日，珠海纽达投资发行备案了纽达投资可转债一号私募证券投资基金;8月13日，宁波万坤投资备案了万坤东方点睛12号可转债D私募证券投资基金。

　　不少私募机构看好可转债的投资价值，私募参与可转债，既可参与打新，也有布局可转债套利以及指数增强等策略，在行业选择上则是重点关注核心资产上市公司发行的可转债。虽然不少私募机构看好可转债，但随着市场快速扩容，择券难度在增大。在低利率背景下，可转债是偏债型基金增强收益的重要工具，具备成长前景、细分领域的龙头公司核心资产仍是可转债的首选标的。同时，部分私募建议可关注科技5G、半导体芯片、人工智能、医疗、军工、新能源等方向的可转债产品。

　　私募排排网基金经理夏风光告诉记者，历史数据显示，可转债的走势在熊市领先大盘，在牛市落后大盘，这是由可转债的特性所决定的。可转债具有债性特点，保本保息，所以下跌到一定程度，受到债底的支持，不会再下跌，所以在熊市里可转债往往先于大盘见底，又先于大盘上涨。但同时可转债也具有转股条款和强赎条款，上涨到一定程度会出现转股平价或者负溢价，触发强赎的会陆续摘牌，导致存量转债中强势品种逐渐减少，这是牛市中可转债落后大盘的主要原因。

　　夏风光进一步告诉记者，不熟悉可转债的投资者想参与的话，可以从债底较厚的债性转债入手学习，通过债底可以看可转债的到期收益率。当前市场中存在不少到期收益率年化2%以上的品种，可以从中精选。进取型的投资者，可以关注低平价、正股优秀的转债。建议关注转股溢价率20%以内的，可转债面值110元以内，同时正股基本面扎实、具备成长性的可转债品种。