九毛九再度冲击资本市场 “太二”强势崛起利润率下降或成难题

　　近日，继海底捞之后又一内地餐饮企业——九毛九国际控股有限公司(以下简称“九毛九”)向港交所递交招股书。实际上，早在2016年九毛九便向A股市场递交了申请书，却最终夭折。3年后九毛九再度冲击资本市场，尽管其“太二”品牌迅速发展，但公司依旧面临着来自利润率下降、市场过于集中等方面的问题。

　　“太二”强势崛起利润率下降或成难题

　　随着近几年内地餐饮行业市场的快速扩张，更多的企业选择通过上市来谋求进一步的发展，如味千中国、海底捞等，这也引发了近两年来餐饮企业赴港IPO的浪潮，而此次九毛九集团的上市计划，也表明了其欲跻身于赴港上市队伍的决心。

　　资料显示，九毛九集团成立于2005年，在中国拥有逾23年餐饮经营历史，是一家以连锁经营为核心的中式餐饮集团。

　　九毛九集团的经营策略以多品牌及多概念策略为基调，除了以经典的“九毛九山西面馆”作起点之外，集团还通过创立不同风格的品牌，接触不同层面的消费者，来满足不同消费者的需求。至今，九毛九餐饮集团旗下包括九毛九、太二、2颗鸡蛋煎饼、怂、那未大叔是大厨 5个品牌。

　　招股书显示，截至目前，九毛九一共运营了269 间餐厅及管理41间加盟餐厅。其中147间“九毛九”餐厅、98间“太二”餐厅、22间“2颗鸡蛋煎饼”餐厅、1间“怂”餐厅、1间“那未大叔是大厨”餐厅和加盟模式下管理的41间“2颗鸡蛋煎饼”餐厅。

　　就店铺的数量而言，九毛九集团旗下的五大品牌中，主打西北菜的九毛九餐厅和主打酸菜鱼的“不二”无疑是数量最多的品牌，同样的在创收方面这两家店铺也扛起了集团营收的大梁。

　　招股书中显示，2016年、2017年、2018年及2019年6月，九毛九餐厅分别实现收入10.92亿元、12.03亿元、13.34亿元和6.83亿元，在公司总收入中的占比分别为93.81%、81.9%、70.5%和55.2%。

　　同为主力军之一的“太二”，在2016年、2017年、2018年分别实现收入6781万元、2.44亿元、5.40亿元，在总收入中的占比也由原来的5.8%、16.6%、28.5%变为2019年上半年的43.5%。

　　通过数据不难发现，九毛九餐厅营收在公司总收入中的占比呈下降趋势，其的发展速度放缓，而“太二”则大有追平甚至赶超九毛九餐厅的趋势。

　　在九毛九餐厅营收占比率下降的同时，它的翻台率也出现了一定幅度的下滑。据了解，2016年底，九毛九餐厅的翻台率为2.5次/天，而截至2019年6月30日，其翻台率已降至2.3次/天。

　　这些现象也表明了九毛九餐厅正面临其发展的瓶颈期，而如何将这种下降趋势遏制住甚至化下降为上升则是九毛九集团将要面临的下一个难题。

　　而“太二”在翻台率方面的表现则让人眼前一亮，数据显示，2019年上半年，海底捞的翻台率为4.8次/天，而同一时期，“太二”酸菜鱼的翻台率达到了4.9次/天。

　　值得一提的是，“太二”虽保持着良好的发展势头，但近两年的经营利润率却出现大幅下滑的情况。据悉，2016年，“太二”的经营利润率高达30.1%，而2018年，“太二”经营利润率却大幅降至18.0%。虽在今年上半年回升至23.3%，但与2016年比较仍存在较大差距。

　　“这或许与和太二店铺扩建、人员培训等问题有关，但经营利润率如此大幅度的下滑，依旧应该引起相关部门的重视。”一位业内人士表示到。

　　风口上的九毛九集中的市场或成突破口

　　相关资料显示，我国餐饮服务市场收入规模在2018年达到了4.27万亿元，预计未来5年内将以9.0%的年复合增长率增长，并于2024年达7.16万亿元。连锁餐厅的市场收入占整体不到百分之二十的份额，因此连锁餐厅依旧具有极大的发展潜力。

　　餐饮市场分支中的酸菜鱼行业就是其中发展较为迅速的分支之一，相关资料显示，中国酸菜鱼市场由2014年40亿大幅增长至2018年123亿，复合增长率32.3%。由此可见，“太二”酸菜鱼良好的发展势头离不开酸菜鱼整体市场的突飞猛进。

　　九毛九集团发展路上的另一个难题就是在其人均消费并不高，资料显示，今年上半年，九毛九餐厅的顾客整体人均消费50元，太二的整体人均消费为75元，相较于其已成功在港股上市的海底捞人均百元以上的消费水平，九毛九依旧有一定的差距，而人均消费的增长却不是一朝一夕之间可以完成的，在这种情况下通过其他方式拉动利润增长不可避免。

　　招股策划书显示，九毛九集团70%左右的收入来自广东市场。2016年、2017年、2018年及2019年上半年，九毛九集团分别自中国广东餐厅取得其收入的75.1%、74.7%、73.4%及68.0%。

　　“不可否认，过于集中的市场无疑会加大九毛九集团的经营风险，但若处理得当也会成为其发展的突破口”一位自身投资者表示，“若能抓住当下年轻人的市场，将充满年轻元素的太二酸菜鱼和九毛九餐厅在广州之外的省份打响，无疑会为九毛九集团的发展注入一针强心剂。”