A股回购潮将掀几尺浪？底部信号显现

　　今年以来，A股再现回购潮。

　　数据显示，今年以来，共计702家上市公司披露回购公告，其中490家已实施回购，合计回购资金达241亿元。今年A股的回购规模已经超过了去年全年的2.6倍。

　　 A股回购潮，真金白银“护盘”，影响有多大？

　　今年A股回购规模已超去年2.6倍

　　“今年A股回购规模已经超过了以往任何一个全年，而且主动大手笔回购也频频出现。随着制度优化，未来股票回购数量与金额有望进一步走高。”安信证券研报指出。

　　数据显示，今年以来，共计702家上市公司披露回购公告，其中490家已实施回购，合计回购资金达241亿元。今年A股的回购规模已经超过了去年全年的2.6倍。

　　据报道，A股2015-2017年中间共计发生两波大规模回购，这三年的回购金额分别为50亿元、109亿元、92亿元。

　　一般而言，股票回购是用现金等方式，通过从股票市场渠道中购回本公司发行在外的一定数额的股票。而从回购目的上看，股权激励回购主要分为普通回购和股权激励回购两种。

　　从今年实施回购的上市公司所处行业看，主要集中在计算机、医药生物、机械设备、电子和电气设备、化工、传媒等行业。

　　从今年回购金额上看，大手笔回购的也有不少。市盈率30以内、回购上限超2亿元个股有40家。回购上限10亿及10亿元以上个股有10家。另有60家上市公司回购超1亿元。

　　普通回购占比明显增加

　　今年以来，A股上市公司的回购积极性显着增强，较以往几年的回购热情却有着本质上的改变。

　　财经评论员郭施亮表示，造成这种变化的原因主要有两方面，一方面在政策监管的引导，上市公司的回购热情高涨；此外则是在市场环境比较低迷的情况下，股票市场整体估值处于低估的状态，而在历史底部区域完成股票回购，反而有利于上市公司提振股价的效应。

　　“A股大规模股票回购主要集中在市场底部或连续下跌时，今年A股再现回购潮，回购资金的流入有助于改善市场资金面。”招商策略首席分析师张夏认为，不同于此前回购潮的是，此前股票回购以股权激励回购为主，而此次回购潮中上市公司为增强投资者信心或为开展员工持股计划而实施的普通回购占比明显增加。

　　一个看好未来的积极信号

　　“上市公司管理层希望凭借回购减少流通股票的数量，进而提升每股收益，以便提高股价、改善市场对管理层业绩的评价。”恒天财富研究院表示，从市场表现来看，股票回购可以改善资本结构、稳定公司股价，当市场行情低迷时，上市公司进行股票回购可以在一定程度上起到提振股价的作用。

　　业内人士分析称，回购潮的出现对市场来说是一个积极的信号，说明产业资本认为目前大盘点位、自家股价已经到了底部阶段。同时，从上市公司披露的公告来看，大部分公司都认为目前的股价不能正确反映公司价值，是出于维护股价、增强投资者信心的目的，对公司未来发展前景及公司价值均表示看好。

　　从已公告回购预案的上市公司股价表现来看，确实有不少上市公司的股价都在短期内出现了上涨，但涨势并没有持续多久。【招商证券(600999)、股吧】分析师指出，股份回购对股票价格短期具有提振作用。但长期看并没有明显的规律。

　　从市场的反应来看，多家上市公司都是为了提振投资者信心而回购股份，进而起到稳股价的作用，但这种提振效果体现出持续时间短、不太明显的特点。例如大手笔回购股份的【美的集团(000333)、股吧】（000333），在股份回购预案发布后，仅连续两天股价上涨了2%，之后股价仍不断下行。

　　监管层鼓励回购

　　对于今年不断升温的股份回购，沪深交易所曾分别对这一问题有所表态。

　　上交所表示，将继续支持具备条件的沪市公司积极通过增持、回购等方式，提升投资者信心，稳定市场预期。深交所称，支持具备条件的上市公司及其大股东、董事、监事、高级管理人员依法合规回购、增持股份，增强市场发展信心，保护投资者合法权益。

　　9月6日，证监会宣布，会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议，就《公司法修正案》草案公开征求意见。

　　修正案草案对《公司法》股份回购的规定作出以下修改：一是增加股份回购情形；二是完善实施股份回购的决策程序，简化公司因实施员工持股计划或者股权激励等情形实施股份回购的决策程序；三是建立库存股制度，明确公司因特定情形回购的公司股份，可以以库存方式持有。

　　在成熟市场中，上市公司股份回购制度是基础性制度安排。重阳投资联席首席投资官陈心介绍，股份回购是上市公司回报投资者的重要方式，相较股票分红具有一定税收优势，且在执行上更加灵活。同时，股份回购还是稳定公司估值的重要手段。从2008年国际金融危机后的美国经验看，股份回购贯穿了熊市到牛市的全过程，是美国股票市场繁荣的重要制度保障。

　　格雷资产总经理兼投资总监张可兴表示，新规实施后，回购股票流程简化，可望提高上市公司股份回购积极性，真正发挥回购股票的作用。对稳定资本市场信心、减缓股价波动以及避免市场回调时的“踩踏事件”意义深远。未来，公司可通过市场股份回购传递公司管理层对公司的信心，鼓舞并引导投资者对公司重新评估，在下跌时稳定市场。

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　　如何辨别真假回购？

　　随着回购潮持续，公布回购方案的上市公司愈来愈多，中间难免有鱼目混珠者，真、假回购的辨别也是个难题。

　　“回购是上市公司回馈股东的重要方式，但要分析哪些回购有真正意义，有些是为了回馈股东、提振投资者信心，有些则是担心股票质押爆仓，通过回购抬升股价。因此对回购股要看执行的力度、回购金额大小以及结合基本面等因素综合判断。”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出。

　　“对于真假回购，可以从回购操作落地情况判断。落地的话就是真回购，不然就只能当成假的。”有策略分析师指出，有些上市公司发了公告迟迟不买，或者雷声大雨点小，那大概率是做样子的。另外，上市公司是否能实施回购的必要条件，还取决于现金流情况。

　　针对股票回购可能带来“忽悠式回购”、库存股监管套利等风险，证监会有关部门负责人表示，库存股制度因其固有的弊端，容易给上市公司市场套利的空间，市场操纵和内幕交易是其中的核心问题。为此，目前已建立库存股制度的国家或地区，始终不遗余力健全库存股监管制度。