券商论道：风险偏好决定反弹成色

　　弱势回升 分歧初现

　　□西部证券(002673,股吧) 黄铮

　　上周市场弱势回升，指数以盘中震荡完成快速调整，沪指重返2800点上方。伴随近期市场持续超跌反弹，指数逐步展开低位回升，现阶段场内板块涨跌和热点布局易受消息面引导，技术修复与热点布局均未能步入量价配合的理想状态。预计沪指短期均线上方多空争夺仍将上演，操作上，对中报不佳的弱势品种不做过多参与。

　　盘面显示，市场整体呈现出个股表现优于指数的活跃格局。上半周市场受消息引导影响，电子元器件、通信、计算机等表现强势，加之前期持续超跌带来的补涨意愿，上述领涨板块进一步推升，明显激活上半周热点题材的全面铺开。伴随上周五市场分歧的加大，场内热点快速转移，防御类板块表现突出，场内资金避险情绪占据上风，旅游、医药、酿酒和食品饮料板块涨幅突出，持续强于同期市场表现。从市场整体表现观察，强者恒强的领涨热点更多分布于避险类品种中，说明场内存量资金较多倾向于低风险且具备防御的标的，加之多数权重板块仍维持低位拉锯的横盘阶段，因而指数拉升上行的速率较为缓慢，也决定当前市场更多处于筑底修复的震荡形态。值得关注的是，创业板综指反弹得以延续，板块指数周内涨幅4.88%，从创业板综指年内新低1813点至今观察，创业板综指跟随主板调整，近期筑底明确的回升格局，以及近期反弹强度递增的放量拉升值得关注。

　　结合技术走势观察，沪指低位反弹以来涨跌节奏适度，周五整理并未损伤指数底部重心的上移，只是在此过程中量能回补略显缓慢，伴随板块热点的分歧加大，市场回升节奏的放缓或有延续。上周五沪指不足二十点的整理过程，指数依托短期5日、10日均线收出到小十字星，交投清淡格局较为明确。从短期均线分离度加大观察，市场低位上行动力不足，连续弱反弹后多空分歧明显，且伴随沪深两市走势迥异的延续，市场短时整固的横向拉开已有必要。周线方面，沪指周K线中阳报收，结束此前七连阴的骤跌趋势，股指重心下移虽得以遏制，但形态回落的修复难度也有加大，中期趋势的回稳仍需夯实。

　　进入本周市场，热点再梳理与指数整固并行，两市走势差异的格局后期仍将互相牵制，在未见明确趋同之前，沪指短期均线上方的回踩整理仍有必要。操作策略方面，控制仓位的基础上调整持仓配置，中报绩优的强势品种耐心持有。

　　本周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　本周区间 2790-2990点

　　本周热点 医药、食品饮料

　　本周焦点 成交量

　　风险偏好决定反弹成色

　　□东吴证券(601555,股吧) 邓文渊

　　沪指在探低2691点之后展开大幅反弹，并再度回升至2800点之上。尽管市场未来仍会受到部分不确定因素的扰动，但经过一周反弹后指数超卖的技术指标均得到有力修复，尤其是创业板指已突击至60日线。预计经过周末对行情的研判和认同发酵后，多头近期仍有反攻动能释放的潜力；而市场风险偏好度的改善程度，或在相当程度上决定反弹的成色，包括指数高度以及个股结构性机会的多寡。操作上不宜过分悲观而应谨慎乐观，可在做好风控基础上积极参与反弹。

　　沪指周线7连阴戛然而止，统计显示A股历史上沪指7周连跌有2次，在止跌后均出现大幅度弹。市场层面，1月底以来沪指连续下跌，创业板等中小盘股熊市更是持续20个月，衰竭式下跌后近期部分超跌股开始无量暴力反弹。与此同时，降准宽松、估值历史低位（沪深300成份股均市盈率仅10倍）、破发破净股创纪录、大股东增持+回购+终止减持公司数量日增等积极信号不断闪现；央行金融数据显示6月新增人民币贷款1.84万亿元，社会整体流动性紧张得到缓解；综合看A股市场整体已具备了底部特征，具备一轮中级反弹的客观条件。不过值得注意的是近两年来个股分化严重，部分具备扎实投资逻辑支撑的大消费龙头公司仍能逆势上涨新高迭创。因此过去强势股补跌后大盘见底这样的思维定式需要修正，缘于强监管+IPO引进新权重公司背景下，一个理性+规范化的市场正在加速重构。即便在量变到质变过程中仍有波折反复但大趋势已定，只有及时选择质优公司方能穿越牛熊震荡。

　　市场面临的多空环境已较前期大为改善。虽然反弹波折难免，受创严重的投资者信心的修复需要时间，因此进二退一震荡前行或是主基调。策略上既要控制结构性风险，同时也要关注增多的机会；短期操作可适当积极，重点关注中报超预期+超跌成长股等主线热点。对高景气度行业的龙头公司可中线逢低布局，对基本面严重恶化的公司则不宜过度参与其反弹。

　　本周趋势 震荡

　　中线趋势 看涨

　　本周区间 2800-2950点

　　本周热点 超跌股

　　本周焦点 预增股

　　短期料震荡整理

　　□银泰证券 陈建华

　　经过连续的调整后，上周A股企稳反弹，沪指收复2800点整数关口站上5、10日短期均线，深圳成指则站稳9000点，回到20日均线上方。盘面看两市板块个股的普遍走强成为推动上周A股反弹的直接力量，但不足之处在于市场成交量依然未能有效放大，资金参与意愿仍相对不足。对于后期，结合各方面因素分析，沪深两市单边调整行情或暂告一段，但在负面因素依然明显的情况下，A股料将面临上行动能不足的局面，短期市场预计将以震荡整理为主。

　　首先从积极方面看，伴随市场环境的改善尤其国内宏观政策的调整，对资本市场的支撑将逐步显现，沪深两市也将因此受益。从当前的情况看，为防范引发新的风险，管理层政策持续微调，以6月24日央行年内第二次定向降准为标志，正式确认了国内宏观调好政策的转变，6月27日央行货币政策委员会二季度例会“保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长”同样释放出政策调整的信号。而从最新的数据看，央行发布的6月进入数据尽管社融规模、M2增速均不及预期，但新增贷款确显着放量。社融规模、M2增速更多体现的是前期严监管政策的结果，而新增贷款的放量则更为直观的反映了当前管理层政策的调整。对于A股而言，这种调整将对市场形成直接支撑，其在缓解全社会资金压力的同时，亦将提振投资者对后期市场的信心。

　　但另一方面从相对负面的角度看，国内经济面临的下行压力等不确定性仍将拖累A股运行。伴随经济结构的转型升级，国内经济体现出了较强的韧性，但4月份后随着去杠杆政策效果的显现，国内经济下行压力有所增大，如固定资产投资、社会消费品零售总额均出现了一定程度的下滑，后期随着国内三四线房地产销售增速的放缓，国内经济下行压力料将进一步增大。

　　综合分析，伴随上周A股市场的企稳反弹，在市场环境改善尤其国内宏观政策的调整，沪深两市上半年以来的单边调整行情或将暂告一段，但同时需要注意的是，在经济下行压力增大等诸多不确定性的情况下，短期市场或将面临上行动力不足的局面。在此背景下未来一段时间沪深两市预计将维持震荡整理格局，通过时间换空间的方式等待后期局势明朗。

　　本周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　本周区间 2800-3000点

　　本周热点 优质成长、价值龙头

　　本周焦点 6月经济数据