警惕“高送转”游戏陷阱 防范投资风险

　　12月4日，高送转概念大跌，凯普生物(300639)、梅泰诺(300038) 、荣晟环保(603165)跌停。

　　消息面，证监会在上周五表示，将持续对上市公司“高送转”行为保持高压监管态势。投资者要牢固树立长期投资、价值投资理念，对于“高送转”等概念，应理性分析，警惕“高送转”游戏陷阱，防范投资风险。

　　    对高送转保持高压监管态势

　　12月4日，高送转概念大幅下挫，截至收盘，已公布高送转方案的凯普生物、梅泰诺、荣晟环保跌停。华立股份(603038)由于停牌，逃过一劫。另外，多只实施了高送转的个股领跌两市。

　　眼看年报高送转炒作有越演越烈之势，监管层立即发声，表态将对高送转保持高压监管态势。

　　12月1日，监管层回应部分上市公司利用高送转配合大股东减持、限售股解禁等问题时表示，高送转是公司根据自身状况实施的自主行为。但是，部分公司将高送转作为掩护限售股解禁、大股东减持出逃的工具，并常常伴生内幕交易、操纵市场等违法行为，不仅严重损害了中小投资者的合法权益，还破坏了资本市场的“三公”原则，对此需要从严监管。

　　证监会新闻发言人高莉表示：

　　近年来，证监会坚定不移的落实新发展理念，牢记保护投资者合法权益维护市场公平的根本监管使命。针对上市公司高送转行为实施了系列监管措施，

　　一是实施风险排查和现场检查；

　　二是严厉查处利用高送转进行内幕交易的行为；

　　三是研究完善高送转信息披露制度。上述监管举措对市场违法违规行为形成很好的震慑作用，2017年度利润分配方案中高送转的占比下降。

　　高莉表示，将持续对上市公司“高送转”行为保持高压监管态势，并提醒投资者，“送转股”是对股权内部结构的调整，对公司的资产规模、经营业绩以及未来发展均没有实质性影响。投资者要牢固树立长期投资、价值投资理念，对于“高送转”等概念，应理性分析，警惕“高送转”游戏陷阱，防范投资风险。

　　除对高送转保持高压监管态势，对其中长期没有现金分红的“铁公鸡”也要严格监管。

　　另外，次新股板块大跌，指数大涨7.99%，近50只个股触及跌停，100多只个股跌逾5%。有分析师表示，次新股刚上市，股本小，成长性高，是高送转的高发板块。受管理层密切监管高送转，上市公司高送转行为必将受到抑制，次新股普跌是意料之中。

　　    4家公司年高送转方案

　　近年发布高送转预案的公司数量稳步上升，2014、2015年年报推出高送转方案公司均超过了300家，而2016年受到监管趋严影响后，高送转热度有一定下降，年报推出高送转的只有175家。今年半年报推出高送转的公司只有18家。

　　每年三季报披露结束后至年报披露前，A股市场都有一波围绕年报“高送转”主题的炒作热潮。

　　凯普生物、梅泰诺在11月份先后披露2017年度利润分配预案，分别拟每10股转增10股派现5元、每10股转增18股派现1.5元，拉开了新一年度的高送转帷幕。

　　凯普生物同时公告，预计2017年净利润同比增长15.65%至24.84%。受此利好刺激，凯普生物11月20日至22日连续3个一字涨停；12月1日盘中创出历史新高，自11月20日以来累计上涨55%。

　　梅泰诺同时预计2017年净利润同比增长350%至380%。该股11月28日和29日连拉两个一字涨停；11月30日开盘涨停，收盘则上涨5.73%。

　　随后，荣晟环保、华立股份也相继加入“拟高送转”行列。最新的高送转消息显示，华立股份控股股东提议2017年分配预案10转增10并派发现金红利。

　　而荣晟环保随即闪电变更高送转方案。公司12月3日晚间公告，为强化上市公司责任意识，更进一步积极响应市场理念和导向，公司控股股东、实际控制人提议变更2017年度高送转预案，由“10送转21派3”调整为“10送4派6”。

　　    高送转后“留下一地鸡毛”

　　据Wind资讯数据统计，高送转概念股炒作过后“留下一地鸡毛”的例子不胜枚举。

　　永和智控(002795)去年11月18日打响2016年度高送转“第一枪”，连续4个涨停，截止12月4日，股价回落达50%左右。

　　今年“中期高送转第一股”平治信息(300571)7月7日公布预案连拉两个涨停后，一个月累计下跌曾达40%左右。该股反弹之后于9月27日除权，尽管前三季度净利润增长72.68%，但目前股价仍累计跌幅超过40%。

　　皮阿诺(002853)今年中期每10股转增15股派现3元，8月份股价大涨逾七成，但在9月1日除权后震荡下行，截止目前也累计跌幅约30%。

　　兴业证券(601377) 分析师麦元勋认为，被监管层重点监控后，“高送转”题材水分少了，随着价值投资逐渐成为主流投资理念，“高送转”也会真正向价值靠拢，只有那些基本面良好、业绩增长迅速、具有“高送转”能力的公司才容易受到市场认可。

　　随着监管加码，上市公司大股东已越来越难利用“高送转”进行减持。

　　但回顾之前的高送转情况，高送转往往会成为导致股价非理性上涨的因素，而非理性上涨之后很可能就是非理性下跌。上蹿下跳影响了市场的稳定。

　　而有的公司推出高送转的目的就是为了推高股价，还打着市值管理的旗号；有的大股东利用高送转推高股价后减持，侵害了中小投资者的利益；有些高送转是极有可能伴随着内幕交易等违法行为。所以，加强监管是十分必要的。

　　    高送转是福是祸？

　　高送转向来是年末市场的主角，尤其是已经发布预案的公司，更是资金追捧的标的。不过，由于市场监管趋严，高送转也成为交易所问询、关注的重点。刘主席年初说10送30全世界没有，现在10送10也不能有……以后上市公司想“忽悠”散户，只送股行不通了，得配套送钱（分红），而且不能借机减持！

　　高送转是福是祸？仁者见仁，智者见智，多空阵营基本势均力敌：

　　空方：

　　“高送转”是指上市公司大比例派送红股或以资本公积金转增股本的行为。一般把分配预案中10送转5股以上界定为“高送转”。实际上，送转股份并不能增加股东权益，因为虽然公司股本总数扩大了，但每股权益也会相应摊薄。

　　上市公司推出“高送转”，最初确实意在高成长企业通过送转股份加强股票流动性，或借此扩张股本，将企业更快做大做强。但随着市场的狂热，越来越多的公司开始跟风，“高送转”意图日渐“畸形”。

　　很多公司“高送转”是觊觎其对股价的大幅拉升作用，或为了掩护重要股东减持；或为了配合激励对象达到行权条件；或为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票，而却忽视了基本面的发展，甚至一些业绩下滑乃至亏损的公司也开始加入“高送转”阵营。

　　监管层对高送转下狠手，本质上是为了堵解禁，未来3个月万亿解禁洪峰来袭，很多大股东已蠢蠢欲动，怎么能高价让散户接盘？高送转绝对是最省力有效的招数，玩个数字游戏，韭菜就屁颠屁颠站岗了。

　　一位私募基金表示，前期表现强劲的白马股出现连续抛压。中小创已经下跌不少，资金必然过去炒作高送转。此时证监会再次强调多少会抑制投资者的炒作冲动。

　　多方：

　　投资者认为，由于“高送转”向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积极信号，而且，今年上半年，监管部门对上市公司高送转行为加强了监管，“高送转”将更加注重基本面。

　　业内人士指出，在高送转行情正要升温的时候，监管一点未放松，加强对上市公司高送转行为的监管方向是不会改变的，未来“高送转”题材很可能会回归基本面，只有那些基本面良好、业绩增长迅速、具有“高送转”能力的公司才容易受到市场认可。

　　“高送转”改变了股票的流动性，股价降低了，更便宜的股价往往容易吸引到更多的资金，所以将“高送转”解读为一种利好，并连续多年形成了A股特有的“高送转”行情。

　　分析师表示，对高送转公司进行现场排查，严厉查处内幕交易行为，这就注定了，今年高送转会非常稀缺！对高送转而言，者反而是好事情，有证监会严格把关，高送转不再是数字游戏，而是有实打实的业绩支撑，资金去炒作相关标的，也算得上是价值投资了！

　　当然，也有人对监管颇有微词，高送转虽然是数字游戏，但A股还天天玩套路，国家队还高抛低吸呢！只要合法，大家愿意买单，就应该允许存在，这是正常市场的权利...水至清无鱼啊，难道就纵容蓝筹白马抱团，就叫价值投资？

　　正常情况下，一家公司是否送转，以及采取多高的送转是公司自己的权利，在不影响市场公平的前提下，都是可以进行。只要是在合乎监管要求的范畴内的高送转，投资者们是乐于见到的，这也成为年底阶段派发给部分投资者的“红包”了。

　　    仍有机构看好高送转

　　对于高送转，A股的投资者都不会陌生。这是除重组题材外，一个重要的炒作题材。

　　诸多分析称表示，只要监管没有实质性动作，高送转仍然是“打不死的小强”不断冒出来，中小创次新股仍是高送转个股的集中营。实施高送转是对公司的股价的一大利好，送转越多，利好越大。

　　近期兴业证券、渤海证券、海通证券(600837) 、中信建投证券和天风证券等多家券商发布了2017年年报“高送转”潜力股名单。统计上述5家券商的“高送转”名单发现，尚品宅配(300616)获得上述5家券商集体推荐，另外，寒锐钴业(300618)、精测电子(300567)、新坐标(603040)也有4家券商推荐。

　　兴业证券认为，为了顺应监管政策的要求，2017年度“高送转”预测施加更严格的筛选条件，具体是：2017年中报没有实施过“高送转”；公司总股本小于等于20亿股；每股资本公积金大于等于1.5元、每股留存收益大于等于1.5元，两者之和大于等于3元；平均股价大于等于30元；三季报的归属净利润同比增长率大于等于35%；上市时间小于等于3年。

　　高送转对公司的盈利能力没有实质性影响。但对于股本较小的公司，高送转可以提升其股票的流动性，也不能忽略投资者心理因素。股价除权后，会出现打折的效果，这迎合了投资者“捡便宜”的心理，购买股票时多了一份“安全感”。而后出现的股价回升通常被称为是“填权行情”。此外，持续的股本扩张象征着公司的快速发展，在某种程度上也被看作是“成长性”的代名词。

　　有机构做了统计，过去5年中，10送转10及以上的公司中，有近半数公司提前进行预披露，这个比例维持在48%-58%。通过计算高送转标的在首次公告前后的阶段收益率可以发现，过去5年中高送转标的在首次公告前后2个月中都有持续超额收益。

　　业内指出，高送转行情的炒作，重在炒预期。一句话，布局高送转，宜早不宜迟。如果能够预判高送转提前布局，那么持有到预案公告后第一个交易日就可卖出落袋为安。另外，值得注意的一点是，对于高送转标的的收益在实施之前已经基本兑现，股权登记日实际上就是一个非常好的卖出时点。