存量资金面临信心考验 回避解禁高估值品种

　　进入12月份，一些重要市场因素具有一定的影响度，而这些内外因素的变化或对市场形成波动概率较大。从因素的性质演变来看，多空因素交织，而具有较大的不确定性。从目前多空双方的争夺来看，上海综指3300点是一个敏感点位，但从市场量能演变来看，这种存量博弈的特征，使得市场大盘指标股或面临一定的股价回落影响。

　　对于4日次新股板块的整体性重挫，我们认为是市场发行与交易制度的缺陷，使得新股板块估值过高而形成累积批量解禁所引发。次新股有一个周期变化非常明显，即新股发行恢复一年多后，累积的回落风险就会持续一个周期，目前已有次新股破发出现。目前也处于一年周期之中。去年底以来数百家次新股，正面临不断解禁的流通压力，由于其本身发行PE已达23倍，上市后秒停加板停使得市盈率许多接近百倍甚至更高，这些累积的筹码正在上方不断套牢投资者，解禁股不断批量性的解禁及国际市场新股破发分化须要投资者防范相关品种的估值回落风险。

　　从市场总体来看，近期量能萎缩至4000亿元左右，显示市场已跌破今年8-11月份的4500-5500总体日交易量能低线。我们认为，在股票市场扩容增加过程中，而存量博弈明显的市场，指标股面临的市场量能不振，其也同样面临不确定性股价演变，这是需要密切关注的。

　　总体来看，目前A股市场出现的新型品种分化，面临存量资金信心不足的考验。新股方面所体现的制度缺陷，使得A股本身的品种风险不断出现。考虑到目前内外部因素的不确定性，投资策略上，存量背景下的股票投资，策略上回避即将解禁的次新高估值品种及业绩边缘化品种，同时对于业绩增长且股价调整幅度较充分的潜力股适当关注，阶段内总体建议战略观望与战术性逢低适量为宜。