节前不宜追涨 把握轮动

　　在短期波动因素影响下，多空分歧明显，空方借机发力欲推动沪指回补前期缺口，但市场整体环境仍有利于多方，市场下行空间有限，调整或已接近尾声。不过由于当前机构仓位过高，且即将步入国庆叠加中秋的小长假，市场大幅向上突破的概率也不大，市场或继续维持指数震荡盘升的个股结构性格局。节前仍不宜追涨，需把握市场的轮动节奏。

　　周三沪深两市股指双双小幅低开，沪指全天基本维持震荡走势，以小幅上涨收盘，深成指则再创反弹新高，市场呈现深强沪弱走势。从板块上看，芯片、半导体、有色等板块涨幅居前;保险、机场航运、深圳国资改革等板块跌幅居前。

　　盘面上有三点现象值得关注：一、次新板块再度大涨。以“众源新材(603527)(603527)”为代表的次新股强势三连板，多只个股出现两连板的走势，形成了较好的板块联动及赚钱效应。说明在“两次特停”复牌中科信息(300678)(300678)再次涨停的示范效应及市场热点凌乱前提下，资金持续在无解禁压力、无套牢盘的次新板块尝试制造机会。二、芯片板块强者恒强。以士兰微(600460) (600460)为代表的芯片板块持续大涨，多只个股涨停。说明在美股英伟达迭创历史新高、第二季度全球芯片销售增速创三年新高、第三代北斗芯片发布等利好密集催化下，芯片板块持续获得资金追捧。三、涨价资源股继续分化。以钴、锂为代表前期涨幅巨大的涨价资源个股持续高位震荡，电解铝龙头云铝股份(000807) (000807)再创阶段新高，以“翔鹭钨业(002842)(002842)”为代表的低位资源股表现持续活跃。说明随着涨价资源各分支持续上涨，部分资金开始逢高获利了结，同时寻找有基本面利好刺激的滞涨资源股积极布局。

　　总之，在成交量没有有效放大的前提下，指数仍然会保持高位震荡格局。市场反复活跃的热点主要集中在次新、涨价资源、芯片，只要存在强势个股及热点板块，市场结构性机会仍将持续。投资者在上述板块中逢低布局业绩增长明确、前期滞涨的龙头品种是目前比较好的策略。

　　消息面上，由于美联储九月议息会议在即，以及国内八月宏观经济数据有所降温，致使短期市场情绪有所波动，多空出现明显分歧。但从整体上看，市场环境继续保持着有利于多方的偏多氛围。首先，流动性方面，尽管9月末面临季末考核因素，资金利率仍有上行压力，但央行向市场放水力度加码，本周再现连续净投放，其中9月18日净投放3000亿元，为5月中旬以来的单日最大净投放。而且随着税期扰动逐步过去，9月下旬迎来财政支出发力阶段，财政收支季节性因素对资金面构成利好，季末资金面有望平稳度过。其次，上市公司盈利持续改善，据Wind统计数据，截至9月19日，沪深两市共有1242家上市公司发布了三季度业绩预告，74%的公司预计前三季度净利润有不同程度的增幅。第三，代表市场高风险偏好的两融资金持续增长，截至9月19日，沪深两市融资融券余额已经增至9919亿元，创下了2016年1月20日以来的新高，且此轮两融余额持续增长是2017年以来最长的一次。第四，外资加速布局A股市场，央行数据显示，2017年6月底，境外机构和个人持有境内股票8680.4亿元，连续6个月增加，创下2013年底以来的最高纪录，超越了2015年5月份的最高点。9月份以来至20日，沪股通、深股通合计净流入资金达213.99亿元，其中9月18日，沪深股通合计净流入金额达到44.95亿元，创下2016年12月5日深股通正式开通以来新高，沪股通单日净流入金额为25.89亿元，为2016年8月16日以来新高。此外，外资还通过申请私募牌照加速布局A股市场，9月继富达和瑞银后，全球最大上市对冲基金公司英仕曼（ManGroup）成功以外商独资私募基金管理人身份在中国证券投资基金业协会备案。

　　综合来看，在短期波动因素影响下，多空分歧明显，空方借机发力欲推动沪指回补前期缺口，但市场整体环境仍有利于多方，市场下行空间有限，调整或已接近尾声。不过由于当前机构仓位过高，且即将步入国庆叠加中秋的小长假，市场大幅向上突破的概率也不大，市场或继续维持指数震荡盘升的个股结构性行情格局。投资者需注意热点轮动中的个股调整风险，节前仍不宜追涨，需把握市场的轮动节奏，逢低布局次新、涨价资源、芯片等板块中业绩增长明确、前期滞涨的龙头品种是目前比较好的策略。

　　（作者为中天证券经纪部业务总监）