A股四度冲关MSCI 有利中长期发展

　　MSCI将于北京时间6月21日早间公布年度市场分类审议结果，A股会否纳入其主要指数届时将揭晓答案。在此前连续三次闯关失败后，多数分析师认为在互联互通机制开通以及MSCI下调纳入门槛等有利条件支持下，A股第四次冲关MSCI的胜率已有所上升。预期由于初期纳入比例较低，实际影响相对有限，但中长期有利于提升流动性水平，促进中国境内市场与全球资本市场的进一步融合。

　　降低门槛有助“通关”

　　此前A股已三次闯关MSCI均无功而返。去年MSCI给出的延迟纳入A股的主要理由包括“QFII每月20%资本赎回的限制”以及“内地交易所对与A股挂钩的金融产品的预先审批限制”等，此外投资者对交易所停牌和放宽QFII投资限制的新规等也需要一些时间来评判。

　　今年3月，MSCI就是否将A股纳入旗下全球市场指数展开咨询，并提出了一个A股纳入MSCI的新方案。新方案建议只纳入可以通过沪股通和深股通买卖的大盘股，剔除A/H两地上市公司中对应H股已是MSCI中国指数成份股的A股，以及剔除停牌超过50天的股票。分析人士认为，MSCI的新方案大大降低了纳入门槛，可以减少对投资配额和资本赎回限制的担忧，令A股纳入的概率显著上升。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为，新方案是为了跟进过去一年中国资本市场的新进展，以有效减轻投资者之前的顾虑。新方案有助于缓解投资者对于流动性和资本流动限制的担忧，这使得A股纳入MSCI的可能性较去年有所提高。

　　英国券商IG集团市场策略分析师潘婧怡认为，MSCI的咨询报告所反映出的积极变化推高了市场对A股纳入MSCI新兴市场指数的信心，有理由相信今年A股冲关MSCI指数机会更大。与2015年市场动荡及2016年经济增长放缓的担忧相比，今年中国股市表现得相对平静，并在年初呈正增长态势。这些因素无疑为中国A股获纳入MSCI提供了更加有利的条件。

　　荷宝投资管理集团中国首席投资总监缪子美认为，本次A股闯关MSCI成功的几率非常高。考虑到基本面不断改善以及估值极具吸引力，对市场前景持乐观态度。MSCI新兴市场指数实际上已经包含了许多中国股票的敞口，包括H股或在美国交易所上市的中国企业股票，但A股尚未反映在MSCI的任何主要指数中，这意味着国际投资者无法充分利用中国股票市场的优势。

　　“A股对全球投资者而言正成为一个越来越重要的市场。”富达国际基金经理宁静表示，A股是代表世界第二大经济体的股票市场，投资者无法长期忽视这样一个市场。过去一年中国经济企稳，企业盈利回升，流动性充裕，投资者对发展中国家股市兴趣回暖。

　　有利A股中长期发展

　　根据MSCI的最新提案，符合条件的可被纳入MSCI主要指数的A股数量将从此前方案的448只大幅减少至169只，尚不到原来的四成。若A股被成功纳入，其在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的起始权重将分别为1.7%和0.5%。

　　另据荷宝投资的研究报告预计，如果今年中国A股被部分纳入，随着市场的进一步开放，更多措施的实施，可能将最终实现A股市场的全面纳入。根据目前的标准，中国A股有望在五年内实现全面纳入，届时占MSCI新兴市场的比重将达到8.6%。

　　宁静认为，如果A股被纳入MSCI，将有利于提升流动性的水平，为市场带来相对稳定的资金流。“总体来说，这对市场的平稳运作是一个十分积极的发展信号。”

　　潘婧怡表示，A股纳入MSCI指数的显著作用在于可能为中国内地股市引入大量资金，并间接促进区域市场开放。MSCI指数体系为资产管理人和投资者所青睐，已成为投资组合参考的基准指数，获纳入MSCI将为中国股票带来长期利好。据研究机构凯投宏观的数据，目前A股市场上外国投资者的投资比重不到2%，进一步的市场开放预计将提升需求。

　　瑞银财富管理投资总监办公室的最新报告认为，纳入MSCI主要指数有利于A股长期发展，这将促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合。一旦纳入，估计将有80亿-100亿美元追踪新兴市场指数的资金“被动”流入A股。但考虑到目前A股日均成交额在700亿美元左右，这一流入规模短期内对A股市场的影响有限。