港口资源整合催热港口水运板块

　　锦州港、营口港、大连港齐涨停

　　昨日，受到辽宁港口统一经营平台将设立的事项影响，港口水运概念板块集体拉升，本次整合的营口港、锦州港、大连港三股在停牌一天后14日复牌，开盘后股价直接“一”字涨停。同时带动港口航运板块整体大涨1.68%，位居各大行业涨幅榜第一位。

　　港口设统一平台辽三股涨停

　　6月14日，大连港、营口港、锦州港发布公告，辽宁省人民政府与招商局集团于6月10日签署《港口合作框架协议》，将合作建立辽宁港口统一经营平台，将由招商局集团投资控股辽宁省港口集团主导经营管理，争取在2017年底完成辽宁港口集团的设立和混合所有制改革，在2018年前完成对省内其他港口经营主体的整合。

　　大连港、营口港、锦州港都位于渤海湾沿岸，地理位置相近，货种都是以油品、煤炭、矿石、粮食为主的大宗商品以及集装箱，彼此竞争激烈。辽宁省进行港口整合，有利于省内港口资源优化配置，合理规划投资。

　　在港口整合消息的刺激下，昨日复牌后的大连港、营口港、锦州港直接封死涨停板，同时还带动连云港、南京港等个股大涨。昨日，南京港、北部湾港、连云港也分别上涨4.18%、3.99%、2.63%。

　　“港口货物吞吐量增速不断下滑的背景下，新建产能居高不下，同一港口群的各港口，缺乏同一规划，资源布局不合理。目前，沿海港口初步形成了五大区域港口群。”国金证券研究称，港口同质化竞争，未来区域一体化是大趋势。

　　东兴证券认为，区域港口利益纷争严重，不同码头股东利益不同，传统区域港口整合方式很难发挥作用。本轮招商局介入辽宁省码头整合，有望通过输出招商局港口的国际化标准推动辽宁港口区域整合，而招商局旗下码头运营商有望直接受益。

　　机构投资建议有不同

　　近年来各港产能持续扩张，东三省港口需求疲软，2016年大连港、营口港、锦州港的净资产收益率分别为3%、4.7%、0.9%，皆低于申万港口行业6.7%的平均值。

　　国金证券研究员苏宝亮分析称，此次辽宁省港口整合体现在现阶段港口产能过剩、需求下降的情况下，区域一体化是未来发展大趋势；招商局主导将有效利用集团资源及优势提升港口竞争力。长期来看，港口基本面依旧呈现下降趋势，估值处于较高位置，建议持续关注主题性投资机会。关注雄安相关唐山港、天津港及“一带一路”相关宁波港、广州港。

　　不过，东兴证券分析，港口区域竞争严重，上市港口业绩不能反映全行业水平，部分非上市资产亏损严重。港口区域整合无法带来增量，在顾全大局优化整体的背景下，优质资源有可能从上市港口向非上市港口倾斜，整合后上市港口业绩有下滑风险。考虑到A股上市港口估值与业绩有一定程度估值与业绩背离，不建议参与A股港口整合概念相关标的。

　　兴业证券认为，港口整合是行业的发展方向，在供给侧改革和国企改革的大背景下，港口整合有望加速，此次辽宁拉开了港口整合的序幕，未来整合概率相对较高的还有山东港口群（可能涉及上市公司日照港、青岛港）、深圳港（可能涉及上市公司深赤湾A、盐田港）。港口整合可能创造投资主题，投资者可关注整合概率相对较高的标的。