券商中期策略：热点望转向二线蓝筹

　　临近年中，各家券商陆续召开中期策略会，同时纷纷发布中期策略报告。今年上半年虽然以上证50为代表的部分蓝筹股走势较强，但市场整体走势低迷。展望下半年，市场将如何运行？哪些板块可关注？记者梳理了相关券商的观点，对于下半年，大多券商认为，金融监管仍在延续，市场流动性中性偏紧，预计A股难现趋势性上涨但仍存结构性，市场的热点有望从一线价值蓝筹股逐渐转向二线价值成长股。

　　下半年流动性偏中性

　　今年二季度金融监管不断加强，4月以来银监会接连下发文件落实“金融防风险”。

　　对于金融监管，海通证券(600837)首席策略分析师荀玉根相对乐观。他认为，6月可能是金融监管和资金紧张的否极泰来的转折期。就金融监管而言，监管层最近的政策措施已经彰显了监管有度的政策底，沪指2638点以来分化加剧，市场实际上是非牛非熊的震荡分化。他表示，金融监管落地资金压力舒缓、盈利增速虽有所回落仍保持高增长，加上十九大前后国改有望加速提升风险偏好，市场经历风雨后有望见到彩虹。

　　安信证券首席策略分析师陈果认为，反弹时间窗口有望在三季度中后期开启。核心逻辑是数月后PPI环比企稳，金融去杠杆力度与影响明朗后，如果投资者不再看到重大风险，风险偏好将趋于反弹。

　　中信证券(600030)认为，金融监管是今年以来影响利率中枢水平的重要新增因素，近期对利率的边际影响甚至超过了货币政策，预期未来将成为利率波动的主要决定因素。综合考虑信用环境、实体经济、监管政策三方面情况，预计下半年国内利率中枢依然有上行空间，加之当前市场绝对估值水平并不算低，A股估值水平面临的压力可能会较明显。

　　长江证券(000783)表示，今年下半年A股市场的流动性维持中性偏紧。不过，四季度金融市场流动性或有阶段性宽松机会。四季度经济增长或需宏观流动性支持，金融市场流动性仍可能进入短期宽松期。此外，监管在过去数年的合理整肃下，金融市场乱象已有改善，对市场形成的风险偏好约束或将逐步减弱。

　　可关注二线蓝筹股

　　对于下半年行业和板块的配置，海通荀玉根表示，今年二季度“一九”现象明显，下半年市场结构有望回到“三七”，从一线蓝筹价值向二线价值成长扩散。二线价值成长集中于市值100亿~500亿元公司，虽然这些公司估值较一线蓝筹价值高，但是这些公司净利润增速更高，建议持有消费白马和金融等一线价值股，看好二线价值成长和国企改革。

　　安信陈果则预计，投资者会更偏向内生增长与估值相匹配的数百亿市值价值成长股，风格从价值走向价值成长。

　　招商证券(600999)认为，游戏规则改变下的价值回归，将是寻找结构性的基本主线，而稀缺性、竞争优势边际上升、估值与成长性匹配将是下半年选股与构建组合的三个基本思路。

　　上海证券则表示，目前漂亮50相对沪深300的估值水平均已达到历史中位数以上，市场上最有业绩确定性的标的，都已不便宜。中小创技术调整已经相当充分，但是在IPO大量的稀缺性下降、自身增长和外部政策的三重压力下，仅有局部超跌反弹。未来可关注两类公司：一是稳定性行业中的竞争优势边际上升的公司；二是成长性行业中的龙头公司。这些公司具有稀缺性、估值与成长性匹配的特征，属于二线蓝筹。

　　长江证券表示，下半年结构性仍值得关注：龙头整体仍然有持续的配置价值。推荐以价值型行业的龙头作为基础的配置底仓，包括金融、消费电子、零售。此外，建议考虑两条主线：第一条是周期品的估值与业绩错配的情况，重点关注产能持续去化、盈利持续性有望超预期的有色、化工和造纸行业；第二条是出口链，预计下半年外需仍然可以持续，重点推荐关注受益于欧美经济复苏的机电类、机械类行业。