银行股回落或为多头蓄力 三维度解密25只个股投资价值

　　■本报记者 赵子强 莫迟

　　编者按：昨日沪指略有回落，但银行板块却出现明显调整，大智慧银行板块指数下跌2.09%，体量巨大的银行板块后市走向引起市场广泛关注。分析人士认为，中国宏观经济增速趋稳，从净利润增幅来看银行业最困难的时期已经过去，前期银行股的缓慢上涨也侧面印证了行业基本面的回暖，昨日银行股的调整，可看作是低吸布局时机，特别是处于价值洼地的低估值银行股理应重点关注。今日本文从市场表现、估值水平和机构评级等三方面对银行股进行梳理分析，供投资者参考。

　　 市场表现逾七成个股近两日回调

　　近两个交易日，前期表现强势的银行板块出现回落，《证券日报》市场研究中心根据赢家财富网数据统计发现，近两个交易日，两市25只银行股中，有18只均出现调整，占比超过七成。其中，建设银行、农业银行、工商银行、南京银行、宁波银行、中国银行、招商银行、交通银行、北京银行、中信银行等10只个股近两个交易日累计跌幅均超过2%，在板块内跌幅居前。

　　市场人士表示，近两个交易日银行板块的回落多为前期连续上涨后的技术性调整。自4月14日两市调整以来，银行板块凭借出色的防御性，屡屡成为市场上的焦点，而板块期间累计涨幅也在28个申万一级行业中居首，达到3.11%。个股中，招商银行期间累计涨幅达到16.17%，在板块内居首，浦发银行、工商银行、农业银行、上海银行、建设银行、兴业银行、宁波银行、杭州银行等个股在此期间均实现逆市上涨。值得一提的是，包括招商银行、浦发银行、农业银行、工商银行、中国银行、建设银行等银行股股价均在4月14日市场调整期间创下了年内新高。

　　资金流向上，尽管近两个交易日板块的回调使得部分资金流出银行股，但自4月14日以来，板块内仍有10只个股累计大单资金净流入均超过3亿元，其中，农业银行（121377.48万元）、上海银行（106288.97万元）两只个股累计资金净流入均超过10亿元，其余调整以来受到主力资金青睐的银行股包括：宁波银行（79321.58万元）、浦发银行（66854.51万元）、工商银行（66116.29万元）、光大银行（47973.19万元）、南京银行（38505.24万元）、中国银行（37967.71万元）、交通银行（32428.58万元）、建设银行（31857.47万元）。

　　对此，分析人士表示，综合来看，在宏观经济增速趋稳、A股开放程度持续提升等利好因素的推动下，银行板块的投资机会已受到越来越多资金的认可，此外，在市场风格向价值投资倾斜的背景下，银行股高净资产收益率、高股息率、低估值等优势逐渐凸显，在近期稍作休整后，后市仍有望进一步走强。

　　 估值水平行业内破净股超过半数

　　事实上，截至昨日，两市仍有超过半数银行股处于破净状态，估值优势明显。

　　《证券日报》市场研究中心根据赢家财富网数据统计发现，在两市25只银行股中，截至昨日共有13只银行股市净率不足1倍，处于破净状态，其中，交通银行（0.70倍）、光大银行（0.70倍）、华夏银行（0.74倍）、中国银行（0.74倍）、平安银行（0.75倍）、中信银行（0.76倍）等6只银行股最新市净率均低于0.8倍，而民生银行、兴业银行、农业银行等个股最新市净率也在0.9倍以下。

　　除较高的估值安全边际外，高净资产收益率也是银行股普遍具备的一大特征，根据2016年年报披露显示，两市共有22家上市银行报告期净资产收益率超过10%，占比近九成。其中，贵阳银行净资产收益率在行业内居首，达到20.83%，此外，宁波银行、招商银行、兴业银行、浦发银行、建设银行等公司净资产收益率也在15%以上。事实上，通过对两市全部A股上市公司2016年年报期业绩梳理发现，两市仅有不足四成公司净资产收益率超过10%，显示出上市银行整体较强的盈利能力。

　　股息率方面，一直以来银行股均维持较高的股息率水平，以2015年分红数据较最新收盘价计算，中国银行、农业银行、光大银行、南京银行、工商银行、建设银行、交通银行等个股股息率均在4%以上，而中信银行、兴业银行、华夏银行、招商银行等个股股息率也超过3%。值得一提的是，截至目前，两市共有5只银行股已实施2016年分红，其中4只最新股息率也在1%以上，分别为江苏银行、常熟银行、杭州银行、浦发银行。

　　综合来看，兴业银行上述三指标表现均相对突出，对于该股，招商证券表示，在兴业银行基本面高确定性见底反转的背景下，当前估值相对板块折价较大，性价比凸显，纳入重点推荐组合。兴业银行估值修复的第一步目标为消灭破净状态回升至1倍市净率，对应绝对收益空间近20%。预计2017年、2018年、2019年兴业银行归属母公司净利润分别为580亿元、629亿元、694亿元，同比分别增长7.7%、8.5%、10.3%。

　　 机构评级具备长期配置价值

　　《证券日报》市场研究中心通过对近期机构观点梳理发现，研究机构仍普遍看好银行板块后市投资机会。

　　具体来看，包括国金证券、广发证券、海通证券等券商近期均发布研报表示对板块投资机会的看好。国金证券表示，一方面当前银行板块市净率为0.90倍左右，目前板块估值仍具有较高的安全边际，对于中长期资金具有较高的配置价值。另一方面央行提前布局6月份流动性投放，稳定了市场预期，6月底MPA考核下资金面不会过度紧张，维持板块“买入”的投资评级。

　　广发证券也维持板块的“买入”评级，该券商表示，随着金融去杠杆的深化，MPA考核趋严，同业链条监管更趋严格，短期或对行业构成一定的压力。鉴于银行板块不良资产反弹趋缓，基本面企稳，当前板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升。

　　个股中，近一个月内两市共有11只银行股获得机构给予的“买入”投资评级，其中，招商银行、宁波银行、南京银行、建设银行等个股分别获得6家、4家、3家、2家机构推荐，其余受到机构看好的个股还包括：贵阳银行、兴业银行、工商银行、农业银行、北京银行、上海银行、无锡银行等。

　　对于机构扎堆看好的招商银行，东莞证券表示，公司保持了较强的盈利能力和业绩增长速度，并且资本充足率水平稳步提升，公司长期以来坚持零售业务为核心的发展战略，零售业务具有很强的特色和竞争优势，并与同业大幅拉开了差距，在未来金融同业竞争中已占据高地，在风险管理上，严格的风控文化下资产质量和监管压力更小。整体来说，公司差异化竞争优势逐渐体现，中长期内有望继续成为板块龙头，建议投资者持续关注。

　　(赵子强 莫迟)