美股重挫 大A抗跌！18年前“5·19”行情会否重演？

　　1999年5月19日开始，在席卷中国的网络科技股热潮带动下，A股走出一波凌厉的飚升走势，被称为“5·19行情”。这波大牛市也是所有股民美好的记忆。

　　周三，受美国总统特朗普“泄密门”的影响，美国三大股指遭遇重创，不过周四A股却表现出难得的抗跌性，这让一些股民感到意外。

　　那么，年复一年，18年过去了，“5·19行情”会不会重来？

　　美股大跌 A股抗跌

　　此前不断上演新高秀的美股遭遇“黑色星期三”。周三晚间，道琼斯工业指数下跌1.78%，收报20606.93点；纳斯达克指数下跌2.357%，收报6011.24点；标普500指数下跌1.82%，收报2357.03点。标普500和道琼斯工业指数双双创下2016年9月9日以来最大单日跌幅；纳斯达克指数则创下2016年6月24日以来的最大的单日跌幅。

　　美股三大股指齐重挫，沉寂许久的VIX恐慌指数则突然飙升，盘中涨幅一度超过50%，直接反映出投资者情绪出现巨大波动。

　　受美股大跌拖累，昨日A股主要指数均低开，沪综指以3082.33点低开，此后震荡上行，最高上探至3103.44点，不过随后震荡回落，尾盘收报3090.14点。与之相比，深市主要指数调整力度较大，深成指下跌0.56%，收报9974.35点；中小板指数下跌0.79%，收报6515.76点；创业板指数下跌0.50%，收报1813.51点。

　　值得注意的是，此前美股大跌往往引发A股大调整，但昨日A股却表现抗跌，这着实不易。不过，资金参与热情依然不高，沪深股市成交额仅为4000.45亿元，出现明显缩量。

　　申万宏源证券研究部联席总监表示，“美股大跌主要由于美国总统”泄密门“的发酵，投资者避险情绪升温，加之美股前期涨幅较大，周三的调整在预期之中。其对A股的影响主要在心里层面。” 美元大跌其实更该受关注！

　　相较于美股周三的突然大跌，美元指数其实已经提前做出反应。5月12日以来，美元指数连续4日调整，并触及6个月新低。特朗普“泄密门”事件激发避险情绪施压美元，而美元的大调整对于A股的影响可能更大。

　　从历史数据来看，2006年-2010年前后，A股和美元呈现出明显的负相关关系，美元大跌，A股通常会上涨。这主要是由于美元大跌，大宗商品会上涨，受益于大宗商品涨价，A股中煤炭、有色、钢铁等权重股往往会大举反弹，而此类品种在A股中占比较大，直接助推了指数上涨。不过，2012年之后二者的关联度有所减弱。机构人士普遍认为，美元指数连续调整对于A股中的资源类股票是利好，黄金价格连续上涨。而就整个股市而言，人民币的贬值预期降低，为市场提供了一个较好的环境。

　　申万宏源证券高级策略分析是傅静涛接受记者采访时表示，

　　从影响A股的因素发生的概率来看，种种因素使得美国税改通过的概率可能降低，后续美联储连续加息概率降低，中国货币政策受到海外约束的强度下降，这反而是一个利好因素，对于A股市场不是坏事。

　　国泰君安证券指出，目前情绪影响大于实质影响。按照美国弹劾总统的程序，特朗普被弹劾下台需要众议院司法委员会起诉，众议院半数以上同意弹劾，控辩双方辩论，参议院三分之二以上认为总统有罪这四步，缺一不可。目前看来，特朗普距离真正被弹劾尚远，目前的影响主要在于市场情绪和信心方面。

　　A股走强需“自身硬”

　　外围市场波动对A股的影响有限，当特朗普事件的观察期过后，市场焦点从海外转向国内，A股也必然重新回到自己的运行节奏中，A股想要走强还需“自身硬”。

　　此前市场连续调整主要是受到两大因素掣肘，一方面是经济下行预期，市场预期一季度经济数据可能达到一个峰值，随后将出现下行压力；另一方面是流动性紧张预期，市场担忧金融去杠杆会继续收紧流动性。

　　步入5月下旬，经济数据方面的改善尚难观察，但流动性可能并不如预期那般悲观。傅静涛指出，二季度后半段，A股市场流动性可能出现积极变化。尽管5月出现经济基本面转差，倒逼宏观流动性大幅改善的概率并不高，但A股市场流动性的改善可能来自于“不确定性”降低带来的预期改善。近期存量投资者的仓位出现了系统性下行，总体呈现出绝对收益投资者先降仓，相对收益投资者后降仓的特征。而降仓主要原因就是“不确定性”发酵引发的风险偏好下行。5月下旬，风险偏好恢复是大概率事件，存量减仓转变为存量加仓就是A股市场最重要的基本面变化。另外，外资配置资金和房地产热度下降引发的居民资产配置调整，也可能成为A股市场增量资金。

　　值得注意的是，央行周二公开市场上进行了1500亿元7天逆回购操作，400亿元14天期逆回购操作，同时央行公开市场上有200亿元逆回购到期，央行净投放1700亿元，为近4个月来最大力度。上周五央行就开展了4590亿元MLF操作，当时也直接触发了A股的触底反弹。周二央行的净投放再次抬升了整个市场的风险偏好，从流动性预期纠偏的角度来看，A股自身调整压力已经不大。