A股慢牛行情已启动 看好周期股投资价值

　　一季度GDP好于预期 稳中向好将持续

　　华商基金张博炜

　　一季度GDP增长6.9%，好于市场普遍预期的6.8%，其中工业增加值、民间投资、居民消费等数据远好于市场预期，显示出当前国内宏观经济层面稳中向好的态势仍在持续。

　　一季度民间固定资产投资完成额累计增长7.7%，为2015年底以来的新高。一季度房地产开发投资同比增长9.1%，为2015年3月以来的新高，主要是因为今年地产供给端调控政策指向结构性增加土地供给，叠加棚改货币化安置的短期刺激及推动非户籍人口在城市落户的中长期影响。整体来看，今年地产投资已经出现明显的企稳迹象。故而在基建托底，房地产企稳的背景下，工业增速出现明显上行，3月工业增加值同比增长7.6%，增速创近两年以来的新高。

　　消费数据方面， 1-3月社会消费品零售总额同比增长10%，略超市场预期。消费数据中人均消费支出增长较快的分项有医疗保健、教育文化娱乐、通信消费等，这显示出当前我国居民消费结构升级、转型仍在持续。同时，值得注意的是，一季度居民人均可支配收入实际增长7%，超过一季度GDP实际增速0.1%，这意味着目前居民收入端已经出现稳中向好的良好态势，今年整体的消费表现仍然值得期待。

　　最后，关于进出口数据，2016年出口持续负增长，进入2017年，伴随着主要经济体PPI的同步回升，全球范围贸易活动都得到了明显的修复，前期公布的国内3月进出口数据仍然强劲，海关总署公布的当前外贸出口先导指数仍然维持高位。

　　看好周期股投资价值

　　天弘基金肖志刚

　　2017年我国宏观经济基本面不断向好，市场整体行情将由生活消费向生产资料行情切换，无论是销量驱动，还是价格上升的周期股都将迎来较好的投资时机。一方面在投资者逐步减少，A股市场逐渐变为存量博弈甚至减量博弈的环境下，2017年仍将是结构性牛熊共存的格局；另一方面，从上市公司年报中披露的业绩增速中位数看，我国经济仍处在上升阶段，经济基本面值得看好。

　　一是从市场资金流向看，自2015年以来，资金从成长股到消费股，再从消费股转换到周期股，市场期待的大小盘市场风格切换不会那么快，至少需要小盘股基本面稳定下来，估值也要降下来；二是今年经济周期上行，生产资料领域景气度正在抬升，去年的生活消费市场行情将向生产资料行情转变。

　　周期股的投资机会主要有两种：一种是销量型的周期股，在基本面支撑、经济引擎拉动和国企改革的预期下，如工程基建、重卡等行业订单正在增加；二是价格型的周期股，如钢铁、化工、有色等由于总需求上升，价格上涨等因素引发的投资机会。

　　A股慢牛行情已启动

　　华安基金翁启森

　　在全球格局下，随着今年经济复苏稳步向好，企业盈利也逐步改善，中国A股市场慢牛已经启动。

　　A股市场正在走向价值投资，当前A股市场的环境类似于美国上世纪80、90年代，正在酝酿慢牛的动力。一方面2014年和2016年沪港通、深港通打开另外一条渠道，大量的深港通、沪港通不断南下和北上的资金彼此影响两个地方的资本市场；另一方面，2016年以来监管层采取一系列证券市场深化改革措施，有利于A股市场正本清源。此外，此前高层明确“债券通”有望落地以及MSCI公布的初步方案等都对A股产生积极影响。

　　国内消费升级和工业升级正在进行，有很多企业正在脱胎换骨中，今年市场在指数方面并不一定会有很强表现，但部分个股的机会正在显露。回到基本面调研、挖掘优秀个股将成为掘金当前结构性行情的重要方法。

　　优质的中游制造EPS(每股收益)上行可能贯穿全年，需要精选细分领域和板块择机进行增加配置。优质的成长股经历估值大幅杀跌后，业绩的上行将成为推动股价上行的有效因素，也将成为配置重点。另外，随着制造业以及技术升级，在半导体跟新能源产业链上将会呈现不同亮点，这一块今年应该还会有不错的表现。