五大券商10日看好6板块25股

　　农药化肥：孟山都利润高增长 荐3股

　　■事件：孟山都上季报（16年12月-17年2月）公布，收入50.74亿美元，同比增长12%，净利润14.09亿美元，同比增长32%。其中17财年前两季度（2016.9-2017.2）15亿美金，净利润增幅达48%。根据季报透露，孟山都利润水平大幅上升主要缘于南美洲种植面积增加，种子价格上升，当地货币升值，以及全球种子市场价格上涨。

　　■孟山都利润大涨进一步昭示全球农药行业复苏。孟山都作为全球布局农化巨头，单季度收入利润均大幅上升，单季涨幅32%，前两财报季同比增幅达48%，昭示全球农化市场情况好转，已经稳步踏入复苏之旅。

　　■种子领衔复苏之旅，农药料有更佳表现。南美执全球农化市场之牛耳，南美种植面积上升，种子价格双位数大幅上涨，说明南美农民信心大幅上升。一般来讲，种子市场复苏领先于农药市场复苏，南美种子市场率先复苏，意味着未来农药市场将会进一步有更佳表现。

　　■耐麦草畏种子种植预增1700万英亩，麦草畏全球需求有望翻倍。孟山都预期其耐麦草畏草甘膦双抗种子RoundupReady2XtendSoybeans今年美国种植面积将达到1800万英亩，同比增1700万英亩，测算新增需求0.7-1.5万吨，相比2015年全球麦草畏消费1.3万吨，麦草畏17年需求量有望翻倍，孟山都预测2019年双抗种子种植5500万英亩，将带动麦草畏年需求届时增长2.5-5万吨，目前全球产能仅2.1万吨。未来麦草畏供需格局趋紧，麦草畏景气度大概率上移。

　　■投资建议：孟山都季度业绩大幅上涨进一步昭示全球农药行业复苏；种子市场领先复苏意味未来农药市场将有更佳表现；麦草畏种子放量预计麦草畏需求将翻倍。看好农药行业，给予领先大市收益评级。重点推荐标的扬农化工（2万吨麦草畏年中投产，总产能达2.5万吨），长青股份，辉丰股份（剥离农一网，5000吨草胺膦6月放量，PS弹性最大）

　　■风险提示：环保放松，国内小产能复工，全球农化市场复苏不及预期。（安信证券）

　　(综合整理)

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　　建材：区域建材受益 荐6股

　　一周市场表现：

　　本周申万建材指数下跌4.33%，非金属建材板块各子行业中，玻纤下跌2.37%，玻璃制造下跌2.76%，水泥制造下跌6.01%，管材下跌6.36%，耐火材料下跌3.22%，同期上证指数下跌1.44%。

　　建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比上调0.49%。

　　价格上涨区域主要是江西、福建和甘肃等地，幅度10-30元/吨；价格出现下跌的是广西，幅度30元/吨。3月底4月初，南方地区水泥需求保持稳定，东北、华北和西北地区需求继续恢复，京津冀基本恢复8-9成，西北恢复至6-7成，东北地区仍然偏低，仅在3成左右。价格方面，受益于库存持续低位，水泥价格延续上行走势，尤其是原价格相对偏低的江西、福建等地，均开始恢复性上调，预计4月水泥价格将会继续保持稳中有升态势。玻璃及玻纤：，本周国内浮法玻璃均价为1516.19元/吨，较上周下跌2.62元/吨，环比跌幅0.17%，市场成交偏淡，价格稳中调整。

　　玻璃纤维纱市场稳中偏弱运行，无碱粗纱成交尚可，但需求增长有限。能源和原材料：本周美废价格为190.56美元/吨，动力煤市场价格与上周持平600元/吨，PVC价格为6175元/吨。

　　行业要闻：水泥错峰生产需求正逐步回暖，基础设施和房地产投资增长提高。中国水泥行业过去一段时间实现的是“去产量”而非“去产能”。需求的回暖很难平抑数亿吨的过剩供给，行业盈利的反弹会刺激潜藏的产能死灰复燃。

　　重点上市公司公告：

　　【旗滨集团：发布2016年年度报告】报告期内实现营业收入69.61亿元，同比增长34.66%；实现归属于上市公司股东的净利润8.35亿元，同比增长387.39%。

　　本周行业观点：水泥板块继续强烈推荐冀东水泥。区域竞争格局显著改善叠加超预期的京津冀基建，冀东水泥无疑将成为显著受益标的。冀东金隅重组后，对2017年京津冀区域水泥价格（价格或将大幅超过去年高点）、量（环保要求、大型政治活动限制产量、落后产能继续淘汰）相对乐观；看好中期雄安新区建设、京津冀区域基建需求以及竞争格局改善对水泥价格的提振作用。

　　细分建材推荐华北区域收入占比较高的部分细分建材公司：推荐石膏板行业的北新建材，公司为石膏板全球龙头，北方地区收入占比高达40%以上；推荐防水材料行业的东方雨虹，公司为防水行业龙头企业，产能分布完全匹配京津冀市场；推荐管材行业的韩建河山、龙泉股份和伟星新材，新区以及京津冀区域的基建和房地产开发将会有效带动PCCP管材和塑料管材的需求。（中信建投）

　　(综合整理)

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　　交通运输：厦门空港或成最受益标的 荐2股

　　民航局正式印发《民用机场收费标准调整方案》，基本原则为综合考虑了国内机场的成本变动状况、资源稀缺程度和用户承受能力等因素，按照“成本回收、公开透明、非歧视性、用户协商”的原则，调整机场收费标准，不断完善机场收费形成机制。《调整方案》自2017年4月1日起实施。

　　主要调整措施包括：调整个别机场收费类别，其中广州白云机场由一类2级机场提升为一类1级机场；调整内航内线航空性业务收费基准价及浮动幅度，起降费、停场费、旅客行李安检费及货物邮件安检费均有不同程度提升，非航空性业务重要收费项目（除二、三类机场内航内线地面服务基本项目外）的收费标准由实行政府指导价调整为实行市场调节价。

　　由于现行的内航内线收费标准是2007年所制定，至今已将近10年未进行调整，因此一直以来市场都对此次提价保持较高预期，并自动对标2013年内航外线收费与外航外线收费并轨方案。需要明确的是，2013年内航外线并轨方案是5类航空性收费项目全线提价，均由外航外线收费*60%提升至外航外线收费*100%，航空性收费增幅达66.7%，相比之下，我们认为此次调整方案的范围及提价幅度均不及预期。

　　考察单一航空器起降费的涨幅，我们发现宽体客机的起降费涨幅低于窄体科技，起降费的收取依据是航空器最大起飞全重，在调整方案实施以前，窄体客机的起降费收费不足宽体客机的1/3，我们认为此次调整方案部分佐证了相关管理部门引导和鼓励航空公司在高峰时段更多的投放宽体客机的倾向。

　　考察四家A股上市机场业绩弹性，我们认为上海机场内航内线占比相对较小导致提价效应被稀释；白云机场受益于此次调整方案的程度有限；深圳机场预计在实行市场调节价的部分会提供一些优惠，较难充分利用政策提供的上浮空间；而占有区位优势，且跑道产能接近饱和短期没有分流压力的厦门空港在航空性收费及非航重要项目基准价确定性提升的基础上，预计能够更好的利用10%的上浮空间。因此，重点推荐调整方案带来的业绩增幅最高，同时受益于一带一路战略及福建自贸区政策的厦门空港；建议关注业绩受益程度次席，同时存在免税招标预期的深圳机场。

　　风险提示：国内经济加速下行，需求增长低于预期等。（安信证券）

　　(综合整理)

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　　有色金属：铜箔供不应求或仍持续 荐3股

　　铜箔供不应求或仍持续据中国覆铜板信息网，铜箔价格自2016年7月以前的6万元/吨持续上涨，至17年3月价格已突破11万元/吨，涨幅80%，我们认为2017年铜箔整体供需缺口或将持续。短期供给乏力，因阴极辊设备供应不足和铜箔难以长期储存，预计2017年全球铜箔供给总量约52.14万吨，较去年增长仅3%；受新能源汽车销量推动，预计2017年全球铜箔需求约为53.64万吨，供给小于需求，加工费上涨将推动价格持续上涨，铜箔价格或将继续上涨。

　　受新能源汽车拉动，铜箔需求强劲铜箔需求强劲，预计2017年全球铜箔需求约为53.64万吨（据中国电子材料行业协会、中国产业信息网，15、16年约49.3万吨和51.5万吨）。锂电铜箔方面，根据主要电池厂商产能情况测算，预计17年锂电铜箔12.84万吨；标准铜箔方面，假设PCB行业对标准铜箔需求保持相对稳定增长，预计17年需求约40.8万吨。

　　铜箔短期供给乏力，预计17年产量增长仅3%铜箔本质是赚取加工费，作为一种新材料，短期供给乏力，原因为：阴极辊设备供给不足，铜箔难以长时间储存及进军铜箔行业资本和技术壁垒高。预计17年全球铜箔的供给总量约为52.14万吨（据中国电子材料行业协会、中国产业信息网，15、16年约49.4万吨和50.6万吨），较去年增长3%。铜箔扩产周期长，主要铜箔企业扩产项目于2016年6月左右建成，17年产量增长有限。

　　受益公司建议继续关注锂电铜箔行业龙头诺德股份（2016年锂电铜箔产能2.5万吨，市场占有率约30%）、铜陵有色（2016年铜箔产能3万吨，新建2万吨高精度储能电子铜箔项目）、超华科技（2016年铜箔总产能0.5万吨，铜箔扩产基础设施已建好）等公司。

　　风险提示：新能源汽车行业政策变动；新能源汽车销量不及预期；电子消费行业需求不及预期；铜箔产能快速释放。（广发证券）

　　(综合整理)

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　　服装纺织：棉纺板块景气度有望延续 荐6股

　　走势回顾上周（3月27日~3月31日），上证综指上涨1.62%、深证成指下跌2.05%。纺织服装板块下跌2.65%，纺织子板块下跌2.65%，服装家纺子板块下跌2.65%。

　　纺服板块重点个股涨跌幅前三位多喜爱、森马服饰、摩登大道（8.29%、3.47%、2.92%）；后三位太平鸟、三夫户外、柏堡龙（-12.16%、-10.41%、-10.38%）。

　　本月观点棉纺板块景气度有望延续，重点关注产业链龙头。进入17年以来，国内棉价基本维持在15500~16000元/吨的区间，站在目前时点，如何看待未来国内棉价走势？我们认为，1）短期看，目前推动棉价大幅上涨的因素并不存在，短时间内趋稳概率较大；2）长期看，国储棉库存有望进一步消化，在国内棉花产量难以大幅扩产的情况下，供需缺口将逐步扩大，成为棉价继续向上的主要驱动力；3）外棉方面，17年以来国际市场价格总体强势，主要市场消费情况良好，预计未来两年库存消费比仍将进一步下降，全球棉花价格中心大概率将震荡上移。

　　在对国内棉价短期趋稳、长期向上的判断下，我们认为对于棉纺龙头企业将迎来诸多积极变化，1）订单价格：棉价上涨对纱线端逐步传导，龙头议价能力显现；2）订单数量：进口棉纱上涨叠加产业链集中度提升，龙头量价齐升可期。

　　投资建议：17年棉纺板块有望延续良好景气度，从产业链环节角度，最为看好纺纱企业，其次是纺布企业，板块景气度将主要表现为销量提升，同时龙头企业兼具成本控制及议价能力，盈利能力具备保障。个股方面，首推新产能逐步释放、价量齐升可期的色纺纱龙头华孚色纺，重点关注联发股份、鲁泰A。

　　国信纺服4月组合：飞亚达、华孚色纺、歌力思、奥康国际、九牧王、上海家化；核心投资主线：

　　1.重点关注名表及黄金饰品等中高端消费领域的市场回暖，尤其是在海外消费回流以及国内消费升级背景下，奢侈品市场复苏的趋势性更为明显，17年需求端改善趋势或将延续，优质龙头有望持续受益，继续首推受益名表市场复苏、有望迎来业绩拐点的飞亚达，关注经营能力优秀、估值合理的老凤祥；2.17年棉纺板块有望延续良好景气度，建议重点关注具备综合竞争优势的产业链龙头，首推新产能逐步释放、价量齐升可期的华孚色纺，重点关注联发股份、鲁泰A；3.关注消费升级趋势下的“新消费”及转型投资机会：轻奢（歌力思）、体育消费（奥康国际、贵人鸟）、化妆品产业链整合（青岛金王）。（国信证券）

　　(综合整理)

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