今日最具爆发力六大牛股（2.21）

　　佳创视讯（300264）年报点评：内生+外延布局内容渠道价值进一步释放

　　投资要点

　　事件：公司发布2016年年报以及2017年一季度业绩预告；2）公司发布2016年度利润分配预案，向全体股东每10股派发现金股利0.20元。

　　点评：

　　业绩符合预期，营收、利润同比大幅增长。1）2016年公司营业收入为2.32亿元，同比增长59.01%，归属上市公司股东净利润1364.46万元，同比增长90.38%，符合预期；2）2017年第一季度预计亏损809.22-995.97万元，同比下降30%-60%。

　　广播电视领域深耕细作，内容端依靠内生+外延快速布局。1）专注广电行业端到端整体解决方案的推广与产品的研发：主营业务中的软件系统产品、系统集成、终端产品同比获得26%、46%与396%的增长，盈利能力持续提升；2）内生+外延布局内容端：通过受让和增资的方式投资北京优朋普乐、完成对陕西纷腾互动100%的股权收购、使用自有资金1亿元布局VR业务、继续加大对深圳市指尖城市的投资等方式推动在视频、游戏、VR与教育领域的布局；3）我们认为公司凭借广电行业的技术优势，以广电渠道为基础向内容端延伸布局，协同作用明显，未来增速可期。

　　盈利预测：我们预计公司17/18/19年EPS为0.04/0.04/0.05元，当前股价对应同期PE分别为292/256/230倍。虽然公司当前估值相对较高，但是持续看好公司"渠道+内容"的协同效应，有望快速释放业绩，维持"增持"评级。

　　风险提示。1）行业竞争加剧；2）VR产业发展速度不达预期。（兴业证券丁婉贝刘跃安一夫李阳）

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　　保税科技（600794）年报点评：营收大幅上涨看好公司转型道路

　　保税科技发布2016年年报。2016年公司实现营业收入8.42亿元（+31.8%），毛利率下降至23.8%（-1.3pct），归属于母公司净利润0.25亿元（+0.4%），EPS为0.02元。

　　营收大幅上涨，归母净利润同比持平。2016年公司营业收入同比上涨31.8%，主要原因是公司化工品贸易业务收入同比上涨54.96%至5.25亿元。公司归母净利润同比小幅上涨0.4%至0.25亿元，基本维持2015年度收益水平。

　　公司积极布局多元化道路，寻求转型。为了应对大宗商品市场低迷的风险，公司积极寻求转型。在2015年通过下属的两个股权投资基金分别投资了苏州高新定增项目和苏州爱康能源工程技术有限公司股权，布局多元化发展道路。同时公司在2016年收购了长江时代的固体仓储类资产，进一步扩大公司的PTA储能，增强公司盈利能力。2016年公司子公司外服公司固体仓储方面实现营收5360.05万元，同比增长31.9%，实现利润总额2570.59万元，同比增长4%。我们预计未来公司将继续布局多元化发展道路，提升公司综合实力。

　　溢价增发，彰显管理层及公司员工信心。2016年公司顺利完成股权激励计划，公司员工持股计划发行价为6.71元，高出实施当日股票收盘价17%。在此情况下公司仍然顺利完成员工持股计划，彰显了公司管理层以及员工对于公司未来业绩和转型发展的信心。

　　投资建议：考虑到公司正在积极寻求转型，员工持股价与现价倒挂以及员工持股计划的顺利推行，体现了公司管理层以及员工对公司未来业绩和转型发展的信心，也将大幅提升管理层与员工转型发展的积极性。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.03、0.04元，给予"增持-A"

　　评级，6个月目标价6.50元。

　　风险提示：大宗商品市场持续低迷，公司转型不及预期（安信证券张龙）

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　　盈峰环境（000967）公告点评：20亿PPP协议彰显优秀渠道思维

　　签订20亿元PPP框架协议

　　公司发布公告，宣布与湖北省仙桃市人民政府签订了《仙桃市循环经济产业园PPP项目合作框架协议》。仙桃市循环经济产业园规划面积约1000亩，总投资概算约20亿元。项目分二期建设，预估总周期为三年。项目包括但不限于生活垃圾处理，污泥无害化处置，污水处理，建筑垃圾资源化、餐厨垃圾、填埋场土壤治理等内容。

　　PPP协议金额创公司纪录，前期已有工程基础，落地可能性大

　　本次框架协议签订金额约为20亿元，为公司2015年营业总收入30.43亿元的65.72%，单体金额创下公司历年签订环保类订单的新纪录。公司子公司绿色东方此前已在仙桃开建投资2.6亿元、日处理能力600吨的垃圾焚烧项目，此次PPP相当于围绕该项目的扩展。我们因此认为项目前期已经具备良好的政府合作和工程建设基础，最终落地可能性有望显著高于一般PPP框架协议的平均落地概率。

　　签订仙桃PPP，彰显公司优秀的渠道思维

　　公司本次签订PPP框架协议，是在当地前期项目基础上与地方政府进一步形成良好合作的成果，以固废项目带动了水务、餐厨、修复等其他项目的订单。我们认为这体现了公司优秀的渠道思维以及执行能力。公司前期通过资本运作建立监测、固废、水务等子版块，并通过承接前期项目打通地方政府合作渠道，进而以优秀的项目执行能力为后续项目打开市场空间，最终形成板块间的对渠道的共享协同。我们认为，这一商业模式比传统意义上的的竞标接单具备更强的系统性和确定性。结合PPP的浪潮，公司有望实现成长为环保行业龙头的战略愿景。

　　构建水务行业PPP类综合项目执行能力，补上渠道模式最重要拼图

　　公司16年9月收购3家污水运营企业，并于近日成立盈峰环境水处理公司，树立水务运营业绩。2016年12月以来，公司又在流域修复领域陆续落地多个项目业绩，其中不乏与北控等业界龙头合作的十亿元级别大单。我们认为公司通过一系列有针对性的资本运作和项目拓展，已经逐步建立了在水务行业承接PPP或类似综合型项目的能力。在公司上述渠道模式中，水务业务由于市场空间广阔，是最重要的一块拼图，发展前景可期。看好强势而有针对性的资本运作实现宏大环保布局，维持"增持"评级尽管我们判断本次PPP协议落地概率较大，但仍暂不考虑其影响，维持公司2016-2018年净利润为2.67，3.80，5.13亿元，对应动态PE为38x，27x，20x。看好公司通过资本禀赋和业务执行能力推动渠道商业模式的构建，维持"增持"评级。

　　风险提示：水务、固废拿单情况不及预期，宇星科技业绩不及预期，应收账款回收不及预期。（华泰证券何昕）

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　　桃李面包（603866）点评：费用投放影响短期利润全国扩张长期趋势看好

　　事件：桃李面包公布2016年业绩预告，预计全年实现营收33.1亿，同比增29.0%;净利4.4亿，同比增25.5%。测算4Q16收入增29.0%，净利增13.2%。

　　投资要点：

　　营收增速维持高位运行，全国化扩张卓有成效。公司4Q16实现收入9.3亿，同比增速29%，保持高位运行。增量中估计半数来自于新市场拓展，半数来自于老区域向外阜市场扩张。桃李产品不断推陈出新，天然酵母、焙软、蔓越莓等新品表现良好，估计16年合计规模超3亿;最近又推出30天保质期的"菠萝炫"蛋糕，产品创新不断满足消费者需求。目前市场扩张已形成超13万终端的销售网络，随着全国化进程加快，公司未来营收增速有望保持在20%-30%水平。

　　业绩低于市场预期，费用投放是主因。公司4Q16净利1.1亿，单季度净利率下滑至11.9%的低点，主因在于新市场费用投放增加：一是产品跨区域运输抬高物流成本;二是终端网点增多销售人员数量增加;三是公司主观加大市场推广力度。此外，11月东莞新产能投产，转固折旧对毛利率起到抑制作用。公司当前正处于全国扩张高速成长时期，加大费用投放抢占市场是明智之举，我们判断后续公司费用投放力度不减，净利增速可能仍慢于营收。

　　定增扩厂推动行业格局形成，桃李处在最好时代。面包行业增速快集中度低，竞争格局分散。龙头桃李暂无强力竞争对手，上市后定增建厂，旨在迅速抢占全国市场，促使行业格局尽快形成。桃李此时类似伊利、海天早期，正处在行业发展的黄金时代。公司定增已被证监会受理，不受再融资新政影响，后续产能扩张将为公司发展提供保障。

　　盈利预测与估值。预计16-18年EPS分别0.97、1.20、1.47元，同比增25.5%、23.9%、22.2%，对应PE分别为43.0、34.7、28.4倍。面包行业集中度低，发展快;公司为行业龙头优势明显，正由区域走向全国，高速发展时期，维持"增持"投资评级。

　　风险提示。食品安全、市场推广效果低于预期。

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　　盈峰环境（000967）点评：签订20亿PPP项目框架协议综合服务商能力显现

　　公司公告与仙桃市人民政府签订《仙桃市循环经济产业园PPP项目合作桄架协议》，计划投资约20亿元建设仙桃市循环经济产业园。该项目标志着公司在PPP领域取得重要进展，表明公司环保大平台拿单能力。PPP项目将推励公司业绩不断增长。

　　投资要点：

　　循环产业园PPP项目框架协议表明公司环境综合服务商能力：1.公司公告与仙桃市签订《仙桃市循环经济产业园PPP项目合作桄架协议》，项目总投资约20亿；2.该项目包括"一园五厂三基地"，即生活垃圾减量化、资源化、无害化项目，污泥无害化处理厂，城西污水处理厂，建筑垃圾资源化利用工程，餐厨垃圾无害化、资源化利用工程，市民环保科普教育基地，循环经济产业园填埋场生态修复土壤治理项目；3.该项目包括污水污泥处理，生活垃圾、建筑垃圾、餐厨垃圾处理以及土壤修复等相关项目，且采用PPP模式，表明公司作为环境综合服务商的拿单能力；4.仙桃产业园项目表明之前仙桃垃圾焚烧项目停工问题得到解决，将为公司业绩增长提供保障。

　　中标三个环保工程类项目，表明公司环保工程能力：1.公司与爱土环境联合中标吴忠市清水沟、南干沟人工湿地水质改善EPC工程一标段，项目金额1.6亿；2.中标中山火炬开发区内河涌综合整治一期生态修复项目，项目金额8650万元；3.作为联合体牵头方中标顺德区桂畔海水系综合整治工程项目建设及管理运营项目，项目金额13.5亿；4.公司连续中标环保工程，表明作为环境综合服务商，有承接和实施环保工程项目的能力，未来项目将为公司持续贡献利润。

　　环保大平台逐渐完善，未来持续并购可期+承接PPP项目。1.公司10亿投资顺德环保产业园，打造环境监测与治理装备自主生产制造能力，提升公司毛利率水平；2.宇星科技应收账款问题初步解决；3.非公开发行募集资金9.5亿优化财务结构，大股东承诺认购看好未来公司长期发展；4.公司已经形成固废+水务+监测+环保工程的板块布局，综合服务商能力显现，未来能够承接更多的综合性PPP项目，带来利润弹性。

　　持续强烈推荐。我们根据增发和拓展完成后的情况来预测公司盈利状况。

　　考虑水务资产并表和2017年增发完成，预计17-18年净利润为4.67，6.35亿元，EPS（考虑此次增发的摊薄）为0.58、0.79元，对应PE分别为25、18倍，我们认为公司传统风机业务向好+监测、固废、水务大平台布局完善，后续承接PPP大单和持续收购可期，给予2017年30倍PE，对应目标价17.7，强烈推荐。

　　风险提示：业务增速不达预期，并购整合不达预期，项目建设不达预期。（中投证券徐闯罗文宣宜昊）

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