涨停敢死队火线抢入6只强势股（2.21）

　　伟星新材（002372）点评：经营再超预期关注隐蔽工程业务推进

　　投资要点

　　事件：

　　公司公布业绩快报，实现收入33.2亿元，同比增长20.9%，归属母公司净利润6.7亿元，同比增长38.5%，EPS0.86元/股。

　　点评：

　　零售景气推动Q4收入增幅超预期：Q1-Q4公司收入增速15.3%、20.3%、15.1%、28.4%，Q4收入创近三年来单季增速新高，我们预计零售业务景气仍持续，增幅或超20%，同时工程年末集中结算亦有所贡献。

　　毛利率创新高，促使利润增速快于收入增速：Q1-Q4公司营业利润、净利润增速分别为29%、34%、35%、41%和21%、33%、42%、46%，增速均快于同期收入增速，系原材料价格处于低位、高毛利率的PPR业务占比提升所致，尽管四季度PE、PP等树脂类价格略有回升，但预计公司整体毛利率仍保持稳定。

　　前置过滤器、家装防水先后落地，隐蔽工程方案解决商独树一帜：公司是消费建材中"产品+服务"模式的典范，16年公司推出前置过滤器、防水材料，产品线、服务线不断延伸，隐蔽工程整体解决方案架构基本形成，我们认为隐蔽工程是业主家装体验中的最大痛点之一，好的服务（施工）可享受较高溢价且具备极高粘性，提升品牌影响力，拉升市场集中度的天花板。公司管理优秀，且在家用水管领域积累了丰富的运营经验，可复制防水等其他领域，我们看好公司在隐蔽工程领域的发展前景。

　　投资建议：

　　去年10月受地产调控影响，市场普遍对消费建材较为谨慎，但近期三四线城市地产销售景气超预期，且此轮低线城市消费升级有望复制一二线城市，公司将充分受益，全年业绩有望超预期。

　　中长期看，公司定位隐蔽工程方案解决商，产品线、服务线均获得延伸，具备很高的成长性，公司禀赋较优，成功概率大，估值可享受一定溢价。

　　公司是优质的低估值、高分红品种，可重点关注。预计16-18年EPS0.86、1.06、1.29元，"增持"评级。

　　风险提示：地产超预期下滑，原材料成本快速上升。（兴业证券李华丰沈玉梁）

　　上一页 1 2 3 4 5 6 下一页

　　上海机场（600009）点评：春节旺季需求强劲国内航线增长提速

　　投资要点

　　事件：上海机场公布1月运营数据，1月机场总体、国内、国际飞机起降分别为4.11、2.18、1.57万架次，同比增长4.50%、4.93%、51.3%；完成总体、国内、国际旅客吞吐量580.53、285.87、241.42万人次，同比增长11.33%、13.52%、11.77%；实现总体、国内、国际货邮吞吐量29.16、3.44、22.13万吨，同比增长6.70%、-3.37%、9.72%。

　　节前客流高峰加压效应显著，上海机场旅客吞吐量大幅增长。2017年春节较16年提前11天，春节前出行时间大幅压缩，学生流、务工流叠加，民航客运需求同比显著增长，上海机场旅客吞吐量同比增长11.33%。受机场时刻容量限制，飞机起降同比仅增长4.50%，而由于航班客座率提高、航空公司换大机型等因素影响，机场旅客吞吐量增幅远超飞机起降架次增幅。从增长结构看，受到国际航线需求增速下滑、航空公司调整运力结构，国内航线旅客增长加快，国内增速超过国际。展望2017年，考虑到国际航线的收益水平和运营效率，国内航线增长加速的趋势或将延续。

　　受供给瓶颈制约，预计2017年时刻增长仍有压力。2016年浦东机场受制于机场资源瓶颈，全年航班正常放行率偏低（2016年3-12月机场航班正常放行率连续不及格，2017年1月该指标仍大幅低于民航局75%的标准线），展望2017年，在民航局航班正常管理新规的限制下，机场时刻增长压力依然较大，而在高峰小时无法上调的情况下，浦东机场旅客量和起降量增长将主要依靠执飞率提升、增加波谷时刻和更换更大机型等自然增长方式，预计全年航空业务增长有所放缓。

　　国际枢纽地位进一步巩固，非航业务将持续收益。截止2016年底，上海两场共有107家航空公司开通了282个通航点，航线通达性在国内和亚洲处于领先地位。在浦东机场，主基地航空公司东航打造了每天"四进四出"

　　的航班波；超过1/4的外航已在浦东机场开通经由浦东中转的国际转国际业务；浦东机场旅客中转率达11.2%，位列大陆第一。2016年全年，机场国际旅客（不含地区）比例已超过40%。机场流量是枢纽机场盈利的关键，在庞大的客流尤其是国际客流的支撑下，机场非航业务、尤其是商业有望为上海机场持续贡献稳定的收入增量。

　　投资建议：机场是绝对硬资产，区域垄断性、高现金流、稳增长、股息稳定，在优质资产稀缺的背景下，枢纽机场的相对回报率异常突出。由于需求旺盛，中国核心机场营收增长的瓶颈在时刻供给端，而非需求端。在资产荒背景下，机场的扩建只要高于风险调整后的回报率均是对股东利益的增厚。伴随国内航线收费提价和未来时刻容量扩张，核心机场作为稀缺资源存在价值重估空间。浦东机场三期卫星厅工程已经与2015年年底启动，2019年建成后浦东机场年旅客吞吐能力将达到8000万人次。上海机场受益虹桥需求溢出、迪斯尼带来长期增量需求、远期产能空间巨大，预计2017-2018年上海机场EPS分别为1.65、1.84元，对应PE分别为16.6、14.9倍，维持"增持"评级。

　　风险提示：经济转型失败、时刻放量不及预计、空难等不确定因素（兴业证券张晓云龚里孙修远）

　　上一页 1 2 3 4 5 6 下一页

　　全志科技（300458）：新品迭代加速拐点出现将享受人工智能红利

　　投资要点：

　　1.事件

　　2月16日晚，公司发布2016年业绩快报，全年实现营收12.54亿元，同比增长3.67%；归母净利润1.45亿元，同比增长13.32%。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）业绩处于预告范围。公司16年芯片出货量稳步提升，营收同比增长3.67%，主要是由于激烈竞争以及汇率波动导致，但是横向来看，本年度公司营收实现同比正向增长，终止了近两年来规模下滑的状态，反弹态势确立。利润方面，公司实现营业利润1.27亿元，同比增长17.3%，盈利能力显著突出，原因主要是公司产品迭代速度加速，新产品毛利润较高拉升整体业绩水平，同时公司期间费用率大幅降低，也为业绩提升做出了重要贡献。公司全年度净利润增长达到13.32%，在同行的表现中是可圈可点的。

　　（二）新产品络绎不绝，盈利水平不断提升。16年全志科技各产品线全面崛起，新产品层出不穷，毛利率持续提升，年度同比增长约3%。

　　在个人、家庭和汽车领域等三大领域完成布局，产品的迭代周期控制精准，智能硬件和车联网等产品将持续提高公司的盈利水平。公司为开发者提供智能硬件开发平台，配套算法和丰富IP包，凭借丰富的产业链资源，实现快速量产，目前已与客户合作开发了智能音箱智能空调等智能硬件产品，卡位物联网新时代。公司在汽车电子的布局愈发深入，15年的行车记录仪和16年的智能后视镜均获得了极大的成功，展望未来，智能中控T系列车规级芯片将大放异彩，智能中控是主流车型的标配产品，更是传统汽车后市场的主打产品形态，公司该系列芯片完全满足车载芯片的使用环境和要求，辅以自研的ADAS辅助驾驶系统，在前装和后装市场均有巨大的发展空间。

　　（三）研发投入力度大，新技术开拓新蓝海。公司十分注重技术储备，定增募投项目稳步推进，研发投入力度持续加强，预计17年公司在AI人工智能、ADAS辅助驾驶和VR虚拟现实等方面取得突破性进展，配合芯片研发后，将形成差异化的竞争格局，开发出新的蓝海市场，赢得更加有力的竞争局面，同时有效提高产品盈利水平。

　　（四）质地优良，前景看好。公司拥有多项核心IP，在视频编解码和低功耗领域拥有关键技术优势；同时上下游的产业链配套合作顺畅，对上游芯片制造端的管控能力和对下游终端产品的需求量感知能力都异常清晰和敏锐，拥有卓越的运营和管理能力。

　　3.投资建议

　　我们认为公司在智能空调、智能音箱相框等泛智能终端、智能玩具等芯片应用领域积累深厚，2017-2018将大概率迎来爆发拐点。

　　预计2016-2018年EPS为0.90、1.59、2.06元，目前估值属于半导体设计行业偏低水平。维持推荐评级。

　　4.风险提示新品不达预期（银河证券王莉）

　　上一页 1 2 3 4 5 6 下一页

　　蓝海华腾（300484）：电控业务推动业绩翻倍增长物流车电控拓展势头不减

　　投资要点：

　　公司公告2016年业绩快报。2016年，公司实现营收6.60亿元，同比增长113.14%；归母净利润1.50亿元，同比增长111.62%。其中Q4实现营收2.28亿元，同比增长63.36%；归母净利润0.44亿元，同比增长36.73%。

　　电机控制器业务持续高速增长。2016年，公司电动汽车电机控制器业务实现收入5.37亿元，同比增长157.06%，推动公司营收和净利润实现快速增长。

　　电机控制器业务收入占公司总收入比重已达到了81%左右。其中，Q4电机控制业务收入1.97亿元，同比增长70.33%。

　　物流车电控发展势头迅猛。2016年，预计公司物流车电控产品销售收入占电机控制器的比例超过50%，体量超过2.5亿元。公司与东风、大运、一汽等厂商保持了非常好的合作关系，2015年Q4、2016年3月、2016年9月，沃特玛创新联盟分别与东风汽车、山西大运（1.5万台）、一汽集团等相继签署电动物流车合作生产协议。其中一汽合作生产车型的电控全部由蓝海华腾提供；结合已交货情况，东风合作车型亦基本由蓝海华腾提供；大运亦为公司重要客户，我们预计合作车型亦部分采用了公司电控产品。

　　乘用车电控17年推出样机。公司在不断做大做强纯电动客车、物流车基础上，在新能源乘用车领域已经对相关技术进行了深入研究和储备。目前乘用车电机控制器研发已取得一定进展，预计2017年推出样机。

　　电动车政策逐步落地，预计17年电动物流车最为景气。2016年底新的补贴目录落地，2017年首批推广目录亦于1月23日落地，市场走出政策真空期。我们预计2017年全年新能源汽车销量约70万辆，增速约40%。结构上来看，电动物流车在2016年由于前三季度未上目录，产销受到较大影响，我们预计2017年电动物流细分车型将最为景气，产销超过10万辆，增速超100%。公司为电动物流车电控领域拓展出色、弹性最大的公司，将显著受益。

　　盈利预测与投资建议。我们预计，公司2017-2018年归母净利润分别为2.26、3.08亿元，同比增长46.17%、36.30%，摊薄每股收益2.17元、2.96元。综合考虑同行业估值，且公司电动车相关业绩占比较大，给予2017年35倍PE，对应目标价75.95元/股，增持评级。

　　不确定因素。新能源汽车行业发展速度不及预期。（海通证券房青牛品）

　　上一页 1 2 3 4 5 6 下一页

　　精华制药（002349）年报点评：中药全产业链布局提升竞争力积极探索精准医疗

　　根据公司近日发布的年报，2016年公司实现营业收入8.81亿元，同比增幅12.96%；归母净利润1.65亿元，同比增幅111.36%，EPS0.39元。同时，公司公告利润分配方案，拟每10股转增10股派1.50元（含税）。

　　投资要点：

　　中药制剂品种优势强，中药饮片项目顺利推进。公司中成药制剂重点品种王氏保赤丸、大柴胡颗粒、季德胜蛇药片为全国独家品种，公司通过营销改革加强对此类品种的增量提效，效果显著。正柴胡饮颗粒、金荞麦片市场拓展空间大。2016年中药制剂贡献营收2.60亿元，同比增幅29.47%，预计未来1-2年仍将保持20%-30%的高速增长。陇西保和堂不亳州保和堂的无硫化中药饮片项目进展顺利，预计能够较快投入使用。未来，中药全产业链布局将助力公司进一步提高竞争力。

　　东力企管并表，原料药及中间体产销量增幅巨大。2016年东力企管完成业绩盈利承诺，并表业绩6382.29万元。本年度公司积极拓展原料药及中间体的国外市场，在高端市场争取利润，低端市场分摊成本的策略指导下，扑米酮增速稳健，丙硫氧嘧啶市占率提升，事氧五环电解液不力托那韦销售取得突破进展。公司近日在如东新设一条原料药生产线，预计未来公司原料药业务盈利能力将进一步提升。

　　在研品种市场空间大，有望助力公司实现爆发式增长。公司在研1.1类新药、第二代靶向抗肿瘤药物倍他替尼目前已获批临床，生物药领域已布局VEGFR-2全人源单抗、PDL-1全人源单抗、注射用重组白蛋白/干扰素融合蛋白。在研品种市场空间巨大，一旦研发成功，将为公司增长提供巨大动力。

　　投资建议：我们预测公司17-19年EPS分别为0.52/0.66/0.78，对应PE分别为43.98/34.74/29.35，首次覆盖，给予推荐评级。给予2017年45倍PE，公司目标价为23.40元。

　　风险提示：无硫饮片项目进展低于预期，在研品种研发进展不顺利（中投证券张镭夏璐）

　　上一页 1 2 3 4 5 6