关注再融资新规下的结构性机会

　　博时基金魏凤春：结构上继续偏向中大盘股指

　　上周，耶伦在国会证词偏鹰派，并称利率决策并不依赖于对特朗普的财政政策，这使得市场加息预期回升。目前市场主流预期是美国最早6月加息，利率期货显示的6月加息概率为67.4%。与之相反的是，欧央行最新发布的1月会议纪要表示，通胀上涨不可持续，放松货币仍具有必要性。

　　国内经济方面，上周五的四季度货币政策执行报告确认2016年8月货币政策的调整，确认2017年基调相对转紧和通胀预期的抬头。经济数字的表现可能并未有市场想象乐观：迄今为止，三、四线地产的房价、销量并未显现出“独立行情”，房地产开发投资增速也并未加速。贷款余额增长维持4Q16速度，增加额弱于市场预期；社会融资总量增长速度相对较慢；CPI非食品部分大幅超出预期，或将抬升未来的CPI中枢。

　　具体到A股，资金利率上行对股市估值有广泛抑制，但经济增长预期逐渐乐观，成为近期市场主要驱动，如果未来经济增长趋弱，市场受货币边际收紧的压制将逐渐显现。监管机构收紧再融资，对市场融资的担忧略有缓解，但也将制约中小市值企业并购扩张的能力，挤压估值泡沫。短期而言，估值较低的大市值板块有相对收益，结构上继续偏向中大盘股指，为此，我们建议抓大放小。

　　目光投向港股，对中国经济增长预期转为乐观，美股屡创新高之后的资金外溢，导致内外资加大港股配置力度。对港股相对乐观，恒生国企指数较恒生指数或有相对表现。

　　汇丰晋信基金郭敏：看好中高端消费

　　1月份CPI同比增速从上月的2.1%大幅抬升至2.5%，主要受春节提前因素影响。1月份PPI同比增速攀升至6.9%。我们预计煤炭、原油等大宗商品价格仍处于相对高位，但增速逐步放缓。基于对主要商品价格走势的判断，PPI上涨趋势会在今年1季度达到全年的高点，但2017年全年PPI的整体中枢将明显抬升。

　　此轮企业盈利的复苏主要是由PPI回升拉动，从价格趋势来看，上游产品价格回升最为明显，中游产品价格温和复苏。因此，从盈利复苏角度来看，上游的企业如煤炭、有色的部分子行业盈利改善最大，石化、钢铁等中游行业受益于行业供需的改善，价格上扬，相关上市公司的业绩也有明显改善。中长期来看，我们看好需求受宏观经济波动较小，需求内生性较强的电子、医药和受益于消费升级的中高端消费。在经济平稳以及下行期，龙头公司的市场分额有望进一步扩大，上市公司有望凭借资金、技术和规模优势获得超越行业增速增长。我们将重点研究这些细分子行业机会以期获取超额收益。

　　广发基金曹世宇：关注再融资新规下的结构性机会

　　1月CPI大幅回升的主要动力在于非食品项同比回升至2.5%，这部分反映了PPI连续上行对CPI传导的压力。CPI可能在1月已经见顶。主要原因有两方面：一是虽然PPI上涨对CPI非食品项传导的压力有所显现，但1月食品项相对稳定；二是在去年高基数的影响下，2月食品项同比涨幅可能回落，进而拉低CPI的同比涨幅。

　　在政策面上，上周市场关注的焦点是再融资新规。监管层出台的新规范，主要针对的是部分上市公司依靠资本运作从中牟利的行为，对正常运营所需的再融资行为限制并不大。这也和此前监管层最新讲话中透露的今年监管从严、进一步规范市场行为的基调相符。建议关注这一基调下的机构性投资机会，即主营业务稳定增长的价值股短期或更受市场追捧。站在当前时点，央行去杠杆、防风险的态度明确，A股低估值的特点仍在。此外，通过沪港深流入A股的资金有上升的趋势，说明外资对A股的关注度也有所提高。因此，广发基金仍然维持中期看多A股表现的判断。风格上则依然看好低估值的价值股和周期股，行业和主题方面看好大消费、军工、国企改革 、一带一路等相关概念。