央企争锋2017混改 混改题材引燃投资新主线

　　 混改主题有望贯穿全年 三大主线围猎受益股 铁总带头军工紧跟 央企争锋2017混改 去产能任重道远 闯混改大胆探索 催化剂不断 混改题材引燃投资新主线

　　铁总带头军工紧跟 央企争锋2017混改

　　经过长期规划和试点后，混合所有制改革在2017年开始“密集落地”。新年伊始，中国铁路总公司率先表态将开展混合有所制改革，紧接着，中国兵器工业集团发布了关于发展混合所有制经济的计划。这意味着前不久中央定调的2017年混改七大领域(电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工)在短时间内已有两大领域的代表性央企宣布了混改路线图，市场人士预计后续将有其他领域的央企接踵宣布混改计划。

　　军工加速

　　近日，中国兵器工业集团印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》，将推动完善现代企业制度，健全公司法人治理结构，促进企业转换经营机制，放大国有资本功能，实现国有资本保值增值，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。

　　公开资料显示，兵器工业集团是中国两大武器装备制造企业之一，面向陆、海、空、天以及各军兵种研发生产精确打击、两栖突击、远程压制、防空反导、信息夜视、高效毁伤等高新技术武器装备，在中国的国防现代化建设中发挥着基础性、战略性作用。集团现有子集团和直管单位46家。集团列2016年世界500强企业第134名，目前旗下共有11家A股上市公司，分别为北方股份、华锦股份、光电股份、晋西车轴、北方国际、北方创业、北化股份、北方导航、江南红箭、长春一东、凌云股份。

　　其实，中国兵器工业集团的混改早在去年就悄然展开。2016年12月27日晚，凌云股份发布公告，拟12.89亿元收购太行机械100%股权和东方联星100%股权。本次交易为中国兵器工业集团落实国家积极推进国有企业整体上市和混合所有制改革相关政策精神，以凌云股份为上市平台，将太行机械及东方联星注入凌云股份，以实现集团部分优质军民品资产的上市。

　　业内人士认为，军工企业是混合所有制改革推进的一个重要领域，凌云股份之后，军品总装和研究所资产经过改制注入上市公司的预期将不断增强，有望涌现出更多军工企业的混改案例。

　　有军工行业分析师指出，军工集团混合所有制改革正在不断推进，中国核建和中国船舶等军工央企已列入首批试点，第二批试点正在酝酿当中。而2016年9月24日国务院印发的《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》中，提出要分类、分层推进国企混改。据此，从业务范围来看，军工混改当前主要集中在纯民品和竞争性强的领域，非核心军品领域引入混改仍需时间，核心军品领域引入混改概率不大；从改革层面来看，主要为集团旗下的二级或以下企业。

　　2017年是混改落地之年

　　值得注意的是，最近两天相继宣布混改计划的铁总公司及兵器工业集团，均是此前中央经济工作会议“圈定”的行业领域。

　　中央经济工作会议在有关国企改革的部分提出，“混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。”

　　中国企业研究院首席研究员李锦表示，2017年将是混合所有制改革的落地之年。垄断领域的混改一直是难啃的硬骨头，但该领域混改对整个混改乃至国企改革有着牵引作用，攻坚就在这两年。目前，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域已选择了七家企业或项目开展第一批混合所有制改革试点，企业的改革方案已经都拿出来了，2017年将是落地之年，预计垄断领域有望最先在销售端和新增板块引入社会资本参股或合营。

　　业内人士认为，七大领域混改的力度肯定是不一样的。七大行业所涉及的央企集团数量超过30家，军工集团就有10家，发电集团有6家，电网集团有5家，体量庞大。

　　具体来看，军工是这七大领域所涉及企业家数较多的，行业也较为特殊，市场上军工板块的活跃度也较高。从改革发力点上看，军工板块主要体现在和军民融合。目前军工集团全市场综合率为40%左右，未来继续提高空间较大，军民融合方面预计混改的余地不小。

　　据分析，石油、天然气领域在油气体制改革方案出台前，混改的动作估计不会太大。在电力领域，电改可能是最艰苦的一战，电网的自然垄断特征和历史遗留问题都给电改造成了种种困难。随着去年12月国家电网公布了以混合所有制方式开展增量配电投资业务等重点改革举措，以及首批央企混改方案将在近期获得批复，电改可以说刚开始破冰。由于难度较大，预计混改动作不会太大。

　　铁路、民航、电信等领域的混改，力度则会比较大一些。这三个领域是垄断行业改革的重点，其中中国联通已经打响了电信领域改革的第一枪。截至去年年底，中央企业的子企业公司制改制面超过92%，混合所有制企业户数占比达到68%。

　　尽管上述七大领域混改难度较大，但国务院国资委已经下决心推动相关企业加速混改。

　　2016年12月20日至30日，国务院国资委副主任、党委副书记张喜武率国务院国企改革专项督查第一组，赴云南省和航天科技、国家电网、中国石化等中央企业对落实国有企业改革工作任务情况开展督查。期间张喜武指出，国企改革正处行至半程、战到中盘、承前启后的关键时期，学习贯彻中央精神和决策部署，必须以更大力度推进国有企业改革。

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　　去产能任重道远 闯混改大胆探索

　　资本运作大胆探索闯路混改谋大股东

　　2016年12月29日晚间，云南白药披露的要约收购报告书因实现了民营资本和国有资本“平起平坐”，引发多方关注。这也让福建前首富陈发树乃至整个新华都集团再度进入大众视野。当天，停牌已有多日的云南白药公告称，经云南省政府批准，云南省国资委、新华都实业集团股份有限公司(以下简称新华都集团)与其控股股东白药控股三方签订了相关协议，新华都作为增资方取得白药控股50%股权，增资总额为253.7亿元。此次资本运作，被视为国企混改典型，但对于陈发树来说，这是一次冗长的过程——时隔7年，在历经一场轰动全国的股权官司之后，其终于得以“入驻”云南白药。当然，作为一位极具话题性的人物，陈发树此前已有参股国企的经历，其投资对象包括紫金矿业和青岛啤酒等。但对于长期在零售、地产等方面布局的新华都集团而言，这样大手笔投资大健康领域还是首次。

　　国有企业“混合所有制改革”一直“不温不火”，原因多重，恐怕没有现成的模式也是原因之一。从混合所有制的字面上看，其实每个上市公司都已经是混合所有制——不仅有国有控股单位，还有机构投资者，也有成千上万的个人投资者，这够“混合”了吧？从这次新华都的变化看，显然不是原有的概念，而是实现了上文所说的民营资本和国有资本“平起平坐”。这个观察是否准确还很难定论，或许是个别企业出现的个别现象，很难一概而论。再者，如果像中石油、工商银行那样的巨无霸，民营资本即使想进入，恐怕实力还有巨大差距。混合所有制既然是改革，就要大胆探索，甚至应该允许犯错，新华都的股权变动，应该是一次大胆探索，值得鼓励。

　　忽悠式披露违规获暴利六十万罚金实在太轻松

　　历时近16个月之后，2015年妖得吓人的“股王”安硕信息，因信息误导性陈述遭证监会立案调查一事终于尘埃落定。2016年12月15日，来自证监会公布的〔2016〕138和139号两条《行政处罚决定书》，将“妖股”之谜揭开冰山一角。处罚决定书详细地描绘了安硕信息的高管和东方证券是如何联袂打造这只妖股，通过“误导性陈述”的行为，让股价从30元飙升至474元，成为沪、深两市历史上第一高价股，安硕信息只用了不到8个月时间；上市公司高管与券商分析师联手造概念，10余次调研、上万封邮件、20余篇研报吸引了221只公募基金持有最高达1808.21万股，占安硕信息流通股的74.84%。

　　首先肯定，处罚比不处罚要强。但是，处罚太轻了，警示作用肯定大打折扣。从这个案例看，获利者哪个不是以亿元计，而罚单只有60万元，恐怕太不成比例了吧？对于不择手段谋取暴利者，除了抓，最有效的是罚款，而且是要罚巨款，要罚得违法者倾家荡产，才有用。按照这个原则，处罚应该与其非法所得挂钩，非法所得大，处罚额度也越大，而且加倍。而不是30万、60万这类小打小闹。当然，这首先需要在相关法律法规上做出修改，以及对所有相关机构发出预警。另外，罚款轻重要与违规违法情节的轻重相结合，与“首犯”还是“累犯”相结合，与“合谋”还是“单独作案”相结合。总而言之，现在的处罚实在太轻，不出重拳实在难以遏制违规违法之风。

　　煤炭业去产能任重道远 保能源供应避孤军奋战

　　2016年12月30日，国家发改委、国家能源局印发《煤炭工业发展“十三五”规划》(以下简称《规划》)。《规划》提出，预计到2020年煤矿数量控制在6000处左右，120万吨/年及以上大型煤矿产量占比80%以上，大型煤炭基地产量占95%以上，煤炭企业数量控制在3000家以内，5000万吨级以上大型企业产量占60%以上。另外，《规划》还提出：到2020年全国煤矿总产量39亿吨/年，年均增速为0.8%；消费量41亿吨/年，年均增速为0.7%；化解淘汰过剩落后产能8亿吨/年左右，通过减量置换和优化布局增加先进产能5亿吨/年左右。

　　去产能不能一蹴而就，但也不能拖拖拉拉。从大面积的雾霾看，煤炭产量和巨大的使用量，无疑是主要的污染源。前些天，曾经传出煤炭价格上涨的消息，这或许是长期不景气的反弹，也有可能是去产能工作的初见成效。煤炭的去产能，显然不能孤军奋战，因为能源消耗的需求摆在那里，在强调发展实体经济的今天，更不能断了能源的供应。去煤炭的产能，必须发展替代能源，必须发展低能耗产业，而这两项工作都不是短时期可以见效的。替代能源，包括扩大天然气、石油的消费量，也包括可再生、可循环的清洁能源的推广。煤炭的无害化使用也很重要，其实国际上已经有成熟的技术，最主要的麻烦还是在成本上，在经济效益上。去煤炭产能如何不孤军奋战，如何保障能源供应的持续稳定，是宏观政策应该关注的重点。

　　六成房企现净利增长 市场转冷未来需谨慎

　　据统计数据显示，截至1月2日，按照申银万国行业分类，沪深两市共计22家上市房企披露2016年年报业绩预告，剔除数据公布不全的2家房企后，16家盈利，占比超过七成，净利润实现同比增长的企业有15家，占比超过六成，仅4家亏损。值得一提的是，这22家房企几乎都是中小房企，并无销售规模千亿元量级房企。运营状况可折射房地产行业在过去一年中的变化趋势。不过，有业内人士认为，随着北京“930”新政出台，全国已有20多个城市出台从严性调控政策，因此去年前三季部分房企盈利、销售业绩较好，提前完成年度销售任务的房企较多，这为实现业绩同比增长奠定了基础。但四季度，市场转冷，预计2017年房企盈利情况将不容乐观。

　　现在，由于房价上涨过快、过猛，人们把注意力都集中在房地产市场，以及房屋的供应量、房价未来走势上。房地产上市公司怎么样？还是那些知名公司吸引了眼球，万科、恒大、宝能等等：不是因为效益，而是因为股权之争，因为“名人”纠纷。现在，22家房地产企业的数据出来了，让我们大致了解了这个行业的走势。可以看出，在房产价格如此暴涨的情况下，房地产行业效益有所改善，但仍有4家企业亏损。展望未来，各地调控一浪高过一浪，加上中央为房地产行业定的基本“调子”：房子是用来住的，不是用来炒的，房地产市场转冷已经是不可回避的话题。所以，对房地产企业在新的一年如何表现，应该有谨慎判断，房价很难再出现狂涨的局面，中小房企的竞争压力会更大。

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　　催化剂不断 混改题材引燃投资新主线

　　新年伊始，混改概念脱颖而出。昨日，两面针、深纺织A、佳电股份、一汽夏利、钢构工程、中船防务等相关概念股全面上扬。

　　“2016年9月底后，国企改革重心逐渐向‘提质增效’转移，混合所有制改革成为未来国企改革重点突破方向。随后，央企混改‘6+1’、联通混改、辽宁省国资划拨社保全面推行‘混改’、增量配网探索‘混改’等案例频发，验证国企混改的加速落地趋势。2017年随着国改重心向混改转移，国企混改有望实现从点到面、由央企到地方的全面突破。”广发证券策略分析师陈杰认为。

　　值得一提的是，混改概念的公告效应非常显著。以安泰科技为例，母公司中国钢研集团对混改有四次比较关键的表态。2014年3月12日，中国钢研董事长及公司提出大力推进混改，相关表态推动了后续半年的持续上涨；2015年4月，安泰科技公告计划收购天龙钨钼并引入其管理层，复牌后股价开始飙升，涨幅达120%；2015年8月28日，相关重组方案公布，安泰科技一改此前持续下跌态势，上涨35%；2015年12月28日，集团公布员工持股计划获得通过，在熔断过后也进行了强势反弹。

　　上海一私募人士昨日对记者表示：“近期市场对混改概念的炒作路径从对单一个股的追逐延伸至对潜在股的挖掘，随着这个题材的深化，未来一些潜在概念股有可能继续被资金看中。今年国企混改是市场一条重要的投资主线。去年四季度来，不仅相关政策呈现加码的态势，执行力度上来看也在层层落实。今年弱化经济增长目标的背景下，改革转型成为市场关注的焦点，因此预期今年国企改革会取得实质性进展，未来投资者可关注混改进程。”

　　目前涉及混改题材的个股有佳电股份、中国联通、东方航空、文山电力、中国核建、中国船舶、中船防务、钢构工程、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、中国石油、大庆华科、湖南天雁、巨化股份、物产中拓、浙能电力、物产中大、石化油服、隧道股份、华建集团等。

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