午评：全球黑天鹅压境 收官战大盘难以打破僵局

　　全球黑天鹅压境 A股能否独善其身

　　2016年全年的主题似乎都绕着黑天鹅打转，英国脱欧震动全球市场，美国大选更是戏剧性收场，一连串“无常理牌路”不仅让分析师手撕数份报告，也给各大股市杀了个措手不及。

　　盘点中国股市，2016年初沪深300开盘报3725.86,2月份大盘筑底触及2821.22点后，三阶梯式震荡小幅上涨，一路回归3000点大关，截至12月29日收盘报3297.76，跌428.1点，累计跌幅11.5%。三大指数自11月29日以来更呈下行趋势。反观美股及欧洲各重要指数走势向好，A股指数皆呈背离状。

　　展望2017年，五大黑天鹅或破湖而出：欧盟政选之乱、美国经济周期魔咒、全球流动性拐点、新兴经济体危机以及全球化倒退。黑天鹅不断压境，A股是否能够独善其身？

　　莫慌后方解禁大军

　　本月与2017年1月将迎来解禁高峰，国金证券曾做出预算称，两个月解禁规模分别为3742亿元、4407亿元，均为当年解禁规模最大月份。对比年内前11个月月均1720亿的平均解禁市值规模，2016年12月与2017年1月解禁金额规模均在两倍以上。

　　两月中，均后两周解禁规模较大，其市值分别占目前市场月均成交额的2.8%和4.0%。据统计，年内最后一周沪深两市限售股上市数量达1033.99亿股，以上周五收盘价计算，解禁市值为1694.08亿元。

　　值得注意的是，下周61家面临解禁的上市公司限售股中，分众传媒(002027.SZ)的解禁市值最大，解禁股数量为30.36亿股，占总股本比例为34.75%，解禁主要对象是7家QFII机构，以最新收盘价计算，解禁市值达425.35亿元，占比近三分之一。

　　自2016年初，证监会推出承接18号文件的证监会1号文件《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，以及沪深证券交易所1月9日发布的关于落实一号文相关事项的通知以来，大股东减持行为有序得到开放，市场接近开始回归正常节奏。其中直接决定或影响当前市场减持行为的内容有三：第一，区别对待二级市场增持解禁与流通解禁；第二，遵循“以信息披露为中心”的监管理念，设置大股东减持预披露制度；第三，根据各种股份转让方式对市场的影响，划分不同路径，引导有序减持。

　　数据显示，截至12月28日收盘，沪深股市2016年共有225家公司发行IPO，实际募集资金达1381.43亿元。与此相比，全年共725家发行定增，实际募集资金达14847.7亿元，是IPO募集资金的十倍有余。

　　光大证券表示，从当前时点到农历新年前市场限售解禁的近8000亿中，中小创占比环比提升显著。其中，12月的解禁情况主要来自中小型股票的高百分比解禁，明年1月则是中大型股票的中高百分比解禁。而究其来源，本轮解禁一半以上来自定增项目。

　　解禁潮带来的阵痛并非今年才起，早在2013年末，A股市场就曾因首发限售股解禁为主的逾2万亿解禁市值受到冲击。在市场信心较为薄弱的时期，如此庞大的解禁市值极有可能引发投资者对减持的担忧。光大证券认为，解禁不是影响市场的主要变量，但在弱市环境中高解禁可以抑制市场走强，同时，解禁减持行为更易发生在市场弱上涨状态。

　　就2013年的市场情况来看，相对沪深300指数，解禁股存在显著超额收益。但纵观前11个月的解禁股表现便不难发现，解禁前后10个交易日股票相对收益有涨有跌，亦可见当前炒作个股解禁的逻辑已与以往大有不同。

　　美股方面，纳斯达克指数与标普500指数年底收阳。其中，纳斯达克指数1月4日开盘报4897.65点，12月28日收盘报5438.56点，全年涨幅8.61%。自6月27日以来出现年中主升浪，并在11月初大选期间开启新一波上涨，从11月4日开盘5034.41涨至今年最高点位5512.37，两月间涨幅超9%。标普500指数走势如出一辙，全年涨幅10.08%。

　　值得注意的是，虽然因各国基本面皆有不同，走势不可能完全一致，但欧洲各国2016年各大指数走势仍有不少与美股走势高度拟合，特别表现在英国退欧及美国大选等几大重要节点上。其中，富时100全年涨幅16.23%，法国CAC40全年涨幅11.36%，德国DAX全年涨幅11.89%，stoxx欧洲50全年涨幅4.26%。亚太地区方面，日经225走势亦有较高拟合度，全年小幅收涨0.59%，澳洲标普200全年涨幅9.93%。

　　中国走势与全球背离为哪般

　　然而反观中国股市，不仅沪深300指数以跌势收尾，A股三大指数皆呈弱势。上证年初开盘首日3536.59，截至12月29日关盘3096.1点，全年跌440.49点，跌幅12.5%。深证成指年初开盘12650.72，截至12月29日关盘报10159.45，跌2491.27点，跌幅19.7%。港股方面，恒生指数全年小幅收阴，跌幅0.56%。A股11月底走势疲软，H股更是自9月以来一路走弱，与美股及欧洲各重要指数走势相比呈背离状。

　　时机资本(Skyboundcapital)首席投资官寿祺接受第一财经记者采访时表示，其实最大的分化出现在新兴市场和发达市场之间，特别是上半年到大选前，新兴市场普遍大幅跑赢发达市场，是对过去几年弱势的逆转，然而中国A股和港股则是例外。

　　寿祺认为，其他新兴市场在货币、股市上都表现强势，和上半年美元指数的弱势有关。美元相较新兴市场货币强势已持续多年，因此美元汇率回调直接造成其他新兴市场货币的强势，使得用美元结算的新兴市场股市表现抢眼。

　　记者梳理历史数据发现，出现重大利空事件后往往各市场相关性会提高，相关性的最高点显示在2008年金融危机时刻；但在相较风平浪静的市场环境下，不论是债券、股票、大宗商品等各资产类别间的相关性，还是不同市场权益类资产的相关系数都会走低。

　　此次A股和H股的背离走势与流动性息息相关。“年底有流动性收紧趋势，虽然有一定的季节性，Shibor和Hibor一直处于高位，银行间市场资金比较紧张。”寿祺对记者称。

　　公开数据显示，昨日1个月Shibor涨0.43基点，报3.2988%，创2015年7月2日以来高位，连涨36个交易日，为2006年有记录以来的最长连涨周期。3个月Shibor涨0.59基点，报3.2651%，为去年6月26日以来高点；连涨51个交易日，为2010年底以来的最长连涨周期。香港隔夜人民币HIBOR报7.46117%，较上一个交易日下跌7.72个基点，创9月份以来最大跌幅。1个月人民币HIBOR报11.257%；3个月人民币HIBOR报8.989%。资金面紧张现象可见一斑。

　　从近年来走势中不难看出，以往与美股联动更紧密的H股指数，如今则更与沪深300指数相拟合。从K线走势上看，恒生指数年末遇阻，全年小幅收跌于0.56%。交银国际研究部主管洪灏对第一财经记者表示，恒生指数大部分市值都在金融版块，反观全球股市，金融板块估值都较低，国有银行很难达到市净率1以上。因此当金融板块估值较大时，自然整体指数估值就被压缩。港股接下来相对A股会走好，原因包括深港通和沪港通的开通。

　　并购重组遭遇最严监管 全年24例重组被否

　　并购重组是资本市场永恒的主题，近年来持续火热。2016年以来，中国证监会并购重组委已召开102次工作会议，审核了273例重组事项，今日还将审核2例重组事项。也就是说，并购重组委全年将召开103次工作会议，审核275例重组。

　　275例，这一数字较去年审核的337例有所回落，但仍保持了相对高位。回顾往年，并购重组委在2013年审核仅为92例，2014年为193例。此前两年，通过率均在93%以上，而今年通过率有所降低，12月28日，先锋新材重组未获通过，全年被否案例升至24例，通过率为91%。

　　从今年的规模来看，剔除宝武钢铁合并以及考虑3家公司同一重组两次上会的因素，其余271例重组事项合计交易对价已接近万亿，达到9695.65亿元，平均每项重组的交易对价为35.78亿元。其中，长江电力、*ST济柴的重组交易对价都超过了700亿元，另有鼎泰新材、西安民生等公司超过100亿元。

　　并购重组受到政策层面的影响极大，监管层今年出台新政严控并购重组。6月17日，中国证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，为“炒壳”降温，通过细化关于上市公司“控制权变更”的认定标准、取消重组上市的配套融资、延长新入股东股份锁定期、严管中介机构等，继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。9月9日，这一新规正式落地，被称作“史上最严”重组规定。

　　总的来说，2016年的并购重组审核可归纳为：审核趋严，强力监管。直接表现出的特点有通过率降低、上下半年反差强烈、有条件通过减少、“类借壳”案例接连被否等。

　　整体通过率降低“6·17”成分水岭

　　据证券时报·e公司记者统计，截至12月29日，证监会并购重组委共召开102次工作会议，审议了273例重组事项，有条件通过120例，无条件通过129例，24例被否，通过率91.2%。这一数字较2015年略有下滑，去年全年并购重组委审核的337例重组事项的通过率达到93.5%。

　　上述重组案例涉及公司266家，有7家公司两度上会。万润科技、思美传媒、正业科技、鲍斯股份一年内两次重组事项均获得通过；而神农基因、升华拜克、天晟新材两次上会均为同一重组事项。

　　如果以6月17日重组新规开始征求意见为分界点，可以发现前后差异明显，表现为6月17日之后被否案例明显增多。数据显示，23例被否案例只有8例在6月17日之前，15例在其后。

　　今年初至6月17日，122例重组事项上会，获得通过的数量为114例，通过率93.4%。其中，有条件通过69例，无条件通过45例，被否8例。

　　6月17日，中国证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，此后的并购重组审核也“画风突变”。6月20日，被召回重审的天晟新材未能获得通过，而7月的最后一周(7月25日到7月29日)，宁波华翔、电光科技、*ST商城、新文化、申科股份数公司重组事项接连被否决。

　　一周否决5家的罕见情况就这样发生了，重组新规在征求意见阶段便显示出强大的威力。数据显示，6月17日至三季度，共有73例重组事项上会审核，其中10例被否决，通过率降低至86.3%。进入四季度，整体通过率有所回升。6月17日至今，共有150例重组事项上会审核，其中15例被否决，通过率为90%。

　　另一显著变化是有条件通过的比例大幅降低。今年6月底，在保荐代表人系列培训班上，监管层透露，未来并购重组审核将减少“中间地带”，将仅有“无条件通过”和“否决”两个结果。这一时点和“6·17”十分接近，此后的监管明显变得更加严格。

　　也正是以这个时点为分水岭，“有条件通过”的比例迅速降低。记者统计发现，今年1-6月份，有条件通过的比例是57%，占据多数。但到了7月份，有条件通过比例速降至36%，8月份为35%，9月份的这一比例仅剩23%，10月份为26%。11月第一周，有条件通过的个数甚至为零，第二周也仅有1个。纵观全年，有条件通过占并购重组委审核总数的比例为44%。

　　所谓“有条件通过”，即重组方案尚存一些小问题，或者需要进一步补充披露相关信息。对于这样的方案，并购重组委会给出具体的审核意见，申请人须逐项予以落实，并在10个工作日内将有关补充材料及修改后的报告书上报。

　　例如江苏国泰并购华盛实业60%股权等多个标的的重组事项，9月28日获得有条件通过，并购重组委给出的审核意见是：请申请人披露王晓斌等10名交易对方在控股股东国泰集团的任职情况，进一步说明与国泰集团是否存在一致行动关系等。

　　江苏国泰随后针对上述意见进行了反馈，并对重组方案进行了修改完善，12月6日，便获得了证监会的核准批复，之后便进入了实施阶段，目前标的资产已经完成过户。

　　但是，上周(12月19日-12月23日)并购重组委审核的9家公司中，号百控股、海峡航运等5家公司获得的是“有条件通过”。12月29日上会的三家公司两家获得有条件通过，这一比例又有所升高。由此看来，消除“有条件通过”并不是短期内会完成的事情，在一定时期内，“有条件通过”和“无条件通过”或将继续共存。

　　借壳案例均获放行 刻意规避遭遇严打

　　今年并购重组委审核的重组事项中，有19例构成重组上市(俗称“借壳”)。这19家公司均已获得审核通过，且多数已经实施完成并更名。

　　例如曾经的金城股份，现已更名神雾节能。根据重组方案，金城股份置出长期股权投资(金地纸业100%股权和锦州宝盈 100%股权)、其他应收款等，同时发行股份购买江苏院100%的股权。

　　交易完成后，神雾集团将成为金城股份的新控股股东，吴道洪成为公司实际控制人。金城股份这一重组事项构成借壳上市，去年底曾被并购重组委否决过一次，当时否决原因之一是江苏院在报告期内的重要人员变动未在申请材料中充分披露。今年5月，金城股份披露了修订后的重组方案。

　　6月17日，并购重组委审核这一事项，金城股份获得有条件通过。7月25日，这一事项获得正式核准，其后迅速实施。12月16日，金城股份更名神雾节能，重组上市正式完成。

　　另一方面，有规避借壳嫌疑的重组案例，在6月17日后多数遭否决。

　　而所谓“类借壳”即严格按照政策并不完全符合重组上市的标准，但借壳意味明显，通过精妙的设计规避借壳，从而在审核上获得相对宽松的对待。因为借壳的审核等同于IPO，“类借壳”如能按照重大资产重组事项进行审核将轻松不少，上市公司因此费尽脑汁。此前的金刚玻璃、申科股份重大资产重组便是典型“类借壳”案例，均未能获得并购重组委的审核通过。

　　金刚玻璃重组方案出自私募大佬罗伟广之手，并购标的是OMG新加坡100%股权，交易价格30亿元。罗伟广今年3月才被正式认定为金刚玻璃实际控制人，曾是2009年的私募冠军。他一手主导了重组事项，还曾在重组前突击入股了标的公司OMG新加坡，标的估值三年间连续上涨。罗伟广的策略是一二级市场联动，认为这样暴利且包赚不赔又合法。

　　金刚玻璃的重组方案在8月10日的并购重组委工作会议上未能获得通过。审核意见是标的公司盈利预测可实现性及评估参数预测合理性披露不充分，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四条相关规定。

　　罗伟广没有放弃此次重组，之后不久便宣布继续推进。11月24日，金刚玻璃披露了修订过的重组方案，拟再次闯关。深交所也同步发出问询函，询问是否已消除此前被证监会否决的原因，并继续追问是否构成重组上市。

　　另有一个特殊案例，辅仁药业收购开药集团的重组事项同样构成借壳上市，但上会前夕突然被暂停审核。

　　9月26日，证监会突发一条补充公告，因辅仁药业涉及重大事项核查，决定对其暂停审核，待相关事项明确后视情况决定是否恢复。按原本计划，辅仁药业应该上并购重组委72次会议接受审核。暂停次日，辅仁药业收到河南证监局出具的警示函，公司董事长朱文臣、董秘张海杰被要求接受监管谈话。

　　此外，据媒体刊发《财务数据迥异辅仁药业重组遭遇实名举报》的文章称，重组标的开药集团的审计报告与举报人提供的纳税申报资产负债表存在差异等相关内容。10月19日，辅仁药业发出澄清公告，表示前述媒体报道涉及的数据与事实不符。12月20日，辅仁药业公告称，已向中国证监会申请恢复审查本次重组事项。

　　三大条款挡路 24例重组被否

　　截至11月28日，今年已有24例重组事项未获通过，占总数的8.8%。2015年，被否的重组事项为22例，占去年总数的6.5%。

　　今年24例重组被否的原因，均是因为不符合《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定，具体条款为第四条、第十一条和第四十三条。

　　因第四条被否的共有9例，分别是长城动漫、明家联合、金刚玻璃、申科股份、新文化、天晟新材、九有股份、唐人神、升华拜克(第一次上会被否)。重组管理办法第四条主要针对信息披露方面作出规定，要求上市公司实施重大资产重组，有关各方必须及时、公平地披露或者提供信息，并保证真实、准确、完整。

　　因第十一条被否的共7例，分别是方大化工、南通锻压、电光科技、富春通信、奥维通信、宁波华翔和国发股份。重组管理办法第十一条要求上市公司的重组事项符合国家政策、不会导致公司不符合上市条件、重组资产定价公允权属清晰、有利于增强公司持续经营能力等。

　　因第四十三条被否的最多，有11例，分别是巨龙管业、明家联合、南通锻压、电光科技、国发股份、世纪瑞尔、*ST商城、暴风集团、神农基因(两次)、三联商社。重组管理办法第四十三条要求重组标的有稳定的持续盈利能力，要有利于改善上市公司资产质量，此外对控股股东注入资产的情形提出了严格要求等。

　　明家联合同时不符合第四条和第四十三条相关规定，南通锻压、电光科技、国发股份3家公司的重组同时不符合十一条和第四十三条相关规定。

　　在被否案例的具体审核意见中，标的资产持续盈利能力和上市公司控制权稳定被频繁提及。

　　针对巨龙管业重组事项，并购重组委的审核意见是申请材料关于标的资产未来盈利能力的持续性与稳定性披露不充分，不符合第四十三条相关规定。追溯公告，巨龙管业4月份推出的重组方案显示，公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式，对价16.94亿元，购买杭州搜影100%股权以及北京拇指玩100%股权。同时，公司拟向乐源盛世、新纪元期货等8名交易对方发行股份募集配套资金16.94亿元。

　　杭州搜影100%股权交易对价为13.55亿元，北京拇指玩100%股权交易对价为3.385亿元。交易对方承诺，杭州搜影在2016年至2018年将分别实现净利润1.05亿元、1.29亿元和1.6亿元；北京拇指玩2016年至2018年将分别实现净利润2520万元、3150万元和4000万元。

　　此次重组被否后，巨龙管业决定继续推进。11月21日，巨龙管业披露修订后的重组方案，调整了募投项目，缩减募资规模，并更新了标的财务数据等。

　　方大化工则因上市公司控制权问题被否决。今年8月份，方大化工推出重组方案，拟以发行股份及支付现金的方式购买长沙韶光、威科电子、成都创新达三家公司的100%股权，合计交易作价为19.93亿元。方大化工称，经过此次重组后，公司将实现向军工电子领域的业务拓展，把握我国军事工业发展带来的市场机遇。

　　而在稍早之前的6月份，新余昊月刚刚获得方大化工的控股权。原控股股东方大集团与新余昊月签订股权转让协议，后者19.83亿元溢价受让方大集团持有的1.98亿股。该交易完成后，新余昊月持有方大化工总股本的29.16%，为方大化工控股股东，卫洪江成为方大化工实际控制人。

　　而方大化工此次重组是向卫洪江的非关联方购买资产。重组交易完成后，卫洪江持股比例将被被稀释至17.77%，交易对手之一周开斌的持股比例达到10.8%。

　　并购重组委的审核意见是，申请材料对交易完成后维持上市公司控制权稳定性的披露不充分，上市公司控制权存在不确定性。被否后，方大化工也没有放弃，12月20日晚间公告称将继续推进重大资产重组。

　　(原标题：并购重组遭遇最严监管 全年24例重组被否) 

　　券商遭最严监管年：58家评级下调 4家被立案调查48家接股转罚单

　　2016年，证券行业迎来了“史上最严监管年”，也被视作“券商风控年”。

　　在“依法、全面、从严”监管政策环境之下，证券公司合规风控管理升至第一位，全年券商的投行业务、新三板业务接连爆发风险事件，频繁遭受监管部门的处罚，2016年超六成券商分类评价“惨遭下调”，更令全行业大跌眼镜。

　　4家券商被证监会立案调查

　　据记者梳理，截至12月29日，今年有4家证券公司分别因“保荐业务、独立顾问业务及新三板业务”被证监会立案调查，分别是兴业证券、西南证券、中德证券和中泰证券。广发证券、海通证券、华泰证券和方正证券等4家券商因“未按规定对客户的身份信息进行审查和了解”总计罚没金额接近2.4亿元。

　　此外，5家券商投行业务被责令限期改正、出具警示函；2家券商被暂停新三板开户业务6个月；1家券商因“直接参与信用评级报告修改”公司债承销资格被暂停6个月；1家券商被证监会责令暂停新开证券账户六个月。

　　2016年，监管部门重点针对IPO项目进行排雷。针对保荐机构在IPO环节中，存在的“审慎核查不足，专业把关不够，出具的保荐书存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”等行为，监管当局正在考虑将保荐业务纳入证券公司的整个风险控制体系之内，处罚措施甚至会升级为“撤销保荐业务牌照”。

　　2016年，证监局罚单不少，以下是北京、广东、上海、深圳四地证监局对券商开的罚单：

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　　券商中国记者统计，截至12月29日，今年有2家证券公司因资管业务风控不善被要求责令改正；至少8家券商因公司债业务违规被采取行政监管措施；2家券商研报因“存在重大敏感信息使用审慎性不足的情况”被责令增加内部合规检查次数；4家券商因代销金融产品业务违规被采取行政监管措施；1家券商因“存在短信平台系统管理和使用不规范”而被出具警示函；1家券商 “恶意砸盘”被限制新增做市业务三个月。

　　58家券商分类评价“惨遭”降级

　　说今年是风控年，直接体现为，超6成券商分类评级下调。

　　今年7月份，证监会公布2016年证券公司分类评级结果，95家参评券商58家评级下滑、30家评级持平、仅7家评级上升。行业内一片唏嘘，无不用“惨烈”二字形容。

　　2015年27家被评为AA级的证券公司，今年仅剩下了6家。其中，中信证券、华泰证券、海通证券、广发证券、国信证券、长江证券、兴业证券、国开证券、东兴证券更是直接滑出A类证券公司之列。

　　券商中国记者根据分类评级规则推测以及行业人士的采访，得出此次扣分三大主因：场外配资信息系统违规接入、两融违规操作招来的罚单，以及新三板业务中的违规行为。

　　分类评级下调对券商正常展业、创新业务开展、缴纳证券投资者保护基金金额、银行间资金授信等带来影响。证券公司分类结果已被证监会作为证券公司申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市等事项的审慎性条件。

　　48家券商被股转系统“开罚单”

　　行业人士预测，2016年券商因新三板业务频繁遭受股转系统处罚，或将成为2017年分类评级扣分的“重灾区”。

　　截至12月29日，今年共有48家券商因新三板业务被全国股转系统处罚，被罚次数73次。

　　其中，股转系统对3家券商做出了3次“公开谴责/通报批评”的纪律处分。在自律监管措施方面，股转系统对券商所开具的“提交书面承诺”罚单最多，共28次，其次是“出具警示函”处罚，共23次，22次“约见谈话”，12次“责令改正”。“未持续督导挂牌企业的信披违规问题、为不合格投资者开立账户及尽职调查不彻底”是券商们最容易犯的“错”。

　　债券违约“埋”地雷

　　据统计，截至12月27日，2016年券商承销债券总额为5.11万亿元，比去年多承销了2万亿；而债券发行数量突破6000只，同比增长近六成。2016年债券发行数量超过100只的券商有17家，而2015年有9家。

　　不断攀出新高的数据，一方面让券商享受着债券承销业务收入硕果，另一方面担忧着或正忙碌着债券违约和监管处罚。

　　今年以来债券违约事件频繁发生，券商债券承销监管迎来最为严厉的政策。

　　据记者了解，今年10月8日至11月30日，监管部门将就债券问题进行现场检查，11月初，证监会就通报了券商公司债券业务专项检查结果，华金证券就由于“直接参与信用评级报告修改，损害评级工作独立性”，其公司债承销资格被暂停6个月；另一家因未有效执行投资者适当性制度而被出具警示函。

　　今年9月份，监管部门召集 97家开展公司债券业务的券商注重公司债存续期管理，针对券商“业务制度不健全、承销业务不规范、尽职调查不勤勉、受托管理未尽责”四大违法违规行为列出认定标准及处罚措施。

　　监管层强调称，未来“五位一体，多方协作”的监管体系将秉持“从严监管”理念，全面加强公司债券市场中介机构监管，极力排除“增量”风险。接下来公司债监管重点将集中于信息披露监管和募集资金用途监管两方面。

　　监管部门将围绕“强化风险防范、规范子公司业务、稳妥有效降杠杆、加强资本约束、开展现场检查”五大部署展开，未来将针对多个业务条线开展大检查，集中在新三板业务、投行业务及投资咨询业务。

　　券商中国记者据统计，截至12月27日，今年以来发生违约的债券计78只，债券余额共计388.94亿元。而2015年发生违约的22只债券涉及金额126.1亿元，2014年违约债券6只涉资13.4亿元。2016年违约债券余额远远超过2015年和2014年违约债券余额总和，是前两年总和的近三倍；违约债券数量也基本是前两年的2.8倍。

　　涉及的证券公司分别是，申万宏源、中信证券、国泰君安、中原证券、新时代证券、国海证券、华林证券、渤海证券、信达证券及国信证券。其中，国泰君安涉及的违约债券是和交通银行联合承揽的“15川煤炭CP001”，发行人为四川煤炭产业集团。

　　找钱！找钱！券商今年融资总额超5000亿元

　　上市，对于净资本要求高的券商群体来说，无疑是解决其快速发展问题的必选之路。

　　今年以来，先后有第一创业证券、华安证券两家券商完成A股IPO，A股上市券商阵营扩大至26家。另有4家券商完成在港上市。

　　此外，6月16日证监会发布的《证券公司风险控制指标管理办法》(修订稿)规定，风险控制指标体系向“净资本+流动性”方向转变，净资本被区分为核心净资本和附属净资本，只有股权融资才能计入核心净资本，次级债将不计入核心净资本。股权融资成为证券公司除留存收益外补充核心净资本的唯一途径。

　　据证券时报记者统计，截至12月15日，今年以来券商的融资金额已超过5000亿元，其中债务性融资总额超过4000亿元。

　　6家券商完成IPO

　　第一创业于5月11日在深交所挂牌上市，募资23.3亿。华安证券于12月6日在上交所挂牌上市，募资51.28亿。

　　东方证券H股于7月8日在香港联合交易所挂牌上市，募资总额为68亿港元。紧随其后，光大证券于8月18日登陆港交所，共募资约86亿港元。10月7日，招商证券正式在港交所挂牌上市，净募资103.36亿港元。12月9日，中信建投证券登陆港交所，募资约71亿港元。至此，内地赴港上市券商达到13家。

　　此外，中原证券和中国银河证券两家即将回归A股的券商，上市步伐也已临近。其中，中原证券将于2017年1月3日正式登陆上交所，计划募资28亿元；中国银河招股公告称其A股IPO拟发行股数将不超过6亿股，募资约39.54亿元人民币，挂牌时间或在春节前。

　　目前，在A股排队上发审会的还有浙商证券、财通证券、天风证券、中泰证券、东莞证券、华西证券、长城证券、华林证券和国联证券等9家券商。

　　完成3单百亿募资

　　今年，券商在包括IPO、定增、配股等方式的权益性融资中，出现了3笔百亿级别融资，分别为兴业证券年初完成的配股融资，融资额达122.58亿元，此为年内最大一单。第二单为华龙证券在新三板完成的一笔近百亿的定增，历时5个月，最终募资额达96.22亿元。另一单便是招商证券在港IPO，募资规模高达103.36亿港元。

　　券商目前的增资方式已经多元化，主要包括发债、IPO、配股和定增四种形成。除了股市之外，新三板甚至地方区域的产权交易中心，都能帮助券商实现增资需求。

　　据中国证券业协会发布数据，今年年中就有64家券商净资本比2015年底实现增长，其中净资本规模扩张较大的为兴业证券、申万宏源和西藏东方财富。

　　兴业证券今年上半年净资本规模达243.81亿元，相比2015年底增加100.74亿元。