市场声音:美联储加息落定 市场短期进人磨底模式

　　市场迎真正止跌 短期进人磨底模式

　　周三指数早盘翻红冲高后出现了快速回落，午盘后又是快速翻红，一度呈现出向上收复失地态势，但没有足够的买盘，14点之后又再度出现了跳水。盘中虽然有部分品种表现活跃，包括央企改革、军工、保险等，但是对指数的贡献均建树不多，股指也从日K线的单针探底至单日内双顶，单日趋势在分时指标上形成逆转。

　　从周三市场的走势来看，盘中出现两次上攻走势，但均无功而返，最终在尾盘的跳水下跌至3140点重要支撑位。市场普遍担心的美联储加息预期随着加息25个基点的兑现，市场的做空动力也会少掉一条重磅的利空预期，形成利空兑现是利好的局面。但是受到美联储加息的影响外围市场普遍下挫，势必会影响今日市场的开盘走势；此外，而目前国内政策面受到监管层对于险资的投资规范和市场面存在的年末金融机构的做账抽水效应，预计今日市场仍不会非常太平，继续关注3130-3140点区间的支撑。

　　近期市场持续走低，即使技术指标指标上存在BOLL通道的下轨和60日均线等双重支撑，但是短期内市场将受到两方面的影响，一是目前股指完全处于空头排列的趋势，特别是5日、10日、20日和30日等各条均线的排列趋势比较明显，同时沪指的MACD指标的绿柱仍处于拉长的形态；二是前期的密集成郊区临近，特别是二次举牌板块中的部分个股离举牌成本线不远。分析这两种因素，空头排列趋势的转变需要的是时间或者暴力拉升，显然用时间消化更为现实；而股指若再度下跌，二次举牌的个股的成本压力会越来越大。

　　技术指标存在一定的支撑，但又存在一定的打压，同时基本面上更偏向于不利的因素，经过连续的大跌之后，市场的人气和信心需要一点时间修复和消化，反复磨底是大概率事件，着眼未来，建议投资者可适当做一些战略性布局！但是部分个股随着近期的持续回调，已经到了合理的价位区间，战略性的布局已经开始。

　　美联储加息落定 对投资市场影响几何？

　　一、美联储加息预期影响更为重要

　　美联储加息符合预期，对各市场的影响分为两个方面。一个方面是加息本身的影响，比如加息之后国际原油价格迅速下跌，国际金价也惯性下挫，美国股市出现了自特朗普当选以来首次比较大的回调，美国通胀保值国债(TIPS)均衡率跌幅扩大。

　　另一个方面是预期影响，此次加息之后，美联储对未来经济的看法，以及对未来加息的预期将显得更加重要，将影响到美联储的加息节奏和政策制定。

　　二、美联储加息节奏存在不确定性

　　从美联储决议声明看，此次加息获得一致通过，预计明年美联储将加息3次，但依然认为目前的货币政策立场是维持宽松，当前经济状况表明美联储只能适宜循序渐进加息。

　　为了进一步了解美联储的意图，只能从耶伦的讲话中寻找答案。比如耶伦重申今后可能缩减美联储资产负债表规模，这可能是一个比较重要的信号，但存在巨大的不确定性。

　　耶伦释放的更多信息点是，货币政策并非预设模式，明年加息3次的预期仅仅是受到了部分参与者的推动，基于市场的通胀依然处于低位，处于调查的通胀水平则维持不变。这说明耶伦的讲话明显偏鸽派，不仅是出于安抚市场的目的，更多的是加息本身给市场带来的不确定性美联储也无法预知，美联储对加息本身也抱有敬畏心态。

　　三、金价短期仍将下跌，长期看涨

　　加息对金价形成短期压力，美元有进一步走高的可能，但持续性可能不会太长，因为加息之前金价连续5周下跌，实际上足以释放加息带来的大部分压力。更重要的是，加息对风险市场形成的影响存在极大的不确定性。

　　美联储主席耶伦虽然认为美国股市处在合理区间，但道琼斯平均市盈率已经高达20(近十年平均值只有14)，再加上债市收益率的上升，投资者对风险资产的追逐可能因加息放缓，市场资金存在分流的可能，黄金市场本身市值较小，部分资金流入就可能出现明显的反弹。

　　预计加息带来的惯性下跌还会持续几天，国际金价有跌至1130美元支撑位的可能，投资者需要做出短期的风险应对。

　　对于中长线投资者来说，加息本身正在创造很好的买入机会，尤其是以人民币计价的黄金，不仅降低了持有成本，还可能享受因人民币汇率走低导致的更多溢价，以人民币计价的黄金其投资安全性更高。

　　四、对中国其他市场的影响还将继续

　　对于中国其他投资市场来看，股市、汇率，以及债券市场在加息之前已经明显承压，尤其是近日股市大幅回调，债市恐慌性下挫。股市还面临对险资入市等加强监管的反馈，有进一步回调的可能，而债市的回调也还没有到止跌的程度。

　　人民币汇率的压力反而要稍微小一些。一方面是因为之前加强了资本管制，另一方面是今年以来人民币对美元汇率已下跌了超过6.5%，对美联储加息的预期持续释放，虽然很有可能破7，但存在很大的缓冲空间。

　　最不确定的应该是楼市，如果中美息差进一步收窄，美元计价的资产价格出现回落，在人民币很难一次性贬值到位的背景下，中国房地产市场相比国际市场高估的情况会更加严重，资金从楼市撤离的状况可能会逐步显现。

　　六家公司首发申请获证监会通过

　　据证监会网站14日消息，6家公司首发申请获证监会通过，分别为合肥常青机械股份有限公司、重庆建工集团股份有限公司、大连百傲化学股份有限公司、昆山科森科技股份有限公司、奇精机械股份有限公司、深圳同兴达科技股份有限公司。

　　主板发审委2016年第182次会议审核结果公告

　　中国证券监督管理委员会主板发行审核委员会2016年第182次发审委会议于2016年12月14日召开，现将会议审核情况公告如下：

　　一、审核结果

　　(一)合肥常青机械股份有限公司(首发)获通过。

　　(二)重庆建工集团股份有限公司(首发)获通过。

　　(三)大连百傲化学股份有限公司(首发)获通过。

　　二、发审委会议提出询问的主要问题

　　(一)合肥常青机械股份有限公司

　　1、请发行人代表进一步说明：(1)报告期各期发行人向安徽江淮汽车股份有限公司(以下简称江淮汽车)及其关联方销售的主要产品毛利率与其他客户对比情况及其差异原因；(2)报告期各期发行人从江淮汽车及其关联方采购的钢材平均价格高于其他供应商的原因；(3)结合江淮汽车及其关联方原任职人员或关联人员在发行人处任职的情况、发行人对上述人员的依赖程度等，说明发行人与江淮汽车及其关联方之间是否存在利益关联及不正当竞争的风险，上述人员是否存在竞业禁止等情况，是否取得江淮汽车及其关联方对任职的同意或认可，是否可能产生相互之间的商业泄密、人才流失等相关的利益纠纷；(4)原江淮汽车及其关联方工作人员在发行人处任职前后，发行人对江淮汽车及其关联方业务量的变动情况；随着时间的推移，是否将对与江淮汽车及其关联方的业务产生衰减，相关风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。

　　2、请发行人代表结合报告期内发行人向江淮汽车及其关联方采购模具、检具、夹具等工艺装备金额和比例大幅上升的情况，进一步说明发行人的技术优势与核心竞争力，是否存在对江淮汽车的技术依赖。请保荐代表人发表核查意见。

　　(二)重庆建工集团股份有限公司

　　1、请发行人代表进一步说明2015年处置重庆建工涪南高速公路有限公司100%股权的原因，资产交割、产权登记和价款支付的进展情况，2015年确认股权转让收益是否符合《企业会计准则》的规定，对重庆建工涪南高速公路有限公司其他应收款的形成原因和还款计划，相关信息披露是否充分。请保荐代表人发表核查意见。

　　2、请发行人代表结合行业和外部商业担保公司担保费率情况，进一步说明报告期各期发行人及其子公司向控股股东支付的担保费是否公允；结合发行人经营情况、货币资金情况及同期银行贷款利率情况，进一步说明报告期各期发行人向关联方借款的必要性及关联借款利率的公允性。请保荐代表人发表核查意见。

　　3、请发行人代表结合应收保证金的金额、账龄、逾期及坏账发生情况，进一步说明对未到期的保证金不计提坏账准备是否符合《企业会计准则》的规定，报告期各期末应收保证金的坏账准备计提是否充分。请保荐代表人发表核查意见。

　　4、因建筑工程合同纠纷，阿尔及利亚民主人民共和国住房和城市规划部国家住房发展与改造司于2005年5月在阿尔及利亚向发行人前身重庆海外建筑工程承包有限责任公司提起诉讼，2007年阿尔及利亚法院作出支持原告的二审判决。请发行人代表进一步说明该重大诉讼的进展情况，是否已作出生效判决以及是否办理完成诉讼当事人变更，对发行人的影响及其会计处理是否符合《企业会计准则》的有关规定，项目整体转让给控股股东是否需取得阿方同意以及有权的国有资产监督管理部门的批准，是否合法有效；对已经生效的判决执行情况，拒绝履行生效判决的后果及其对发行人在非洲等海外业务的影响；相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。

　　5、请发行人代表进一步说明公司主要未决诉讼和仲裁情况，公司对未决诉讼和仲裁未确认预计负债的合理性，是否符合《企业会计准则》的规定。请保荐代表人发表核查意见。

　　(三)大连百傲化学股份有限公司

　　1、请发行人代表进一步说明：(1)发行人与德国朗盛公司合作的主要内容，是否存在不合作的风险，是否会对发行人的生产经营产生重大不利影响，相关风险披露是否充分；(2)发行人与美国陶氏化学公司签订的DCOIT产品独家供货协议的主要内容，报告期内该协议的实际执行情况，是否存在到期不续约的风险，是否会对发行人的生产经营产生重大不利影响，相关风险披露是否充分；(3)截至招股说明书签署日，发行人与其他主要客户是否签订类似独家长期供货合同。请保荐代表人发表核查意见。

　　2、请发行人代表进一步说明发行人子公司沈阳百傲化学有限公司苯甲酸项目停产的影响，募投项目试生产时间较长、在建工程中包含较大金额的试生产费用、人员工资支出的原因和合理性，在建工程成本中是否包含了应计入当期损益的支出，在建工程是否及时结转固定资产，相关信息披露是否充分。请保荐代表人发表核查意见。

　　3、请发行人代表进一步说明发行人及其子公司是否己取得全部生产经营所需的相关许可、批准、备案以及境外经营销售所必须具备的资格、资质、认证、许可等，是否仍在有效期内及其续展的进展情况；发行人及其分公司、子公司的排污许可证到期或即将到期，发行人的现有生产经营是否符合环境保护相关的法律、法规及政策的规定，发行人的生产经营是否合法合规并能持续；发行人的境外经营销售是否对境外经销商存在严重依赖，主要出口国进口政策对产品出口的影响，发行人产品出口和在进口国的经营销售是否符合所在国家的海关、产品经营销售以及税务等相关法律法规的规定，是否存在应披露未披露事项，相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。

　　4、请发行人代表进一步说明报告期内通过关联方取得银行贷款、与关联方持续发生资金往来的具体原因，是否履行了完备的审议决策程序，关联交易的必要性、公允性和合法合规性，是否存在控股股东及其关联方变相占用发行人资金的行为，相关内部控制制度是否建立健全并得到了有效执行，相关风险是否已充分披露。请保荐代表人发表核查意见。

　　5、实际控制人王文锋对外投资的多家企业处于亏损状态，报告期内，发行人与其控制的企业发生多次资金往来。请发行人代表进一步说明报告期是否存在关联方为发行人承担费用的情况，发行人的成本费用是否真实、准确、完整入账。请保荐代表人说明具体的核查程序、过程和结论。

　　发行监管部

　　2016年12月14日

　　主板发审委2016年第184次会议审核结果公告

　　中国证券监督管理委员会主板发行审核委员会2016年第184次发审委会议于2016年12月14日召开，现将会议审核情况公告如下：

　　一、审核结果

　　(一)昆山科森科技股份有限公司(首发)获通过。

　　(二)奇精机械股份有限公司(首发)获通过。

　　(三)深圳同兴达科技股份有限公司(首发)获通过。

　　二、发审委会议提出询问的主要问题

　　(一)昆山科森科技股份有限公司

　　1、请发行人代表结合报告期主要客户的采购情况，分析波动情况及其主要原因；结合2016年截至目前的经营情况及在手订单等情况，补充说明发行人经营业绩是否存在大幅波动的可能，相关风险揭示是否充分。请保荐代表人发表核查意见。

　　2、请发行人代表结合手机及平板电脑结构件产品销售价格的确定原则与依据，例行降价的确定原则与依据，以及具体实施情况，进一步说明手机及平板电脑结构件产品毛利率逐年下降的原因，相关主要客户集中及毛利率变化的风险因素披露是否充分。请保荐代表人发表核查意见。

　　(二)奇精机械股份有限公司

　　1、请发行人代表结合发行人所处的洗衣机行业产品结构、发行人自身产品结构、销售价格和主要客户的变化情况，以及截至目前的经营财务情况和在手订单状况，进一步说明发行人所处行业经营环境是否已经或将要发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响。请保荐代表人说明对前述事项的核查程序、依据和结论。

　　2、请发行人进一步说明发行人报告期内被取消美的电器公司供应商资格的情况、影响及整改情况，与员工管理相关的内部控制是否健全并有效执行。请保荐代表人说明对上述问题的核查情况。

　　3、请发行人代表进一步说明发行人募集资金比例安排的原因和合理性，发行人产品结构是否已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响。请保荐代表人说明核查情况。

　　4、请发行人代表进一步说明2012年发行人存在与供应商之间开具15,900万元无真实交易背景银行承兑汇票的具体情况和整改措施，直至2013年7月清理完毕的原因，发行人与票据管理相关内部控制是否健全并得到有效执行。

　　(三)深圳同兴达科技股份有限公司

　　1、请发行人代表进一步说明实际控股人认定的依据及万锋夫妇、钟小平夫妇在股东大会及董事会中如各方执有不同意见时纠份解决机制以防止公司管理陷入僵局，是否存在关于上述问题未披露的协议或约定。请保荐代表人说明相关核查情况。

　　2、请发行人代表进一步说明报告期各期末发行人存货金额及占比较大的原因和合理性，并结合发行人业务模式、产品市场情况、原材料和库存商品的库龄情况等说明发行人存货跌价准备的计提是否充分。请保荐代表人说明相关核查情况。

　　发行监管部

　　券商并购重组财顾评价结果出炉

　　证券时报记者获悉，2016年度证券公司从事上市公司并购重组财务顾问执业能力专业评价结果已公布，获评A类机构的券商达到22家。有券商人士表示，并购重组财顾评价是贯彻并购重组分道制的重要规则调整，将直接影响并购重组项目的审核进度，上市公司、券商等相应评级都达到最优，并购重组项目的审核理论上将进入快车道，审批时间将大为缩减。

　　22家机构被评A级

　　近日，中国证券业协会发布了2016年证券公司并购重组财顾评价结果，共有87家公司参与了今年的评选。其中，22家券商获评A类机构，26家券商获B类评级，39家券商获C类评级。

　　2013年，证券业协会发布《证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务执业能力专业评价工作指引》，并向业内征求意见。该指引推出并实施评价以来，年度的评级结果变化幅度较大，机构升降情况各异。

　　2014年有79家券商参与此项评选，最终有16家券商获A类评级，14家券商获B类评级，49家券商获C类评级。而2015年则有81家公司参与评选，20家券商获评A类机构，25家券商获B类评级，36家券商获C类评级。

　　以今年的变化情况来看，长城证券、摩根士丹利华鑫证券有限责任公司的评级由去年的B类升为今年的A类，第一创业摩根大通证券、华安证券、华福证券、西部证券、湘财证券、中德证券、中投证券、中山证券等多家券商由C类升B类，银河证券、新时代证券、天风证券则由C类直接跳级升A类。但与此同时，去年评为A类的安信证券、东北证券今年降一级至B类，长江证券、瑞银证券由前一年的A类直降为C类。中原证券、国盛证券等多家券商由B类进一步降为C类。

　　根据协会发布评价说明，财务顾问执业能力专业评价是根据财务顾问的证券公司分类结果、业务能力和执业质量，通过计算相关类别的指标获得分值，最终确定财务顾问类别。

　　值得注意的是，与券商每年一度的综合评级相似，行政处罚措施和监管措施等记录仍是重大“减分项”，影响券商相对年份的并购重组财顾评级。

　　事关审核进程

　　一位证券公司人士向记者表示，“最初推出此项专业评价，是基于证监会并购重组审核分道制的有关安排。分道制下，上市公司的资质和评级、券商的财顾评级、并购重组项目情况三者都达到最优评级时，理论上并购重组将会进入绿色快车道，审核流程会极大简化，审批通过的时间会非常短。”

　　自2013年10月8日起，并购重组审核分道制正式实施，具体来看，分为豁免/快速审核类、正常审核和审慎审核。其中，豁免/快速通道的重组项目，进入快速通道且不涉及发行股份的，将实行豁免审核，由证监会直接核准；若涉及发行股份的，则实行快速审核，但取消预审环节，直接提请并购重组委审议。不过，上述人士强调，由于快速通道相对应的条件较难全部满足，在实际的操作过程中这类执行的情况并不多。

　　另一位券商投行部人士也表示，“绿色通道很少使用，同时要求各方都达到最优评级并不容易。”

　　按照并购重组分道制的相关要求，决定审核制度安排差异化的关键要素包括上市公司信息披露和规范运作状况、财务顾问执业能力、中介机构及经办人员的诚信记录，同时还要结合国家产业政策和交易类型，符合汽车、钢铁、水泥、医药等九个推进兼并重组重点行业。除券商的并购重组财顾评价外，上市公司信息披露和规范运作状况亦有评价结果，由地方证监局和交易所负责，评为A、B、C、D 这4类。

　　“如果上市公司、券商中有一类评级没有达到A类，审核流程采取就低原则，项目都不能进入快车道。另外，项目资质也很重要，包括是否是受扶持的产业、项目具体交易细则等。”上述券商投行部人士介绍，如果有上市公司和券商其中一方涉及对应的最低评级，项目也将进入审慎审核类，但这个评分对其依然很重要，重要的并购重组项目、有资质的上市公司自然会找评级为A类的财务顾问。

　　解禁潮来袭两行业最扎堆 2288亿市值压顶(附名单)

　　2017年，深沪市场限售股解禁量将达到1976亿股，创4年来新高。那些迎来解禁洪峰的股票需警惕。

　　2016年接近尾声，12月A股市场面临逾300亿股解禁，刷新了2013年9月以来的最高纪录。统计，明年1月136只个股限售股迎来解禁期，解禁股数163亿股，以最新价测算的解禁市值为2288亿元。目前来看，明年解禁量超过200亿股的月份为2月、4月和9月。除6月解禁股数低于百亿股外，其他各月均为100亿股至200亿股之间。

　　'all'>1月解禁股两行业最扎堆

　　1月解禁股板块分布显示，中小板最为集中，包含52只；主板与创业板各有45只和39只股票限售股解禁。

　　这些解禁股广泛分布于27个申万一级行业。其中，电气设备、化工最扎堆，均有14只股票；计算机、机械设备、医药生物、传媒等行业各有10只以上股票入围。相比之下，银行、采掘、通信等板块均有1只个股限售股即将解禁。

　　增发股解禁占比近七成

　　各解禁类型显示，增发A股法人配售上市与增发A股原股东配售上市两种类型解禁股数均超过50亿股，合计占比接近七成；发行前股份限售流通上市43亿股，占比达27%。此外，股权激励等类型限售股上市约7亿股，占比较小。

　　14股解禁量超过流通股本

　　整体来看，明年1月解禁股数占流通股本的13%，但股票之间差异化显著。28只个股解禁量超过目前流通股本的五成；39只解禁比例介于10%至50%之间；69只个股解禁股数占流通股本的比例小于一成。

　　尤其值得关注的是，14只股票解禁量将超过最新流通股本。例如2014年1月上市的贵人鸟，发行前股东贵人鸟集团、弘智投资、贵人鸟投资股份锁定36个月，合计5亿股于明年1月解禁，相当于目前1.14亿流通股本的4倍以上。

　　又如东方能源，1月将迎来两批增发股份限售上市，累计解禁股数2.52亿股，与现有流通股本持平。具体来看，2014年1月的非公开发行中，中国电力投资集团公司认购1.84亿股，限售期36个月。今年1月的非公开发行中，申万菱信(上海)资产管理有限公司、财通基金管理有限公司、泰康资产管理有限责任公司等6家机构合计认购6774万股，限售期12个月。

　　今年大盘遭遇史上最差开年月，上证指数跌幅超过两成。事实上，2007年至2016年十年间，1月份上证指数4涨6跌，平均跌幅3%。此外，1月行情与全年行情同步上涨或下跌的概率达七成，开年月行情值得关注。

　　我们进一步对今年解禁前后股价表现进行监测，长期看，解禁前1个月，平均下跌2.14%；解禁后1个月，平均上涨0.5%。短期看，解禁前5日，股价平均下跌1.25%；后5日平均微涨0.04%。然而，解禁并非意味着减持，更不意味着立即减持。粗略对比，今年解禁量逾1600亿股，全年减持股数约180亿股。

　　(证券时报)