市场声音：绩优价值股将持续走热 周期复苏驱动A股上行

　　吴国平：市场如期大挪移 次新为王我最牛

　　市场今天完全如我们所昨天预言那样，是不是又神啦。昨天我们微博：吴国平财经，包括微信公号：财经听国平，也包括各大媒体专栏，我们的文章《让散户站岗后将马上上演风格转换大挪移：次新为王》，完全征服了吧。就好像我们有时光机一样提前预知未来吧，没错，我们就是那么牛。当然，这本质还是我们的博弈思路在市场得到最好验证。中字头不少个股今天出现了跳水走势，股指受到了极大打压，与此形成鲜明对比的是，我们看好的次新板块包括一些优质中小创个股，则出现了逆势大涨的走势。好了，接下来市场会如何继续演绎呢？

　　其实昨天我们就明确提出当下很像过去2015年1月初的走势，对于接下来如何演绎？其实，也可以继续对比过去，虽然历史不会完全重演，但类似的重演是完全可以出现的。所以，今天市场风格出现如我们预期的乾坤大挪移，那么，我们没有理由不坚定市场将延续这样的博弈前行 。什么意思呢？是的，我观点很明确，中字头的调整将依然还要延续，当然，这过程肯定会有反复，但是整体将继续承受压力是不可避免的。我昨天说，中字头不少品种接下来就是给散户站岗的，当然，也包括一些机构，这部分人，虽然今天吃了一个闷声炮，但肯定不会马上跟随市场转向的，就是要这样的效果。所以，接下来，对上证指数，肯定更多还是休整为主。记得上次2015年初上证指数是休整了大概1个月才重新开始走出上涨行情，这次我认为不见得会那么久，但至少短期折腾死这帮跟风接盘侠是不可避免的。

　　反过来，我们坚定看好的次新股，包括一些创业板的优质个股，将在接下来呈现逆势凶悍上涨的态势。逻辑我前面的文章都已经阐述过，有兴趣的不妨回顾看看。我们不是马后炮，我们是马前炮，我们对自己把握市场脉络的能力目前相当自信。不妨再回到我们的次新股上来，看看今天次新股数据统计：

　　1，399678深次新指数运行状态；与主板指数的对比；

　　399678以0.68%收盘，明显强于上证-1%和深成指-0.20%。399678深次新指数形成15分钟底背离，而且近期风险释放得较为充分，后市趋强的概率大。

　　2，新一批次新股(刚开板不久)VS老一批次新股；次新股开始转强，但涨幅超过5%的个股只有6只(除去未开板的新股)，还未全面爆发。这6只次新股，上市都超过三个月，预示着老一批次新股更活跃。

　　3，上证次新股VS深圳次新股；

　　深圳涨停个股15只(包括未开板新股)，涨幅超过5%的19只；上证涨停个股10只；涨幅超过5%的10只。相对而言，深圳次新股更活跃一些。

　　4，近期最强势次新股的特点及引爆逻辑；

　　川金诺，业绩爆发+高送转预期；安记食品，高送转预期+技术形态。

　　对于次新股，其实我想强调的是，研究其背后的成长性是最关键的，什么现在的举牌啦，股权转让啦，债转股啦，发现没有，尤其是后两者，是不是不少现在都一地鸡毛，部分个股都从最高调整下来超过30%。类似这样的追涨杀跌的模式，未来一定会反复上演的，为啥，因为大部分散户本质上根本没有深入研究透市场，试问你怎么可能不变成韭菜。哪怕涨到一万点，这局面也不会改变。

　　总之，我们的思路非常清晰，接下来整体中字头的调整肯定没有结束，市场反反复中延续休整的态势，而优质次新股包括一些优质中小创个股，就是接下来走出独立行情的时候，我行我素，不断上，最终让市场为之疯狂。我们的态度包括我们的策略，其实大家应该懂，没错 ，再强调下，次新为王！为迎接未来更牛的行情，想跟随我们一起把握未来次新更大机会的朋友，有兴趣的朋友不妨添加我们微信公号：财经听国平，联系相关人员。最后的最后，我想说的是，市场如期大挪移，众人皆醉我独醒，次新为王我最牛！

　　万家基金：绩优价值股将持续走热

　　对于未来权益市场的走势，万家基金日前表示，市场不确定性在加大，但有业绩支撑的绩优价值股在很长时间内仍是市场的投资热点，而存量博弈下资金会选择“抱团取暖”，优质蓝筹也会成为险资财务投资的主要标的。伴随着供给侧改革加速推进、周期品价格的回升，股票估值会逐步修复，而后续政策密集出台也会对相关改革概念产生进一步的利好带动。

　　今年以来，万家基金权益类投研实力绽放，旗下基金表现可圈可点。银河证券数据显示，截至11月25日，万家新利、万家瑞兴今年以来分别取得了15.78%和12.77%的总回报，分别在同类288只灵活配置型基金(A类)中排名第3、7位。万家精选今年以来也取得了14.43%的总回报，在同类372只偏股型基金(股票上下限60%-95%)排名第7.

　　平安信托：周期复苏驱动A股上行 不用担心市场见顶

　　平安信托高级产品经理 魏颖捷

　　A股深幅调整前，核心驱动逻辑是无风险利率持续下行背景下的资金驱动，改革预期充当风险偏好提升导火索。A股深幅调整后，随着美联储加息预期下流动性边际趋紧，大宗商品价格拐点下的通缩和通胀预期切换。从美元涨、大宗商品涨、黄金跌、负利率国家国债收益率大幅上涨组合中，全球市场正在从年初以来押注深度通缩转向押注周期复苏。未来半年甚至一年，A股驱动核心将切换至周期复苏，中美财政共振充当催化剂。在上述逻辑证伪或透支前，A股上升节奏将会维持。结构上，周期为代表的传统产业将是主线。

　　今年大宗商品价格上涨由供给侧、需求侧和政策面共同驱动。过去3年对于大宗商品基本面过度悲观的一致预期很可能使这轮“周期复辟”时间跨度超出预期。受经济下行和产能过剩悲观预期影响，中下游企业都不愿意增加库存，商品价格下行加剧了行业亏损面，加之信贷和产业政策对扩产和继续生产并不支持，供给持续萎缩。宏观上，欧债危机后全球范围应对经济下行的主要手段是货币政策，而极度宽松的货币政策加剧了资金脱实向虚。随着英国脱欧、美国大选等“黑天鹅”事件出现，全球范围政策导向由货币向财政切换。G2同时重回基建扭转了全球对于大宗商品的预期，这点从美元指数与大宗商品同时上涨中得到验证。从政府负债能力看(债务总额/2015年GDP)，美国为89%，离100%预警线空间有限，美政府每年可支配财政收入比例近50年由67%下降到31%，仅为同期GDP的3%左右，且基建驱动模式的操作性受债务和财政制约，市场有乐观过度之嫌。因此，“周期复辟”只是一个中短周期的反弹，很难与新一轮复苏周期划等号，但这并不妨碍短期狂欢。

　　经济数据方面，无论是国内二季度就开始改善的发电量和三季度开始持续反弹的规模以上工业企业利润，还是美国去年初就开始改善的失业率和10月大幅超预期的耐用品订单指数，都显示G2的经济比市场预期要强。当中下游企业意识到上述变化后，过低的库存会带来即期的补库存需求。在需求侧开始复苏的同时，供给侧复苏却不如市场预期的那么简单。在未来半年，可以预见的是，大宗商品价格上涨最终会使周期股盈利环比出现快速上升，相比之下，以创业板为代表的成长股盈利增速较为稳定。市场选择中短期业绩更有爆发力的周期股也在情理之中。

　　汇率方面，去年8月11日以来人民币汇率贬值是修正人民币高估。资金方面，虽流动性边际趋紧，但两位数的M2增速使得存量的境内资金总量仍可观。未来一二线楼市成交很难继续维持今年二、三季度的热度。而作为去杠杆最前沿的阵地，股权投资的战略重要性开始提升。

　　从持仓市值分布上看，A股1000万元以上户数占比已由1月底的0.12%持续回升到10月底的0.18%，而10万元以下账户占比则由1月底的76.56%回落到72.48%，大资金增持、小资金减持趋势明显。同时，今年A股公司频繁被产业资本和保险资金举牌，说明主流资金认同中期A股的机会大于风险。

　　回到市场上，9月底以来推动A股回升的核心力量是周期股。在周期股盈利改善兑现前，不用过于担心中期的市场见顶。从指数空间上判断，短期量价背离或埋下调整隐患，在市场调整时，产能过剩概念(资源、造纸、化工)等的重估机会仍值得博弈。

　　中金：债市环境整体仍偏不利 同业存单具投资价值

　　日前，债市出现大幅调整，国债期货出现历史上单日最大跌幅，10年国债收益率明显上升，并逼近3%的水平；10年国开债收益率上升到接近3.3%的水平，长端利率回升到接近今年6月初的水平。

　　中金公司发布研报认为，触发上述剧烈调整的主要因素是市场对流动性的担忧，包括本周央行在逆回购上小幅回笼，以及市场担心大行减少资金融出。观察逆回购的余额，从上周的1.5万亿降至今天的1.37万亿，这导致含逆回购、MLF和国库现金存款的总投放流动性余额也小幅下降。不仅非银金融机构近期融资困难，银行融资难度也有所上升。

　　中金公司认为，资金面紧张及机构配置行为方面的扰动是债市调整的最主要因素和触发剂。

　　中金公司在研报中提到，近期债市资金面出现了持续紧张的状况，临近年末，同业理财、同业存单利率近期明显上行(40bp及以上)。叠加部分机构配置的调整，对本来情绪较弱的市场带来一定的冲击，进而导致了29日的调整。

　　中金公司认为，债市环境整体仍偏不利，资金面紧张也导致金融加杠杆所衍生出的配置压力面临更多挑战。

　　中金公司表示，如果10年国债收益率上行到3%~3.1%，银行表内将成为明确的配置主力，利率债性价比将不输居民房贷，在融资需求不足、缺资产的大环境下，配置需求将有所体现。加上当前经济形势下，央行也不会允许利率大幅上行。叠加12月份美联储加息落地、特朗普新政预期差、煤炭等淡季到来、房地产下行压力显现、配置压力积聚等因素，中金公司判断：“新的‘预期差’可能给债市带来一波反攻机会，时间或许在春节前后。”

　　对应到操作策略上，中金公司认为在债市“上有顶、下有底”的格局当中，机会也会在调整中诞生。债券市场票息较低的背景下，为实现业绩目标，逼迫投资者只能向风险要收益，但信用风险的性价比很差，杠杆机会消失，中等久期利率债还算是较好选择，权益风险可以浅尝(结构性行情特征依旧明显).

　　“其中，近期调整最为剧烈的同业存单等已经开始初具投资价值，值得投资者关注。”中金公司称。