市场声音：短线调整压力加大 小心高送转陷阱

 　天风证券：小心高送转陷阱

　　热点解读：

　　1、基本金属

　　昨日基本金属大涨2.08%,从个股看，云南铜业、洛阳钼业、西部矿业等品种涨幅居前，基本金属再起升势是何原因？其持续性如何？未来还有哪些机会值得关注？

　　昨日以铜为代表的基本金属涨幅较大，其主要原因有以下几个方面：首先中国领导人在亚太经合组织(APEC)工商领导人峰会讲话称，中国将鼓励更多企业走出去，扩大对外投资，并支持多边贸易体制，未来五年中国进口总额将达到8万亿美元，利用外资总额将达到6,000亿美元，对外投资总额将达到7,500亿美元，出境旅游将达到7亿人次。上述表态激发了市场对中国的乐观情绪。这意味着中国在全球贸易中将占据更加重要的地位。其次今年全球精炼铜市场处于紧平衡状态，中国需求增长是一大亮点。而明年，全球铜矿供应增速或将放缓。预计明年全球铜矿产量增速会从今年的4%回落到0，年产约为1987.8万吨。值得注意的是，上周自由港迈克墨伦公司签往中国的2017年铜精矿加工费长协价格定为92.5美元/吨，较去年减少4.85美元/吨。通常铜矿商供应偏紧时，会压低支付给冶炼厂的铜精矿加工费用，2017年长协价格偏低也预示着明年铜矿砂供应增速或放缓。

　　综上所述，基本金属未来有基本面支撑，未来值得关注，个股方面建议关注：云南铜业、江西铜业、中国铝业、中金岭南等。

　　2、高送转概念

　　昨日高送转概念下跌3.09%，北信源、天龙集团、山东华鹏等品种出现大幅调整，高送转概念下跌是何原因？是风险还是机会？

　　2016年的年报“高送转”炒作提前引爆，最近几天A股市场上的几家上市公司争相推出了“高送转”预案，其大手笔不仅吸引了广大投资者，同时也“成功”引起了监管层的关注问询。比如，11月21日晚间，山东鹏华发布上海市场2016年度的首单高送转提议。公告称，控股股东提议公司2016年度资本公积转增股本及利润分配的预案为“每10股转增16股派现2元”。然而，就在山东华鹏这一公告发出后不久，上交所立即向公司发出《问询函》，对这一热点题材类公告予以高度关注，要求公司提供内幕知情人信息、公司董事公告前6个月内的持股变动情况以及公司董事未来6个月的增减持计划等多方面情况。而早些时候，永和智控、瑞和股份也分别收到了深交所下发的问询函，被要求就相关情况作出书面说明。这说明今年“高送转”成为交易所严格监管的对象！为什么会这样？因为从过往的经验来看，部分上市公司热衷“高送转”，其实是带有特殊目的的，比如，有的是为了便于操纵股价，制造公司高成长性的假象来诱导散户；有的上市公司主要股东借“高送转”实现减持套现；从此前曝出的一些内幕交易和操纵市场案件来看，“高送转”已经成为利益输送和内幕交易的重要工具。

　　从操作的角度建议关注以下要点：首先前期涨幅较大的高送转概念品种不可参与；其次前期有重要股东减持计划的高送转品种也应该注意风险；最后，定增限售解禁的品种公布高送转，要小心机构利用高送转概念出货，同样要注意风险。

　　三大重磅特点来袭 谨关注一变化

　　沪深两市早盘纷纷低开，开盘后在部分权重板块的带动下一度走高，特别是有色金属、煤炭、券商等盘中的异动，拉升股指明显。随后股指遇阻，且异动的板块持续性不强，股指顺势震荡回落，甚至盘中翻绿。而创业板股指早盘冲高后持续回踩，再度跌破5日、10日和20日等均线的支撑，形成破位形态。盘面上热点极为分散，且市场的热点持续性极差，同时两市下跌的个股数已经占到两市总个股家数的三分之二，可以看出虽然主板指数保持稳定，但是个股呈现普跌走势，短期内市场的赚钱难度再度增加。资源类、水利建设、多元金融、券商等权重板块表现较好；而包括互联网、船舶、股权转让、全息概念等板块领跌两市。

　　纵观本周市场，周一和周二连续两根中阳线上攻，顺利收复3200点整数关口，并屡创反弹以来的新高。而周三和周四连续两个交易日股指裹步不前，一直保持着窄幅震旦运行的状态，在股指没有大作为的前提下，个股却纷纷形成调整趋势，个股出现大面积下跌，市场的分化格局非常严重。短期来看，股指呈现的三大特点要引起投资者的重视：

　　一是市场分化严重。主板股指屡创新高，而创业板股指最近几个交易日连续下挫，纷纷跌破各条均线的支撑，再度形成破位形态走势；而个股的表现也非常相似，包括券商、煤炭、房地产、钢铁等板块中的个股屡屡受到资金的追捧，盘中屡屡出现异动，而题材板块却形成连续杀跌。无论是从股指的表现还是板块之间的表现，市场均处于不正常的行为状态之中。

　　二是市场续量比较难。本月13号和14号连续两个交易日大幅放量之后，市场一直呈现量能萎缩的状态。我们最近反复提醒，市场能否持续走强，关键是看市场的成交量能否持续放大，否者市场更进一步的动力将消失。从目前的情况来看，趋势也是出现不好的苗头。

　　三是技术指标同时出现高位。近期股指一直沿着BOLL通道的上轨道运行，而最近两个交易日的整理后，该指标似乎再向中轨道靠拢；MACD指标的红柱再度缩短，也呈现冲高回落的走势；同时连续胶着的随机指标KDJ，目前已经出现高位死叉。目前沪指的周K线已经出现六连阳，周K线的KDJ完全出现超买的状态。

　　综合来看，市场经历连续的上攻之后，再度到了一个十字路口，从目前的多头趋势排列的情况来看，股指或许仍能在进一步，或逼近3300点整数关口附近，但是很多个股可能会提前出现转向。所以我们认为接下来的一段时间的行情将形如甘蔗，中间最甜的部分已经吃光抹净，剩下两头难吃的部分。建议投资者短期内对手中的个股及时获利了解，待个股回落至相应的支撑后重新布局。

　　A股这边风景独好 场外资金正在加速回流股市

　　近期受资金追捧蓝筹板块带动，A股这边风景独好。与此同时，房市、债市等其他大类资产配置市场则相对失色。多位资深市场人士认为，产生这一“跷跷板效应”的背后主因，是来自包括房市、债市、银行理财甚至监管趋严的期市等各路场外资金，正加速回流股市。

　　在市场人士看来，场外资金似水，一直在股市、房市、债市等大类资产之间回转，寻求自身风险、收益的平衡。去年股市大幅波动后，巨量资金从股市撤离，分别流入债市、期市和房地产市场，推动今年上半年一二线城市房价暴涨。在楼市调控收紧后，资金加速进入债市和期市。今年以来，包括焦炭、焦煤、螺纹钢在内的黑色系期货品种涨幅惊人，均较去年底的价格上涨3倍以上，农产品期货价格涨幅也有1.5至2倍，而今年前10个月债券市场收益率仅次于商品市场，这意味着，去年年中以来，其他大类资产全都大幅跑赢了股市。

　　但这样的现象目前正在悄然变化。尽管近日期市依然火爆，但今年以来一直以期市作为主战场的知名私募开始了结期货仓位，拟将部分期货资金迁移至股市。11月11日，部分商品期货经历了在极短时间内从涨停到跌停的极端行情，此后期货市场震荡加剧。某资深投资人的观点颇具代表性：2015年年中之后，部分股市资金选择去期货市场短炒，但鉴于期货市场的风险在加剧，这部分资金正在从期货市场中撤出，回流A股市场。

　　成功回避了去年股市巨震并以全市场操作见长的柒福投资董事长叶刚坦言：“期货市场部分机构投资者的资金正在从期市回流股市，但比期货资金回流对A股影响更深远的是，体量庞大的债市和银行理财资金正在回流股市。”

　　10月以来场外资金偏好出现了有利于股市的明显变化。除了期市资金外，债市资金也有回流进股市的迹象。10月下旬以来债市连番下跌，十年期国债收益率创下半年短期高点。来自第三方的调查结果显示，受经济企稳、通胀预期再起、风险偏好上升等因素影响，超5成受访债券投资人开始看空债券，而对股市更加乐观。

　　今年以来银行理财收益率也普遍下滑，目前余额宝的7日年化收益率仅为2.5%左右，与两年前的7%不可同日而语。由于银行理财收益率下滑，部分此前配置银行理财的资金也不得不改变策略，选择向风险要收益，开始缓慢流入股市，由于此类资金具有低风险偏好属性，低估值高分红的蓝筹股成为该类资金首要的加仓对象。

　　安邦近日耗资百亿元举牌中国建筑，正是蓝筹股低估值和高分红对低风险的长期资金所展现的吸引力。统计数据显示，以金融股为主的上证50指数的市盈率仅10倍左右，沪深300指数市盈率为13倍左右，约有40只个股的股息率超越4%，近百只个股股息率在3%左右。蓝筹股处于估值洼地，为各路资金回流提供了良好的条件。

　　A股定增新规还在酝酿 但IPO提速、收紧再融资已成大方向

　　近日，市场上关于收紧再融资的传闻甚嚣尘上，从市场传闻来看，再融资规则变化可能包括停定增模式、设6大再融资条件、提倡配股、公开发行等模式、控价控量空节奏等。

　　澎湃新闻向多位投行人士了解发现，业内对取消定增、再融资规则修改等说法都表示“不清楚，好像有听说”，但受访者的共同感受是，证监会对包括定向增发在内的再融资项目，确实有所收紧。

　　有接近监管部门的知情人士向澎湃新闻透露，目前证监会的思路就是：对IPO提速、对再融资收紧，“这是大方向，所以确实是有收紧定增的意思，但还没有具体方案，方案还在酝酿。”

　　根据现行规定，再融资主要包括公开增发、配股、非公开发行股票、优先股、可转债、分离债、公司债、可交换债、证券公司债等。一般市场较为关注的则是非公开发行股票，大多情况下也指定向增发(以下统称“定增”).

　　而从流程来看，再融资申请的审核工作流程分为受理、反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节。

　　不少投行人士向澎湃新闻表示，近两个月来，不少定增项目均被卡在发审会至核准发行的环节。也就是说，很多过了发审会的项目迟迟未拿到核准发行的批文。

　　澎湃新闻查阅证监会官网发现，近两个月来，证监会对非公开发行股票的批复数量确实有所减少。

　　数据显示，7月以来，证监会对非公开发行股票批复的数量分别为：7月共13家、8月共19家、9月共11家、10月0家、11月共8家。

　　而根据证监会公布的最新数据显示，截至今年11月17日，申请再融资的企业共384家，其中已过发审会的113家、已反馈的182家、已受理的60家、中止审查的29家。

　　从企业申请的再融资类型来看，申请非公开发行股票的最多，为363家；申请可转债的10家、申请配股的9家、申请公司债和优先股的各1家。

　　投行人士指出，平均来说，定增从过发审会到拿到批文的时间间隔为两个月左右，不过从项目过会到拿批文是没有时效性的，“所以不给批文的意思，或是证监会靠控制批文来控制(定增发行)节奏。”

　　批文的有效期是6个月。

　　某上市券商投行人士向澎湃新闻表示，目前审核再融资的节奏、尺度等都没有变化，只是发行节奏放缓，过会的不给批文。“有的项目已经过会6个月都还没拿到批文。”该人士称。

　　再融资放缓的同时，IPO(首次公开募股)则开始加速。

　　近期，A股市场IPO提速明显。根据证监会核发批文数量和频次来看，11月1日至11月18日，证监会核发3批次共38家IPO批文，创下今年以来单月核发IPO数量新高。

　　不过，上述上市券商投行人士认为，“定增理应收紧，本来就不应该发这么多，用这种方式来融资。”

　　某总部在北京的券商投行人士也向澎湃新闻指出，再融资对市场“抽血过猛”，“IPO一单能融10亿就是大户了，再融资随随便便就过10亿，相比而言，IPO才能抽多少钱。”

　　“而且再融资融资的效果普遍不好。”上述上市券商投行人士指出，IPO的企业是“真缺钱”，再融资除了“抽血”厉害，很多钱拿融资后也并没有起到真正的效果，反而有不少人在其中“玩猫腻”。

　　如浙商资管董事总经理陈旻日前就表示，传言中的“取消定增”显然不可信，然而“控价控量空节奏”的可信度可能较高，因其背后的逻辑是“严控机构勾结上市公司、大股东、各类资金，利用定增和并购重组，无规则无底线地套取利润，掏空上市公司。”

　　“说白了，监管层的目标是要规范定增市场，清掉汤里的老鼠屎，有利于再融资市场长期健康发展，而不是连汤一锅倒了。”陈旻说。

　　投行人士则猜测，对再融资规则的修订肯定也是先有征求意见稿再出政策，没那么快；另一方面，应该也会实行“新老划断”，即之前通过董事会和股东大会的定增仍可报会。

　　陈旻则指出，与现在模糊的审批节奏相比，还不如早点明确规则，门槛该提就提，大浪淘沙始见金，让优质的项目不至于一起卡死在批文上。

　　陈旻同时表示，“好项目永远是稀缺品，定增从全民化回归专业化”。

　　又一家上市公司状告证监会 起诉过证监会的竟这么多

　　上市公司又一次把证监会告了，这一次是申请摘帽不成的ST慧球。

　　事情的缘由是，信息披露屡次违规，慧球科技被上交所实施ST处理，慧球科技申请撤销ST处理，却遭遇证监会不予受理。不服证监会的决定，ST慧球怒而状告证监会。

　　实际上，这并非证监会第一次被告，记者统计，此前不仅有上市公司，甚至不少个人不服或不满证监会处理也起诉过证监会。

　　ST慧球起诉证监会

　　近日，ST慧球收到证监会《不予受理行政复议申请决定书》。

　　证监会决定，对于ST慧球在11月1日书面申请撤销上交所对慧球科技实施其他风险警示的决定不予受理。

　　证监会不予受理的决定直接惹恼了ST慧球。

　　ST慧球表示，为维护公司和投资者合法利益，决定行使行政诉讼等法律赋予的权利。因此，ST慧球向北京第一中院递交了《行政起诉书》，法院现已受理。

　　11 月 23 日，公司收到北京市第一中级人民法院出具的立案登记表及诉讼费交款通知书等相关材料。

　　“ST慧球此前屡屡违规引发关注，不断挑战监管部门的底线，这种情况下，监管层也确实应该做出相关严厉制裁。”知悉此案的一位业内人士表示。

　　此前9月9日，上交所正式对慧球科技进行了ST处理。上交所称，对慧球科技实施ST处理，是因为公司已经难以保证真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务，已经触及了“投资者难以判断公司前景，投资者权益可能受到损害”的ST处理实质标准。

　　信披违规、董事长拒接交易所电话

　　调查发现，今年8月15日以来，上交所就连续下发4封关于慧球科技通报，包括监管情况、实施停牌和ST处理等内容。

　　早在8月15日，上交所上市公司监管一部就发出监管通报，慧球科技信息披露存在问题，存在沟通渠道严重不畅通等问题，为此，上交所暂停慧球科技信息披露直通车业务资格。

　　8月18日，上交所再次发出监管通报，因互联网股吧出现慧球科技未披露的重大信息，公司信息披露管理存在重大缺陷，无法与董事长取得有效联系，自8月18日起对公司股票实施停牌。

　　8月26日，上交所发出监管通报，要慧球科技对信息披露存在的问题在9月9日前限期整改，如果未完成整改，将对公司实施其他风险警示处理(即ST处理)。

　　9月6日，上交所曾发函督促慧球科技尽快完成整改。“在规定的整改期限内，本所先后多次电话联系公司信息披露第一责任人、现任董事长董文亮，但其仍未接听电话，也未按要求接受监管谈话。”上交所表示。

　　9月9日，由于慧球科技未在规定的期限内提交整改报告，且未在限期内完成本应主动落实的整改要求，上交所决定对慧球科技股票实施ST处理，其股票简称将变为“ST慧球”。

　　至于何时撤销对慧球科技的ST处理，上交所表示，公司需满足两项条件，一是全面完成整改要求，恢复公司信批和公司治理正常状态；二是整改完成后，至少规范运作6个月以上。

　　浙江裕丰律师事务所厉健律师表示，ST慧球起诉证监会的诉讼很难胜诉。首先，ST慧球对上交所处理结果不满行使行政复议和起诉没有明确的法律法规；其次，按照现行股票上市规则，上交所的处理有明文规定，做出的处理结果有明确规则条款，是很难推翻的。

　　“因此，ST慧球此次行政复议和行政诉讼，败诉结果是没有什么悬念的，但是这一案例广泛关注，对今后完善证券监管法规有一定积极意义。”厉健称。

　　这些年还有谁起诉过证监会

　　2016年11月23日

　　因撤销ST处理申请不被证监会受理，进而起诉证监会。

　　2016年8月1日

　　大智慧向北京第一中院递交行政诉讼材料，请求撤销证监会行政处罚决定书。此前大智慧及相关责任人因大智慧虚增利润约1.2亿元被证监会处罚。

　　2015年12月

　　原格林柯尔创始人顾雏军向北京第一中院起诉证监会，要求公开科龙案调查相关文件信息。

　　2015年8月

　　因不服河南证监局处罚决定和证监会维持原有行政复议决定，风神股份向河南省郑州中院起诉。

　　今年6月24日，河南省郑州中级法院判决风神股份胜诉。风神股份一审胜诉后，证监会新闻发言人表示“正在认真研究判决内容，将根据情况进行下一步工作”。7月22日，证监会表示，已经对该判决提起诉讼。

　　2014年2月

　　光大证券原高管杨剑波，因不服证监会认定其是光大证券内幕交易的责任人，被罚款60万元及终身禁入证券期货市场，杨剑波起诉证监会。不过，一审、二审均败诉。