投资者已习惯上涨 但主动买盘似未增加

　　本周二A股继续上冲，权重股中的保险股保持强势，两桶油、银行、券商、黑色系等大多上涨。中小板、创业板表现稍弱，但午后创业板中数只权重股猛拉了一波，最终使得股指全线上行。截到收盘，上证综指涨0.94%至3248.35点，深主板、中小板和创业板三综指涨幅分别为0.89%、0.61%和1.26%。

　　期货方面，前期大跌的焦炭昨涨停，焦煤接近涨停。此外，还有热卷、螺纹、铅、铁矿、玻璃等多个品种涨停，其余多数大宗商品期货大涨。期货市场的猛涨，直接刺激了A股中相关资源类股，对股指暂时起到推动作用。

　　昨人民币中间价大升两百多基点。值得注意的是，这是在美元指数并未调整多少的情况下发生的，所以信号意义很强，显示官方并不乐见本币过度贬值。人民币大升应是A股重要利好，但商品期货上涨过猛，极有可能诱发货币政策收紧。综合来看，A股资金环境未来有可能变紧，涨势维持的难度会有所增加。

　　由国内资金成本看，最近两天拆借成本虽然仍呈上升态势，但升速已开始趋缓，这应该是众多大宗商品意外涨停的重要原因。在周二涨停的大宗商品中，真正有利好的微乎其微，多数品种甚至有些明显的利空。因此，暂时只能用资金及通胀预期来解释商品期货的这种普涨现象。

　　经济要维持中高速增长，融资成本就不宜提升过多，但同时我们又得设法缩小中美利差，以压缩投机资金的套利空间并促进经济去杠杆。个人认为，中短期看，解决上述矛盾的办法就是挤出房价泡沫，因房价降低之后，实业经营的成本会相应降低，这对于维持经济增长并促进去杠杆都有好处。

　　接下来投资者仍应谨慎，因管理层必然不会放任商品期货暴涨。就技术形态看，大盘虽图形较好，但这回创新高后的成交额与本月中旬是背离的，这暗示市场中抛压在减轻，并非主动买盘在增加。

　　至于市场中抛压为何会减轻，个人相信这与投资者多少“已习惯了上涨”相关。这个时候不能说股指一定会跌，但如果跌了，那也是合乎情理的。股市中有个铁律，即多数人是逃不了顶的，因假如多数人能逃顶，作为一个分红率有限的股市是很难维持下去的。