市场声音：市场重大转折点已现 后期蓝筹仍是主题

　　市场重大转折点已现 后期蓝筹仍是主题

　　受上周周五大盘大幅杀跌的惯性影响，今日市场各大指数微幅低开，不过随后权重指数大肆发力，上证50、中证100强势上涨，且纷纷再创新高，带领沪指创3229点新高；不过市场分化再次显现，创业板、中小板皆呈弱势震荡，再次形成沪强深弱格局，回顾近期表现，沪深两市几乎没有双双走高之日。不过即使如此，权重股的强势表现依然能够带来人气，正如前文所说，市场重大转折点已现，投资者可积极关注蓝筹股机会。板块方面，保险、钢铁领涨，互联网、矿物制品等板块领跌市场。

　　房价市场明显降温 或助A股节节攀升

　　近日，新华社发文称，继9月末近20个热点城市陆续启动新一轮楼市调控后，近日，深圳、杭州、武汉、南京等多地再度推出新政“升级版”，不仅首付比例进一步提高，本地户籍购买第三套房更是被严格控制。而国家统计局本月18日最新数据也显示，一线和热点二线城市因地制宜、因城施策实施调控政策以来，房价走势明显趋稳。70个大中城市中一二线城市房地产市场明显降温，三线城市较为稳定。经过前期暴涨之后，在国家政策调控下，房价趋于降温，资金吸引力度逐渐下降，再加上国内债市的下跌，资金投资大方向仅剩A股，且股市在经历长期弱势横盘后，近期股市表现不错，沪指节节走高，人气逐渐回暖，或引资金大幅流入A股，助股市持续走高。

　　沪指30分钟级别来看，虽说第一个半小时量能稍感不足，但在K线连破新高之后，后续量能逐渐稳定，强势突破平台区域压力位置，量价齐升，下方均线组合形成强支撑，无论从量能、相对位置还是均线组合趋势来看，沪指有望继续走高；但是创业板指30分钟级别来看，依然较弱，上方MA20均线压力较大，且仍处于横盘区域并未形成有效突破，量能明显不足，上攻动力不强，后期或将继续以2150到2160点为中枢展开运动。

　　源达收评：

　　就国内而言，近期部分地区楼市再出政策，继续给房价降温，债市仍处下跌趋势，楼市和债市投资意愿降低，再加上近期股市回暖，表现不错，或引资金流入A股；虽说场外美联储加息或成定局，但是已在市场预期之内，而就短期而言，股市已强势突破平台区域压力位置，向上转折点已现，随着大蓝筹的再次爆发，后期或将持续走高。操作上，投资者可积极关注蓝筹股，如钢铁板块，不过仍当做好规避风险策略。 

　　管清友：明年经济可能是平稳下行 A股相对看好

　　民生宏观管清友认为，明年经济可能是平稳下行，通胀温和上升。政策的不确定性仍然比较大，股市相对看好。

　　对于明年宏观形势判断，管清友认为，中国长期经济趋势和政策的走向是相对明朗的，“三期叠加”将是未来五年的一个常态，但是对于资本市场而言，我们更加注重中短期的边际变化和预期差。明年宏观形势上可能有一个新的“三期叠加”嵌套在这个长期趋势中。我们定义这个中期新的三期叠加是中期主动补库存拐点、供给侧改革不松懈、外部需求复苏共振这样一个新周期。因为GDP波动区间越来越窄，很可能使投资者对于这些中短期的迹象重视不足，由此产生的预期差正好是我们寻找明年投资机会的一个重要线索。

　　另外，全球经济金融的一些新特征可能也支持我们这个判断：

　　首先是，明年很可能是全球化转向逆全球化的一个重要拐点。美国大选、英国退欧或许只是个开始。WTO今年两次下调了全球贸易增速，从最初的3.9%一路下调到1.7%，这就是逆全球化的一个显著现象。现在之所以出现逆全球化这种趋势，本质是利益的不平衡。英国脱欧是逆全球化的标志触发事件，川普当选又将大家对全球化的反思和声讨推向高峰，明年意大利也要公投。我们正在进入一个多国力量平衡的新时代，过去大家共同认可的价值观可能撕裂。

　　第二是，政策的着力点从货币转向财政。全球主要央行已经愈发清晰地意识到仅仅依靠货币政策很难创造实体需求，反而推升了金融资产泡沫，加剧金融市场波动与贫富分化。政府主导的投资可能会面临效率低、财政悬崖等等一系列问题，但是短期看，似乎也没有更好的选择，尤其是在失业问题突出、分配不公平等社会矛盾锐化的阶段。这意味着政府将开始新的加杠杆周期，大规模政府债券发行必将推升实际利率水平，所以我们一直讲的长期负利率趋势可能出现中期拐点。这个判断对于债市和大宗商品尤其重要。所以我们已经看到的中国PPI同比转正可能是全球趋势的一个代表，持续性可能超出市场预期。

　　从这两个逻辑出发，我们看近期资源品涨价和制造业回暖的趋势可能更加清晰。

　　A股市场投资机会方面，管清友指出，基于上面对于宏观形势的判断，再来看明年股票市场投资机会：当然，我们依然需要很长时间来消化上一轮股市大幅波动所带来的各种问题，但是中期看我们也并不悲观。

　　尽管市场对于货币政策进一步宽松的预期已经下降了，同时对于人民币贬值预期上升，但下半年股市运行的逻辑似乎不受这两个问题困扰。因为不论是货币政策还是人民币汇率问题都不是新问题，他们的变动对于股市的边际影响在下降，而市场往往赋予新的、预期之外的现象更多权重。目前看来这个新的、预期之外的权重就是盈利改善。这也和我上面讲到的经济中周期复苏相吻合。

　　大家现在最大的担忧是企业盈利改善会不会被证伪。目前我们看到的更多是价格从上游到中游的传导，下游CPI表现还不明显。上游盈利情况已经从去年底开始就触底反弹了，中游行业毛利率也开始提高。成本上升可能还没结束，近期我们看到很多针对重污染天气的大规模长期停产，包括河北、山西、甘肃等等，所以上游原材料库存还很低。现在成本推动这一步已经起到了明显效果，能不能持续向下游传导，主要还得看终端需求。一方面，下游汽车、家电、地产经历了过去两年加速去库存，目前存库相对较低；另一方面，明年下游的需求会有很大一块增量来自基建，能不能对冲房地产下滑是关键。

　　其实今年地产投资已经很差了，大概只有5%左右，施工面积增速不到4%，所以明年下降空间最大的不是地产投资而是地产销售。今年地产销售面积增长了25%，但是你看制造业、工业增速基本没什么变化，所以，我对地产销售下滑对于经济的负面影响没那么悲观。明年肯定是基建大年，基建增速可能会超过20%，9月、10月企业中长期贷款增长比较快，需求其实正在起来。通胀很有可能先后受到成本推动和需求拉动的影响温和走高，同时企业盈利改善面会扩大。所以，我认为盈利改善短期还没有办法证伪。

　　大家可能还有一个担忧是货币政策边际收紧和通胀向上会不会对市场产生负面影响呢？暂时还看不到，毕竟我们不是在2005年到2007年那样的经济过热的周期中，通胀没有大幅向上的基础，因为至少明年地产价格增速是放缓的、油价也难以出现今年这样的反弹幅度了。货币政策上确实很难再见到频繁降准降息了，利率整体中枢可能是向上的，尤其是短期利率，我们从下半年公开市场操作看，央行明显在缩短放长，主要是为了去泡沫去杠杆。但长期利率肯定不会升得太多，毕竟明年财政压力很大，基建类债券和企业中期贷款增长会比较快。利率中枢的上升，最该担忧的应该是债市，历史上我们也没少见到利率中枢和股市中枢同时上涨，尤其是在利率底部回升的时候，13年的钱荒应该是不会再发生了。

　　另外，明年房地产限购政策和资本外流的严格控制会为整个流动性池子带来不少增量，所以股市多少也会受到一些积极影响。这么一看，股市可能是明年大类资产配置中性价比相对较高的资产。行业方面的话，除了周期这条线，如果我们判断通胀温和上升的话，后面消费类行业应该也有机会。

　　大家在找资本下一个所谓扫荡的资产领域。其实这些年资产领域不外乎这几个，股票、债券、房地产，原来我们还有信托这一块，还有今天下午讨论的商品这块。明年股票和债券这两肋资产里面是不是会出现今年商品市场看到的情况，由于基本面的改善导致资本突然加速的进入，然后出现泡沫化，然后监管趋严，最后强制的降杠杆，然后这个市场波动性消失，波动非常剧烈，涨跌非常剧烈，这也是我觉得现在存疑的地方，一致性预期的情况下我觉得还是有非常大的概率发生的。

　　最后总结起来，我们现在对明年的展望，就是经济可能是平稳下行，通胀温和上升。政策的不确定性仍然比较大，股市相对看好。互联网    

　　投资牛人详解“扶贫”概念投资策略

　　金丹科技当属近期新三板市场最为耀眼的明星。公司股价从9月12日以来一路扶摇直上，做市价格一度涨至33元/股，最新收于28.94元/股，累计涨幅接近300%。此外，根力多和宏源药业等多家公司股价走势类似。

　　这些公司做市价格爆发时点及上涨逻辑完全一致。《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》近期发布，其中明确满足条件的注册地址在592个贫困县的拟IPO公司将享受“即报即审、审过即发”的绿色通道待遇。上述公司均处IPO辅导阶段，同时满足注册地在592个县市的条件，因而受到市场热捧。

　　政策红利的加快落实的背景下，洪三板董事合伙人曹水水表示，“扶贫+拟IPO”的投资逻辑得到投资者的认可，相关标的融资及交易均很活跃。新三板资深投资人胡炜则对中国证券报记者表示，“扶贫”概念将是2017年新三板投资的主要逻辑之一。但投资者要仔细甄别虚实，避免掉入陷阱。

　　部分公司计划迁址

　　曹水水表示，从投资机构、挂牌公司的动向来看，在“扶贫”概念中，投资者关注点集中在拟IPO个股是否是货真价实。有的投资者还对一些尚未发布IPO辅导公告的公司进行超前布局。以金丹科技为例，在上述《意见》发布后的首个交易日9月12日，市场尚未坐实金丹科技的“扶贫”概念，其涨幅明显小于根力多和宏源药业。9月14日，金丹科技披露，公司注册地址与办公地址均在河南省郸城县，属集中连片特殊困难地区县，同时公司已发布IPO辅导公告。投资者的疑虑打消后，金丹科技开始了一轮稳步上涨。

　　随着根力多、宏源药业和普耐矿机等相继停牌，金丹科技成为唯一的还在交易的拟IPO扶贫概念股。而尚未发布IPO辅导公告的恒源食品9月至今累计涨幅也超过150%。

　　同时，扶贫红利也使得部分公司在融资规模和定价上有了底气。巨鹏食品位于甘肃定西，为国家贫困县。公司近期公告称，拟以6元/股的价格定增发行股份，募集资金1.1亿元扩充生产线。事实上，公司盈利能力并不突出，而定增价格高于上轮融资价格，同时高于停牌前的股价。“扶贫概念应该起到了作用。”一位新三板投资机构人士对中国证券报记者表示。

　　值得注意的是，目前已出现挂牌公司向贫困县“移民”的情况。记者不完全统计数据显示，自9月9日上述《意见》发布后，截至11月19日，至少有13家挂牌公司计划或已经完成了迁址。

　　这13家企业中既有基础层公司，也有创新层公司。迁徙路径分为两类，省内迁徙或直奔西藏等边远地区。其中，长江医药拟将注册地从湖北省石首市迁往400多公里外同省的十堰市郧阳开发区；中云创拟将注册地址从河南省泌阳县迁往同省的南召县产业集聚区；国路安、恒信玺利和灵思云途等7家公司直接选择迁址到西藏。国路安原注册地为北京海淀区。公司称，因业务发展需要，拟变更公司注册地址为西藏自治区拉萨市堆龙德庆区工业园区。

　　此外，恒信玺利公告称，根据经营发展需要，拟将住所由“北京市平谷区林荫北街13号信息大厦903室”变更为“西藏拉萨市曲水县人民路雅江工业园204室”。恒信玺利还与中信建投证券签订上市辅导解除协议。

　　事实上，过去几年恒信玺利屡次冲击IPO，但始终未果。其中，两次是在排队时撤回资料。最近的一次是2015年拟借壳宝光股份，但随后被终止。

　　半年报显示，2016年1-6月，恒信玺利实现营业收入62135.79万元，同比增长1.22%；实现归属挂牌公司股东的净利润9698.27万元，同比增长2.07%。

　　曹水水表示，多家公司迁往西藏，除了IPO红利外，当地还有部分税收优惠。对于恒信玺利这类轻资产公司，即使迁往西藏，异地生产经营方面的成本也易于承受。但对于重资产公司而言，要满足注册地和主要业务经营所在地为贫困县的要求则较为困难。

　　11月11日，西藏高争民爆以及西藏易明西雅医药科技拿到IPO批文，引爆了市场的“西藏情结”，政策红利落实也得以坐实。其中，高争民爆本次IPO从递交材料到拿到批文仅10个月。新三板资深投资人胡炜对中国证券报记者表示，“高争民爆在扶贫新政出台前已排队8个月，而这8个月可能并没有享受到太多特殊照顾。因此，材料过硬的贫困县拟IPO公司从申报到过会也许3个月就够了。高争民爆注册和经营所在地拉萨市城关区为国家级扶贫开发工作重点县，高争民爆实现上市之后，将对该贫困县的经济发展、对接资本市场起到很好的示范效应。” 

　　“失语”的乐视 市场质疑仍待化解

　　连日来，关于乐视资金链紧绷、各许多项目进展紧张不顺的声音比比皆是。这家一直行走在聚光灯下的公司，向来以声势浩大的发布会著称。现如今，当大众真正需要其站出来说个明白的时候，乐视却失语了。

　　或许，用“失语”一词来描述并不准确。毕竟其创始人贾跃亭在月初还发出了长达万字的公开信，并且接受了媒体的采访。乐视也不断放出“利好”，但种种信息，不仅没有澄清质疑，反而更让大众陷入疑惑。

　　近年来，乐视可谓是“超速”发展。在手机、电视、影视、体育、汽车，甚至房地产等多个领域开足马力。据媒体报道，去年和今年乐视在其七大子生态上的投入超700亿元。

　　与此同时，乐视的每一步动作都少不了一场发布会——PPT、聚光灯，还有贾跃亭的亲自代言，呼吁大家“一起为梦想窒息”。这样的场景，甚至照搬到了美国。然而，荣华背后，乐视一直没有直面市场对其资金链的质疑。

　　此次危机，表面上看是由“供应商讨债”引发的，实际上，则是乐视庞大体系背后存在的流动性风险、股价风险、债务风险以及资金流向不明等问题的集中爆发。

　　虽然贾跃亭首次承认资金链紧张，但仍未说明资金的使用情况以及在各业务体系内的流动情况。甚至，连有没有欠供应商款项、欠了多少，都留给市场猜测。

　　在贾跃亭先生发“罪己诏”前便有媒体报道，乐视拖欠供应商款项金额高达数十亿元。后来乐视方面曾公开称这一消息不实，有人“故意抹黑”，其后亦有相关供应商撇清欠款传闻。然而时间到了近日，瑞声科技董事总经理于第三季业绩记者会上表示，公司在乐视欠款问题上强调，直至乐视欠款问题得以解决前，不会考虑与对方交往。

　　欠债还钱，天经地义。供应商没有必要为了谁的梦想买单。贾跃亭立下了远大理想，做了无数PPT，搞了许多场发布会，甚至自己套现“反哺”公司各项业务，却在长达万字的“罪己诏”中仅提到欠钱数月的供应商两次。

　　长久以来，由于征信体系尚待完善、经济环境波澜变化等原因，供应商往往成为那些浮现在世人眼前但又难以切身体会的“危机”的真正接盘者。拖欠供应商钱款甚至成了很多企业控制成本与现金流的惯用手段。

　　其实，乐视或许以后会成为一个伟大的企业。笔者读了一篇名为《乐视为什么不会死》的文章，作者将乐视与京东作为比较，相互印证，认为投资未来的公司是有前瞻性的。该文从乐视公司自身一家的角度，和未来消费市场变化的逻辑进行分析，词锋犀利、分析透彻。

　　但奔跑在“伟大”路上的乐视，在发表豪言壮语之前，能否先开一场真正说明问题的发布会，则是市场的期待。

　　捕捉海外配置“风口” QDII发行热度上升

　　上周沪深300指数收于3417点，与前一周基本持平。偏股基金下跌，开放式股票基金与前一周持平；混合基金下跌0.1%，绝对收益基金下跌0.1%。被动偏股基金方面，指数型基金上涨0.1%，ETF基金与前一周持平。债券基金下跌0.3%，保本基金下跌0.2%，货币市场基金获得0.03%的收益。

　　基金发行市场上仍以中低风险产品为主，债券型基金和灵活配置型基金仍然占据了市场较大比例，QDII基金发行热度上升。近日，全球市场在美国大选尘埃落定后集体拉升，国内公募基金公司纷纷重启QDII存量额度，捕捉海外配置的“风口”，QDII基金申请数量及发行数量均有所增加。

　　11月15日，中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金服务业务管理办法(试行)(征求意见稿)》，该管理办法在2014年底发布的《基金业务外包服务指引(试行)》基础上，明确了私募基金服务机构与私募基金管理人的法律关系，梳理私募基金服务行业的业务类别，提出各类业务的职责边界和自律管理要求，重点对份额登记、估值核算、信息技术系统服务等三项服务业务进行规范，针对不同服务业务提出基本的登记要求，完善自律管理措施，并引入服务机构的退出机制。

　　11月14日至11月18日，共有35只基金公告成立。其中，包括16只债券型基金、15只灵活配置型基金、3只混合型基金和1只股票型基金，总募集规模为652.1亿份，平均募集规模为18.6亿份，较前一周有较大幅度上升。建信恒瑞一年定期开放债券型基金和建信恒远一年定期开放债券型基金均募集了248.0亿份，为上周之冠。从募集时间来看，广发鑫盛18个月定期开放混合型基金、浦银安盛幸福聚益18个月定期开放债券型基金、前海开源外向企业股票型基金以及银华体育文化灵活配置混合型基金的募集时间均超过25天；而工银瑞信恒泰纯债债券型基金、广发鑫惠灵活配置混合型基金、广发鑫利灵活配置混合型基金、广发鑫益灵活配置混合型基金、华安新希望灵活配置混合型基金、华夏鼎利债券型发起式基金、建信恒丰纯债债券型基金、平安大华惠利纯债债券型基金、天弘喜利灵活配置混合型基金、万家年年恒荣定期开放债券型基金、万家瑞祥灵活配置混合型基金、万家鑫通纯债债券型基金、西部利得新动力灵活配置混合型基金、银河君耀灵活配置混合型基金、长安泓泽纯债债券型基金、长盛盛丰灵活配置混合型基金以及浙商惠南纯债债券型基金的募集时间均未超过5天。

　　截至上周五，周内结束募集的基金共计19只。其中，包括7只债券型基金、4只灵活配置型基金、3只混合型基金、3只货币型基金、1只QDII基金以及1只增强指数型基金，预计这些基金将于近期公告成立。从发行周期来看，财通多策略福瑞定期开放混合型发起式基金、南方中证500量化增强股票型发起式基金以及泰达宏利睿智稳健灵活配置混合型基金的募集时间均超过25天；而德邦现金宝交易型货币市场基金、广发汇瑞一年定期开放债券型基金、广发景丰纯债债券型基金、国投瑞银和顺债券型基金、海富通全球美元收益债券型基金(LOF)、华泰柏瑞睿利灵活配置混合型基金、交银施罗德裕利纯债债券型基金、金鹰添裕纯债债券型基金、鹏华丰盈债券型基金、平安大华惠隆纯债债券型基金以及中融现金增利货币市场基金的募集时间均未超过5天。海富通全球美元收益债券型基金(LOF)在发行的第1天接近达到了3亿份的募集上限目标，提前结束募集。

　　截至上周五，共有75只基金处于发行期，投资者本周仍可认购，其中上周新增28只。从类型上看，本期在发基金中包括28只灵活配置型基金、27只债券型基金、8只混合型基金、4只QDII基金、3只股票型基金、3只货币型基金以及2只被动指数型基金。需要注意的是，根据基金发售公告，博时富华纯债、大成恒生综合、国联安睿利定期开放、国联安睿智定期开放以及国泰鸿等21只基金将于下周结束募集，有意参与的投资者需抓住最后的认购时机。

　　根据最新公告，即将开始募集的基金共计31只。其中，包括12只灵活配置型基金、10只债券型基金、3只QDII基金、2只混合型基金、2只被动指数型基金以及2只货币型基金。

　　基金子公司现“10亿+”级增资计划 新规落地后将现增资潮

　　今年以来，信托公司出现增资潮，动辄出手数十亿元，这一情况或许也将出现在基金子公司身上。据了解，目前业内已有基金子公司出现“10亿+”级别增资计划，还有多家基金子公司的增资计划将陆续落地；另外，今年已有多家基金子公司进行了小额增资。

　　目前基金子公司监管新规正式文本尚未落地，各公司在等待的同时，也在根据此前的征求意见稿寻找新的方向。

　　大额增资计划暗潮涌动 小额增资在潜行

　　据了解，目前已有多家大型基金子公司内部明确了增资计划，一家规模前20的基金子公司已确定增资10亿元。另一家基金公司也有增资5亿元的计划。“目前虽然没有明确增资具体金额，但我们公司肯定会为了保规模而增资，估计体量会在10亿级以上。”一家规模较大的基金子公司人士表示，股东很重视基金子公司的规模，一直寄予厚望，毕竟牌照现在还是值钱。

　　北京一家基金公司人士表示，以前基金子公司开展业务并未与资本金挂钩。新的政策将使资金充裕的大股东补充资本金，公司正在商量增资的具体细节，如果正式出台的新规与征求意见稿差异不大，明年就会增资。

　　今年5月中旬，监管层下发《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》(征求意见稿)；8月12日又就修订后的版本公开征求意见，被称为“史上最严”子公司监管新规，有券商对此进行了估算，基金子公司必须增资百亿才能支撑当时的业务规模。

　　沪上一家基金子公司负责人认为，基金子公司增资与否，主要看股东态度，有些股东会在新规正式发布后再决定。还有的要看子公司利润率，每一家对子公司的定位、要求不一样。据该负责人透露，有些基金子公司已经明确表示不会增资。他认为目前规模排名前20的基金子公司增资概率更大。

　　记者了解到，三季末规模前20的基金子公司中，今年有4家进行增资。其中，兴业财富5月份直接将注册资本由2亿元上调至3.8亿元，成为目前业内注册资本金最高的基金子公司；深圳平安大华汇通财富也在5月份将注册资本金由原先的3000万元提升到2亿元；融通资本也在7月将注册资本金从5000万元增加至1亿元；上海浦银安盛资管则于8月10日将资本金2000万提高至1亿元人民币。在增资之后，前20强基金子公司平均注册资本金超过1亿元。

　　此外，汇添富资本、上海新东吴优胜、鹏华资产、长安财富、汇添富资本、安信乾盛财富等基金子公司今年也先后增资，不过幅度都不大。真正的“增资潮”大概率出现在新规正式颁布之后。

　　走上多样化道路　静待正式稿出台

　　“征求意见稿”出台已有数月，业内普遍预计正式版本将在近期落地。在静静等待的同时，基金子公司也纷纷努力“去通道化、走差异化道路”。

　　根据“征求意见稿”，以往不受净资本约束的基金子公司业务有了“紧箍咒”。比如，过去基金子公司常走的通道业务很难继续下去，必须向资产管理本源转型。“我们在征求意见稿出台后，就基本暂停了所有的通道业务，大力拓展主动管理业务。通道业务含金量低利润也低，主动管理业务利润贡献度更高，市场竞争也更激烈，除了比拼业务能力，对股东资源等也是考验。”一家基金子公司人士表示，该公司目前将发力点放在ABS业务、股权投资业务上。

　　另一家大型基金子公司人士表示，目前该公司基本以主动管理业务为主，重点布局定增、量化对冲、固定收益等。

　　据了解，各子公司根据现存风险准备金计提标准重新进行业务布局，ABS、股权投资、MOM、FOF、定增、量化对冲、海外投资、PPP等主动管理类业务都成为基金子公司规划的一部分。

　　基金业协会公布的数据显示，三季度子公司前20强中有9家规模出现下滑。10月共计339只子公司产品备案，较9减少45.93%，较7月和8月更是分别减少57.84%和56.87%；有不少基金子公司长期没有产品备案，业务陷入停滞。

　　据北京一家第三方机构人士表示，基金子公司转型重点可能更多地依托于其股东的资源。“其实相关业务很多，但子公司无法接活，大量业务流向信托。”一家基金子公司人士表示，虽然目前不少基金子公司已经将费率从过去万五万三水平提高到千一甚至千三，但整体转型依然艰难，行业内也没有形成较好的思路。相比信托、券商等机构，基金子公司的核心竞争力不足，这可能是制约转型的重要因素。基金子公司转型之路将是漫长的。