午评：煤炭价格连续三月大幅上涨 专家称炒作易踏空

　　 缺口压制短暂休整 市场重心转向中小创 调整无碍大盘反弹格局延续 几大事件左右四季度行情 煤炭价格连续三个月现较大幅上涨 专家称炒作易踏空 渣打：当前看空人民币缺乏依据 央行连续三日进行大额净回笼 美联储会议纪要公布在即 或揭鹰派阵营实力 多家上市公司三季报股东榜现牛散身影

　　调整无碍大盘反弹格局延续

　　【盘面简述】：

　　周三受外围普跌影响，两市小幅低开后维持低位窄幅震荡走势。深市走势稍强，盘中翻红，临近午盘股指再度回落。盘面上，船舶制造、工艺商品、多元金融、钢铁、电信运营、煤炭等行业跌幅居前，安防、医疗、仪器仪表等涨幅居前。题材股方面，石墨烯、次新股涨幅居前。市场经过连续两日的反弹后，呈现出一定的滞涨状态，短期涨幅较大的品种可以高抛，对于底部个股，依旧可以低吸。操作上，建议重点关注两类股：供给侧改革标的(债转股及重组机会)和三季报大幅预增的中小市值品种。

　　【板块方面】：

　　智能机器概念强势，秦川机床涨停开盘，带动沈阳机床、汇川技术、海康威视、埃斯顿、巨星科技、远东传动、长盈精密等个股逆势上攻。

　　【消息面】：

　　1、四季度宏观调控现重要信号“宽财政”担纲“紧信用”或现

　　多位业内人士表示，四季度经济有望延续稳中趋好态势，调控重心将侧重于防范“三去一降一补”政策实施的反弹，货币政策短期内大幅宽松的可能性不大，积极财政政策则沿着减税降费、PPP、产业基金等路径继续发力，并注重对冲部分城市收紧房地产调控的负面影响。

　　2、保险资金参与“降杠杆”大有可为

　　国务院10日发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，对供给侧结构性改革五大任务之一的“去杠杆”做出了战略部署，特别是对前期争议较多的“债转股”提出了较详细的指导原则。笔者认为，这些文件为市场化、法治化解决我国企业高杠杆率问题提供了良好的顶层设计，能够有效防范和降低金融风险，促进经济转型升级发展，而以长期、稳定为特征的保险资金，能够很好地配合政策实施并发挥积极作用。

　　3、深港通四方协议签署到13日启动路演 争取11月上旬完成准备工作

　　11日，深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司和香港中央结算有限公司，在深圳共同就深港通签署《四方协议》。深交所表示，计划于10月13日在香港启动国际路演，10月底前完成国际路演，争取11月上旬完成业务、技术方面的各项准备工作。

　　【巨丰观点】：

　　周三受外围普跌影响，两市小幅低开后维持低位窄幅震荡走势。深市走势稍强，盘中翻红，临近午盘股指再度回落。盘面上，船舶制造、工艺商品、多元金融、钢铁、电信运营、煤炭等行业跌幅居前，安防、医疗、仪器仪表等涨幅居前。题材股方面，石墨烯、次新股涨幅居前。

　　早盘热点匮乏，智能机器概念强势，秦川机床涨停开盘，带动沈阳机床、汇川技术、海康威视、埃斯顿、巨星科技、远东传动、长盈精密等个股逆势上攻。消息面上，在10月10日举行的2016世界机器人大会第二次新闻发布会上，工业和信息化部装备工业司副司长瞿国春透露，预计今年年底应该会有一些相应的政策陆续出台，后市可以继续关注。

　　昨日外围市场出现调整，欧美股市普跌1%左右，油价小幅回落，美元指数创下近期新高。对刚刚重返强势区域的A股形成利空。巨丰投顾认为节后市场经过连续两日的反弹后，呈现出一定的滞涨状态，短期涨幅较大的品种可以高抛，对于底部个股，依旧可以低吸。操作上，建议重点关注两类股：供给侧改革标的(债转股及重组机会)和三季报大幅预增的中小市值品种。巨丰投顾

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　　几大事件左右四季度行情

　　大盘：早盘，两市震荡走高，延续节后强势。盘面上，大盘股表现积极，题材股分批活跃。值得注意的是，深圳国改的持续发酵、PPP概念以及股权转让概念的走强，使得市场继续向好基础延续；消息上，国务院提出序引导储蓄转化为股本投资，政策导向下，市场又添上行动力；技术上，股指昨日放量突破60日均线，增量资金介入明显，反弹有望延续。总体上，巨丰投顾认为，四季度三大事件将对市场产生较大影响：一是10月下旬召开的十八届六中全会；二是11月8日举行的美国总统大选；三是12月美联储议息会议。六中全会估计整体偏暖，而美国总统大选以及美联储议息会议的不确定性同样制约股指。单综合看，目前国内经济趋稳迹象初现，增量资金缓慢介入，政策倾斜力度加大，股指上行基础犹存，跨年行情仍值得期待。短期看，股指反弹遇到外围回落以及技术上的阻碍，或将展开整理，个股将分化，但也正是优质标的调仓换股之时，建议对有高送转预期及业绩大幅增长的个股进行重点关注。

　　建议：短期市场向好下还有反复，保持仓位下可考虑适当加仓政策受益的国企改革、一带一路等概念股。巨丰投顾

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　　煤炭价格连续三个月现较大幅上涨 专家称炒作易踏空

　　今年7月以来，煤炭价格一改疲软之态，进入回升通道。部分品种和年初相比，涨幅已经超过50%。神华、中煤、同煤、伊泰四大煤炭企业从10月1号起将 5500大卡下水煤长协价格上调至548元/吨，较9月份的长协价上涨88元/吨，价格涨幅创下历史记录。煤炭价格上涨的重要原因，被认为是去产能造成的 产量下降。

　　然而，据中国之声《新闻纵横》报道，业内人士表示，尽管煤炭产量收缩是事实上，但煤炭生产供给足以覆盖需求。相关专家表示，后期煤炭价格趋稳概率加大，炒作所谓煤炭“政策市”极易踏空。

　　回首今年以来的煤炭价格，卓创资讯煤炭分析师刘冬娜表示，从六月份开始，煤价逐渐抬头，到8月份，全国电煤价格为369.74元/吨，同比上涨 8.49%；已是连续三个月出现较大幅度的上涨。而刚刚过去的九月，这种势头并没有减弱：“前五个月情况价格还是好的，但是七月份到十月份，这几个月全是 不理性的。而且以前都是五块十块的的涨，现在每次涨都是以百元来计。”

　　分析煤价上涨的原因，不少人会归结为去产能造成的产量下降。但事 实上，厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，今年煤炭实际需求大幅下挫仍是定局，煤炭供应并没有出现实质性的短缺：“今年需求比去年下很多，3% 以上估计是确定的，这是很保守的估计。也就是说，去产能赶不上需求的下滑，理论上价格还要往下走。但是因为276天价格管住了，帮助煤炭行业，但上涨基础 是不牢靠的。”

　　此外，国庆节前，国家发改委等部门印发了《关于适度增加部分先进产能投放保障今冬明春煤炭稳定供应的通知》，允许符合条件的先进矿井可以在276至330个工作日之间释放产能。刘冬娜认为，这部分产能如果充分释放，足以覆盖冬季用煤高峰需求缺口。

　　刘冬娜表示，最近限产放松，如果按照要求1500个煤矿都能放开，产量能达到5100万吨，供应量是可以覆盖需求量，可以过渡的，但现在有的煤炭企业还没有执行。

　　随着产能释放，煤炭库存量开始出现回升。10月1-7日，全国铁路日均发运煤炭7.9万车，同比增长12.2%。10月8日，全国统调电厂存煤9579 万吨，可用22天，比9月末增加2天，每天可增加库存26万吨。北方五港存煤1434万吨，比9月末增长5.6%，其中，秦皇岛港存煤365万吨，比9月 末增长15.4%。那么为何煤价上涨冲动仍未受到遏制呢？

　　对此，有货云物流CEO樊冰表示，重要的因素可能公路煤炭运输出现不畅，以往煤炭运输超载现象严重，而今这种情况受到遏制：“现在是运不到。公路要求限制吨位，车辆运输量比原来少了三分之一。导致运费暴涨，本身煤炭价格就涨，运输价格又涨，到销售涨的就很离谱了。”

　　记者注意到，与此同时铁路运输量持续回暖。受运输需求回暖的影响，自昨天(10月11日)起，西安铁路局取消了此前煤炭运价下浮1分钱的政策，乌鲁木齐 铁路局、太原铁路局等也有上调运价的传闻。樊冰预计，随着运力改善等，煤炭价格将趋于平稳。“下一步会有所改善，涨幅会变小变慢，到年底主要是看天气情 况，预计到2017年1月份煤价会出现回落。”

　　不过林伯强也表示，目前不排除部分环节存在借势涨价、囤积居奇的情况，也有部分下游企业 受上涨预期的影响盲目加大库存。但他表示，作为占比超过一半的一次能源，煤炭价格对于实体经济的影响可谓牵一发而动全身。如果价格不合理上涨的势头不得到 遏制，一旦倒逼监管层继续释放产能，刚刚回暖的煤炭行业整体都将受到冲击。“煤炭价格上涨对下游企业的影响很大，如果煤炭涨得过快，政府是不会允许的，不 能因为要保煤炭牺牲其他产业。” 一财网

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　　渣打：当前看空人民币缺乏依据

　　渣打银行日前发布研究报告认为，从贸易竞争力、跨境资本流动趋势、美元走势以及中国政府的汇率政策等方面综合考虑，当前看空人民币缺乏足够依据。

　　报告认为，虽然中国对外出口在2015年出现了2.9%的下滑，但是相比全球贸易总体13.5%的下滑有较大差距。事实上，中国在全球出口的比重从2014年的12.3%上升到2015年的13.8%，这凸显了中国制造业企业在沿产业价值链条上移过程中的强劲竞争力。中国贸易竞争力强劲意味着中国政府没有必要通过人民币贬值的途径促进出口。

　　事实上，中国政府近一年来汇率政策的主线是通过公开市场操作减缓人民币贬值操作，没有显示出开展货币战的意图和迹象。自去年8月中旬人民币汇率中间价改革以来，市场力量在人民币汇率中间价定价中的影响力不断强化。当前人民币汇率中间价主要参考上一交易日收盘汇率和一揽子货币汇率变化，其中市场力量主要表现为前一交易日收盘汇率。根据渣打银行2月份以来月度汇率分析显示，前一交易日收盘汇率在定价中的比重已经超过三分之二。中国政府在汇率政策上的上述市场化举措已经稳定了市场对于人民币的预期，市场对于未来出现突发性激进汇率波动的预期已经大幅下降。

　　有部分激进观点认为，人民币进入国际货币基金(IMF)特别提款权货币篮子后中国政府对汇率波动幅度容忍度上升，在未来美联储加息的刺激下，人民币对美元汇率会出现高达30%的下跌，重回2005年7月份的水平。对此，渣打银行分析师在报告中强调，这一观点的核心误区在于，设定美元在近期和中期内将维持强势货币态势。在2016年对美国经济的最新评估中，IMF认为美元实际有效汇率被高估了10%至20%。渣打银行认为，当前美国经济在经历了7年的持续扩张之后，已经接近下滑周期。因此，对于美联储而言，其面临的加息风险显然高于继续观望的风险。

　　报告强调，当前受全球经济风险和地缘政治风险凸显影响，美元和美元资产的避险需求进一步凸显，这将在近期内造成美元对其他主要货币的间歇性走强。总体而言，人民币对美元汇率近中期内的走势将以双向波动为主，美元单向走强可能性不高。

　　对于未来人民币的中期走势，报告强调了国际收支账户平衡的基础作用。报告认为，当前中国国际贸易竞争力依然稳健强劲，其突出表现是经常账户盈余稳定。截至2016年7月份的一年内，中国经常账户实现了创历史纪录的6150亿美元盈余。报告强调，人民币被正式纳入IMF特别提款权货币篮子之后，人民币的国际储备货币地位得到进一步凸显。外国投资者和央行增持人民币资产的举措将有助于中国跨境资本流动均衡化。渣打银行预计，人民币在全球外汇储备中的比重将在5年内达到日元和英镑的水平，即从当前的1%上升至5%。(经济日报 记者蒋华栋)

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　　央行连续三日进行大额净回笼

　　中国证券网讯(记者 石贝贝)央行今天(12日)进行300亿元7天、100亿元14天逆回购。当日公开市场有2050亿元逆回购到期，实现净回笼1650亿元。

　　本周央行已连续三日大额净回笼。央行周二(11日)进行200亿元7天，100亿元14天逆回购，当日公开市场有1300亿元逆回购到期，实现净回笼资金1000亿元。周一(10日)进行200亿元7天，100亿元14天逆回购，当日公开市场有1200亿元逆回购到期，实现净回笼资金900亿元。

　　国庆长假后，市场流动性明显改善，央行在公开市场净回笼资金符合市场预期，短期内资金面整体宽裕的平稳状态仍将延续。

　　然而，鉴于本周大量资金将集中到期、存款准备金补缴、人民币下行压力等因素对资金面的干扰亦值得关注。

　　有市场消息称，今天央行就7、14、28天期逆回购操作需求询量。

　　市场人士认为，预计短期央行仍将以小幅对冲放缓资金回笼速度为主，后续将视资金面流动性情况再做微调。

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　　美联储会议纪要公布在即 或揭鹰派阵营实力

　　中国证券网讯 新浪财经援引外媒12日报道称，美联储9月份货币政策会议纪要可能会揭示那些急切希望加息的官员对主席耶伦所施加的压力。会议纪要的内容或有助于引导市场对年底前加息可能性的预期。

　　会议纪要定于周三下午两点(北京时间周四凌晨02：00)在华盛顿公布。在此次会议上，决策者决定将基准利率维持在0.25%-0.5%不变。在上周日的讲话中，美联储副主席Stanley Fischer称支持和反对该决定的几乎难分伯仲。

　　在9月21日的FOMC会议上，10位决策委员中有3位投出支持加息的异议票。此外还有七位今年没有投票权的官员参加了此次会议。

　　Cornerstone Macro LLC合伙人Roberto Perli表示，“我想看看到底有多少与会者也持有与三位异议者相同的观点。这可能让我们明白今年加息是否是一个坚实的基准情形；或者说是否如果有一些略微令人失望的经济数据，这种可能性就会烟消云散。”

　　根据联邦基金利率期货合约的价格，目前投资者认为12月份加息的概率约为三分之二，而下个月采取行动的概率不到20%。

　　中国证券网

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　　多家上市公司三季报股东榜现牛散身影

　　中国证券网讯 截至10月11日晚间，沪深两市已有十余家上市公司披露2016年三季报，其中不乏杭氧股份、科林环保、银禧科技等近两日走势凌厉的公司，上证报今日报道显示，在这些公司股东榜上，多有牛散蹲守。

　　以杭氧股份为例，截至2016年6月末，其前十大股东还大多是资管计划，而到了9月末，陈艳、谷艳萍、沈海虹三名牛散就分别以431.38万股、190.44万股和111.97万股的持股量，占据公司第四、第五和第九大股东席位。其中，陈艳曾在A股市场叱咤多年，早在2010年前就曾出现在多家上市公司的股东榜中，最近一次现身是2016年一季度末进入广弘控股的前十大流通股股东榜。

　　同样被牛散相中的还有科林环保，其2016年三季报显示，曾现身怡球资源、法尔胜、亚夏汽车的牛散徐晟登上公司股东榜，截至9月末持有189万股，为第八大股东。

　　值得一提的是，包括杭氧股份、科林环保在内，不少有牛散建仓的个股，都在10月头两个交易日收获开门红。例如，杭氧股份10月10日上涨6.57%，科林环保10月11日则以涨停收盘。

　　尤其是科林环保，其在9月14日涨停后于次日停牌筹划重大事项，而根据最新公告，公司实际控制人及部分股东拟将部分股权及投票权转让，并可能导致上市公司实际控制人发生变更。

　　实际控制人变更对于上市公司的影响无疑是巨大的，科林环保近期的股价走势也印证了这一点。自第三季度以来，该公司股价上涨幅度已高达41.31%，建仓牛散应已有丰厚浮盈。

　　事实上，不仅是牛散，一些资管计划也选择在三季度集中建仓。如春兴精工三季报显示，截至9月末，共有六家资管计划或法人机构进入公司股东榜。其中，北信瑞丰基金丰盈12号、天安财险保赢一号、深圳融通资本财富管理公司、华宝信托天高资本39号、海通期货中盛创富1号和华润深国投洪鑫1号均跻身前十大股东，其合计持股比例达到5.09%。