郭施亮：“全民炒房”为啥苦了中国股市？

　　对于资金而言，更愿意到更具赚钱效应的投资渠道中获得超预期投资回报。但无论是“全民炒股”还是“全民炒房”，都不是一个好现象。在过度投机的背后，终究还是会有一个价值理性回归过程，谁会成为最后接棒者，仍需拭目以待。

　　上市公司“卖房保壳”，A股投资性房地产高达近6000亿元等系列现象，深刻反映出一个问题，即当前国内已经逐渐上演着一场“全民炒房”的热潮。而在国内房地产市场颇具赚钱效应的影响下，“脱实向虚”的风险也显得愈发明显。

　　当前，“民间资金多，投资渠道少”；“中小企业多，融资渠道少”，属于国内市场的一个最真实的写照。与此同时，加之资产荒现象的持续上演，大量资金几乎无处可逃，而国内优质资产的挖掘难度也在水涨船高。然而，在这样的大环境下，更多资金却仍看重国内一二线房地产市场的赚钱效应，并促使大量资金涌向这一个更具资产保值增值效果的投资领域之中。

　　不过，与之相比，中国股市的表现却明显逊色。或许，纵观这些年的市场表现，中国股市可以描述为典型的“牛短熊长”特征，而中国房地产市场，尤其是一二线房地产市场，则属于典型的“牛长熊短”特征。受到这一现象的影响，不少人更愿意把国内股市与国内房地产市场的表现描述为“跷跷板效应”。

　　从全民炒股到全民炒房，这一现象上演，还是离不开“民间资金多，投资渠道少”的问题。然而，在大量资金急需寻求资产保值增值的预期下，民间资金却更热衷于以房地产市场作为主导的投资渠道，而甚少大规模进军中国股票市场。与此同时，随着近年来高杠杆炒股，高杠杆炒房现象的兴起，却进一步激活了市场的炒作热情，并推高了整体市场的投机氛围，由此也加剧了国内股市与国内房地产市场之间的差异化表现。

　　其实，归根到底，对于国内资金而言，哪里具有持续性的赚钱效应，资金就会往哪里去跑，资金还是离不开逐利的本性。如何快速实现资产保值增值的目标，也成为了多数资金急需实现的任务。

　　很显然，对于刚刚经历“去杠杆化”“去泡沫化”的中国股市来说，虽然目前整体波动率骤然下降，且基本摆脱了系统性风险，但因前期股灾风波的心理冲击压力依然存在，市场仍然心有余悸。对此，在政策面环境以及资金面环境等多重因素的影响之下，股市面临一个相对漫长的信心修复期，而短期股市再度重启一轮牛市的概率也不高，这也很难满足资金实现资产保值增值的真实需求。由此可见，波动率持续下滑，股市日均成交量能的持续低迷，这也是近一段时期内中国股市的最真实写照了。

　　至于国内一二线房地产市场，则完全处于另外一种表现姿态。然而，在强烈的赚钱效应影响之下，无论是大资金大机构，还是普通居民，都愿意到房地产市场中寻求资产快速保值增值的目标。

　　一边是国内一二线房地产市场强烈的赚钱效应影响，另一边却是中国股市持续性的抽血压力上演。由此可见，对于资金而言，更愿意到更具赚钱效应的投资渠道之中获得超预期的投资回报。这一举动也加速了国内房地产市场的吸金效应，从某种程度上继续削弱了股市的新增流动性涌入预期。

　　笔者认为，无论是“全民炒股”，还是“全民炒房”，都不是一个好现象。很显然，在过度投机的背后，终究还是会有一个价值理性回归的过程，但谁将会成为最后的接棒者，仍需要拭目以待。

　　(郭施亮，知名财经评论员，财经专栏作家)