操盘指南：今日股市猛料点评与黑马追踪(9.22)

　　 重要新闻点评 主力动向曝光 今日股评家最看好的股票

　　主力动向曝光

　　今年前7个月 险资新入市规模或达1600亿元

　　低利率+资产荒权益资产为险资重要配置方向

　　偿二代对长期股权投资资产设定了较低的基础风险因子，以鼓励险企进行长期稳定投资，减小权益资产带来的价格风险，匹配长期保障型保险业务发展

　　近日，阳光保险举牌伊利股份让险资举牌再度受到市场关注。

　　根据数据，自2015年下半年以来，被保险机构举牌的个股共32只，多为低估值、财务指标良好的公司股票，险资持股、重仓、举牌等行为，多为价值投资导向，长期资金的入市利于市场长期稳健发展。

　　同时，对险资而言，在当前利率下行加资产荒的大环境下，另类投资中的债权计划、理财产品、信托产品等收益率都会随之下降，权益投资依然是提升投资收益水平、对抗利率下行、维持利差益的重要手段。据估算，今年前7个月，险资新增入市规模或达1600亿元。

　　举牌32只股票

　　截至今年7月底，险资持有的股票和证券投资基金市值为17232.38亿元，占资金运用余额125638.28亿元的比重为13.72%，市值较年初的16968.99亿元增长约263亿元。若考虑到同期(今年前7个月)沪深300指数有14.13%的跌幅、保险重仓板块指数下跌7.97%，粗略计算，险资今年前7个月直接及通过股基间接新入市规模或达1600亿元。

　　按行业来划分，根据中银国际证券对8月初数据的测算，保险机构所持有的股票为602只，市值共计7362.54亿元，占A股市场股票总市值的比例为1.48%。

　　在保险公司持有股票中，市值最大的前五个行业分别为银行、非银金融、房地产、医药生物、交通运输，其中，银行市值占险资持股总市值的比重过半，达到51.37%。

　　据数据，自2015年下半年以来，截至9月20日，被保险机构举牌的个股共32只，主板市场股票17只，中小板13只，创业板2只。

　　32只险资举牌股包括，被前海人寿等宝能系资金举牌的万科A、南玻A、合肥百货、韶能股份、明星电力、南宁百货、中炬高新，安邦系举牌的同仁堂、金风科技、欧亚集团、金融街、大商股份，国华人寿举牌的长江证券、国农科技、东湖高新、有研新材、天宸股份、华鑫股份、新世界，阳光保险举牌的承德露露、京投发展、中青旅、凤竹纺织、伊利股份，中融人寿举牌的鹏辉能源、真视通、天孚通信，百年人寿举牌的万丰奥威、胜利精密，君康人寿举牌的三特索道，人保系举牌的兴业银行以及富德生命人寿举牌的浦发银行。

　　这32只险资举牌股中，12只个股今年表现好于大盘，20只不及大盘。今年以来，截至9月20日，沪深300指数下跌12.69%。

　　优选低估值、稳定性强的个股

　　中银国际证券测算，8月1日，涉及险资举牌概念个股市值共计市值1427.63亿元，在险资持股中占比为19.39%，在A股总市值中占比为0.29%。其中，银行、房地产、医药生物、电气设备、建筑材料为险资举牌股中市值最大的五个行业。

　　保险资金有几个主要特点，一是对资金的安全性有较高要求，二是要求长期稳定的回报，三是投资金额大，且在退出时不希望对股价产生剧烈波动的影响。基于这些特点，险资往往选择估值低、净资产收益率领先、年化波动率低、稳定性强的股票。

　　从险资投资标的情况看，举牌的银行股估值低，市盈率仅5.94，净资产收益率13.98，同时分红率高，均在5%以上，且年化波动率35.19，稳定性强，完全满足险资几大需求，成为保险机构配置首选。

　　而在险资举牌或持股中占比较为靠前的医药生物行业股票，也具备类似银行业股票的特性，同时行业需求带有较强的刚性，所以也成为保险机构重点配置的行业。

　　房地产业股票具备相对较低的估值，以及较好的资本回报水平和较高的弹性，同时龙头企业或特色企业具备土地、资源等优势，在未来非住宅房地产行业具备较大的结构调整和产业升级机遇，加之体量大，也成为保险资金投资的重要选择。

　　权益投资对抗利率下行

　　中银国际证券认为，险资举牌的发生有多重因素。与投资政策不断放开，提升了险资的风险偏好；资产驱动负债型保险公司崛起，他们要走自己的路；偿二代对长期股权投资资产设定了较低的基础风险因子，以鼓励险资进行长期稳定投资，减小权益资产带来的价格风险，匹配长期保障型保险业务发展。

　　同时，在利率下行的大环境下，另类投资中的债权计划、理财产品、信托产品等收益率都会随之下降，权益投资依然是提升行业投资收益水平、对抗利率下行、维持利差益的重要手段。

　　在无风险利率下行的大环境下，高收益、高信用等级的固定收益资产变得稀缺，而目前保险资金运用仍以债券和定期存款为主体，显然无法应对整体收益率下行的局面。股权投资有利于匹配保险的长期负债，从资产端配合负债端向长期、保障型转变；同时，股权投资弹性及收益预期好于债券和存款，具有“类固定收益”的属性，在风险可控的前提下，成为对抗低利率、维持投资收益的有效手段。此外，股权投资还有战略协同和经营等价值，不单是“资产驱动负债型”保险公司的专属。

　　而随着保险行业和社会经济的发展，保险业更深入地服务和参与实体经济是必然的趋势，保险作为长期机构投资者和社会稳定器的作用将逐步加强。同时，在目前利率环境下，从保险公司角度出发，适度提升投资的风险偏好，加大权益性质的投资，同时继续放宽投资视野、在包括海外的其他投资中寻求适宜标的，也是未来发展的方向。(证券时报)

　　信托打新也疯狂 8月A股开户数环比激增140%

　　在多种因素刺激下，8月份新增A股开户数大幅增长，信托亦不例外。

　　中登公司最新披露的数据显示，信托账户在8月份新增A股开户数为714户，较7月份的299户增加了138.8%。而今年1月～6月的信托新增开户数据分别为178户、134户、338户、213户、285户、206户。

　　有业界观察人士分析，信托等机构的A股开户数突增，与打新热潮紧密相关。7、8月份新股批量发行，无论是个人还是机构都积极参与。其中，8月份新增个人投资者数量为219.9万。

　　保险机构开户同频

　　实际上，保险公司8月份的A股新增开户节奏与信托无异。

　　保险账户数据显示，8月份新增A股开户数为248户，较7月份增长161.05%。之前1月～7月新增开户数为105户、118户、133户、87户、164户、196户、95户，在8月份突然爆发。

　　值得注意的是，保险账户、信托账户均包括以保险产品、信托产品名义开的账户和以保险公司、信托公司自身名义开的账户。

　　相较而言，公募基金新增账户增长趋势“觉醒”得稍早一些。

　　公募基金8月份新增A股开户数为4258户，创今年以来新高，较7月份增长了21.23%。实际上，7、8月份公募基金开户数处于历史较高水平，今年以来这一数据一直在1100户～1900户之间。

　　与股市行情关系不大

　　此前，机构开户数一向被视为资本市场的晴雨表。然而，7、8月份A股市场表现，与信托保险等机构突现的火爆并不十分相称。

　　今年7月，前三周市场相对表现平稳，指数一路震荡上行，上证综指再次突破3000点大关，但月底最后一周市场开始跳水，创业板指下跌4.73%，幅度居各大指数榜首，上证指数3000点得而复失。

　　8月，A股市场在月初急速冲高后，于月中开始回落，全月沪深300上涨3.87%，创业板指数上涨3.27%。从市场活跃度看，8月两市日均成交额为4834.15亿元，较7月下降19.6%；日均成交量为362.77亿股，较7月下降14.4%；日均换手率约为2.50%。

　　华南一家券商经纪业务从业人员称，整体而言，7、8月份A股人气依然比较低迷，且结构分化特征明显。机构新增开户量在8月份突然明显增长，与行情回暖的关系不大。

　　机构个人热捧打新

　　上述华南券商经纪业务人士分析，机构新增开户增多与打新热潮紧密相关，7、8月份新股批量发行，收益率也很可观，无论是个人还是机构都积极参与。“与打新相关的产品近期也明显热销，成为当下一股风潮。”

　　尤其受网下新股申购的诱惑，越来越多的资金方重金投向这个生财“法器”，资金加码之势愈发明显。不仅机构投资者充分利用资金优势从中掘金，参与其中的个人投资者更是迅猛增加。

　　中登公司数据显示，8月份新增个人投资者数量为219.9万，环比大幅增加了68.35%。

　　值得一提的是，8月份千万级以上的富豪增加了4300户。其中，1000万元～1亿元级别的富豪从7月的51600户增加至8月的55700户，环比增加4100户；1亿元以上的富豪从7月的4200户增加至8月的4400户，一个月之内增加了200户。

　　新增营业部刺激开户

　　另有业内人士认为，信托保险等机构新增开户数量明显增加，与券商营业部近段时间以来的跑马圈地也有关系。

　　据不完全统计，截至8月31日，今年以来券商获批新设营业部数量超800家，远超2015年全年券商新设营业部总数。

　　另据不完全统计，今年下半年的两个月时间内，东方证券、国海证券、东吴证券、招商证券、国元证券、西部证券、东北证券7家券商发布了获准设立营业部(包含分公司)的公告，其中涉及营业部数量超100家。

　　“虽然行情不佳，今年很多券商加快了跑马圈地的节奏。新增的大部分营业部还设在北上深等大城市，新增营业部的开设必然招揽相关机构开户，尽管这些账户中可能存在比例不低的死账户。”上述华南券商经纪业务人士说。(证券时报)

　　 重要新闻点评 主力动向曝光 今日股评家最看好的股票

　　今日股评家最看好的股票

　　海信电器：打开黑电龙头估值的枷锁

　　海外品牌整体竞争力下滑，海信智能电视激活数量行业领跑2016Q2，外资品牌市占率整体下滑，海信电视全球销量占有率为7.2%，位居全球第三位，增速超过主要竞争对手；参照智能手机的发展路径，未来大屏将在硬件技术发展速度上出现分歧，海信作为行业龙头具备技术研发的先发优势，可优先满足未来内容端对硬件的技术要求。截止今年6月，海信智能电视用户总数达到1952万，较2015年6月上涨了80.71%。其中，用户日活跃度达到44.8%，日活跃用户达到了874.49万，用户价值变现将逐步远离盈亏平衡点。

　　运营收入爆发式增长，未来利润结构变化趋势明显

　　未来后端运营业务收入利润占比将大幅提升。广告主的投放习惯也将受到广告媒介的规模影响而发生变化，更伴随着智能电视的CPM提升。随着规模的提升，广告精准投放将在大屏经济中显现更重要的角色。实际在线视频的付费用户比例与智能电视电视总销量、激活数、活跃数高度相关。海信作为智能电视龙头，总体销量及激活率、日活跃用户数量保持在行业前列，因此我们认为未来海信在有效付费用户基数将在行业内持续领先，且领先优势明显。因此，保守估计在2016、2017、2018年运营收入分别为1.68亿元、2.99亿元、5.61亿元。

　　利润结构变化给予估值提升基础根据我们的测算，未来运营业务产生的利润占比将逐步提升，预计2016-2018年运营业务利润占比分别为4.2%、6.8%、11.5%，而且后端运营业务收入未来将持续保持高速增长，分部估值将参考传媒行业高成长类子行业估值体系。

　　我们认为公司将成为中长期绝对收益的重点标的。随着上半年白电、厨电、小家电三个地产后周期板块整体估值中枢提升，黑电表现相对较弱，股价滞涨，我们发现市场对于公司的预期由于收入端的增速并不能出现较大的增幅，导致对整体估值的压制；但是我们可以看到，三季度的体育营销和四季度海外旺季的到来，加上海信产品结构高端化趋势的叠加效应，未来硬件收入端将持续好转，利润端增速将明显高于收入端。

　　我们认为公司未来随着后端运营业务收入利润体现逐渐明朗，公司乃至行业整体估值体系将重筑，预计2016-2018年EPS分别为1.37、1.67、2.05元，对应PE分别为12.1、10.0、8.1倍，该估值并未体现运营收入利润占比提升所带来的高估值，反而体现出目前整体估值具备较高的安全边际。我们认为黑电行业硬件高端化趋势，加之行业互联网业务整体放量所带来利润增长，龙头企业将成为这个过程中的最大受益者，因此给予公司“买入”评级。(中信建投)

　　深高速：整固公路主业 多产业转型促成长

　　高速公路公司业绩稳定、现金流充沛，公司很大一部分资产以货币资金为主。同时，收费年限的问题，并未得到最终解决，征求意见稿落地推进速度较慢，出于持续经营的考虑，促使高速公路开辟新业务。充沛的资金实力、较低的支出需求，为高速上市公司转型提供了坚实的基础。

　　公路主业：精耕主业，政府回购充实现金

　　公司精耕收费公路主业，当前，公司形成了“立足深圳，拓展周边优质路段”的高速公路产业格局。2016年3月18日，深高速子公司外环公司与深圳市交委签订了“外环A段”的特许经营权合同，来维持高速公路主业的发展，提高高速公路主业的收入。深圳市政府先后于2014年、2016年回购梅林、南光、盐坝和盐排高速，公司因此收到大量补偿款，开展多领域实力增强。

　　多元化：审慎跨界投资，梅林关项目升值可期

　　深高速依托于高速公路主业，凭借相关管理经验和资源，近年来开展或参与了委托管理、广告等业务，并审慎尝试银行增资和房地产开发等新的业务类型。公司持有梅林关城市更新项目48%的权益，项目容积率总建筑面积共计48.64万平方米，地价成本35.67亿，参考周边房价预计项目有望实现净利润151亿，即将增厚上市公司业绩74亿。

　　股权激励：提升经营积极性，10月或重启

　　激励计划涉及的激励对象共75人，包括公司中高层和技术骨干。激励计划拟授予的限制性股票数量为1719万股，占总股本的0.79%，授予价格拟为5.35元/股。从解锁条件来看，营业收入11%以上的年均增速是主要亮点。该方案6月24日未通过H股股东大会，根据规定3个月后方可再次重启，10月或为窗口期。

　　投资逻辑：股权激励加速多元化进程，高股息率具有吸引力

　　首次覆盖，给予“买入”评级。考虑到：1)公司持续推进股权激励，将明显提高员工积极性，加快多元化进程；2)梅林关城市更新项目，拿地成本低，升值空间大，未来将贡献丰厚利润；3)公司股息率较高，水官高速完全并表后将增厚公路主业的收入和利润，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.56元、0.66元和0.73元。我们给予公司“买入”评级。(长江证券)