五利好积蓄上涨动能 A股修复性行情值得期待

　　上周，由于中秋节A股市场只有3个交易日，上证指数周跌幅达2.47%，创4个月以来单周最大跌幅。深证成指和和创业板指周跌幅分别为2.87%和2.65%。经过上证指数的日线四连阴后，业内人士表示，短期看，大盘连续杀跌的概率较小，节后随着投资者观望情绪的消退A股有望企稳并向上回补缺口。

　　　五利好汇聚积蓄上涨动能

　　在市场缩量回调中，分析人士表示，目前看，五大利好有望对冲季度结账造成的资金短缺局面，重新积蓄上涨动能，阶段性底部正在构筑。

　　其一，MSCI月底将推20只新指数，或为A股带来上百亿元资金。

　　美国指数供应商MSCI明晟公司周二晚间宣布，将于9月底推出20只新指数，旨在反映若将中国A股的5%部分纳入MSCI新兴市场指数后带来的潜在影响。这意味着A股纳入MSCI进入演习阶段。分析人士表示，股市纳入MSCI后将有大批国际价值投资者入市，并带动市场走出一波较大级别的行情。

　　其二，主要金融数据增长超预期，有助缓解三季度结账期间资金面紧张格局。

　　8月份人民币贷款增加9487亿元，同比增加1391亿元。房地产火爆、房贷需求旺盛、居民加杠杆，使得货币信贷超市场预期。8月末，广义货币(M2)余额151.10万亿元，同比增长11.4%，增速较上月末回升1.2个百分点，说明货币供给仍然保持在一个较为平稳的区间，并没有出现大的波动。总体来看，金融数据总体超预期增长，有助于缓解三季度结账期间资金面的紧张格局，也是股市抗跌的重要因素。

　　其三，宏观经济基本面稳中向好，货币政策和财政政策有较大发挥空间。

　　8月份官方PMI指数大幅回升到50.4%，创22个月以来最高值。CPI环比下滑的同时PPI环比加速回升，令市场对货币政策和财政政策较大的发挥空间存在一定的预期。

　　其四，高盛上调中国股市投资评级至“超配”，外媒唱多A股。

　　高盛集团9月12日将中国股市的投资评级提高为“超配(买入)”。理由包括，中国政府的经济刺激措施有可能推动固定资产投资改善，企业业绩正日趋稳定，以及由于美国不会急于加息，资金易于持续流入新兴市场国家股市。随后，不少国际期权投资者开始从技术层面，唱多A股。数据显示，相对于看跌期权，上证50看涨期权的价格已经接近年内最高水平。

　　其五，银行准许参与股权投资，国家队超级VC暴力登场。银监会主席尚福林9月14日表示，要允许有条件的银行设立子公司从事科技创新股权投资，通过并表综合算大账的方式，用投资收益对冲贷款风险损失。此番表态可能意味着“创投国家队”即将登场。业内人士普遍认为，允许银行从事科技创新股权投资，作为一项制度红利，有助于商业银行业务转型并提升盈利能力。

　　　三利空因素困扰大盘

　　在多重利好的因素中，市场的缩量回调，也进一步体现了投资者的担忧。值得关注的利空因素有三方面。

　　一是，节后沪深两市解禁市值881亿元。中秋节过后，沪深两市解禁规模骤增。据统计，本周限售股数量38亿股，以9月14日收盘价计算，市值为881.2亿元，均较前一周大幅增加。

　　二是，全球股市普跌，商品涨少跌多。上周美股走平，欧股上周下滑2.2%，创6月中旬以来最大周跌幅，日韩印等新兴市场股市跟随下跌，黄金石油及大宗商品涨少跌多。

　　三是，9月21日美联储议息会议临近，美联储“鹰派”官员传递出的加息信号，使得全球流动性收缩预期在G20峰会后不断升温。有机构调研显示，大约超过85%的经济学家预计9月份美联储将按兵不动。分析人士认为，如果美联储本月加息，耶伦将给市场带来其就任美联储主席以来最大的冲击。

　　总之，由于今年中秋节、国庆节前后焦点事件较多，事件性因素打乱了A股的正常运行节奏。海通证券分析师认为，当前全球市场暗潮汹涌，尤其是美联储加息预期带来的联动效应。近几日全球市场波动，均是市场对此事的预期转变而引起的，而其他事件还有如美国大选、欧洲的债务危机、英国退欧的多米诺效应、意大利的银行坏账等，均有可能加剧恐慌情绪的蔓延。

　　正所谓，不破不立，A股短期处于调整期。随着这波调整，中信证券建议密切关注两个方面。一是景气较好的行业，包括基建稳增长与供给侧改革叠加下的建材子领域；消费结构优化下的家电、家装、汽车板块；上游供给侧收缩催化的稀土板块。二是在主题方面，PPP依然有配置价值，同时建议提升对轨交、国企改革领先区域等主题的关注程度。