午评：短期市场将缩量盘整 这一板块成兵家重地

　　 短期内市场将继续缩量盘整 科德投资：观望情绪浓厚 等待明确信号 方正证券：大盘仍挑战年线 9月行情不悲观 深港通或提高A股蓝筹股估值 利于资金流向港股 祁斌：推动A股与港股市场良性互动发展 军工板块成为机构眼中兵家重地 基金公司积极布局 易纲下午将出席G20发布会 介绍货币金融体系改革

　　科德投资：观望情绪浓厚 等待明确信号

　　周三沪深两市继续弱势震荡，沪指表现较强，虽然市场情绪有所好转，但成交量继续萎缩。板块方面，次新股、白酒、地产、稀土等板块涨幅居前，国防军工、地下管网、车联网、OLED等板块跌幅居前。截至收盘，沪指上涨0.35%报3085.48点，深成指上涨0.27%报10757.88点，创业板下跌0.17%报2191.76点。

　　今天主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、经济参考报消息,区块链技术发展势头迅猛，正成为投资的风口，今年区块链创业项目获得的融资额已经超过14亿美元。业界分析，全球2015年区块链领域投融资总额约为4.74亿美元，同比增长43.51%。2016年仅在金融领域，区块链技术投资额就将高达10亿美元。

　　2、经济参考报评论文章称，在当前的经济环境下，各类低风险类资产正在受到资金的疯狂追逐，“低风险资产荒”愈演愈烈，实际是出于对经济前景的担忧，投资者对于风险偏好保持低位，而当前市场又未能够提供足够的资产与投资渠道。要想破解这一资产荒，只有通过供给侧改革，消除中长期经济风险，提供更多的具有稳定回报的资产。

　　3、央行、财政部、证监会等七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》。《指导意见》强调，构建绿色金融体系的主要目的是动员和激励更多社会资本投入到绿色产业，同时更有效地抑制污染性投资；大力发展绿色信贷，推动证券市场支持绿色投资，积极支持符合条件的绿色企业上市融资和再融资；设立绿色发展基金，通过PPP模式动员社会资本；发展绿色保险，完善环境权益交易市场、丰富融资工具；积极稳妥推动绿色证券市场双向开放。

　　4、经济参考报消息，在过去的十天里，中央派出督查组分十路出击，各地也密集公布本年度去产能方案，多数省份具体到企业和设备，淘汰计划也明显超出此前。业内人士预计，9月起全国将进入去产能密集关停期。不过值得注意的是，在督查中，地方反映，还存在人员、资金、债务三大“拦路虎”，提出调整奖补资金用途和增加淘汰落后产能资金等建议。

　　5、中证报消息，截至8月30日，沪深股市两融余额报9015.77亿元，创下了1月29日以来的新高，月内增加了346.85亿元，期间融资净买入了340.52亿元，为2015年11月以来的最大单月净买入额。

　　6、据财新梳理，截至6月30日，中国银行员工总数较去年末减少6881人，农业银行减少4023人，工商银行减少7635人，建设银行减少6721人，招商银行减少7768人。同时，多家银行的职工薪酬及福利也大幅减少，民生银行员工薪酬同比下降22.06%。

　　A股市场连续回调。自耶伦讲话后，股市虽然没有开启明显的跌势，但已经在技术压力和加息预期提升影响下，已经出现调整压力。近日美联储副主席费希尔强调加息可能，进一步施压市场。缩量盘整格局反映了市场浓厚的观望情绪。在没有明确信号指引前，A股市场料维持上下两难窄幅振荡态势。

　　科德投资

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　　方正证券：大盘仍挑战年线 9月行情不悲观

　　A股市场分析

　　周三市场小幅上行，最终大盘以上涨 10.81 点报收，涨幅为 0.35%，报收于 3085.49 点。当日，两市总成交量为 4412 亿，较上一交易日增加 189 亿。收盘时，两市共 32 只股票涨停，1 只跌停，涨幅超过大盘涨幅的个股占当日开市家数的 35.77%。从各板块的表现来看，周三上涨的板块多于下跌的板块，其中涨幅居前的主要是次新股、房地产、酿酒、酒店餐饮、稀土永磁、保险、石墨烯、证券、降准、装饰园林、银行等；而跌幅居前的板块主要是虚拟现实、卫星导航、电信运营、船舶、石油、运输设备、量子通信、一带一路、钢铁、军工航天等。

　　周三市场继续窄幅震荡，早盘低开下探之后出现拉高，而拉高又没持续性。带动市场拉高的是地产板块，并带动举牌概念，但很显然这已不是持续热点。而上一交易日表现较好的军工板块周三出现下跌，整体来看当前市场热点较少，不具备持续性，且轮动较少。因此尽管周三市场以上涨报收，但盘面还是维持弱势态势。我们认为近日市场之所以横盘震荡主要还是与市场此前几次示范效应之后，仍在期盼在

　　缩量之后中阳拉起，以及 G20 会议召开在即，市场有维持稳定的必要。但是我们还是要注意，当前市场环境与此前已经发生了较大的变化，最核心的变化主要是美联储加息预期升温，这导致 A 股市场有提前调整的必要性，这样才能有效应对美联储加息的冲击。周五晚上公布的美国非农数据需要密切关注。

　　操作策略

　　尽管早盘继续围绕前一收盘点位反复震荡整理，但万科的涨停，地产板块的崛起，推动周三大盘企稳回升。最终，大盘以上涨 0.35%收盘，创业板下挫 0.17%，两市总成交量较前一交易日增加 4.43%，这表明场外资金继续观望，场内资金加快了腾挪节奏，市场情绪平稳，信心仍有不足。

　　量能略有释放，个股活跃度依旧，分化有所减弱，市场热点又转向蓝筹，当日有 32 家个股涨停，1家个股跌停，市场虽有一定赚钱效应，但并不十分明显，亏钱效应也不高，市场不温不火，风口重新转向蓝筹，市场主流资金仍在，并未因大盘连续蓄势整理而流出，相反还在流入；周三涨幅居前的为次新股、地产、家电、白酒、餐饮、食品饮料、稀土永磁、矿业、保险、券商、石墨烯等；跌幅居前的为全息概念、军工、智能穿戴、无人驾驶、汽车电子等。量能略有释放，蓝筹重新崛起，次新活跃盘面，题材有所沉寂，是周三盘面主要特征。

　　从技术上看，周三大盘收月线，大盘低开之后，盘中一度低位运行，随后在蓝筹带动下，重新震荡走高，盘中步履蹒跚，但仍呈价涨量增态势，月线上涨 3.56%，18 日均线继续对大盘形成支撑，大盘收盘站上 5 日与 10 日均线之上，市场重心继续上移，大盘的价涨量增，预示短线大盘将挑战年线压力，能否挑战并跨越年线，量价能否有效配合是关键。分时图技术指标显示，短线大盘还有冲高欲望，但大盘运行还会步履蹒跚，短线大盘稳定运行概率大。综合技术分析，我们认为，短线大盘虽还会步履蹒跚，但挑战年线还是大概率，能否跨越并站稳，量能有效释放是关键。

　　上周，客户保证金一改连续四周净流入态势，净流出 266 亿，证券交易结算资金余额较前一周减少约 2.46%，我们测算，机构资金流出约 113 亿。上周大盘冲过 3097 点压力位后，资金出现获利会吐，但从散户资金与机构资金流出幅度看，散户可谓大幅流出，机构资金流出幅度仅为之前一周流入的一半。

　　散户与机构资金皆流出，引发了大盘连续蓄势整理，但机构流出量小于散户，预示反弹行情并未结束，结构性行情还会延续，只是证券交易结算资金余额创新低，大盘难有系统性机会，结构性行情高度也将有限。

　　截至周二，A 股融资融券余额继续站稳在 9 千亿之上，两融余额稳步增长创 7 个月新高，但融资买入额三连跌，创月内新低，大盘连续震荡整理，热点盘中转换较快，市场缺少龙头效应，赚钱效应不足，融资资金似乎等待，等待多因素明朗。然而，我们却注意到，近期 ETF获得融资净买入的频率明显增多，与市场之中蓝筹股轮动形成遥相呼应，新的上涨在酝酿之中。

　　经过一段蓄势整理后，周三万科再涨停，引领地产板块走强，举牌概念股也跟随蜂拥而至，托举起摇摇欲坠的大盘。尽管存量博弈下的“跷跷板”现象仍存，量能也未能有效释放，大盘走势仍步履蹒跚，但风重新吹向蓝筹，符合“绿色股票指数”精神，提振了市场信心。8 月大盘收红，涨幅 3.56%，尽管月仍存一些不确定因素，尤其是美联储加息与否，大盘运行仍会步履蹒跚，但从历史规律看，秋收的 9月，大盘不悲观。操作上，买跌不追高，逢低关注券商、国企改革、汽车及长期底部横盘股，逢高减持前期涨幅过高股。

　　方正证券

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　　深港通或提高A股蓝筹股估值 利于资金流向港股

　　市场人士认为香港投资者偏好医药、白酒、军工、券商等蓝筹股。

　　“深港通开通后，预计A股蓝筹股估值将提升，题材股估值将下降，而港股小盘股估值将得以提升，蓝筹股估值稳定。”8月31日，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时判断。

　　“与沪港通相比，深港通增加了中小板和创业板部分成长股，覆盖范围更广，将为香港投资者提供分享A股优质成长股的机会。”杨德龙认为，深港通最主要的是提高了蓝筹股的估值，香港投资者主要以机构投资者为主，偏好蓝筹股，比如医药、白酒、军工、券商等行业股票。

　　随着深交所公布相关文件征求意见，深港通标的范围初步划定，近期券商对于开通之后的短期影响出现分歧。据《证券日报》记者不完全统计，近半数券商研报预计深港通开通后，短期内能为A股带来的增量资金相对有限，但有利于更多资金流向港股。

　　东北证券研报认为，短期来看，由于深交所上市公司平均市值较低、估值水平较高，与海外机构投资者的偏好相差较大，因此深港通对A股资金面的短期影响有待观察。

　　长城证券指出，证监会宣布深港通总额度限制取消，总额度取消短期对A股的影响相对有限，有利于更多资金流向港股，但未来具体资金流向与市场表现息息相关。

　　中国银河国际研报认为，鉴于恒生小型股指数仍远低于2014年宣布沪港通时的水平，预计恒生小型股指数的股票目前并无很大的泡沫。

　　根据深交所公布的相关文件的征求意见稿，深股通股票范围是市值在60亿元人民币以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股，以及A+H股上市公司在深交所上市的A股，但不包括被深交所实施风险警示、被暂停上市或进入退市整理期的股票。以最近一次相关指数定期调整公布情况测算，深股通股票共有881只。

　　深港通下的港股通股票范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值在50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股，以及联交所主板上市的A+H股公司的H股，但不包括A股被深交所实施风险警示、被暂停上市或者进入退市整理期的相应H股，也不包括A股在上交所风险警示板交易的相应H股。以最近一次相关指数定期调整公布情况测算，深港通下的港股通股票共有416只，其中包含89只A+H股。

　　深港通下港股通股票与沪港通相比，差异在于扩大了港股通股票范围，在沪港通基础上，新增了市值在50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股，并且包含了在深沪交易所和联交所主板上市的全部A+H公司的H股。

　　深交所相关负责人表示，短期内深港通消除A/H股市场价差的可能性较小。但从长远来看，随着两地互联互通机制的开展和深入，两地市场在投资者结构、投资理念、资金流动等方面将相互影响，联系将日趋紧密，有助于逐步缩小A/H股市场价差。

　　证券日报

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　　祁斌：推动A股与港股市场良性互动发展

　　据财新，中投公司副总经理、原证监会国际部主任祁斌撰文称，沪、深和港三个市场应发展巩固各自特色，避免重复和同质化，发挥各自在产品工具、估值体系、服务水平、国际化水平等方面的比较优势，提高整体协同效应。最终的目标是要形成一个发挥各自比较优势，同时又深度融合一体化、具有巨大规模和深度、充分竞争、具备世界一流效率和监管水平的资本市场，成为与华尔街比肩的世界金融一极。

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　　军工板块成为机构眼中兵家重地 基金公司积极布局

　　下半年以来，在亚太地区局势持续紧张及国内军工行业基本面向好的影响下，军工板块成为机构眼中的“兵家重地”。券商纷纷发布报告高调表示看好军工这一未来的“超级主题”，基金行业也紧锣密鼓的开始积极布局，纷纷发行跟踪中证军工指数的ETF产品。

　　据Wind数据统计显示，截至8月31日，共有3只跟踪中证军工指数的ETF基金近期成立，分别是国泰中证军工ETF、华宝兴业中证军工ETF及广发中证军工ETF。Wind数据显示，广发中证军工ETF首发规模最大，达到8.9亿元。而其余两只军工ETF的募集规模小于6亿元。

　　业内人士表示，这三只基金所跟踪的指数是成长性高、行业代表性强的中证军工指数，中长期收益值得期待。资料显示，截至8月5日，中证军工在过去11年累计涨幅约10倍左右，具备优秀的中长期投资价值。而不同于主动型基金，被动指数型基金完全复制指数表现，面对涉及领域众多、个股差异较大的军工板块，不存在主动选股的难题，可以帮助投资者分享指数长期成长收益。

　　“未来我国军费投入将稳步增长，军工行业未来五年增长具备较高确定性。”广发中证军工ETF基金经理刘杰指出，2016年中国国防预算9543亿元，增速7.6%。从增量看，国防军费预算近5年年均增量600-900亿元，2016年增量为674亿元，军费仍处于高速增长阶段。站在“十三五”风口，未来五年军工行业将进入供求匹配加速发展期。

　　据了解，为满足投资者布局军工板块、分享行业成长收益的需求，广发基金于8月31日推出广发中证军工ETF联接基金，投资者可通过工商银行、招商银行、平安银行等银行渠道及广发基金官方网站进行认购。相较于只能在场内买卖或实物申赎的ETF基金，ETF联接基金可通过场外渠道进行投资，且认购门槛较低，有利于更广泛的投资者参与投资，分享军工板块发展带来的红利。

　　值得一提的是，广发基金为了能让投资者充分把握市场热点和行业轮动机遇，力争打造行业最全的ETF产品线，旗下跟踪国内市场的指数产品现共有26只。从细分行业和主题看，包括广发主要消费ETF、原材料ETF、医药卫生ETF、信息技术ETF、全指能源ETF、可选消费ETF、金融地产ETF、中证500ETF、中小板300ETF、沪深300ETF、中证医疗指数基金等。这些基金大多以ETF及其联接基金方式布局，既为投资者把握行业、板块轮动提供了良好投资标的，也为未来FOF基金的运作提供了良好的配置工具。

　　广发基金数量投资部副总经理罗国庆表示，FOF有助于解决基金挑选难、行业轮动节奏把握难、资产配置选择难的问题。FOF和ETF的紧密结合，是高效优化资产配置的工具。目前基金业在宽基指数强者恒强的竞争格局已经形成，未来基金公司将集中争夺细分的主题和行业ETF，特点鲜明、标的清晰的ETF有利于FOF更好地实现资产配置。

　　在业内看来，丰富的指数基金产品线，为广发基金在未来的FOF产品管理提供了基础，有利于管理人进行资产配置。据罗国庆介绍，FOF的价值在于利用分散投资降低风险，利用资产配置提高长期投资效率，ETF基金跟踪指数的误差小，管理费率较低，采用指数化投资，其投资标的明确且跟踪误差小，因而可以作为资产配置和构建FOF组合的良好工具。

　　中证网

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　　易纲下午将出席G20发布会 介绍货币金融体系改革

　　9月4日至5日，二十国集团(G20)领导人第十一次峰会将在杭州举行。图为此次峰会的新闻中心大发布厅。中国代表团将于9月1日16至17时在此举行新闻发布会，中国人民银行副行长易纲将就二十国集团强劲、可持续、平衡和包容性增长与货币金融体系改革向记者介绍中方看法和主张。

　　全球经济自2008年以来并未取得长效复苏，而从2008年华盛顿峰会迄今尽管举办了9次峰会，但真正取得的实质成果乏善可陈。在全球经济亟须集体换血式改革的关键时刻，G20杭州峰会所承担的历史使命，既包括切中各国经济系统要害的新增长方案，更有赖于中美等主要经济体展现出应有的国际责任感与大国协调力；而能否给出更具执行力的行动方案与相应的落实行动机制，是G20从主要国际经济论坛向全球经济体系重要担保人角色升格的试金石。

　　毋庸置疑，即将揭幕的G20杭州峰会是黑天鹅不时出没的2016年全球经济的最大期待。

　　尽管相关会议成果已可以通过媒体报道梳理出较为完整的清单，但由于本次峰会是由中国举办，且中国已具备了一定的议题设计能力与国际动员力，因此，在最为重要的全球经济改革与国际协调方面，一些饱含“中国智慧”的具体行动方案预计将化为各国共识，有望达成G20峰会历史上的“杭州路线图”。

　　众所周知，G20峰会是临危受命的产物。虽说作为国际经济合作论坛，布雷顿森林体系框架内非正式对话的一种机制，G20已有了17年历史，但如果没有8年前的那场百年一遇的全球性金融危机，那时候的美国总统小布什是怎么也不会去主动激活G20的全球价值的。2008年11月15日在华盛顿举行的首次峰会，被认为是G20峰会历史上最具标杆意义的峰会，美国无疑是那次峰会的最大赢家。因为，如果全球主要领导人不及时坐诊华盛顿，美元体系极有可能崩溃，而在替代力量发育不全的情况下，全球经济将因失去压舱石而集体“硬着陆”。因此，尽管当时雄心勃勃的法国总统萨科齐希望联手主要新兴经济体趁机扳倒美元进而做强欧元，但在老辣的保尔森面前，欧洲财经领袖显然缺乏足够的勇气与底气。结果，G20华盛顿峰会在原谅了美国犯下空前错误的前提下，达成了各国集体救市的共识，而美国作出的主要让步是同意启动国际金融体系的改革，但这项漫长的改革能否取得实质进展本身就取决于美国对既有国际金融主导权的释放程度。事实上，G20华盛顿峰会之后，美国迅速启动了量化宽松(QE)计划，而各国则主动或被动对美国经济输血，美国金融体系得以逐渐修复。美联储在去年12月宣布加息，表明美国花了7年左右的时间来修复本国经济与金融体系的行动已在相当程度上取得了成功。只是全球经济并未因此走向复苏与稳健，相反，不确定性的加剧成为全球经济新的写照。

　　笔者至今仍坚持8年前的判断，那场全球性金融风暴在将美欧金融业十年来取得的成就毁灭大半的同时，更有可能将全球经济周期拖入寒冷的“失落十年”。世界经济能否新生，取决于发达国家在医治“美国病”带来的经济创伤之后，能否重拾技术革命。解铃还须系铃人，拯救发达国家乃至世界经济的关键之举在于，美、欧、日等国在借助世界力量稳住金融市场的同时，能有多大毅力通过刮骨疗疾来建立确保经济健康发展的金融体系，加大对实体经济发展的投入，强化科技研发，以科技革命引领世界经济发展。另一方面，拥有大量先进技术的上述发达国家应该摒弃狭隘的自私心理，扩大对发展中国家的投资，对其免费或低成本的技术转移，以此带动发展中国家经济快速增长，提升消费水平。惟其如此，困扰世界经济可持续发展的难题才有可能迎刃而解，全球才有可能迎来新一轮的经济长波上升期。

　　而今，8年过去了，回顾主要发达经济体的经济政策逻辑，除了在加强本国技术研发与产业化应用方面有所表现之外，政策重心主要还是依靠财政政策与货币政策的组合，无论美英的“量化宽松”，还是日本的所谓“安倍经济学”，其政策的短期效果看起来达到了预期目标，但对全球经济无异于饮鸩止渴。全球经济自2008年以来并未取得长效复苏，而从2008年华盛顿峰会迄今尽管举办了9次峰会，但真正取得的实质成果乏善可陈。甚至，G20作为全球治理的重要平台，其边际影响力也面临某种程度上的衰退。

　　在全球经济亟须集体换血式改革的关键时刻，G20杭州峰会所承担的历史使命，既包括切中各国经济系统要害的新增长方案，更有赖于中美等主要经济体展现出应有的国际责任感与大国协调力；而能否给出更具执行力的行动方案与相应的落实行动机制，则是G20从主要国际经济论坛向全球经济体系重要担保人角色升格的试金石。

　　我国举办此次峰会的目标指向非常清楚，即围绕“构建创新、活力、联动、包容的世界经济”这个主题，与其他主要经济体以及相关国际组织一道，针对全球经济面临的现实困境与中长期增长约束，凝聚各国智慧，以期共同给出能够开启全球经济增长新周期的“杭州药方”。而就中国为本次峰会所做的极为精细的筹备工作来看，充分发挥了两大重要筹备机制——财金渠道和协调人渠道“双轨”铺进作用，通过频繁举行财经领导人会议与工作组会议，广泛吸收国内外重要智库的相关建议，提出了诸如G20创新增长蓝图、重启国际金融工作组，推动落实《2030发展议程》等一系列具有前瞻性与操作性的方案设计。在这些预期的成果清单中，有不少政策设计嵌入中国智慧。例如，推动全球经济增长从主要依赖财政与货币政策的工具性策略向通过深化结构性改革提高全要素生产率和潜在增长率，为全球经济的中长期增长提供持久动能。以中国的工业能力为支撑，结合“一带一路”战略，提出《全球基础设施互联互通联盟倡议》，积极寻求全球主要经济体在基础设施互联互通上的“最大利益集合”，等等。显然，中国希望通过与会成员国的集体努力，在修正全球经济“周期性调整”的过程中，以增长方式转型的共识与一致行动来引领全球经济的有效增长。

　　基于低碳经济不断发展的背景，“绿色金融”成为全球多个国家促进经济发展的重点之一，我国首次将绿色金融议题引入G20议程，推动建立绿色金融研究小组，鼓励各方根据各国国情，深入研究如何通过绿色金融调动更多资源用于绿色投资。这体现了我国坚定不移实现经济向绿色低碳可持续发展方向转型的决心和意志，充分彰显了作为负责任世界大国的担当，是中国智慧为推动世界经济可持续发展作出的重大贡献。

　　当然，G20杭州峰会能达成怎样的成果，还要看各大经济体能展现出怎样的大国协调力，以及峰会最终能给出怎样更具执行力的行动方案与相应的落实行动机制。因为，任何议题丰富、共识广泛的公报，如果在执行层面没有得到落地支撑，均是一种宣誓性的存在。而G20峰会能否设立类似执行局这样的行动机制，世人正拭目以待。

　　中国证券网