午评：技术修复仍未结束 大盘或陷盘久必跌魔咒

　　 技术修复形态仍未结束 技术分析：两指标发出重要信号 单纯依靠题材炒作很难延续 市场连续调整7天 大盘已陷入盘久必跌魔咒 李大霄：从下周开始A股步入幼儿期 招行副行长：房贷个体风险不大 优质公司股票出现配置机会 兴业证券：资金紧平衡有所加剧 跟钱荒还差得远 上海国企ETF持有人名单公布 7家国企挤入前十大 中国首个火星探测器计划于2020年发射(附可关注股) 旅游行业迎政策利好 主题机会料遍地开花

　　技术分析：两指标发出重要信号

　　今日三大股指微幅高开，随后呈现震荡整理的态势。

　　今日早盘三大股指均微幅高开，随后股指呈现缩量震荡的走势，在高送转、光学光电子等热点板块的刺激下市场人气略有回暖。盘面上看，个股普遍跌多涨少，私有化概念也集体回调整理，次新股则一反周一的萎靡，呈现连续两日反弹的态势。蓝筹和题材的萎靡使得热点板块继续呈现快速轮动的格局，今日早盘沪指依然在五日线和十日线之间震荡整理。技术上看，沪指上方的受年线的压制，下方则有多根均线支撑。日K线MACD红柱有缩短的迹象，KDJ已经死叉，预计今日股指小幅反抽的概率较大。今日沪指的支撑位置关注十日线3087点附近，压力位置先看能否重新站稳五日线3095点。

　　从消息面看，日前从国资委获悉，国资委决定中央企业要用两年时间压减10%左右的过剩产能，用三年时间基本完成345户大中型僵尸企业的市场出清。这表明，围绕央企的供给侧改革正在提速。作为国企改革重点，国资委已经对下一步化解央企过剩产能进行了部署，将在涉及煤炭、钢铁等产能过剩严重的行业实施试点，并建立优胜劣汰市场化退出机制，对不符合国家能耗、环保、质量、安全等标准要求和长期亏损的产能过剩企业进行关停并转或剥离重组。

　　操作建议

　　目前来看，周二沪深指数弱势震荡，成交量继续萎缩，360澄清借壳传闻以及君正集团临停，使市场再度嗅到监管趋严味道，市投机气氛有所收敛。目前管理层在启用A股解决国企改革问题以及防止资金“脱实向虚”问题上左右摇摆，市场做多信心难以持续。然而目前沪指格局可理解为突破3070点前高后的震荡整固，缩量整理的态势有利于消化年线压力，整体上看，30日均线上方对指数不宜过于悲观。短期策略建议适当减持处于高位的借壳私有化概念股，继续留意高送转品种的行情演变。 中国证券网

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　　单纯依靠题材炒作很难延续

　　蚂蚁金服概念股出现了盘中走低的态势，这就说明了单纯依靠题材炒作的热点是很难延续的。主要是因为两点，一是因为目前主流资金的流向有了较大的变化，从题材转向业绩与成长，所以，靠题材，是难以得到主流资金的认可。二是因为蚂蚁金服概念股大多市值较大，在存量资金搏弈的大背景下，也难以得到后续持续增量资金的追捧。因此，此类个股在近期的表现仍不宜期待。秦洪 金百临投资

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　　市场连续调整7天 大盘已陷入盘久必跌魔咒

　　【盘面简述】：

　　周三，两市窄幅震荡，盘中沪指受到3100点压制，震荡回落，深市则表现相对强势。盘面上，次新股、民营医院、OLED、虚拟现实、增强现实、智能穿戴、手游概念等涨幅居前，保险、有色、煤炭、酿酒、券商等跌幅居前。近期指数连续7天下跌多因权重股调整所致，权重股一旦止跌，指数自然扶摇而上。预计3100点夯实后，将重拾升势，但目前看，大盘上行阻力在加大。投资者当适当控制仓位，低吸高抛为主。

　　【板块方面】：

　　高送转板块早盘出现涨停潮：煌上煌、日机密封、天翔环境、邦讯技术、宝塔实业、韩建河山、乾景园林等个股纷纷涨停。

　　【消息面】：

　　1、发改委谋划165项重大工程项目落地

　　“十三五”规划纲要确定的165项重大工程项目，关乎经济社会发展全局。抓好这些重大工程项目的落实，就抓住了纲要实施的‘牛鼻子’，对牵引和带动‘十三五’时期经济社会发展具有非常重大的意义和作用。

　　2、股票和基金的资金配置余额7月末达17232亿 为今年最高水平

　　近日，保监会在官网发布了保险业统计数据报告。数据显示，7月末保险资金运用余额相比6月末仅增长9亿元——跟此前几个月环比增幅动辄以千亿计相比，出现大幅缩水。

　　3、四大利好数据助力股市 场外资金入市积极

　　投资者保证金连续4周净流入；沪深两市新增投资者数量环比增长25.46%；沪股通连续13个交易日实现资金净流入；两融余额直逼9000亿元关。

　　【巨丰观点】：

　　周三，两市窄幅震荡，盘中沪指受到3100点压制，震荡回落，深市则表现相对强势。盘面上，次新股、民营医院、OLED、虚拟现实、增强现实、智能穿戴、手游概念等涨幅居前，保险、有色、煤炭、酿酒、券商等跌幅居前。

　　今日盘面，题材股出现普涨，但涨幅并不显著。高送转板块早盘出现涨停潮：煌上煌、日机密封、天翔环境、邦讯技术、宝塔实业、韩建河山、乾景园林等个股涨停，金科娱乐、中飞股份、新潮能源、彩虹精化、蓉胜超微、万孚生物等涨幅居前。

　　总体看，巨丰投顾认为大盘已陷入盘久必跌的魔咒，市场连续调整7天，虽然回调幅度不大，但连续的调整，无疑会降低市场人气。我们反复强调目前位置的调整有利于后市行情的展开，3100点一带反复拉锯，是有无形之手在调节涨跌节奏，随着中报行情步入尾声，市场急需新的龙头。眼下，适当控制仓位依旧是必要的。巨丰投顾

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　　李大霄：从下周开始A股步入幼儿期

　　英大证券首席经济学家李大霄今日早间在微博表示，26号婴儿就满周岁，A股只用了短短的一年时间就构筑了一个完美底部，展现出顽强的生命力。虽然经历了熔断等诸多考验，但市场在新一届证监会的领导下，杠杆问题基本解决，停牌个股渐渐恢复，退市开始实施，IPO亦缓慢恢复。空头逐个投降，多方部队渐渐增加，李大霄不再孤独。宣布从下周开始，A股步入幼儿期。

　　看一个人，要看十年，十年后回来一看，婴儿底的蓝筹股异常珍贵，就像现在看钻石底是何等珍贵。证券时报网

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　　招行副行长：房贷个体风险不大 优质公司股票出现配置机会

　　一边是一、二线城市楼市火热依旧，一边是金融机构纷纷在喊“资产荒”，越来越多的迹象显示，银行将自己的贷款投向更多瞄准了个人住房按揭市场。

　　“房贷个体风险是不大的，中国银行业房贷的整体违约率、不良率都比较低。但如果经济持续下行， 出现房地产市场的崩盘，那就是系统性风险。”招商银行副行长刘建军在8月22日举行的2016 年中期业绩专题投资者交流活动上如是说。

　　可见的是，从全国范围看，今年7月，新增人民币贷款4636亿元，这其中，几乎全部是住户贷款尤其是个人住房贷款(住户部门中长期贷款增加4773亿元)。以招行一家为个案，该行上半年新增贷款大量投向了个人按揭领域，按揭贷款去年全年和今年上半年增速都将近 50%。

　　如此高的贷款增速下，风险怎么防控？

　　刘建军透露，在控制贷款成数方面，招商银行去年以来新发放的按揭贷款平均成数大概是六到七成。同时，新增按揭贷款中首套自住房超过八成。

　　“1998年亚洲金融危机的时候，香港房贷违约率并不高，即使房价下降较多，客户还在坚持供楼，原因就是他们需要自住。”

　　在按揭贷款的地域上，北上广深四个城市大概占了不到三分之一，发达一、二线城市大概集中了八成，在容易下跌的三四线城市占比不到两成。

　　银行大力发展以房贷为代表的按揭业务，也凸显了眼下谈及市场投资时几乎绕不过去的热门词“资产荒”的存在。

　　“资产荒确实对于整个银行业都有压力。” 谈及资产荒的成因，主管投行与金融市场业务的招行副行长丁伟认为，一是可投优质资产的减少，二是银行理财产品规模的快速增长。

　　“目前市场的主流判断是上证 A 股在 3000 点左右已经基本企稳，从长远来看，中国经济在长三角一带已经慢慢回暖。这些都是招行在资产配置时看好的方向，我们的投资与全球经济和中国经济发展趋势是吻合的，哪一方面开始企稳回升，我们就从哪一方面发展。”丁伟表示。

　　下半年资产配置的机会在哪里？丁伟给出了五个方向：

　　一是资本市场经过多轮大幅下跌，市场风险大量释放，一些优质公司的股票出现配置性的机会；

　　二是供给侧结构性改革、产业转型升级创造出大量的并购融资需求；

　　三是新经济蓬勃发展、居民消费升级为股权类资产创造组织空间；

　　四是金融机构、企业资产出表需求的背后则蕴含着大量的机会；

　　五是地方政府债务体制改革推动政府融资主体从政府平台转向政府和民间资本合作的PPP方式，政府引导基金、平台类基金具有较大的资产组织空间。 澎湃

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　　兴业证券：资金紧平衡有所加剧 跟钱荒还差得远

　　【兴证固收】涨时疯狂，跌时绝望，真的好吗？

　　投资要点

　　资金紧平衡有一段时间了，并不是最近的事情，用钱荒来形容并不恰当。

　　央行的确不愿意看到市场加杠杆，如果启用14天，来代替隔夜，的确可以起到抬升套利成本的作用，不过隔夜的资金是钱，14天的资金也是钱，因此目前来看，央行并没有通过收紧总量流动性来去杠杆的意图。如果要去金融杠杆，我们判断更可能还是金融的监管趋严。不建议投资者过度解读。

　　市场涨的时候，很疯狂，市场跌的时候，同样很哀伤，不过在当下的不稳定的体系里，情绪本身就是市场的一部分，而且看起来越来越重要。

　　基本面并不支持债券市场走熊，政策挤资产价格泡沫从基本面来看对无风险利率并不负面，甚至有利，不过市场上多头的情绪在经过这一波下跌后受到重创，受伤的心灵可能需要较长的时间来修复，这会加剧市场的波动。基本面决定市场的趋势，情绪(资产金融化)会放大市场的波动，投资者在市场过度乐观时要看到风险，而当下市场趋于悲观，也需要保持冷静寻找机会。我们认为，以长期国开为例，利率在3.2%以上可以逐步分批建仓，不建议投资者过度悲观。但对杠杆操作和信用风险，我们一直保持谨慎。

　　一、资金紧平衡也不是最近一两天的事情，只是这两天有所加剧，跟钱荒还差得远。

　　资金面偏紧，不是这一两天的事情。只是这两天，紧张程度有明显的加剧。如果观察非银行金融机构和银行的融资的资金利率之间的利差，很容易发现，这个利差从7月份以来就在上升，这说明非银行金融机构面临的融资条件自7月份以来就不那么好，当然，这与非银行金融机构融资买债的需求上升有关。实质上，8月份以来，从资金利率的走势以及市场的微观感受来看，资金面是比7月份要紧张的。

　　资金为什么在变紧？供给层面，7月到8月，央行在公开市场上回笼了大量的货币，加上财政存款回笼等因素，超储率应该已经下降到1.5%甚至更低的偏低水平。而从需求层面，货币市场的回购融资规模却处于高位，这与金融市场普遍在加杠杆，有很密切的关系。

　　因此，这两天的资金紧张，并不完全是偶然因素，供需本身就处于紧平衡，当然这两天突然加剧，应该还叠加了其他因素，比如8月份的财税、汇率等。就此而言，投资者并不需要过度反应。

　　而且当下的资金利率不过是3%左右，动辄用钱荒来形容，是不太恰当的。

　　二、央行不愿意金融机构加杠杆是显然的，但是不是就会因此收紧流动性硬性去杠杆，应该也很难。

　　1)从数据来看，的确许多投资者都在滚隔夜来加杠杆，因为隔夜最便宜。如果确定了央行不想放隔夜，而改成增加14天，那的确相当于变相提高了加杠杆的融资成本，减少杠杆空间，从这个角度来看，是有控杠杆的意图在。

　　2)但问题是，央行并不是在收紧总量流动性，给14天，也是给钱。如果央行能够给充足的长期限资金，降低了中期的流动性错配的风险，实质上也算缓解了体系的压力。

　　3)大家都在盼望央行放水，但央行最近频频表态要财政政策支持经济，在这个时候主动收紧流动性，从政治逻辑上来看，也不太合理。

　　4)这一次去金融杠杆，可能还是需要其他金融监管机构的更多的结构性和定向的措施来配合，央行在市场挨板子之后，放松的条件也会具备。

　　总结一句，央行不想让市场加杠杆玩的太嗨，保持资金面紧平衡是必然的，但通过总量收紧去杠杆，看起来可能性也不大，所以要理性解读。

　　三、债市，涨的疯狂和跌的绝望，同样容易，但情绪也是市场的一部分！

　　我们在报告《钱多，钱少》等多次提到，在一个金融加杠杆的体系中，流动性繁荣和资产荒是同时存在的，这个体系具有正反馈和负反馈的特征，当市场上涨时，饥渴的资金大量涌入，并引发更多的金融扩张，资产价格迅速上涨，投资者纷纷害怕踏空，而负债成本居高不下，资产和负债倒挂的程度越来越深，体系也越来越脆弱，而一旦市场下跌时，又会引发去杠杆的连锁反应，赎回和金融收缩也会出来，市场的情绪又会变得绝望。所以上涨是急促的，下跌也是迅速的，情绪都容易过度。

　　今天的市场，如果说要下跌，是容易找到理由的，但是要说如此大的下跌，恐怕还是有市场本身的脆弱性在作怪。

　　四、未来市场会怎么走？防过度乐观带来的风险，也要找过度悲观带来的机会。

　　1)这个体系，由于非常脆弱，利率一旦上升，肯定是急促的，但当下的经济基本面和金融资产的脆弱性，本身还不支持利率中枢持续的上升。政策在挤压资产价格泡沫，尤其是房地产，比如收紧融资条件等，这对无风险利率，从基本面来看构成利好。从8月份的融资数据来看，目前还比较低迷，还不支持利率持续上升。

　　2)当然，市场的情绪趋于谨慎，而负债端的解杠杆压力会不会放大，从而加大市场的波动，这是值得关注的。

　　长期金融债的利率从低点回升到现在，已经超过15个BP，这使得很多投资者的情绪会趋于谨慎，并且近期债市的下跌已经引发赎回，从而加剧了市场的波动，这是值得关注的。对一个金融化程度比较高的资产(债券的carry太低了)，下跌最快的方式，的确是钱，而不是其他。

　　经过这一波下跌，可以预见，交易盘的心理会更加脆弱和谨慎，这也意味着利率要向下突破前期低点也越来越难，而一旦向下，会有较多的止盈盘出来，加剧市场的波动。

　　3)不过我们认为，在一个不稳定的市场里，脆弱性，意味着风险，但同时意味着机会。交易和投资，在均衡的市场里，是不能获取超额收益的。如果我们没有看到基本面的复苏和央行实质性的收紧，投资者对市场波动的放大，也不应该过度悲观。

　　4)什么点位能买？我其实最不喜欢拍点位，因为这就像算命一样，不过硬要拍一个的话，从期限利差来看，如果利率走廊没有大的问题，个人认为10年金融债，在3.2%以上，是可以分批逐步加仓的。但对低评级的信用债和杠杆操作，个人还是建议谨慎。

　　PS：我一直认为今年市场向下的空间不是很大，但波动幅度却不小，所以越来越需要交易定价和风险管理能力，之前利率下行比较快之后，我们相对比较谨慎，而现在当市场通过下跌来释放风险之后，我们也不建议投资者太悲观，毕竟经济基本面还没有看到能够让市场趋势反转的力量，尽管市场有可能在情绪的冲击下还会震荡一段时间，但保持客观和冷静，等待和发现机会是非常有必要的。

　　来源：兴证固收研究

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　　上海国企ETF持有人名单公布 7家国企挤入前十大

　　首发规模超过152亿的汇添富上海国企ETF今日发布公告，将于29日在上交所上市。早在该基金募集期间，就有不少上海国企公司先后公告以股票和部分现金替代的方式持有了该ETF基金，从公告看，上海国盛(集团)有限公司、申能集团、上海城投等位列前十大基金持有人名单，上市公司持有比例接近7成，配合8月初该基金发行时，《人民日报》在头版刊文聚焦上海全方位推进国资国企分类改革的探索，投资界认为，该ETF创设及后续动作，或有可能在下一盘意味深远的棋。

　　截至8月22日，上海国企ETF份额持有人户数为10360户，平均每户持有的基金份额为146.91万份。机构投资者持有的份额达到144.21亿份，占到整只基金的94.75%，个人投资者占比仅为5.25%，若不是该基金为跟踪上海国企改革指数的被动产品，按照近期市场的走势，极容易被认为是一只机构定制产品。

　　该基金在募集期内多家上海国企公司发布公告称已将持有的上市公司股票换购该基金。

　　早在7月29日，上港集团就公告，公司持股5%以上股东上海城投将持有的3亿股(占上港集团总股本的1.29%)换购上海国企ETF份额。7月30日，隧道股份公告称，公司第二大股东国盛集团将所持有的隧道股份约1.57亿股(约占隧道股份总股本的4.99%)换购上海国企ETF。从上市公告看，上海国盛(集团)有限公司以39.35亿份的持股占到了整只基金25.86%的比例，远远超出了其他公司的比例。

　　另外，申能(集团)有限公司、上海城投(集团)有限公司分列二三位，分别持股16.28亿份和15.72亿份，占比达到10.69%和10.33%，三家公司合计就占到了整只ETF基金份额的46.88%，将近一半。此外，上海国企ETF前十大股东中,还包括上海华谊(集团)公司、上海久事(集团有限公司)、上海上实投资发展有限公司，分别持有该ETF14.9亿份、6.83亿份和5.22亿份，占比也分别达到9.79%、4.49%和3.43%。这些公司背后同样对应着上海国企ETF成分股中的华谊集团、交运股份和上实发展。

　　至此，这7家国企共计持有上海国企ETF68.44%的份额。

　　值得注意的是，这些上海国企均通过持有的上市公司股份及部分现金换购ETF份额，在业界看来，一方面，单个股票换成了一篮子股票，分散风险。另一方面，流动性受限的股票换成了ETF份额，流动性更好。而配合国企改革的背景，也有基金经理认为，这一系列动作只是棋局中的起步，后续可能会有更多的动作。证券时报

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　　中国首个火星探测器计划于2020年发射(附可关注股)

　　证券时报网08月24日讯 据中国航天科技集团微博8月23日消息，“中国火星探测工程名称和图形标识全球征集活动”新闻发布会23日在北京召开，会上首次公布中国第一个火星探测器和火星车外观设计构型。

　　据悉，2016年1月11日，中国首次火星探测任务正式立项，计划于2020年在海南文昌发射场，由长征五号运载火箭将火星探测器直接送入地火转移轨道。

　　广发证券认为，空天资源已成为各国争夺的焦点，空天平台将在未来战争中发挥重要作用。我国航天装备主要由航天科技集团和航天科工集团研制，其中，运载火箭主要由航天科技集团一院和八院研制，卫星及各类空间飞行器主要由航天科技集团五院和八院研制。

　　广发证券看好航天产业的发展，推荐航天器制造国家队中国卫星、航天机电、航天电子；以及有望受益于卫星应用快速发展的华讯方舟、华力创通、振芯科技。关注航天动力、航天工程、航天电器、航天长峰、航天晨光。

　　国海证券此前发布研报认为，中国火星探测计划近期出台，建议关注近期主题行情。整个计划依然将采用“绕、落、巡”三阶段发展思路，预计在2020年前后执行自主火星探测任务。载人航天是我国航天军工技术的集中体现，空天资源已成为各国争夺的焦点。目前是行业政策密集期，当前“中国火星探测计划”与中国首个航天日等事件有望带动相关主题机会。建议关注：航天科技、轴研科技、天马股份。

　　证券时报

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　　旅游行业迎政策利好 主题机会料遍地开花

　　中证网综合报道，日前，国家旅游局在北京组织召开《“十三五”全国旅游业发展规划》(以下简称《规划》)专家评审会，评审专家组一致同意通过《规划》评审。国家旅游局相关人士表示，该规划将确定为“十三五”国家重点专项规划。

　　国家旅游局发布的数据显示，上半年中国旅游市场规模稳步扩大，继续领跑宏观经济。其中，国内旅游22.36亿人次，比上年同期增长10.47%；入出境旅游1.27亿人次，增长4.1%。上半年实现旅游总收入2.25万亿元，增长12.4%。

　　值得一提的是，旅游上市公司的高成长与旅游行业的发展相得益彰。数据显示，近四成旅游上市公司上半年净利润预增幅度逾50%。在上半年净利润预增50%以上的上市公司中，世纪游轮预增10倍以上，西安饮食、全新好、桂林旅游、云南旅游、西安旅游、大东海A增长幅度预计在1-6倍间，中青旅、凯撒旅游等5家公司预计净利润增长也在50%以上。

　　国家旅游局的调查数据显示，三季度中国居民整体出游意愿为83.02%，保持在较高水平，且较二季度有所增长。预测今年全年国内旅游人数将达到44亿人次，增长约10%；入境旅游人数约增长4%，国际旅游收入增长约5%。

　　业内人士表示，旅游业正成为拉动经济增长的强劲引擎，在消费升级以及政策推动下，上半年旅游消费和投资两旺，下半年旅游市场有望保持稳定增长。中国旅游产业下半年的表现值得期待。

　　分析人士指进一步出，在产业升级与融合的作用下，“旅游+”业态不断丰富，包括+演艺、体育、教育、农业、养老等，正突破传统旅游行业的诸多限制，推动行业供给升级。相关上市公司纷纷推出不同定位的旅游产品，如乡村旅游、体育旅游、医美旅游、研学旅游、养老旅游、文化旅游等，将迎来各自的主题机会。 中国证券报·中证网