午评：中级反弹前压力都是纸老虎 顺势挖掘补涨标的

　　 华融证券：阶段性反弹顶部构筑中 天信投资：中级反弹前压力都是纸老虎 中金：四大事件将催化券商板块股价 方正证券：大盘回调确认平台突破有效性 东北证券：板块轮动加快 顺势挖掘补涨标的 *欣泰无悬念连续三日跌停 最快10月摘牌 货币政策“精准滴灌” 央行按时续作2590亿MLF 养老金入市亟待实质性推进 须以本金安全为前提

　　天信投资：中级反弹前压力都是纸老虎

　　昨天，市场继续调整前期高点，沪指站上3050点。权重板块上，元器件、半导体、建筑、房地产板块涨幅居前，酿酒、食品饮料、家用电器、煤炭、航空板块跌幅居前。概念上，文化振兴、苹果、虚拟现实、网络游戏概念涨幅居前，特钢、水域改革、民营医院等少数概念下跌。

　　今日消息：融资买入积极 两融两日增逾70亿元；多家钢铁公司上半年业绩预增；二季度外贸企稳回升，下半年仍需政策扶持；沪股通连续三日净流入近40亿元；中国6月进口同比下降2.3%，低于市场预期；央行对13家金融机构开展，MLF操作共2590亿元；两融费率持续下行，券商融资利率惊现“5”字头。

　　随着指数突破3000、3050点，行情不断的火热。数据显示，本轮行情得到海外资金积极参与，沪股通已连续3个交易日呈现净流入状态，3日累计净流入资金37.2亿元人民币。现在大家才看到资金流入的数据，实际上从近期持续活跃的成交量的就可以明显的看出场外资金流入的迹象。7月8日习总上午在京主持召开经济形势专家座谈会，他强调引导好发展预期，用稳定的宏观经济政策稳定社会预期，用重大改革举措落地增强发展信心。改革预期加强、金融市场保持平稳。市场的风险偏好不断的上升，加之市场扛住了6月的多重利空的打击，看涨行情得到更多资金的认可。

　　这波反弹在3000点之下，权重板块的活跃度相当高，酿酒、黄金、有色、煤炭等权重股纷纷领先上涨。随着涨幅短期偏高，中小创昨天开始重新成为了上涨的主角，VR、传媒、体育等新型行业个股纷纷表现，这是风格转换的一个重要信号，预示个股行情将不断升温。

　　天信投资

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　　中金：四大事件将催化券商板块股价

　　新增信贷数据可能高于预期。预计6月新增贷款为1.5万亿左右，显著高于一致预期的1-1.2万亿。

　　“深港通”推出在即。证监会主席刘士余已经明确表示，今年将推出“深港通”。由于从宣布到开通需要几个月时间，这意味着“深港通”应当在3季度宣布。此外我们认为，“沪港通”额度提升有望同时公布。

　　进一步实质性流动性宽松，如注入基础货币、存款准备金率下调等。5月份M2增速已降至11.8%，6月份将进一步降至约11%，3季度甚至有可能跌破10%，显著低于13%的M2目标，主要由于去年的高基数：a)去年6-8月份救市创造了2万亿M2；b)地方债置换(去年地方债置换基本上集中在下半年，地方债置换尽管未反映在社融中，但产生了大量M2)。M2持续显著下行将显著增加央行注入流动性的可能。

　　中央金融工作会议即将召开。预计中央金融工作会议有望在三季度召开，或通过鼓励资本市场改革发展的框架性政策。

　　证券时报网

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　　方正证券：大盘回调确认平台突破有效性

　　A 股市场分析

　　周三市场反复震荡，最终大盘以上涨11.31 点收盘，涨幅为0.37%，报收于3060.69 点。当日，两市总成交量为7292 亿，较上一交易日减少57 亿。收盘时，两市共40 只股票涨停，1 只跌停，涨幅超过大盘涨幅的个股占当日开市家数的55.82%。从各板块的表现来看，周三绝大多数板块以上涨报收，其中涨幅居前的主要是互联网、电信运营、虚拟现实、传媒娱乐、文教休闲、公共交通、蓝宝石、创业板指、水务、次新股等；而下跌的和涨幅相对较小的板块主要是酿酒、航天、煤炭、食品饮料、家电、稀土永磁、钢铁、交通设施、量子通信、证券等。

　　周三市场呈震荡态势，但个股的活跃度却反而提升，这一方面体现了市场良好的运行节奏；另外一方面也说明了只要市场出现阶段性上行，个股行情就只会迟到，而不会缺席，这是A 股市场历来的规律。

　　当然，目前我们也还不能完全断言个股行情已经卷土重来，但是补涨股的机会和一些已调整比较充分的强势股的机会在近日已经逐步出现，这种机会还是值得去把握。对于后市大盘，短线已近技术压力位，预计震荡在所难免，但由于市场运行节奏良好，调整空间也不大，市场可能再次重复中阳之后连续多个交易日震荡的走势。周三统计局公布了6 月份进出口数据，进出口增速双双负增长，且跌幅扩大，由于当前全球环境依旧面临较大不确定性，预计下半年进出口方面也不会太乐观。但经济数据并非影响当前市场走势的核心因素，因此尽管数据不太乐观，但对市场影响不大。

　　操作策略

　　周三早盘金融拉升，其后近期强势股消沉，“风格”突转，创业板在指标股带领下，大幅震荡走高，但个股行情并未实质性活跃。最终，大盘以上涨0.37%收盘，创业板上涨1.69%，两市总成交量较前一交易日略减少0.77%，这表明场外资金观望为主，场内资金加快腾挪，市场情绪波动较大，市场信心基本平稳。

　　量能略微萎缩，个股活跃度并不高，分化继续存在，当日涨停板个股有40 家，跌停板个股1 家，盘中热点转换较快，追高易套，杀跌易损，市场赚钱效应并不高，资金轮番拉动各板块指标股，意在维稳指数，个股走势则凭天由命，轮动还是主基调；周三涨幅居前的为文化传媒、医疗设备、互联网、虚拟现实、宽带、在线教育等，跌幅居前的为酿酒、特钢、煤炭、军工、食品饮料、稀土永磁、家用电器等。量能微缩，个股活跃度并不高，热点快速转换，赚钱效应不强，是周三盘面主要特征。

　　从技术上看，周三大盘平开，盘中震荡加剧，尾盘强行收高，并呈价涨量缩态势(沪市价涨量缩，深市价涨量增)，3050 点上方压力较大，大盘走势步履蹒跚，但部分指标现顶背离迹象，且深市留下缺口未补，并面临年线压力，短线大盘有技术性回调压力；分时图技术指标显示，短时分时图技术指标呈顶背离态势，大盘盘中将继续反复，长时K 线组合发出调整信号，大盘调整压力较大。综合技术分析，我们认为，前期高点有压力，量能不能有效释放，短线大盘将调整。

　　客户保证金连续三周净流出，与此同时，上周证券交易结算资金余额较前一周增加约2.83%，我们测算，上周机构资金流入约724 亿，连续四周净流入。近期，A 股面临多重利空影响，前有英国“脱欧”公投，后有万科复牌对大盘有负面影响，周边环境严峻性加剧，人民币汇率贬值压力加大，机构加大维稳力度，投入资金增加，大盘走势验证了我们“A 股不怕利空”的判断，而散户资金则在利空中持续流出，资金的“跷跷板”现象愈来愈严重，没有共振难有趋势，结构行情则向纵深发展。

　　昨央行进行300 亿逆回购，当日恰有300 亿逆回购到期，昨央行仅对冲资金操作。在经过连续月初以来连续8 个交易日的资金净回笼，基本回笼量上月末的资金投放量，逆回购到期资金减少，净回笼规模明显下降。近期的国债回购利率运行较为平稳，中短期Shibor 利率加速回落，资金面由紧转松。但须提示的是，7 月将有共计7128 亿“MLF+央票”到期，资金宽松仅是短期，其后偏紧态势有望重现。

　　昨早盘银行、券商盘中短暂拉升后，便出现了退潮走势，之前带领大盘反弹的板块步入休整阶段，接过“接力棒”的是创业板为代表的中小创股。但我们注意到，引领创业板上涨的是网宿科技、华谊兄弟、华策影视等权重股，创业板中也呈现“二八”现象，个股活跃度较之前并未实质性提升。拉升各指数中权重股，达到指数繁荣，是近期资金主要动向，但只赚指数难赚钱还是近期盘面主要特征。短线大盘将技术型调整，回抽前期平台，确认突破有效性。操作上，忌追高，逢低关注新“五朵金花”中的券商及国企改革、医药、农业等，逢高减持退市概念股及高价题材股。

　　方正证券

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　　东北证券：板块轮动加快 顺势挖掘补涨标的

　　周三市场延续周二尤其是周二下午的走势，市场走的较为强势、但是风格和板块的轮动有所加快。早盘在大金融大涨带动权重再度凸起、而后市场担忧大金融上涨是否意味着行情的中止、因而顺势回落，但是后续传媒股为代表的中小创反弹较为有利、板块和风格在周三均出现了显著的波动。上证指数收于3060、上涨0.37%，创业板指数收于2285点、上涨1.69%；两市成交7285亿元。展望后市，板块之间的轮动在加快、基于吃饭行情逻辑下寻找洼地进而填坑的修复行情还在演绎中，但过于快速短暂的轮动、并不利于指数的上攻，预计后期结构性机会的特征更为显著些、提前布局的思路可能更为有效些。

　　首先，大蓝筹调升与市场的关系。从市场技术看，盘中大金融上涨、存量博弈为主的市场中、盘中产生担忧较为正常。考虑到银行的上涨、中国联通的上涨等，轮动较快，从权重股的角度看，可能也就大秦铁路之类的权重股尚未轮动到、该类个股后期既是机会、也是暗示市场波动加剧乃至面临中止的一些标志。

　　其二，建议投资者重视欣泰电气退市的风险，除了不参与以外，更多的折射了市场风格的变动。尽管有关退市有关加强重组监管的制约壳资源价值的政策前期屡屡释放，但市场前期对此的反应是不足的；但是，从最近数个交易日的表现看，市场正在强化对此的关注度，即有违规等劣迹的小市值股票对投机资金的吸引力在下降，对应的是创业板成指的表现要好于创业板综指。至于周三盘中市场从上证权重股再度迁移至中小创的成分股(或者叫白马成长股)、这并不意外，这是填坑行情的必然表现、我们这两日的日评中均提示了布局这种轮动的机会，说白了就是权重涨完、成长股料也有机会、只是现在看来更多是白马成长的机会而非壳概念的机会；当然市场选择传媒、则在于传媒股业绩不错、前期跌幅有大且有AR等概念。

　　因此，后期进一步关注风格和板块的轮动、如过快则意味着短期市场波动风险的加剧。同时在轮动中，权重股可关注的轮动后期如大秦铁路等的补涨，中小创则更多偏向于成分股的布局、审慎炒壳，料成分股占优的模式还能持续。至于仓位、考虑到目前位置盈亏比有所下降、按照我们策略前期在3000点上方兑现了部分收益的投资者、也不必急躁、适度的回补即可，重点在于把握补涨逻辑下的结构性机会。

　　东北证券

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　　*欣泰无悬念连续三日跌停 最快10月摘牌

　　继前两个交易日连续跌停后，今天早盘，*欣泰开盘后没有悬念继续跌停，现价10.61元，成交额126万元，换手率0.13%。

　　昨日盘后龙虎榜信息显示，南京证券北京东三环南路证券营业部买入337.67万元*欣泰，位居第一大买入席位。此外，天风证券武汉八一路营业部、中信建投杭州萧山市心中路证券营业部、广发证券上海控江路证券营业部以及光大证券江门东华一路证券营业部分别净买入110.83万元至336.84万元不等。

　　值得注意的是，机构专用席位当日净卖出837.68万元，位居*欣泰第一大卖出席位。

　　7月12日，欣泰电气(证券简称已更名为*欣泰)复牌跌停，封单逾47万手。此前，7月8日，证监会宣布，欣泰电气因欺诈发行及信息披露违法，将对其启动强制退市程序，该股也将成为创业板退市第一股。但令市场意外的是，在无法恢复上市的情况下，该股当天竟成交4008万元，换手率达3.39%。

　　而在疯狂成交的背后，有券商客户收到短信称当天要申购新股300372。

　　当天晚间，*欣泰发布澄清公告称，300372为公司股票代码，而非新股申购代码，请投资者高度警惕，注意投资风险。有分析人士认为，这是垃圾短信恶意把300372作为申购代码利用伪基站群发所致。

　　公告表示，由于公司目前生产经营步履维艰、资金紧张，导致公司实施股份回购存在现实困难，无法履行《首次公开发行并在创业板上市招股说明书》中关于股份回购的承诺，请广大投资者注意投资风险。

　　在完成30个交易日后，预计*欣泰将于8月23日开市起再次停牌。随后，深交所将在15个交易日内，作出是否暂停股票上市的决定。在深交所作出终止上市决定后15个交易日届满的次一交易日起，进入30个交易日的退市整理期，届满后从A股市场摘牌，终止上市。理论上，欣泰电气最快的摘牌时间可能为今年10月底。

　　互联网

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　　货币政策“精准滴灌” 央行按时续作2590亿MLF

　　面对当日有逾千亿元中期借贷便利(MLF)到期，央行昨日按时进行了MLF续作。央行昨日下午公布，当天已对13家金融机构开展了2590亿元MLF操作，利率与上期持平。市场人士指出，央行此次“踩点”投放流动性，并未像此前一样提前续作MLF，也从侧面显示出目前资金面的宽松格局。

　　央行昨日称，为保持银行体系流动性合理充裕，昨日对13家金融机构开展2590亿元MLF操作，其中3月期MLF为1010亿元，6月期MLF为1015亿元、1年期MLF为565亿元，利率分别为2.75%、2.85%和3.00%，均与上期持平，加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　与此前三个月央行均提前续作MLF不同的是，面对昨日有超千亿MLF到期，央行并未提前续作，而是在当日“踩点”续作，精准投放资金。数据显示，本周有2270亿元MLF到期，其中，7月13日和15日分别有1270亿元和1000亿元MLF到期。

　　昨日续作量较本周到期量多出320亿元，显示央行仍在适度超额续作MLF。有市场人士指出，央行此次未提前续作，显示出目前机构对资金面预期良好，央行无需提前释放流动性来提振市场信心。

　　华东某商业银行资深交易员昨日告诉记者，目前银行间市场流动性较为充裕，即使央行不提前续作，资金面也较为平稳，可以说，此次续作MLF在市场预期中，后续随着财税集中上缴，预计还需央行加大资金投放力度。

　　昨日银行间市场资金面整体维持宽松格局。外汇交易中心数据显示，昨日隔夜回购加权平均利率报2.02%，与前一交易日变动不大；7天回购加权平均利率报2.40%，较前一交易日上涨了约3个基点。

　　央行不仅对13家商业银行精准定向投放资金，在公开市场上，央行也有意把握资金投放节奏。昨日央行开展了300亿元7天逆回购操作，由于当天有300亿元逆回购到期，故资金维持均衡，结束了此前连续8个交易日的净回笼格局。

　　央行昨日在公开市场一改连续净回笼资金的态势，显示央行有意逐步降低资金回笼力度，加之后续有央票陆续到期，逆回购有望维持适度规模。

　　据记者统计，7月份以来央行在公开市场累计净回笼资金量已高达8350亿元，比整个二季度净投放6750亿元的资金量还要多。可见，央行在净回笼短期7天期资金的同时，则通过MLF净投放较长期限的资金，“精准滴灌”，以保持流动性的合理充裕。

　　“后续我们比较担心财税集中上缴带来的流动性缺口。”上述银行交易员告诉上证报记者，从本月中下旬开始，流动性宽松态势或有所收敛，预计央行仍将通过逆回购和MLF的搭配，来保持流动性的合理充裕。

　　上海证券报

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　　养老金入市亟待实质性推进 须以本金安全为前提

　　据报道，中国的养老基金即将成为股票投资者，而中国地方养老基金管理机构约有2万亿元人民币可用于投资，他们将把部分资金交给全国社会保障基金理事会进行股票等证券的投资运营。

　　数据显示，全国社保基金的投资收益率还是比较理想的。2015年全国社保基金投资收益率达到了15.14%，而这一收益率水平远超同期的通胀率。

　　然而，回顾我国养老基金的投资运营状况，却显得并不乐观。数据显示，从2000年至2014年底，养老基金投资运营的平均年化收益率仅有2.32%左右，这一水平远低于同期社保基金的投资收益率。与此同时，据了解，若按照目前全国养老金的支付状况，虽然仍未存在缺口，但其支付能力或许仅有17个月左右，压力还是不可小觑的。对此，站在提升养老基金资金利用率，提升其投资回报预期等角度去思考，加快养老金入市步伐，提升其投资运营能力就显得非常迫切了。

　　需要注意的是，与之前入市的全国社保基金相比，养老基金的投资运营需要谨慎。究其原因，一方面在于养老金关乎全国老百姓的生存命运，其投资安全性是最首要的问题；另一方面则在于养老金注重长期投资运营，且借助提升投资运营效率来提升养老金的投资回报预期，此举将对缓解未来潜在的养老金支付压力带来极大的影响。

　　实际上，早在一年前，国务院就印发了基本养老保险基金投资管理办法的通知，且在办法中明确了投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。至于参与股指期货、国债期货交易，也只能以套期保值为目的。但是，时隔近一年的时间，养老金入市仍缺乏实质性的落实动作。

　　按照之前市场的普遍预期，养老金入市年内实现的概率还是很高的。至于养老金入市更为实质性的动作，或许在今年第三季度前后有望加速落实。但是，对于养老金入市的时间点，却不能随意对待。对于关乎全国老百姓生存命运的养老金，其入市的最大前提，还是要保障本金的高度安全性，在此基础之上，再考虑资产保值增值的问题。

　　不过，养老金入市对市场的影响力也在逐步下降。究其原因，一方面在于养老金入市只听传闻，却迟迟不见持续性的实质动作落地，市场投资信心受到了挫伤；另一方面，则在于市场投资者逐渐意识到养老金入市意在长远，拟获得长期资产保值增值，但并非以救市、托市为目的。

　　很显然，养老金入市不仅要建立在高度安全的市场环境之上，同时要严格按照规定设立起风险准备金，以防止突发性的投资运营风险，而且更需要建立在阳光化管理以及监督的大环境之中。只有在配套措施充分落实的前提之下，结合安全的市场环境，才能够让养老金逐渐入市，以实现其长期稳定的投资运营目标。

　　经济参考报