市场声音：一定要远离黑五类

　　 李大霄：一定要远离黑五类 泰信基金：短期迎来反弹窗口期 东方证券总裁金文忠：风险阈值决定券商资产配置比例 艾小军：对未来半年市场有信心 看好军工、证券行业 郑保华：将3000点踩在脚下的概率大！

　　泰信基金：短期迎来反弹窗口期

　　对于下半年A股市场，泰信基金认为，今年的预期回报率已调整到一个比较理性的水平，短期风险偏好有所回升，经过前期风险的释放，市场短期迎来难得的做多机会，但同时也要注意防范风险。

　　泰信基金表示，回顾近几年的A股走势，从2005年-2008年的经济大周期，2009年经济4万亿刺激，再到2012-2013年经济下台阶，再到2014-2015年的改革牛，影响市场估值或者业绩的大变革才会引发市场的趋势性行情。对比同样处于震荡市的2012-2014年，经济背景上2012年底经济开始企稳，但经济力度较弱。2013年又经历了钱荒，创下震荡新低。但经过两年的经济下台阶，经济没有出现大的问题，上市公司整体估值还在下行，这为随后牛市提供了基础。因此，从历史数据来看，股市将在很长一段时间处于震荡期，市场更多体现为结构性机会。

　　对于风险，泰信基金表示，从宏观经济看，全球经济放缓，经济分工和人口流动受阻将进一步加剧经济的不确定性。当下正处于经济下行和改革的叠加期，这个时期充满希望和挑战。在转型无法证伪前，市场力量还是处于均衡，因此中期处于震荡。

　　另外，需要注意的是A股市场的估值水平。经过市场前期下跌，从整体估值来看，目前A股主板估值逐步接近底部，但中小板、创业板估值仍在均值以上。从企业盈利情况来看，整体盈利在今年中报还在改善，而随着下半年开始经济增速出现变化，预计最迟四季度开始企业业绩有下行压力。因此对于短期可能迎来A股市场的反弹期窗口，不要错过难得的做多机会。

　　对于具体的投资机会，泰信基金表示下半年将把握两条主线进行投资。首先是消费类股，以家电为例，2013-2014年复合增速超过30%，这段时间家电估值没有变化，主要赚业绩的钱。稳定消费这块选取PEG小于1的个股和公司，可以逐步挖掘其投资价值。第二条主线是新兴成长板块，例如新能源汽车、智能驾驶、燃料电池等行业，成长板块例如OLED等等。

　　中国证券报

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　　东方证券总裁金文忠：风险阈值决定券商资产配置比例

　　“我们是行业中第五家‘A+H’上市券商，发行H股是现实需要。”东方证券总裁金文忠在接受中国证券报记者采访时表示，在未来的发展路径上，公司将加强投资管理、自营交易、财富管理等具有核心竞争力的业务。他特别强调，当前行业风险管理要求不断提高，对于风险的认识，直接决定了券商资产配置比重。

　　继去年3月23日于A股主板上市，东方证券上周五在香港联交所主板挂牌，股票代号为3958.HK，变身一家“A+H股”上市券商。谈及发行H股的初衷，金文忠表示，一是适应业务的国际化发展，当前公司业务在国际化，客户也在国际化，很需要公司在国际化上有所建树。二是香港的资本市场更为成熟，香港市场的国际金融机构、国际投资者聚集。此次发行筹集68亿港元对于公司未来的业务发展也极有助益。登陆H股市场也进一步提升东方证券在国际市场的知名度。三是引进一些好的投资者推动公司治理更为合理。这几个方面对于东方证券发展都是非常重要的。“我们希望是各类投资者都有。通过吸收一系列的国际著名的投资机构，来推进公司的治理。登陆H股后，通过香港有效的国际化资本市场，利用市场化的资本补充机制，将对东方证券的国际化业务有很大的推动作用。”金文忠表示。

　　据悉，此次H股发行东方加入10名基础投资者，共认购约4.79亿美元。这10名基础投资者包括红佳金融、交银国际、Great Boom、保银投资(Pinpoint)、上海实业旗下SIIC Treasury、东航国际、上海电气、惠理、云南能源及民生投资子公司CMSI等，并各自分别认购2500万美元至1亿美元不等的股份。

　　金文忠表示，经过前几年快速增长积累实力，东方登陆H股市场后，面临比较好的外部发展环境：内地多层次资本市场发展机遇，十三五规划，金融业和证券行业的前景广阔；东方证券未来对旗下子公司诸如资本投资公司、香港公司等都将考虑增资扩股。

　　“风险窗口阈值的高低，决定了券商资产配置的比例。”金文忠强调，杠杆率与风控的关系十分重要，当前行业风控要求越来越高，因为合规风险的代价太高昂，东方的风控体系是审慎有效、屡经考验，覆盖到每个业务条线的。选择战略重点业务和发展模式，是需要考虑公司本身的行业定位、市场竞争力、业务模式、团队、运行效率等等多个禀赋因素的。未来投资自营和财富管理还将是公司重点打造的业务，并将在巩固传统股票型基金产品的优势基础上，继续拓展公募基金固定收益和资产债券化产品，形成全球化、多市场、多产品的投资交易能力。

　　目前，在香港上市的内地券商包括中信证券、海通证券、银河证券、华泰证券、广发证券、恒泰证券、国联证券、中金公司和中州证券等。此外，在港排队上市的中资券商有招商证券、光大证券，两家券商已分别于今年5月13日和6月21日向港交所递交了上市申请，还有平安和兴业也有此计划，内地券商在香港市场的影响力和定价权已经日益壮大。

　　中国证券报

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　　艾小军：对未来半年市场有信心 看好军工、证券行业

　　6月24日，英国脱欧尘埃落定。作为影响全球资本市场的大事件，尽管A股也出现了下跌，但并未出现像海外市场那样的大跌，股指甚至在收盘前有所拉升。对此，国泰基金旗下资深基金经理艾小军表示，从年初至今，市场风险偏好较低，对未来至少半年内的市场充满信心。在行业方面，则较为看好军工、证券行业中长期的表现。

　　艾小军认为，近年来是军工行业的黄金发展期，从目前来看，包括我国国防开支的增加、军工研究院所的改制、民参军等市场化机制的引入，都将对军工行业起到较大的正面促进作用。此外，当前国际局部态势的不稳定也是利好军工行业的一大因素。虽然在军工行业改革发展过程中，会面临估值偏高的情况，但随着军工企业未来业绩的不断落实，这一情况会逐步改善。

　　对于证券行业的未来表现，艾小军表示，这一行业和资本市场关联度极高，因此券商的业绩弹性较大。由于年初至今市场偏好较低、成交低迷，导致券商业绩出现下滑，针对这一情况无需过于担忧。随着未来市场风险偏好的逐步回升，证券行业的表现会随之向好。除此之外，目前新三板市场热度较高，新三板创新层的推出以及股权投资等，也会对券商股业绩的提升起到推动作用。

　　正是基于对军工、证券行业的看好，国泰基金适时发行了国内首只军工行业ETF和首只证券行业ETF，以期为广大投资者提供配置两大行业的有效工具。作为国泰军工ETF、证券ETF的拟任基金经理，艾小军表示，对于普通投资者而言，上述两只ETF产品的发行，一方面将在个股选择难度较大的前提下，帮助投资者更好地把握行业投资机会。另一方面，长期来看，军工、证券行业都具备较高的投资价值，配置ETF产品不仅不用纠结于选股问题，还可有效规避行业内可能发生的“黑天鹅”事件；同时分享行业发展带来的投资机会。

　　此外，对于“分级基金被FOF拒之门外”这一最近业界热议的话题，艾小军表示，在分级基金缺席FOF的背景下，市场上标的清晰、特色鲜明的ETF、LOF等场内交易型基金将迎来发展机会。

　　金融投资报

　　 李大霄：一定要远离黑五类 泰信基金：短期迎来反弹窗口期 东方证券总裁金文忠：风险阈值决定券商资产配置比例 艾小军：对未来半年市场有信心 看好军工、证券行业 郑保华：将3000点踩在脚下的概率大！

　　郑保华：将3000点踩在脚下的概率大！

　　昨日大盘冲高回落，黄金、白酒股强势，次新股和创业板拖累大盘，近期强势股主要在次新股里，他们的纷纷回调，一定程度上影响市场人气，但从成交量看，市场不具备深跌的动能，今天有望探底企稳反弹，最迟明天，也许是我们再次买入机会。

　　欣泰电气今日复牌，跌停毫无悬念，估计起码10个跌停，退市必然了，建议千万别碰，有的人就天天挂跌停卖吧，只有拼人品了。我认为，后期我们管理层思索的是，如何避免下一个欣泰电气的出现！

　　展望今日，大盘平开或小幅低开居多，全球股市暴涨，利于今日A股探底企稳反弹，昨日继续失守3000点，今天会继续围绕3000点上下30点左右反复争夺震荡居多，量能决定方向，今日第一支撑在2988-2900点缺口附近，强支撑在2980-2981点附近，2967-2974是生命线。今日压力在3000-3003点附近，强压力在3022-3033点缺口附近，因此，今日3000点争夺战必然打响，有量才有希望！操作上注意节奏，不追涨，不杀跌，盘中多做高抛低吸，回踩是再次低吸机会！！！建议今日在2988点附近或下方，逢低大胆介入。但今日要提防次新股的继续回落，不排除攒了指数不攒钱的局面！今日大涨大跌的概率都不大，今日站稳3000点的概率大！！！板块建议关注军工板块(一是量子通信上天、天宫二号发射在即，二是南海仲裁加剧区域竞争，南海演习开始，三是韩国搞萨德系统，朝鲜半岛局势紧张。)关注券商，今天要上，券商必然要动，券商一定就会激发市场人气！

　　板块关注：物联网(宜通世纪、新天科技)；跨境电商(潮宏基、跨境通)；医疗大数据(思创医惠、卫宁健康)；券商(东吴证券、广发证券)；丁二烯(华锦股份、齐翔腾达)；煤炭钢铁(中煤能源、沙钢股份、露天煤业、酒钢宏兴、鞍钢股份)；人脸设别(汉王科技、川大智胜、佳都科技、远方光电)；石墨烯(中超控股、南都电源、方大碳素、中国宝安、道氏技术)；充电桩(奥特迅、万马股份、中恒电气)

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