市场声音：市场底部或在三季度中段

　　安信张竞：挖掘高价值领域

　　“站在现在的位置展望后市，未来几年A股市场不太容易‘齐涨共跌’，机构的选股能力至关重要，尤其要盯紧对高价值领域的挖掘。”安信基金特定资产管理部总经理张竞说。

　　记者从安信基金了解到，安信基金旗下权益类专户团队所管理的产品过去四年的年化收益率达到25%。今年以来，在上证指数下跌近20%的背景下，该团队产品过半取得正收益。张竞表示，这得益于绝对收益策略的闪光。

　　“齐涨共跌”难现

　　对比以往，张竞认为未来两到三年的行情将与2012年至2013年类似。“表现形式更有可能是来自于一些板块和个股的结构性行情，在结构性行情中，机构的选股能力将起到关键作用。”他表示，经历了去年以来的三轮快速下跌，市场整体估值水平已经回到一个相对合理的水平，且从市场博弈的角度来看，由于市场整体尚有不小的谨慎情绪，所以可以从大概率上判断市场现在处于一个相对安全的阶段。“未来市场机会一定不是全局性的，而是局部的和行业分化的。”

　　“牛市努力跟住指数、熊市大幅度跑赢、震荡市赚取阿尔法，从而长期为客户创造超额收益。”张竞这样概括安信基金专户团队的投资特点。今年以来，面对年初两次熔断的不利局面，该团队通过自下而上的个股甄选，不断挖掘商业模式清晰、竞争优势明确的成长股以获取阿尔法。在新能源汽车、高端白酒、小家电等板块寻找到不少投资标的，净值稳步回升，截至2016年6月下旬，超过半数的专户产品已经获得不同程度的正收益。

　　看好电子、智能汽车及消费等领域

　　基于对行业成长空间、商业模式和企业竞争优势的判断，张竞认为以下几大领域更易挖掘出高价值股票。

　　其一是半导体制造相关领域，该领域是国家战略发展的领域，每年的进口额超过石油进口，且均集中在高端领域；二是智能汽车及汽车电子领域，无论是特斯拉的成功抑或是谷歌的无人驾驶汽车上路，均昭示着该领域可能成为下一个智能手机市场，其发展过程中有望持续诞生牛股；三是消费领域，该领域市场空间广阔，领先企业优势明显，护城河稳固，纵观海内外市场，该领域都是孕育持续数十年牛股的温床；最后一项是国企改革。从上世纪80年代英国经验来看，民营资本进入国营领域，有利于国有企业经营效率的提升，从而带来投资机会。

　　中国证券报

　　泓德基金邬传雁：看好大消费方向

　　英国脱欧风暴席卷全球，给国际金融市场带来剧烈震荡，但中国的A股市场却表现出“风景这边独好”的稳健态势。连续强势上涨，沪指重新站上2900点。前期的人民币贬值并未引起市场的恐慌，这与2015年下半年和2016年初人民币贬值每每导致的股市暴跌形成了鲜明的对比。

　　展望A股市场，泓德基金的基金经理邬传雁认为，外部环境的变化未给中国A股市场带来显著影响，这也从一定层面上说明当前的A股市场正趋于独立和健康。未来随着市场估值渐趋合理，仍旧能够看到不错的结构性机会。

　　邬传雁认为，自下而上看，未来应当选择那些扎实做业绩的企业，不靠外延因素，而是真正通过长期经营形成技术或管理上的优势；自上而下看，应当选择未来10年都看好的朝阳行业。其中，大消费是最为确定的方向，而在大消费中，他最为看好的是医药产业。

　　邬传雁认为，在中国老龄化趋势明显的情况下，医药行业的需求具有刚性特征，而在其基本面得到保障的前提下，医药行业的诊疗方式也在不断寻求创新和突破。大数据时代产品、商业模式创新以及民营资本的进入都给医药和医疗服务行业带来新的投资机会，一批具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业也表现出了很好的增长潜力。邬传雁说，相比其它行业而言，大消费的增长是相对比较确定的，甚至可能超出预期。在大消费中，除了医药行业外，他也非常看好旅游、传媒、食品、饮料等方向。

　　据悉，邬传雁目前管理了三只混合型基金，分别是泓德远见回报、泓德泓业、泓德泓富A/C，根据银河证券数据统计，截至2016年6月27日，在指数大幅下跌的情况下，三只产品今年以来收益率分别为3.2%，6.48%，3.36%/3.17%，业绩全部为正，且均排在同类前1/10，回撤比率均显著低于同类平均水平，表现出突出的绝对收益特征，这主要得益于其优秀的风险管理能力。

　　中国证券报

　　吴国平：次新股短期还能追高吗？

　　2016年6月29日股指期货小幅震荡，收成一根小阳线。次新股短期还能追高吗？大的机会该如何把握？

　　上证指数今日成功站上60日、120日均线，而深成指、中小板指数、创业板指数两天前就已经突破60日、120日均线，各大指数之间形成了明显的共振。可以说，今年的吃饭行情极有可能已经悄然展开了，确定性更高了。操作上不妨更加积极一点，因为错过了这一波行情，也就错过今年最好的收获期。很多朋友这个时候还在担心这个担心那个，这其实是没必要的，既然行情已经突破，最佳策略是要顺势而为。如果后市有变动，及时调整策略就是。

　　次新股今日继续走强，正如昨天所讲，次新股虽然涨高了，但是很可能强者恒强，只不过这个时候也不适合过份追高。做股票跟种田是类似的，春生、夏长、秋收、冬藏，最好是要在低迷的时候布局，现在进入大涨时期正是充分享受收获的时候。如果现在才急忙忙追高，一方面利润空间大幅压缩，另一方面动荡起来也是很被动的。

　　所以说，已经持续大涨的股票要逐步兑现，转战到那些刚上市不久、还没疯狂的优质新股中，或者关注上市时间相对久一些的优质次新股，一般情况下它们有补涨的需求。整体上还是围绕优质次新股操作，只不过要注意分化、注意节奏的变换。

　　.中.国.证.券.网

　　郭施亮：深港通会是A股的兴奋剂吗？

　　据了解，深港通结算接口于近日开始测算，这也意味着深港通的技术准备进入比较关键的时刻了。由此可见，随着政策发力、技术准备等事项的陆续进行，实际上预示着深港通推出的时间点也不远了，而今年年内推出的概率还是比较高的。

　　此外，值得一提的是，在深港通紧锣密鼓作出系列准备的同时，港股通的使用额度也完成了大半，这也意味着如果港股通不进行扩容，这将会暗示着港股通额度将会在不久的时间内耗尽。或许，面对这样的状况，未来不排除深港通与沪港通额度的扩容将会在不久的日子里得到落地。

　　时至目前，市场对深港通推出以及沪港通扩容抱有比较高的期望值。受此影响，相关的受益品种，也于近期的市场行情中有所表现。

　　不可否认，在深港通即将推出之际，市场对此会抱有一定的期待，这也是值得理解的。实际上，对于深港通推出这一举措，市场很容易会联想起当年沪港通“通车”前后的市场情景。

　　其实，自14年4月中上旬两地证监会宣布决定开展沪港股票市场互联互通机制试点之后，沪港通的推进进场就显著提速，而其从宣布到最终“通车”，也耗用了7个月左右的时间。但是，我们回顾一下沪港通“通车”前后的市场表现，沪港通“通车”这一举措却间接起到了助涨股市的作用，而在当时杠杆资金逐渐激活的大环境下，沪港通“通车”却成为了当时A股市场的兴奋剂。

　　那么，时隔近两年的时间，深港通“通车”时间点的再度临近，这又会否成为A股市场新的兴奋剂呢？

　　事实上，无论是深港通的“通车”，还是沪港通额度的扩容，这都会从某种程度上起到活跃市场的功效，并或多或少地给予市场带来一定的新增流动性支持，拟实现两地资本市场的资本双向流动，并最终实现互联互通的目标。

　　但是，深港通最终可否成为A股的兴奋剂，就现阶段而言，或许仍需进一步观察，但更需要结合当下的市场环境进行判断。

　　其中，沪港通“通车”得以成为当时股市的兴奋剂，有赖于当时股市杠杆资金的逐步激活，而在杠杆资金逐步活跃的环境下，却加速了股市上涨的步伐。然而，如今的杠杆资金撬动影响已经大不如前，且场外配资业务已基本遭到清洗，而场内融资增长速度却处于萎靡不振的状态。

　　再者，在股市内外部环境仍未有太大改观的背景下，汇率的大波动容易加剧资金的避险情绪。与此同时，面对前期同样出现大幅下跌的港股市场，其估值优势会更为显著，而考虑到汇率、估值等因素，资金南下意愿会大于北上的意愿。

　　此外，需要注意的是，在牛市行情下，容易产生放大利好，缩小利空的效应，而当时股市正处于牛市初段，期间沪港通“通车”的消息无疑被市场大肆炒作，而牛市放大利好的特征也得到了很好的表现。但是，与之相比，熊市行情下，却属于放大利空，缩小利好的过程。与此同时，经历了前期股灾风波的冲击影响，市场的心理阴影犹存，而市场信心的修复仍需一个过程。

　　“民间资金多，投资渠道少”，这是时下国内市场的真实写照。但是，在股市不能够形成持续赚钱效应之前，大量场外资金也并不敢轻易进入A股市场。由此一来，在深港通推出之际，市场可否形成持续赚钱效应，将会直接影响到深港通对股市的刺激影响。退一步来说，假如在深港通推出之际，股市赚钱效应仍得不到本质上的激活，那么深港通对市场的影响也将会趋于弱化，而其落地对市场带来的影响也会相对有限。

　　或许，对于深港通的推出，其长远战略性意义仍大于实际影响意义。

　　.价.值.中.国.网