午评：短期反弹或已确立 "吃饭行情"仍在途中

　　 国泰君安：“逢场作戏” 还是动情走心 四大利好望支撑股指继续向上 东吴证券：短期反弹或已确立 东北证券：年内第二次吃饭行情仍在途中 本周大盘能冲多高 资深期货专家建议取消中证500期指:对市场危害极大 分析人士：6月份美联储若不加息 7月加息概率亦下降 找壳是智力活 等停牌是体力活 外资精准抄底有先例 中金：MSCI若纳入A股 这些股对海外投资者最有吸引力

　　四大利好望支撑股指继续向上

　　上周两市股指整体表现相对强势，周末期间消息面上明显偏暖，市场有望继续上演小步上扬的行情，其中部分板块有望成为资金的宠儿，继续跳出上攻的舞步。

　　政策方面，为进一步完善平均法考核存款准备金，增强金融机构流动性管理的灵活性，平滑货币市场波动，中国人民银行决定，自2016年7月15日起，人民币存款准备金的考核基数由考核期末一般存款时点数调整为考核期内一般存款日终余额的算术平均值。分析认为，这有助于进一步熨平境内因缴准引发的资金面波动，对整个市场形成利好。

　　同时，A股叩关MSCI在即。最近一段时间，监管层动作频频。上周，沪深交易所出台新规，筹划重大资产重组的，停牌时间原则上不超过3个月；筹划非公开发行的，原则上不超过1个月。此外，深港通如箭在弦，各项准备工作已经就绪，随时可以启动。业内人士认为，这都是在为A股纳入MSCI指数作准备。有券商指出，在A股是否被纳入MSCI消息明朗前，A股将迎来短暂的一波吃饭行情。

　　外围来看，美国5月非农创五年半最差，美国5月非农就业人口变动3.8万，大幅低于预期，预期16万。这给夏季加息预期大泼冷水。有分析认为，这有利于资金留在新兴市场，对A股形成利好。

　　产业方面，相关国家领导人在参观国家“十二五”科技创新成就展时强调，要把科技创新摆在更加重要的位置，实施好创新驱动发展战略，继续在加快推进创新型国家建设、世界科技强国建设的历史进程中建功立业。有券商认为，科技强国建设需要深度军民融合参与。预计无论是顶层筹划，还是具体领域，军民融合都将全面提速，相关板块有望获得青睐。

　　除了上述4利好消息之外，新股方面，证监会6月3日核发IPO批文，一共9家企业，筹资总额预计不超过53亿元。市场表现平稳之下，市场人士预计，IPO融资不会带来过多负面影响。

　　从盘面特征来看，大盘上周不断震荡向上拓展空间。虽然目前已经进入前期压力区，这或导致后市振幅加大，但在利好预期之下，不排除上攻的步伐继续。整体来看，在股指有望冲击3000点大关的关口，只要量能仍在，投资者便可以跟着市场节奏优选个股，合理投资。

　　张丹丹 中证投资

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　　东吴证券：短期反弹或已确立

　　宏观观点：1、5月美国非农就业远低于预期，6月加息概率大幅下调。5月美国非农就业仅增加3.8万人，远低于预期，6月加息概率大幅下调。美元指数跌破95，离岸人民币和黄金均有大幅上涨。就业下滑，一方面由于Verizon公司罢工，另一方面采矿业就业缩水。美国就业形势印证了我们对美国经济弱复苏的判断。基于美国的经济增长，就业，以及通胀预期，我们坚持认为，美国今年将加息一次，9月或12月最有可能。2、“海淘热”引发的思考：中国太贵了吗？我国过去10年间，物价增速几乎是美国的2倍，增速位居世界前茅。阿迪达斯运动鞋和牛奶的售价全球最贵，而网费、手机话费、交通费，几乎全球最低。经过分析，2005年以来的物价快速上涨，其实是对2005年以前长期物价过低的修正。从移动数据流量收费和宽带网络费来看，未来互联网+、移动支付、电商等行业有很大发展空间。此外，随中国人口红利的消退，服务业价格将逐步上行。预计以机械化、自动化代替传统服务业的行业，发展空间较大。

　　策略观点：短期反弹或已确立，关注加入MSCI受益行业。1、经济下行压力仍在，货币增速趋降。1)经济再度放缓，未来通胀压力未消。数据表明5月经济再度放缓。短期物价仍有上行动力，未来通胀风险未消。2)货币增速趋降，政府尚有加杠杆的空间。2、A股大概率纳入MSCI指数，金融、地产、消费行业受益大。1)MSCI将在本月15日公告内部决定，最大概率的结果是A股纳入。初期5%纳入比例基本确定，预计海外资金开始流入时间为明年上半年。纳入后预计为A股市场带来450亿美金增量。预估对市场影响偏中性，短期可能导致一波上涨，中期反弹还需观察宏观经济走向和改革政策落地情况。2未来A股纳入MSCI新兴市场指数，指数中权重最高的是金融、工业、能源和非日常消费。1季度QFII持有市值较大的个股主要集中在白酒、机场和银行等板块，从行业来看主要集中在食品饮料、家电和银行。自沪港通开通以来，沪股通前十大流通个股净买入额绝对量较大的主要集中在食品饮料、金融和汽车。3、短期反弹或已确立，内外利好助推股指震荡上行。1)受监管政策推陈出新改善政策环境，加上大型券商历史估值触底，建议关注兼具防御性和反弹弹性的券商板块，以及高性价比的互联网金融板块。2)重点关注短期超跌品种、优质壳资源及误杀的白马股，重点挑选TMT及通信板块个股，特别是利润确定型公司。3)供给侧改革的重点是“调结构”，具体至投资领域，我们认为促进稳增长、解决就业并不产生过剩产能的新周期行业将会是未来政府投资的重点。

　　中国证券网

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　　东北证券：年内第二次吃饭行情仍在途中

　　上周市场表现较为强劲，上证指数收于2938点、上涨4.17%，创业板指收于2204点、上涨6.53%；市场风格总体均衡、主题个股较为活跃。两市日成交突破3000—4000亿区间，维持在6000亿左右。板块方面，以券商、TMT、白酒等为主要活跃板块，期间的逻辑既有资金炒作的亢奋、又有寻求安全边际的冷静，显示市场预期看似坚决中仍有些犹豫；某种意义上，这种犹豫、增加了短线的市场波动、但又为后市进一步修复提供了空间；因此，展望本周市场，市场仍在修复行情的过程中，维持“年内第二次吃饭行情”观点。理由如下：

　　首先，技术上看，市场连续阳线，成交量进一步放大，在一定程度上支撑了行情的延续。上周最后一个交易日的阳线，指数突破60日均线重要关卡，5日、10日均线均出现一定程度的上扬。日线级别的MACD周初出现金叉、红柱长度进一步扩大，显示市场趋势正在好转。30分钟k线来看，周二第一个半小时的放量长阳，使得上证指数脱离了前期2781-2850的震荡区间，周中收复了前期2913的向下跳空缺口、在该缺口附近盘整了一段时间后，指数再次向上收阳，虽然最后的两根上影线带来一定的压力且MACD存在一定的顶背离，但预计市场仍有震荡回升的动能。

　　其次，从一些量化指标来看，融资余额持续上涨，从周初的8186亿提升至8300亿上方，显示投资者的进场意愿得到进一步的加强。保证金余额维持在15000亿多，而以日成交额占自由流通市值的比值计算的换手率指标也在显著提升。同时，考虑分级基金的溢价利差、股指期货的基差、期权的认沽认购成交比值等指标，预计市场波动或有增加、但市场行情料将仍有延续。

　　第三，逻辑上来看，如果说经济的弱复苏预期带来了年内的第一次吃饭行情的话，那么基于股市基础建设的改善预期将带来年内第二次吃饭行情、且目前仍在此进程之中。目前股市则仍然处于制度建设国际化的重要窗口期，从完善停牌制度到股指期货的逐步放开、再到周末证监会就并购重组业绩承诺监管的表态，可以看出A股参照国际标准、进行制度的规范化建设，这对于股市的长期健康发展有利。同时，外盘5月非农数据大大低于预期、显著降低了美联储6月加息的可能性、美元指数回落，虽然就吃饭行情的性质来看、外围冲击要远弱于内部影响，但对短期乐观预期将会起到助推的作用。

　　因此，多因素仍支撑年内第二次吃饭行情的进一步演绎，以位置决定策略的思路，以审慎的、B浪反弹的形态来应对，无论是先震荡后向上还是先向上后震荡的方式、策略上仓轻的仍可逢低吸纳、把握难得的吃饭行情。风格以均衡为主，除了券商、TMT等热点，高送转也是活跃方向、除了填权预期外后续更关注中报高送转预期。

　　和讯股票

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　　本周大盘能冲多高

　　美国3日晚公布的一个数据成为投资者关注的焦点，这就是5月美国新增非农就业者，这个数据关系到美联储未来加息与否。不过当晚公布的该数据不佳，从而使美联储加息预期延缓，这也让国内的A股投资者对于股市的走势有了更多的希望。综合

　　美联储加息预期延缓

　　美国3日晚公布，5月美国新增非农就业者仅有3.8万人，人数为近六年来最低，不足此前分析师预期人数的四分之一。非农就业数据之差令市场震惊，也令市场更担忧美联储加息的前景。

　　之前，市场普遍预期美国会在6月的议息会议上宣布加息，所以A股一直被消息面所压制，市场担心，美国加息之后，美元回流，导致人民币贬值和全球资本市场动荡。有观点称，即使没有低得惊人的新增就业者数据，美联储也可能放缓加息步伐，因为高盛的分析师估算，美国债券市场因联储加息导致的损失可能有上万亿美元，美联储可能不愿冒这样的市场风险。

　　央行也送上一个利好

　　除了美国就业数据构成A股利好之外，央行也奉献了一个利好。3日，央行发布进一步完善平均法考核存款准备金的决定：自2016年7月15日起，人民币存款准备金的考核基数由考核期末一般存款时点数调整为考核期内一般存款日终余额的算术平均值。

　　机构观点称，人民币此举可以改变目前金融机构冲时点的做法，最大限度地减少当前存款准备金考核期末对市场流动性的冲击，让货币市场更加真实反映资金需求状况。分析认为，存款准备金平均法考核的完善将减少货币市场流动性的波动，这也间接对A股市场构成利好。

　　本周大盘将继续上攻？

　　上周五，沪深股市再度收阳，创业板近来更是涨幅明显，这也让投资者逐步恢复信心。数据也显示，上周沪深两市终于逆转了连续数周资金净流出，合计净流入资金超过549亿元。市场情绪出现回暖，活跃度也开始提升，近4个交易日沪指成交均在2000亿元水平。值得注意的是，外资抄底力度创新高，上周沪股通净流入123.18亿元。

　　此次美国就业数据更是让投资者对于本周的走势有了更多的期待，本周会上攻到多少点？近来一贯看多的前海开源基金执行总经理杨德龙表示，美国5月非农就业数据大出市场预料，加上英国退欧公投在美国6月议息会议之后，所以美联储在6月加息几乎已经不可能，受这个消息影响，美元指数大跌，黄金飙升，人民币离岸价格飙升。这个消息对于今天的A股将构成利好，本周大盘将继续上攻！

　　海南特区报

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　　资深期货专家建议取消中证500期指:对市场危害极大

　　来源：澎湃

　　在股指期货限仓令松绑呼声再起之际，有专家建议中止中证500期指品种交易。

　　资深期货从业人士、浙大上海校友会金融专委会副会长陈裕稽近日撰写建议书指出，中证500期指是造成2015年6月份“股灾”主要原因之一，对市场危害极大，建议采取相应措施，尽快中止该品种交易。

　　中证500指数又称中证小盘500指数，其样本内股票是扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，均是市值偏小的中小盘股，占A股流通市值比重约为15%。中证500股指期货合约标的为中证500指数，合约乘数为每点200元，最低交易保证金为合约价值的8%。

　　陈裕稽认为，正是合约设计上没有充分考虑小市值股票的流动性不足，所以导致2015年6月股灾期间A股出现持续性大面积的“千股跌停”。

　　陈裕稽以2016年5月份为例，中证500指数全成份股日均交易金额约850亿元，个股日均交易金额1.7亿。中证500期指合约按中证500指数x200为合约价值，(如6月3日为6032，x200即每手合约价值120万元，按限制前保证金大约需每手15万元)。也就是说，假如机构在期指上做空之后反手抛出成份股，按5月份的中证500现货(A股)的成交量，最多可承接7万手空单产生的抛压，也即如果众多机构用105亿保证金先在期指上做空，然后卖出850亿股票，中证500股票将因消耗所有的承接盘而全部跌停，期指也必然跌停。而在限制性规定出台之前的2015年股灾期间，中证500斯指主力合约日均超过30万手，最高超过50万手，是7万手承接能力的5-7倍。

　　2015年6月A股暴跌后，为抑制过度投机，中金所曾连续数次出台调控和限制措施。去年9月2日，中金所公布系列股指期货严格管控措施，包括调低非套保日内开仓限制至10手、进一步提高保证金、平仓手续费上调20倍。此后，市场流动性和深度锐减，现下全市场成交量不足高峰时的0.5%。

　　流动性不足严重影响了股指期货功能发挥。近日一笔398手的卖单就将沪深300期指瞬间拉至跌停，引发市场震动 ，不少市场人士再度呼吁松绑股指期货。

　　据证券时报报道，中金所正研究制定逐步放开股指期货限制的具体方案，初期将仅对特殊法人客户放宽限制，具体包括放开非套保日内开仓手数限制及下调保证金，而交易手续费暂时维持不变。

　　关于中止中证500期指品种交易的建议书

　　摘要：在现货市场(A股)实施T+1制度的现实背景下，期指合约设计应充分考虑现货流动性的匹配能力；中证500指数成份股均是市值偏小的中小盘股，无法承受市场恐慌时的巨大抛压，并引发连锁反应，是造成2015年6月份“股灾”主要原因之一，对市场危害极大，建议采取相应措施，尽快中止该品种交易。

　　一、中证500期指合约设计存在极大缺陷，应尽快中止

　　中证500指数又称中证小盘500指数，其样本内股票是扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，均是市值偏小的中小盘股。样本股占A股流通市值比重约为15%。中证500股指期货合约标的为中证500指数，合约乘数为每点200元，最低交易保证金为合约价值的8%。

　　对比美国三大期指合约，道琼斯工业指数期货、标普500指数期货及纳斯达克100指数期货，中证500期指从定位上类似纳斯达克100期指，对冲成长股的风险，但又似是而非。为什么说似是而非，中证500对应的是小市值股票，而纳斯达克100对应的仍主要是大市值股票，包括苹果、微软、谷歌等诸多知名公司，是在纳斯达克上市的2600家左右上市公司(总市值约50万亿元，超过A股总市值)中的大盘股，而不是小市值股票。

　　正是合约设计上没有充分考虑小市值股票的流动性不足，所以导致2015年6月股灾期间A股出现持续性大面积的“千股跌停”。为什么这样说，我们可以通过实证数据去观察：以2016年5月份为例，中证500指数全成份股日均交易金额约850亿元，个股日均交易金额1.7亿。中证500期指合约按中证500指数x200为合约价值，(如6月3号为6032，x200即每手合约价值120万元，按限制前保证金大约需每手15万元)。也就是说，假如机构在期指上做空之后反手抛出成份股，按5月份的中证500现货(A股)的成交量，最多可承接7万手空单产生的抛压，也即如果众多机构用105亿保证金先在期指上做空，然后卖出850亿股票，中证500股票将因消耗所有的承接盘而全部跌停，期指也必然跌停。而在限制性规定出台之前的2015年股灾期间，中证500斯指主力合约日均超过30万手，最高超过50万手，是7万手承接能力的5-7倍。因此，哪怕没有恶意做空，在全市场恐慌的背景下，持续性出现千股跌停就不足为奇了，并且，基本都是中证500期指跌停并带动其他品种下跌。

　　同理去分析，可以发现无论上证50期指还是沪深300期指，都在股灾期间出现期指成交金额显著超过现货成交金额的情况，这有一部分原因是因为过度投机导致的，但归根到底是股指期货的“T+0”与A股“T+1”交易制度不同所导致的。在A股“T+1”的背景下，股指期货不宜过快发展。

　　因此，我们建议至少中止现货流动性严重不匹配的中证500期指交易，以维护市场稳定健康发展。尤其是中证500 指数基本代表了未来方向但当下没有业绩支撑的新兴行业，引入发现价格机制(实际上多数是去泡沫)是不合适的，会严重抑制高新产业的孵化与发展。

　　二、依法稳妥中止交易，化解市场震荡

　　首先，中止中证500期指交易应该依法合规进行。根据《期货交易管理条例》、《中国金融期货交易所交易规则》、《中国金融期货交易所风险控制管理办法》等相关规定，中国金融期货交易所上市、中止、取消或者恢复期货交易品种应当经国务院期货监督管理机构批准，经国务院期货监督管理机构批准之后，中国金融期货交易所宣布进入异常情况，暂停交易1天，向全体会员和客户发出风险警示函，之后恢复交易，限制开新仓，优先客户自主平仓，若出现同方向连续涨跌停板单边无连续报价或者市场风险明显增大情况的，交易所有权实行强制减仓将 当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交，直至平稳过渡至交割日而自然中止。通常情况下，经过上述措施处理之后，中证500期指交易可以得到顺利中止并不会引发市场巨大震荡。

　　其次，应加强沟通。无论是国内还是国际，股指期货都是新生事物。既然是新生事物，在发展过程中出现若干问题是难于避免的。部分交易品种因为不合适，中止取消都是正常的，也经常出现，中止取消并不意味着期货市场发展停滞，而是为将来更好的发展打下坚实的基础。新中国期货市场形成以来，国债期货曾中止近20年，许多大宗商品期货品种也被取消。但这并未影响市场参与主体对中国期货市场的信心，包括客户、监督管理部门和从业人员。中国期货市场经过20多年的发展，市场规模越来越大、品种越来越多，为中国经济保驾护航起到了越来越重要的作用。监督管理部门对中国期货市场也给予了越来越多的支持和关注，期货公司无论从效益和地位都得到了很大的提升。期货从业人员经过了各种历练，不仅在期货行业，也在其他行业贡献了更大力量。因此，做好沟通工作，市场参与主体都能给予理解，十分有利化解市场震荡。

　　因此，请有关部门及领导对我们的建议给予充分考虑，采纳相应措施，维护股市稳定健康，保住来之不易的救市成果。

　　(作者陈裕稽，曾担任新湖期货分析师、永安期货营业部总经理、海通期货研究部总经理，目前从事投融资工作兼任浙大上海校友会金融专委会副会长。)

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　　分析人士：6月份美联储若不加息 7月加息概率亦下降

　　中国证券网讯(记者 石贝贝)受上周末公布的美国非农数据低于预期、美联储加息预期降温、美元下挫等因素刺激，人民币兑美元汇率中间价今天(6日)开盘报于6.5497，较上一交易日大幅反弹，上行296个基点。分析人士表示，如果6月份美联储不加息，那么7月加息的概率也会随之下降。

　　上一交易日(上周五)，人民币兑美元汇率在岸收盘价报于6.5855。当天白天交易时段，人民币兑美元在岸汇率基本在6.58附近徘徊。当天夜盘交易时段，人民币汇率有所上行，21：00报于6.5652，23：00进一步上行，报于6.5492。

　　美国东部时间3日晚消息，5月美国新增非农就业者仅3.8万人，人数为近6年来最低，不足此前分析师预期人数的四分之一。

　　“这数据一出，全球金融市场大震惊，因为远不及16万的普遍预期，创下了6年来的新低。”有交易员表示。随后，全球金融市场为之大动荡。美元指数瞬间暴跌，贵金属在这一数据公布后暴涨。

　　分析人士表示，这一重要经济数据出人意料。最近，市场一直预期美联储将于6月加息，而在6月14日-15日的议息会议之前，美国5月份的非农就业数据是最后一项最重要的经济数据。此前7、8个月，美国每月平均新增就业人数超过20万人。但最新公布的5月数据非常令人震惊，只有3.8万人，远远不及预期。

　　“美联储加息是建立在经济继续改善的基础上的，这意味着美联储6月份加息已经几乎不可能了。从概率上来看，6月加息的概率已经跌到个位数。”上述分析人士认为。

　　展望未来，上述分析人士表示，如果6月份美联储不加息，那么7月加息的概率也会随之下降，未来仍要根据美国公布的经济数据来做进一步判断。

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　　找壳是智力活 等停牌是体力活

　　《红周刊》作者　 林伟萍

　　相较于国企改革重组的难以捉摸，王炜表示，民企重组方式则简单、有条理得多，股价的想象空间也更大，成为不少优质资产青睐民企壳资源的重要原因。民企重组的有迹可循，让在壳资源领域摸爬滚打十多年的王炜逐渐摸索出其中的“诀窍”，什么类型的民企上市公司容易成为抢手壳资源？民企重组前有何征兆？押宝壳资源时该何时入场、何时出场？不过，作为壳资源领域“牛人”的王炜，同时也直言“找壳是智力活，等停牌却是体力活”，要想押宝成功，不仅要脑力，还需过硬的心理素质来应对壳资源的市场波动，以免押准了却拿不住，建议初期参与押宝重组的投资者资金持有量不要超过总资金量的20%。

　　壳资源抢手，民企控股权水涨船高

　　《红周刊》：近期，顺丰快递拟作价433亿元借壳民企上市公司鼎泰新材,5月31日复牌后，已经迎来了4个一字板涨停，这再度引发市场对于民企壳资源的关注。在此之前，圆通速递、搜房控股、永达汽车等中意的壳资源也均来自于民企上市公司，数据显示，在以往被借壳案例中，民企上市公司占比达到77%，远超其在A股65%的上市家数的占比。您怎么看近期频繁发生的民企上市公司重大重组现象？

　　王炜：首先从宏观层面上来说，这几年M2(广义货币供应量)大增是我们有目共睹的，国家统计局最新数据显示，2008年末M2余额为47.5万亿元，而截至2015年底M2余额已高达139.2万亿元。钱多了，人们做投资的欲望也就更强烈。其次，我们可以看到近几年来大量风投公司诞生，并将投资触角伸到我们生活的各个角落，当前不少新涌现的大型民企都有风投资金参与。但风投参股公司是抱着赚钱目的来的，最终要退出的。而综合当前国内外资本市场来看，美元的升值周期已经开启，把握当下，成为不少风投公司的首选，纷纷希望借用A股的高估值(相对于国外和香港市场)变现资产和获得企业发展的巨额融资，这也导致去年以来民企资产重组比往年要多很多。

　　《红周刊》：您刚才提到，当前民企资产重组明显高于往年，那对于A股二级市场的投资者来说，民企壳资源的炒作大环境是否已经发生变化了？

　　王炜：对于投资者来说，做股票要做当年的热点和概念，找准当年的热点和概念对我们盈利与否十分关键。现在做壳的背景是壳供不应求，大量公司要借壳上市或大量项目被上市公司收购！投资者稍微一分析就可以发现，当前民企壳资源公司批量出售股票的控股权交易价格水涨船高，仅最近一个月就有数家公司动辄10亿元、20亿元来购买民企上市公司的控股权，这背后其实隐含着更大规模的资产变现和融资需求。但需注意的是，虽然民企上市公司控股权价格大涨，但相关上市公司二级市场的股价却没有太大起色，这其中就蕴藏着巨大的机会。这不仅是做民企壳资源的理论基础，也是当前壳资源炒作的大环境。

　　民企重组包袱轻，优质资产更看重小盘股

　　《红周刊》：上周采访中您提到，相较国企改革重组而言，您更看好民企重组的投资机会。您的理由是什么？

　　王炜：做投资非常重要的一点是，需要提前知道在什么时间段能获得什么结果。我们可以从三方面来对比国企改革重组和民企重组的投资机会，一是重组时间问题，国企重组第一要务是社会责任，效益放在第二位，因此国企停牌重组时间难以确定。大量的国企剥离资产达到几近净壳的程度是以几年为单位计算，例如江西纸业(旧名，现九鼎投资)资产剥离过程达9年，祥龙电业5年左右，闹出不少乌龙的昌九生化从剥离资产至今则已达6年。相较而言，民企可把脉程度则比国企强很多。因为民企重组注重效益即追求利润最大化，如果新东家花10个亿买壳获得控股股东地位，6个月到一年内必定注入资产概率高达70%。因为，10亿元卖壳资金一年的财务费用如果按7000万计算，那每个月最少580万，财务费用不菲。时间越长，消耗的成本也就越高，就越不划算。二是，国企重组因牵涉国有资产流失，决策程序多，牵扯人员多，过程复杂。民企重组一般就是实际控制人说了算，实际控制人看过方案觉得大有可为，脑袋一拍即可执行，决策过程快，决策人员少，效益非常高。三是，重组后民企股价上涨空间比国企更大。民企上市公司重视与估值高的新兴行业企业合作，一旦重组成功，二级市场股票价格上涨幅度大，而国企壳资源仅最近两年才开始与高新技术拟上市公司有接触，以前国企重组很少涉及高新技术行业，重组后一般涨幅都不太大。

　　《红周刊》：从您的分析中可以看出，民企壳资源公司相较国企有不少优势，顺丰、圆通、九鼎投资等公司选择借壳民企公司上市是否也受上述因素影响啊？具体来看，什么样的民企上市公司容易成为优质资产的借壳对象？

　　王炜：不少优质资产选择民企上市公司作为壳，与上面谈到的时间成本、流程问题确实会有很大关系，这也正是民企壳资源的优势所在。具体来看，一般来说容易被选中为壳的股票，主要有几个特征：首先，股本不能大。股本大被借壳难度就大，业绩稀释较高，股票价格涨不动，超过5个亿股本基本上不用考虑。其次，资产规模不大，如果资产规模大，新进大股东无法应对这块资产。不过这其中需要区分借壳上市和重大资产注入两种情况，如果是借壳上市的一定是选择资产规模较小，不能大于15个亿，便于剥离。如果是重大资产注入的一般资产规模不能太小，但是超过30个亿也不行，超过30个亿的公司转型非常困难，时间周期长。最后是财务费用和或有债务越少越好，其中财务费用对应借款，或有负债指对外担保。一般来说，不论是借壳还是资产注入，债务大都是民企壳资源的致命缺陷。因此，借壳方在挑选壳资源标的的时候，发现超过2000万财务费用的公司基本也都不再考虑了。此外，通过年报和平时公告可以分析出上市公司对外的担保情况，一般来说公司的或有负债不会超过20%~30%。

　　民企重组停牌有征兆，摸准套路押中宝

　　《红周刊》：有数据统计，被借壳公司复牌后在十几个交易日内相对市场的累计超额收益平均高达70%以上，近期典型的被申通快递借壳的艾迪西曾连收13个涨停，巨人网络借壳的世纪游轮创出连续20个涨停，阶段涨幅5倍多。但对于很多投资者来说，“妖股”可见而不可及。作为业内资深人士，您都是如何来挑选潜在壳资源标的股的？

　　王炜：通常来说，我们先会从上市公司公告、集团公司讲话等等所有能公开收集的资料。然后通过半年以上的时间收集和分析公司战略意图，可能会注入什么类型资产等，当然在这半年当中还需适时瞅准暴跌可能带来的买点。

　　《红周刊》：您这种分析是专业级别的，那对于普通投资者来说，有没有比较简单的预判方式，比如说，根据您的投资经验，上市民企重组有没有什么征兆？

　　王炜：经过这么多年的摸索，我发现上市公司停牌重组前的确是有征兆的。第一，建议关注大股东转让的上市民企。一般情况下，新民企大股东通过花10亿~20亿元买下上市民企的控股权，背后一定是有重大意图的。随后投资者可以分析新进大股东实力背景，他是壳掮客还是自身有资产想注入。方法很简单，网络搜索新大股东旗下有哪些资产，通常新大股东资产在50亿元以上的规模才会花10亿~20亿元购买上市公司控股权。如果确认新进大股东很有实力，旗下资产规模巨大，一旦发现壳公司大规模剥离资产，基本上可以确认停牌重组就会在6个月至1年之内发生。最近停牌的*ST江泉和黑牛食品都是走的这个套路。需提醒的是，私募、信托、基金等成为上市公司新大股东或某企业通过举牌成为上市公司新大股东情况，上市公司停牌重组的概率不大，可排除。

　　第二，高度控盘的壳公司重组概率大。一般来说，股东人数集中说明有资金高度看好，比如股东户数从4万降到2.5万的时候就值得高度注意。不过，这需要投资者有比较好的操盘技术，从K线图判断资金加仓并确定股东人数减少程度并非易事，但这对于投资者是否加仓确实是十分重要的依据。

　　民企重组与否的第三个标准就是剥离资产，一旦剥离资产超过总资产50%，其重组在半年内发生的概率大幅提升。在新进大股东背景、意图，股票买点等很多条件统统达到之后，押宝停牌重组难度不大。但至于最终大股东会注入什么资产、复牌后涨幅能有多少，这就比较难预判。通常来说，研究200个壳，能猜准注入资产情况的也就三五家而已。

　　跌而不破前期低点为较好进场点

　　《红周刊》：掌握了民企重组的基本套路，剩下的就是操作层面的问题了。我们该如何来把握个股的进场和出场时机？

　　王炜：这个我们也需要分情况来讨论，对于短期重组概率不高，但确定是壳资源的民企上市公司，我们可以来回做差价掘金。判断进场时点的标准是前期低点支撑，一般来说，壳资源股票一定有下档支撑，因为跌得太狠容易让人通过二级市场举牌，所以说上市公司并不会跌到特狠。从K线图来看，如果某只个股经历三次崩盘都没有跌破前期低点，那这个前期低点就是投资者比较好的进场价位。从涨跌幅来看，通常壳资源股票下跌30%就可以慢慢加仓，上涨20%就可以开始考虑退出。

　　另一种情况是确定某只股票会重组，这样的公司一旦停牌，投资者无差价可做，同时也很难判断该企业是在下跌过程中还是抗跌过程中重组。对于这种情况，建议投资者结合大盘走势，按照自己认为合适的价格买入即可，停牌重组是早晚的事情，那就不妨每个月拿出固定的收入来做定期投资，等待丰收。

　　《红周刊》：听您分析起来，感觉押中民企上市公司重组好像也不是那么遥不可及。但收益和风险是成正比的，在您看来，押宝壳资源存在哪些需要提醒投资者注意的风险？

　　王炜：我常挂在嘴边的一句话是“找壳是智力活，等停牌是体力活”。选壳难度大，基本面知识涵盖面太广，财务知识、法务知识等基础知识积累很深才能做重组。但在真正押宝重组个股过程中，最大的难度不是压中停牌也不是知道它可能装哪类资产，而是在持仓过程中面对账面经常出现30%~40%波动，投资者将承受巨大的心理压力，没有一颗强大的心，即使知道某只个股以后会重组也会被清洗出局。

　　因此，我不建议一般投资者全仓参与壳资源交易，最多用20%资金做，通过慢慢学习和摸索，在至少成功押宝2个壳公司重组之后，才能拿出整体资金的50%来常年做。此外，建议投资者参与投资的壳资源标的股价越低越好，股价在25元以上的壳资源股坚决不碰，因为一旦重组不成功，暴跌的概率极大；股价在20元以下的高控盘壳资源股存在做差价的空间，即上涨30%放量就卖，暴跌再买回，股价在15元以下的个股则有较高的安全系数，风险相对较少。

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　　外资精准抄底有先例

　　2016年以来A股市场跌跌不休，截止5月末，上证指数累计下跌17.59%，深成指累计下跌了19.78%，有近6成的个股跌幅超20%，股民损失惨重。

　　进入5月A股震荡走低，市场日均成交量更是萎缩至3000-4000亿元的水平，交投情绪极度低迷。然而，五月16日以来，以沪股通为代表的外资却不断在A股市场上收集筹码，资金呈现出持续净流入之势。有专业人士指出，沪股通的持续流入或是外资对赌今年6月A股纳入MSCI。

　　不过，历史数据显示，每逢沪股通出现大规模流入，大盘都会有不错的上涨行情，尤其是去年下半年股灾以来，沪股通更是神一般的存在，对抄底时点的把握精确度极高，这也往往预示着大盘阶段性拐点的到来。

　　从标的看，抄底的外资更倾向于买入低估值的大盘蓝筹股，包括贵州茅台、中国平安、招商银行等个股均是其涉猎的范围，显示出其一向稳健的价值投资作风。

　　外资精准抄底A股有先例

　　今年5月16日以来，沪股通资金呈现出持续净流入之势。根据wind的统计数据，6月16日沪股通录得4.57亿元的净流入资金，此后11天连续净流入，5月的最后一天资金更是出现37.71亿元净流入规模，为今年以来的最高水平。

　　外资抄底时大盘处于2800点附近，正是阶段性磨底的时刻，从时点上看，基本上所有的资金都买在了底部位置。而5月31日和6月1日大盘又大幅上升，个股普遍大涨，先前抄底的这部分资金应该实现浮盈。

　　为何外资选择在这个时间抄底？有市场人士表示，一方面是A股经过三次股灾后进入筑底阶段，风险已得到较大释放，估值也确实便宜不少，吸引部分长线资金进入；另一方面，则是市场预期A股纳入MSCI的几率大增，若成功纳入，则将引来大量海外增量资金入场，因此近期外资也有押注该事件成功的情绪在里面。

　　无论出于什么原因，以沪股通为主的外资对A股阶段性底部的判断令人惊叹。实际上，从历史数据看，自沪股通开通以来，外资已有多次在市场底部时期大规模买入的经历，尤其是去年6月股灾以来，先后有两次成功抄底A股。

　　具体来看，第一次是在股灾2.0之后，可分为两个部分，第一部分是在8月24-8月25日，沪股通连续4天净流入，且累计流入净额达到194亿元，创出沪港通成立以来连续四天净流入量之最，第二部分是在去年的9月15日-22日，沪股通连续6天实现净流入，累计金额达到68亿元。从时点上看，这两部分资金基本抄在了大盘的阶段性底部，10月国庆过后，A股迎来了久违的上涨行情，上证指数由9月末的3052点上涨至12月底的3539点，涨幅近16%。

　　第二次是在2016年春节之后，2月18日-3月2日沪股通连续10个交易日净流入94.3亿元，而大盘在2月29日下探至2638点之后开始阶段性反弹，最高反弹至4月13日的3097点位置。实际上，这波反弹中，外资还不断的加仓。数据显示，3月4日-4月5日期间沪股通连续19个交易日出现净流入150亿元。

　　当然，外资也不是一直在抄底加仓，他们对顶部的判断也颇为准确。比如说去年的11月2日-11月12日，沪股通就曾连续9天大规模净流出，累计金额高达174亿元。事实证明，其判断是正确的，大盘在11月12日上涨至3659的高点，此后一直高位徘徊，最终在一月初再度大幅下挫。而11月12日之后，沪股通的净流入金额除11月30日和12月17日稍大外，其余交易日全部维持个位数波动。

　　贵州茅台净买入额最大

　　一向先知先觉的沪股通似乎已成为判断市场底部与顶部的先行指标。但对投资者而言，最重要的还是了解这些资金的抄底标的，以便预兆来临时可以提前布局。当前沪股通的标的共有567只，但不是每一只个股都能持续获得大规模资金的青睐。从统计数据来看，自沪股通开通以来，仅有169只个股进入到每日的10大活跃股中，其中绝大部分为市值偏大的蓝筹股，显示出低估值的大盘蓝筹股依然是外资的最爱。

　　数据显示，截止5月31日，沪港通成立以来共366个交易日，从wind统计的每日前十大活跃个股来看，中国平安上榜次数最多，达到了351次，累计成交金额高达1506亿元；其次是贵州茅台，上榜次数为274次，累计成交金额为620亿元；排名第三名的是中信证券，有242次，累计成交金额为576亿元。

　　从净买入金额的角度看，贵州茅台的数值最高，累计金买入额为121.7亿元，显著高于上榜次数排名第一的中国平安，后者累计净买入额仅有18.3亿元。二级市场上，贵州茅台也是节节攀升，近期更是创出历史高点，而中国平安的股价则处于低位横盘阶段。

　　外资偏爱贵州茅台也不是没有道理，首先公司的业绩连年增长，即便在2012年-2014年白酒行业低迷时期，公司的业绩也能保持稳健增长，今年白酒行业将延续2015年弱复苏的态势，公司一季度末的预收账款大增，预示着全年业绩实现增长应是大概率事件。其次、公司的动态市盈率仅有17倍，估值有被低估的迹象。另外，公司极高的股息率也是吸引资金的一大法宝，2015年公司的股息率约为2.5%，明显高于当前1年期的无风险利率。

　　除了贵州茅台和中国平安外，外资期间净买入金额超15亿元的个股还有中信证券(42亿元)，民生银行(22亿元)、伊利股份(25亿元)、长江电力(30亿元)、浦发银行(18亿元)、招商银行(18亿元)、兴业银行(18亿元)以及青岛海尔(17亿元)等8只个股。

　　表一：沪股通净买入额最大的前20只个股

　　标的 成交金额(亿元) 净买入金额(亿元) 标的 成交金额(亿元) 净买入金额(亿元)

　　贵州茅台 620.18 121.69 上汽集团314.12 13.72

　　中国平安 1506.34 18.39 恒瑞医药51.62 13.18

　　中信证券 576.69 42.20 宇通客车92.1 12.8

　　长江电力 70.56 30.24 大秦铁路257.96 11.55

　　伊利股份 251.69 25.66 新华保险33.32 9.68

　　民生银行 209.26 22.051 上海机场179.76 8.38

　　招商银行 454.94 18.44 小商品城82.99 7.40

　　兴业银行 272.60 18.38 中国建筑47.71 6.54

　　浦发银行 128.47 18.15 福耀玻璃7.63 5.45

　　青岛海尔 97.88 17.23 安信信托5.76 5.30

　　数据来源：wind，股市动态分析

　　 国泰君安：“逢场作戏” 还是动情走心 四大利好望支撑股指继续向上 东吴证券：短期反弹或已确立 东北证券：年内第二次吃饭行情仍在途中 本周大盘能冲多高 资深期货专家建议取消中证500期指:对市场危害极大 分析人士：6月份美联储若不加息 7月加息概率亦下降 找壳是智力活 等停牌是体力活 外资精准抄底有先例 中金：MSCI若纳入A股 这些股对海外投资者最有吸引力

　　中金：MSCI若纳入A股 这些股对海外投资者最有吸引力

　　新浪美股讯 北京时间6日消息，中金王汉锋等分析师在最新报告中指出，根据MSCI前期的估算，有望入选MSCI中国指数的A股共计421支，这些个股业绩强于MSCI新兴市场指数成份股，整体估值与MSCI新兴市场指数相近。

　　潜在入选的A股中，对外资有吸引力的股票包括：恒瑞医药、康美药业、三安光电、美的集团、海康威视、贵州茅台、洋河股份、长江电力、华能国际、海螺水泥、中国建筑。

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