午评：探底回升暗藏诱多玄机 机构预期还有一跌

　　 技术分析：弱势震荡仍为主基调 探底回升暗藏诱多玄机 A股机构的“一致预期” 传说说中的“最后一跌”靠谱吗 本周震荡市 谨防大盘单边偷袭 短期可能冲高回落 依然有破位风险 史玉柱任世纪游轮董事长 巨人网络借壳回归A股画上句号 中国老龄化严重 未来十年年轻劳动力将减三成 5月房贷利率4.49%仍然宽松 再创历史新低 人民币对美元汇率中间价报6.5784 贬值294点 强势美元施压 黄金净多仓创两个月低位

　　探底回升暗藏诱多玄机

　　股市素有“五穷六绝七翻身”的说法，而五月加上今日也只剩下两个交易日，基本“五穷”的态势是没跑了，光是在2860到2780点之间80点的窄幅箱体内横盘震荡14个交易日就足以在股市史上留下一笔了。今日早盘市场继续在前期的箱体中运行，两市低开后继续向下探底，空方力量得到释放后指数在2794点止跌，之后震荡上行，在建筑和元器件板块带动下，大盘一路向上冲击突破5、10日均线压制后又翻红，整体走势小幅转强，不过要关注箱体上沿对指数的压制，和量能的配合，不排除早盘的探底回升是一轮诱多行情，若有确立反弹信号放出会在群中进行提示。

　　早盘铁路基建概念受消息面的利好领涨大盘，不过结合铁路基建目前在国内的整体铁路基建已经完成，没有太大的提升空间，所以业务增量集中在海外工程和一带一路上，这也就使得一带一路概念早盘受到联动，保持飘红状态。除此之外，建筑及元气板块早盘表现也可圈可点，带领指数站上5、10日均线，且成功翻红。对于早盘走势的由弱转强，仍旧希望大家可以保持部分理智，在未放量突破箱体之前，每一次冲高都只能作为兑利而不是加仓的良机。

　　今日早盘继续延续前几日对5、10日均线的争夺，不同的是这次的把握更大，指数成功的站上了均线，且还继续向上冲击到了2830整数点位，不过多日的横盘调整对多方的消耗也较大，对于整数点位的压制较难突破，指数出现小幅回落，但多方似乎对于5、10日线较为看重，是以早盘指数成功收复均线，这也为多方赢得了一线支撑，不过结合箱体和量能来看，多方若要反攻，路还很长。

　　源达投顾

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　　A股机构的“一致预期” 传说说中的“最后一跌”靠谱吗

　　在5月初连续两天暴跌之后，上证综指已连续三周在不到100点的狭小空间里缩量震荡，由于市场上大部分投资者都等待着“最后一跌”好抄底进场，因此这样的市场环境在不断摧残他们的耐心，大家的想法也在发生微妙的转变——

　　会不会市场没有“最后一跌”了，而是在持续震荡之后向上反转，那现在加仓进场做“左侧”反而成了最佳的投资策略？

　　就以上问题，我们的看法是：

　　1、近期促发投资者想法转变的因素，除了“缩量”、“跌不动”，还有就是海外股市的强势。A股市场在最近三周的成交量极低，很多投资者认为“缩量”意味着抛压已经消耗殆尽，跌也跌不到哪去了，即使市场短期内还是不反弹，现在加仓进场的风险也已经不大了，承受的只有时间成本；此外，今年初以来A股和海外股市都经历了一波暴跌，但截止本周五收盘，海外股市中好一点的已经完全收复失地(美国)、差一点的也已经回到了半山腰(欧洲、日本)，但只有A股市场仍然在底部徘徊。因此空仓的投资者反而变得惴惴不安起来——他们担心如果A股跟随海外补涨，那么“踏空”的损失将极大。

　　2、但在2013年以后，A股市场和海外市场的核心驱动因素就已经明显分化——海内外市场存在着不同的“审美观”，且发生了不同的“审美疲劳”。其实A股走势和海外市场的分化在今年已经不是第一次发生了—— 在今年春节A股休市期间，海外市场发了暴跌，很多投资者担心春节之后A股市场会跟随性补跌。但其实在春节以后A股市场完全没有受到海外冲击，反而是向上反弹。我们在春节假期结束前一天还发布过一篇报告叫《不同的审美，不同的疲劳》(2016-2-14)，事后来看能够对当时的国内外股市走势分化做出很好的 解释——从2013年到2015年，海外市场的“审美观”是以钱多为美、以低利率为美(只要“放水”股市就能涨，甚至经济数据越差股市越涨，因为这会加强进一步货币宽松的预期)；而A股市场的“审美观”是以改革为美、以转型为美(经济数据好坏也无所谓，只要听到新的改革和转型口号股市就能涨)。但是经过三年之后，海外和国内股市都出现了不同的“审美疲劳”——海外投资者不再相信单纯“放水”能够解决经济问题，反而开始担心“流动性陷阱”，而只有看到实实在在的经济数据改善才会提升他们的风险偏好；而去年下半年以来随着“稳增长”政策的不断加码，国内投资者也逐渐对“调结构”政策能否得到落实产生怀疑，单纯的“喊口号”已经提不起大家的兴趣，而只有看到实实在在的改革推进才会提升他们的风险偏好。

　　3、根据以上逻辑，近期海外股市上涨应该是因为基本面数据的改善压过了加息预期的提升，成为推升股市上涨的核心驱动因素；但在国内市场来看，改革和转型的信号还比较紊乱，因此现在仍然是“观察期”，还未到“决战时刻”。海外来看，近期美国经济数据比较强劲(4月新屋销售环比增幅创8年新高)，且美联储的表态也显示6月或7月加息的概率提升。这如果放在以前，美股应该是下跌才对，但近期美股表现反而比较强势，这佐证了上文提到的海外投资者对“放水”已经“审美疲劳”，反而更看重实实在在的经济数据改善；而国内来看，在5月初“权威人士”发言之后，我们确实开始观察到一些“调结构”开始加强的信号(财政部明确了1000亿“去产能”专项奖补资金的分配方式、对基金子公司加强监管、中央政治局常委赴国内不同地区密集调研并强调“供给侧改革”)。但是本周我们又在官方媒体上看到一些让“调结构”信号紊乱的表述(5月26日人民日报提出“一些人竭力要把国企改革引导到私有化方向上去，对此必须保持高度警惕”、5月27日人民日报海外版提出“减税并非供给侧改革万能药”)。因此总的来看，由于“调结构”的信号紊乱，现在既不能拍板说改革仅仅只是“喊口号”，也不能说改革已经开始“动真格”——我们仍处在“观察期”之中，股市的“决战时刻”也还未到来。

　　4、在“观察期”结束之后，如果“调结构”最终仍然只是流于口号和形式，那么“慢熊”格局无法打破，做“左侧”将一直等不到“右侧”；如果“调结构”最终被验 证是在“动真格”，那么在市场风险偏好再次提升之前，要当心“改革阵痛”带来“尾部风险”，做“左侧”容易“倒在黎明前”。

　　由于改革已经进入“深水区”，触动利益在所难免，因此推进起来一定是荆棘遍地。这可能导致“调结构”最终还是流于口号和形式，A股的“慢熊”格局也很难打破，这时候如果加仓做“左侧”，就会面临一直等不到“右侧”的尴尬局面；而只有5月初权威人士发言所涉及的改革方向接下来能够严格落实和执行，才可能根本性扭转国内投资者的风险偏好，带来A股市场的“中级反弹”，但这时候其实也没有必要做“左侧”——首先，“中级反弹”意味着上涨持续的时间和空间应该都很可观，是可以很从容在“右侧”加仓的，届时真正拉开大家差距的是结构(对于反弹是买受益于“供给侧改革”的大盘周期股还是买“天生弹性大”的小盘成长股现在还存在很大的分歧，我们自己倾向于前者)；其次，“调结构”如果“动真格”，那短期一定还会带来一些“阵痛”(“去产能”可能导致经济恶化、社会不稳定因素增加；“去杠杆”可能导致流动性环境恶化、信用违约增加)，这可能使市场在“中级反弹”之前出现“尾部风险”(“最后一跌”还是有可能出现的)，这时候做“左侧”如果“安全垫”不够厚，那就可能会“倒在黎明前”。

　　5、综上来看，我们建议投资者继续保持耐心，在紊乱的信号面前不要轻易做“左侧”，在“观察期”内继续以较低的仓位抱团“新白马”或“调结构和稳增长的交集”。我们在上周周报提出打破僵局的两个条件是：观察到“调结构”压倒“稳增长”的明显信号，以及相对收益投资者的减仓。本周来看，这两个条件都不具备，因此我们继续维持“观察期”的判断。我们充分理解在“观察期”这种窄幅震荡的阶段，轻仓的投资者其实比重仓的投资者还要受煎熬，但结合上文分析我们还是建议投资者不要急于加仓做“左侧”，而是继续以较低的仓位抱团“新白马”或者“调结构和稳增长的交集”(受益于PPP加码的建筑和环保)。

　　来源：华尔街见闻 作者：广发证券 师陈杰、郑恺、曹柳龙

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　　本周震荡市 谨防大盘单边偷袭

　　解读上周走势，主力护而不攻，大盘陷入怪圈；周末大盘形成揉搓线，本周变数突现；权重持续低迷，二线蓝筹充当推手，对技术面破坏性较大；连续14天地量，大盘失去上冲最佳时间段，消耗性窄幅震荡导致2800点空有其名，由此判断：大盘存在单边异动；

　　上证综指，日线存在做线空间，周线调整持续，月线暗藏风险；

　　深证成指，与沪指相比略逊一筹；

　　技术分析：主力高度控盘，大盘护而不攻；15分钟KDJ死叉，MACD红柱微化，调整持续；30分钟KDJ死叉，尾盘破坏性杀跌，大盘存在下探动作；60分钟阻力位沉重，持续性抛压明显；失守2800点为大概率，量价配合摸上2850点，反之滑入2700点空间；

　　趋势研判：本周大盘风闻言事，美联储推迟加息，深港通时隐时现；人民币汇率异动，6月解禁潮为年度次高；前者利好对市场刺激偏弱，后者利空对股市产生破坏性；综合分析：护盘者难以自拔，谨防单边偷袭；

　　运动轨迹：国家队作茧自缚，以纠结窄幅震荡换取时空缓冲，月末月初大盘异动明显，量价配合震荡上浮，反之震荡下滑；本周大盘异常脆弱，前期异动明显，后期惯性震荡；无量拉抬小于单边下拉，芒种+端午节后大盘再行定铎；

　　技术测评：沪指缩量假阳跌破均价线，全天被卖方市场垄断，个股共振明显，产业资本疯狂套现，大盘高点下移，多头已被蚕食，空头威力突显；2800点不具备防御性，技术上存在破位破线，谨防单边砸盘；量价配合做线收阳，反之震荡下滑；

　　本周震荡市 谨防大盘单边偷袭，变数在周一周三周五；前期蛊惑震荡，中期滚动震荡，后期浮动震荡；再见新低大概率，支撑点在2750点下方，谨防主力设局下套；量价配合维持震荡市，反之震荡下探；预计本周指数波动区间在2720至2850点之间；

　　本周大盘运行程序：破坏震荡 – 滚动震荡 – 浮动震荡 ；

　　周一，揉搓线预示大盘变数加大；

　　周二，每逢周一、周二均具有互动性或连锁性；

　　周三，敏感窗口，有可能窥视本周新低；

　　周四，大盘惯性震荡；

　　周五，周末效应，主力做线；

　　预计上证综指波动区间2720～ 2850点之间；

　　深证成指波动区间9466～ 9955点之间；

　　金池博客

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　　短期可能冲高回落 依然有破位风险

　　川财证券 策略周报

　　本周美元依然震荡上涨，因美联储主席耶伦称未来数月加息很可能合适，市场对美6、7月加息预期上升，尤其对7月加息预期较强。但全球股市和商品依然偏强，持续震荡反弹，显示市场对美及全球经济增长预期转强。人民币和黄金依然明显偏弱。全球资产短期反弹偏强，但中期趋势依然偏弱，且汇率和国债持续弱势，A股中短期依然可能冲高回落。

　　从本周的价格、资金及结构的表现来看，本周上证依然持续盘整，周线上持续跌破所有均线，还是处于明确的周线下跌趋势中；资金上依然偏谨慎，做多和杀跌动能均不足；结构上电子等成长板块偏强，食品等防守板块偏弱，部分存量资金做多意愿持续回升。因此上证受2780的支撑持续抗跌盘整，但周线下跌趋势依旧，日线和周线均线持续下压，冲高后依然面临回落和跌破平台的风险。

　　创业板指本周同样持续震荡盘整，周线上同样持续跌破所有均线；资金上维持偏低成交额，但做多中小盘意愿增强，依然偏短；结构上有所改善，概念热点发散偏强，但追涨资金不足，锂电池等强势概念补跌，但流出的资金只有一部分进入新热点。因此创业板短期依然面临日线和周线均线压力，若热点不能扩散且资金持续进入放量，很难往上突破，大概率将冲高回落、跌破平台。

　　根据我们以上的分析，美元持续震荡上涨，而欧美股市和商品等资产均震荡反弹，主要是市场短期对美国及全球经济增长信心增强，但中期跌势依旧，短期面临冲高回落。国内汇率和国债价格依然持续偏弱，内外压力使得A股短期依然偏弱。因此结合内外因素，我们认为A股依然处于明显的周线下跌趋势中，短期大概率可能冲高回落，存在破位的风险。建议关注绩优、超跌中小盘个股。

　　与前几周一样，根据之前我们统计的数量规律，加上对技术图形、资金进出等情况综合考虑，我们建议下周关注本周偏强的电子元器件和家电、本周偏弱的食品饮料板块；概念热点方面，下周推荐关注本周偏强的芯片国产化和新材料，以及本周偏弱的通用航空概念热点。

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　　史玉柱任世纪游轮董事长 巨人网络借壳回归A股画上句号

　　新浪科技讯 5月30日上午消息，巨人网络借壳世纪游轮回归A股画上句号，史玉柱成为公司新任董事长。29日晚间，世纪游轮公司公告称，公司董事会第九次会议选举史玉柱为第四届董事会董事长，任期至第四届董事会届满；此外，会议同意公司在香港设立全资子公司，用于拓展海外业务，投资金额不超过2000万美元。

　　根据重组方案，世纪游轮向交易对方以29.58元/股发行4.43亿股，其中，史玉柱间接持有世纪游轮1.53亿股左右。

　　5月22日晚间，世纪游轮密集发布了四个公告，宣布了三件事情，分别是巨人网络股权过户完毕、管理层换血完毕以及新发行约5139万股股份，募集了近50亿元资金。公告称，巨人网络100%股权已过户至上市公司，并完成相关工商登记变更手续。重大资产重组的拟购买资产的过户手续已办理完毕，上市公司已合法有效地取得拟购买资产。本次交易，巨人网络100%股权估值131亿元人民币。此外，巨人网络总裁刘伟担任公司总经理，原有管理层全部退出。

　　据悉，巨人网络2007年登陆美国纽交所时，市值最高超过260亿元人民币；2014年7月在完成退市交割时，其估值折合约200亿元人民币，而巨人网络这次收购作价仅有131亿元，仅为退市价格61%。

　　随着此次借壳的完成，可以预见的是，世纪游轮将很快更名为“巨人网络”。(新浪科技 王上)

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　　中国老龄化严重 未来十年年轻劳动力将减三成

　　人口老龄化和出生率下降是全球很多国家目前正在面临的问题。昨天，上海论坛2016就“老龄化和劳动力”在复旦大学开讲，中外专家学者就此展开“头脑风暴”。

　　美国弗吉尼亚大学校长特蕾莎·沙利文校长在演讲中提到，出生率下降在短期内会为政府带来益处，因为需要教育的人口下降，但从长远看也会带来严重危害。以美国为例，出生率从2007年的2.12下滑到2014年的1.78。1.8的生育率意味着到了2089年，美国的社保赤字将是出生率为2.2情况下的两倍。

　　目前，中国正在经历类似的出生率下滑过程，计划生育带来的一个直观现象是小学入学人数的大幅减少——1995年，中国有2530万小学生入学，而到了2008年，这一数字下降了三分之一。未来十年间，中国20-24岁年轻劳动力规模将减少30%。新闻晨报　徐妍斐

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　　5月房贷利率4.49%仍然宽松 再创历史新低

　　日前，融360发布5月全国房贷市场统计报告，统计显示5月全国首套房平均利率为4.49%,约为5年以上基准几率打91.6折，继续创历史新低。环比上月4.52%,下降0.03%。同比去年4的5.46%下降0.97%。在融360监测的35个城市中,首套房平均利率全部跌破5%。虽然利率进一步下行，但广州仍然是全国首付比例最高的城市，首套房仍然保持首付3成，利率最低8.2折，二套房首付比例7成，利率为1.1倍。

　　首套房利率稳中微降

　　截至5月20日,在全国530家银行分支机构中,共有293家将首套房首付比例调至2成,占比达55.28%。此外,首付2.5成的有92家,首付3成的有134家。融360分析认为,在国家政策的影响下,未来首套房首付比例2成的银行数将会持续增多。

　　本月,广州首套房利率为4.21%,优惠占比为95.65%。在监测的23家银行中,首套房贷款利率方面较上月没有变化,最低的为汇丰银行的8.2折,最高的是渣打银行的基准利率。执行8.5折优惠利率的共有19家银行,是首套房贷款的主流利率。首套房首付方面,23家银行全部为首付3成。

　　融360分析认为,当前首套房的优惠利率占比创历史新高,接近8成,未来仍有扩大优惠利率的空间,但空间较小,首套房政策将维持稳中微降的态势。

　　执行二套房首付3成的银行增加

　　5月份，二套房平均利率为5.39%,即基准利率上浮1.1倍，与上月持平。从同比来看,去年同期二套房利率高达6.21%,本月同比降低0.82%。融360监测数据显示,全国530家银行分支机构中,明确执行二套房首付4成及以下的银行共有386家,较上月持平,占比72.83%。其中值得一提的是,5月执行二套房首付3成的银行有253家,比上月增加8家,占比达47.74%。

　　而广州仍然是首付最严格的城市，首套房首付严格执行3成，二套房首付仍然为7成。在二套房方面,广州23家银行二套房全部执行7成首付政策。二套房贷款利率方面,最高的是广州银行的基准利率上浮15%,其余22家银行全部执行基准利率上浮10%。

　　融360分析表示，从同比来看,去年同期二套房利率高达6.21%,本月同比降低0.82%。基准利率上浮10%是当前二套房贷款的绝对主流利率。执行基准利率的银行只有2家,分别在武汉和天津,为二套房最低利率。执行基准利率上浮5%的有1家,上浮15%的有1家,上浮20%的有3家。

　　建行调整广州二手楼贷款楼龄限制

　　近日，建行广东省分行对广州地区此前执行的二手房贷款标准作出放松调整，由“贷款期限+房龄不超过40年”调整为“贷款期限+房龄不超过50年”。不过，南方日报记者了解到，这一放宽仅对框架结构的房屋，且对房屋附近的交通、配套有要求。这对于欲购买中心城区学位房的人士而言，或是个不小的利好。如果房子已有30年楼龄，以前最多只能贷到10年，现在最多可以贷到20年。

　　建行广东省分行向南方日报记者表示，该行近期的确明确了二手房贷款相关要求，以位于广州市中心城区的二手交易房产向行申请二手房贷款，对优质客户实行差别化服务，优先选择职业和收入稳定、还款能力强、信用状况好的个人客户办理二手房贷款，房龄加贷款期限不超过50年，且不超过房屋剩余使用年限，同时要求房屋为框架结构，交通便利、周边配套公共设施齐全、物业管理规范。该二手房贷款期限仍按照相关监管部门要求最长不超过30年。

　　对于放宽政策的原因，建行广东省分行表示，由于一线城市二手房交易量逐渐超过一手房，二手房贷款需求量不断增加，特别是广州地区中心城区房产交易量较大。

　　不过，记者了解到，并非所有银行都有此硬性规定。如工行广东省分行营业部并未对“贷款期限+房龄”的年限进行约定，只规定二手房贷款期限仍按照相关监管部门要求最长不超过30年，“贷款人年龄+贷款期限”不超过70岁。南方日报 黄倩蔚

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　　人民币对美元汇率中间价报6.5784 贬值294点

　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，5月30日人民币对美元汇率中间价报6.5784，较前一交易日(5月27日)中间价6.5490贬值294点。

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2016年5月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.5784元，1欧元对人民币7.3015元，100日元对人民币5.9365元，1港元对人民币0.84700元，1英镑对人民币9.6156元，1澳大利亚元对人民币4.7216元，1新西兰元对人民币4.4020元，1新加坡元对人民币4.7639元，1瑞士法郎对人民币6.6134元，1加拿大元对人民币5.0328元，人民币1元对0.61926林吉特，人民币1元对10.1117俄罗斯卢布。

　　中国证券网

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　　强势美元施压 黄金净多仓创两个月低位

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的周度持仓报告显示，在美联储暗示最早将于6月加息之后，截至5月24日当周，对冲基金等大型机构投资者减持COMEX黄金净多头头寸至近两个月最低位。与此同时，对冲基金还减持白银净多头头寸，并增持了铜净空头押注。

　　黄金净多仓位下降

　　CFTC数据显示，截至5月24日当周，对冲基金持有的COMEX黄金净多头头寸较此前一周骤降58160手期货和期权合约，至169491手合约；COMEX白银净多头头寸较此前一周减少8107手合约，至58874手合约；COMEX铜净空头头寸较此前一周增加9137手合约，至33469手合约。

　　此外，截至5月24日当周，美元净头寸由净空仓转为净多仓，为6周以来首次。美国经济数据好转以及美联储6月加息的可能性升温令美元受到提振。

　　具体数据显示，当周美元净多头头寸金额为37.3亿美元，创下今年3月底以来最高位。而此前一周为41.9亿美元的净空仓。上周五，美联储主席耶伦表示，如经济如期加速成长，且就业市场持续好转，那么美联储应该在未来几个月加息。

　　耶伦的言论与美联储4月会议纪要可谓遥相呼应。纪要显示，多数委员们认为如经济数据直指二季度经济成长加快，6月加息将是适宜的。

　　与此同时，对冲基金减持日元净多头头寸至22059手合约，创下今年1月中旬以来的最低位，此前一周为58919手合约。日元近期走强之后，日本央行频频释放出干预汇市走势的警告，这促使投资者暂时削减看涨日元头寸。

　　后市预判现分歧

　　由于市场对美联储即将加息的预期持续升温，最近一周，国际金价持续回落，截至5月27日收盘，纽约市场金价收报每盎司1216.7美元，是3月中旬以来的新低，较前一周大跌3.2%，连续第四周收跌，并创下了年内来的单周最大跌幅。不过市场对黄金后期走势判断依然分歧严重，部分机构仍继续看好黄金的表现。

　　瑞银在最新报告中表示，近期黄金期货的净多仓持续下降。预计多仓将会在美联储鹰派言论之后继续清仓，对6月或7月加息预期重新定价。

　　分析人士表示，美联储加息预期的持续升温被认为是推动近期金价回落的主要原因。2015年底，美联储开启10年来的首次加息，然而到目前，第二次加息迟迟未能落定。如果说第一次加息更多表明了一种姿态，第二次加息可能是真正经济好转后，连续加息的开始，因此不仅美联储对政策的落定较谨慎，投资者也高度关注这一加息的进程。

　　最近一周，美联储官员不断向市场释放未来几个月加息是可能的信号，使得投资者对第二次加息可能即将落定的预期上升。受到影响，黄金市场的主要多头投资者重新表现出谨慎的迹象。上周从4月份持续增持的黄金ETF基金首现减持，其中全球最大的黄金ETF基金SPDR持有的黄金量为868.66吨，5月25日当天一度减持3.86吨。

　　不过不少机构依然看好黄金市场的后市表现。在汇丰银行分析师看来，负利率政策将是支持黄金价格的重要因素。该机构分析师表示：“去年来瑞典、丹麦、欧盟、日本等多个经济体相继采取负利率政策，这证明它们的经济基本面并不十分稳固。投资者一般用黄金来避险，在利率为负的情况下，购买黄金的成本低，这有助于金价走强，此外通货膨胀和油价也有助于金价走高。”

　　中国证券报 作者：张枕河