午评：两大点位压力重重 两主线有望成为避风港

　　 技术分析：市场恐慌情绪有缓解迹象 分时阻力线 大盘有反复 历史数据揭秘五月行情走势 两大点位压力重重 静待底部放量 三路做多大军力挺股指 两大主线望成避风港 巴伦周刊：中国或收紧上市公司融资规定 4月财政收入同比增长14.4% 证券印花税同比下降51.5% 中国首季新增不良贷款1177亿 A股纳入MSCI再冲关 随意停牌成新问题 万达商业暂缓回归A股计划

　　分时阻力线 大盘有反复

　　周四大盘低开滚动震荡，依靠题材股一日游，收复当日缺口，尾市90分钟顽强博弈在均价线下方，说明多头仍处弱势；沪指破位2800点，一度触摸2781点，当日收复失地，平量收出假阳吊颈线，短线修复特征明显，但量能持续低迷，小级别修复时空有限；

　　技术分析：四大股指步调一致，说明管理层默认阶段性调整，双长阴打压即为佐证；60日均线继续向上，20日均线即将下穿，空头排列逐步定型，45天内收复生命线概率为零；随机分时呈现阻力线，有效阻碍指数上攻；13日周五魔咒日，不排除大盘遇阻回落；

　　趋势研判：双长阴形成破坏性缺口，短期无力回补；均线向下发散，气道加宽，亟待小级别技术修复，下周一为斐氏窗口；无量难破分时阻力线2857点，量价配合如履平地，反之遇阻回落；关注午后翘尾或垂尾标志，谨防主力骗线诱多；

　　技术分析：沪指平量收出假阳吊颈线，大盘存在短线修复功能；平量收盘均价线下方，上攻态势乏力；随机分时形成一条阻力线，穿越封锁线存在难度，不排除主力头尾做线，为下周一斐氏窗口预留空间；量价配合做线收阳，反之可控性收阴；

　　分时阻力线 大盘有反复；上午滚动震荡，下午分化震荡；11时为变盘点，14时为压力位，量价配合按虚线震荡上浮，反之按实线震荡下滑，个别时段置换；无量即无升，切勿草率入围；量价配合做线收阳，反之震荡下滑；预计指数在2750至2860点之间波动；

　　5/13 预计分时走势：

　　上午，滚动震荡，冲高减仓；

　　下午，分化震荡，反拉出逃；

　　尾盘，浮动震荡，尾盘异动；

　　金池博客

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　　历史数据揭秘五月行情走势

　　周四A股依旧维持着原先震荡盘整的步调，虽然开场凄婉的氛围并不讨喜，但是盘中坎坷前行的这份心思也足以感动A股市场的投资者，让其长期焦虑不安的情绪有所纾解。周五市场再度低开而后则在房地产带动下出现阶段性冲高的行情，然而由于其他权重板块仍然沉陷在滞涨泥沼，资金也没有跟入迹象，所以市场冲高的走势并不持续而是呈现震荡回落，短期市场仍将继续当前萎靡不济的行情。

　　转眼又到周五，五月在不知不觉间已经走完了一半，回顾进入五月这两周的行情市场从一个箱体下翻到另一个箱体，持续的震荡整理让投资者的心绪也越来越焦灼难安，周四早盘空方如狼似虎的攻势以及早盘迅速下破2800的打压更催化了投资者的焦虑，半月来的频频缩量、两融余额的接连下跌，市场中接连不断的利空，后半个月市场该如何走下去？“五穷”魔咒对于市场打击如何？

　　整合历年数据，五月指数较为弱势。纵然A股成立以来的27年中有13年收录阴线，另有14年收录阳线，概率上说基本是一半对一半；但是对于收录阳线的这一半看市场波动幅度较小，基本走的就是一个弱势的氛围。近五年的数据看，五月整月上证综指波动范围在200点之内，回溯到A股成立之初看27年里24年波动幅度在200点之内，概率高达89%；如此窄的波动幅度五月份市场震荡概率较大。综上所述，在五月内沪指仍将延续震荡态势，投资者仍然需要维持谨慎。

　　短期市场风险激增，全球金融市场都存在着诡异恐慌的氛围，而A股市场近两个星期走的都是风险释放的步调，叠加市场中权威人士和知情人士带来的利空共振，从市场缩量的走势看存量博弈的行情将继续延伸，大盘反弹的步伐遭到抑制。短期市场风险偏好被打压后，一时难以从基本面投资或交易投机两方面获得积极的向上动力，而另一方面结构性矛盾仍存的现状短期难以化解。

　　考虑短期市场祭出多方面的利空和历史行情，五月市场延续震荡走势概率较大。操作上考虑到在稳守2800趋势不破的前提下，擅长波段操作的投资者可以继续操作，战术上投资者仍然需要秉持“重个股、轻指数”，防御仍成为投资者首选策略，有业绩支撑的食品饮料与金融也不失为投资者投资的首选标的。

　　源达投顾

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　　两大点位压力重重 静待底部放量

　　【盘面简述】：

　　周五两市低开，稍作冲高，在2850点遇阻并震荡回落。盘面上，钛白粉、量子通信、充电桩、钢铁、锂电池、白酒等板块涨幅居前，昨日拉升的电力股跌幅居前。此外，汽车、医药、机场航运均小幅回调。大盘快速从3000点上方跌破2800点，急跌过程已告一段落。市场进入磨底阶段。操作上，继续控制仓位，观望为主。

　　【消息面】：

　　1、工信部正加紧编制智能制造“十三五”发展规划

　　据工信部网站消息，2016智能制造国际会议5月11日在北京召开。会上，工业和信息化部部长苗圩指出，目前正在加紧编制智能制造“十三五”发展规划，研究中国未来五年智能制造发展的思路和目标、推进重点和路径，以指导地方、行业有序实现制造业的数字化、网络化、智能化。相关概念股有望受益，关注机器人、沈阳机床、智云股份、三丰智能、蓝英装备、海伦哲、秦川机床等。

　　2、“十三五”护理事业纲要制订中

　　近日，卫计委网站显示，“十二五”时期我国护理事业发展成效显著，卫计委将持续深化医药卫生体制改革，大力推进健康中国建设和健康老龄化，制订并实施“十三五”护理事业发展规划纲要。目前已有部分上市公司布局健康产业，如百度健康云、腾讯微信医疗、阿里未来医院等。A股市场，涉足健康中国概念的主要有：智慧医疗，如东软集团、卫宁健康、万达信息、海虹控股、运盛医疗等；医疗保健，如宜华健康、宝莱特、乐金健康、福瑞股份、理邦仪器等；养老产业，如爱尔眼科、世联行、绿庭投资、海航投资等。

　　3、中国宁波跨境电子商务综合试验区建设启动

　　中国(宁波)跨境电子商务综合试验区建设于11日启动，宁波结合全球第一大港的优势，制定了56项跨境电商创新清单，将打造“跨境电商综合信息平台、园区平台、物流平台”等线上线下三大平台。与中国第一个跨境电商综试区杭州相比，宁波将重点发展跨境出口。中国宁波跨境电子商务综合试验区建设将在很大程度上推动我国跨境电商业务的发展，机会上建议关注：生意宝、小商品城、海欣食品、高鸿股份、网宿科技等概念股。

　　【巨丰观点】：

　　周五两市低开，稍作冲高，在2850点遇阻并震荡回落。盘面上，钛白粉、量子通信、充电桩、钢铁、锂电池、白酒等板块涨幅居前，昨日拉升的电力股跌幅居前。此外，汽车、医药、机场航运均小幅回调。

　　st板块超跌反弹，个股普涨，截至目前，*st鲁丰、*st山水、*st中发涨停。受中概股回归A股受阻影响，壳资源连续调整，尤其ST板块。但有券商透露，目前市场上关于限制中概股回归的说法确实存在很多不准确的地方。调整的可能只是原来的中概股回归政策中的一部分。“未来借壳的总体趋势肯定会有所收紧，但对优质企业应该影响不大。”

　　量子通讯概念股走强，截至目前，三力士涨停，华工科技、凯乐科技、福晶科技等涨幅居前。5月9日，中国科学院院士、中科大常务副校长潘建伟出席“新未来人工智能论坛”时表示，量子通信卫星将按照原定计划在7月份发射。

　　总体看，巨丰投顾认为昨日大盘快速杀跌至2800点下方，并逐步展开筑底行情。目前市场持续性的热点依旧是景气度高涨的锂电池以及涨价题材股，反弹动力不足。且目前向上2850、2905点位置压力重重，在市场出现底部放量之前，投资者当多看少动，观望为主。

　　巨丰投顾

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　　三路做多大军力挺股指 两大主线望成避风港

　　自大盘上周经过连续两根中阴杀跌后，市场人气无疑降入冰点，今日成交量有再创新低迹象。不过虽然股指萎靡不振摇摇欲坠，但三路做多大军却在如此弱势下暗中力挺股指，这无疑有利于封杀指数下行空间，前期系统性杀跌的行情有望向结构性分化转变。

　　力挺股指的三路做多大军分别是：首先，除国家队证金汇金外，另一国家队险资也大举布局A股，据统计截至3月底，保险行业有1.68万亿元险资投资于股票和证券投资基金；其次，虽然大盘经历过三波股灾，但外资却对A股兴趣不减，已经连续第51个月新开了A股账户，账户总数达到了1008个；最后，在弱势行情中，产业资本再次密集出手，今年重要股东逆势增持698家上市公司涉及金额超401亿元。在这三路长线资金力挺股指下，广州万隆认为沪指深跌空间或有限，因此对估值合理、业绩大增与险资增持类个股，我们可适当抄底。

　　不过，虽然长线资金缓步入，但在两融余额下降散户开户低迷下，大盘若要立马走出大行情显然也不现实，后市更多会呈现弱分化的结构性行情。而在结构性分化行情中，具有政策利好与价格提振类个股成行情的避风港可能性较大，如以下两大主线。

　　1，钛白粉厂家酝酿六连涨。证监会传递出挤泡沫信号，存量博弈市场下，从新兴产业流出的资金将继续选择配置景气回升和防御性品种。消息显示，钛白粉、钼金属、燃料、稀土等相关联产品价格继续上涨，对应板块或持续获得资金关注。

　　2，储能装机规模望大增规模或达千亿。从政府规划层面上看，未来5年行业将有巨大的发展空间，是重要的投资时间窗口。此外，我国锂电池产能正在不断增加，未来储能整体成本有望急剧下降，有利于行业发展的提速。

　　综合来看，当前大盘量能不能持续放大，涨停板个股稀少，说明市场做多人气未完全恢复。因此在操作上我们须谨慎为宜，在计算后风险收益比下，对上面两大主线类个股再进行逢低布局不迟。

　　广州万隆

　　 技术分析：市场恐慌情绪有缓解迹象 分时阻力线 大盘有反复 历史数据揭秘五月行情走势 两大点位压力重重 静待底部放量 三路做多大军力挺股指 两大主线望成避风港 巴伦周刊：中国或收紧上市公司融资规定 4月财政收入同比增长14.4% 证券印花税同比下降51.5% 中国首季新增不良贷款1177亿 A股纳入MSCI再冲关 随意停牌成新问题 万达商业暂缓回归A股计划

　　巴伦周刊：中国或收紧上市公司融资规定

　　据新浪财经报道，巴伦周刊援引中国媒体周五上午报道称，证监会或禁止上市公司融资额超出其资产净值。证监会已经开始对那些寻求在二级市场上融资超过人民币50亿元的交易进行严格审查。中国股市是流动性驱动的，因此投机活动减少意味着股市面临的压力加大。

　　 技术分析：市场恐慌情绪有缓解迹象 分时阻力线 大盘有反复 历史数据揭秘五月行情走势 两大点位压力重重 静待底部放量 三路做多大军力挺股指 两大主线望成避风港 巴伦周刊：中国或收紧上市公司融资规定 4月财政收入同比增长14.4% 证券印花税同比下降51.5% 中国首季新增不良贷款1177亿 A股纳入MSCI再冲关 随意停牌成新问题 万达商业暂缓回归A股计划

　　4月财政收入同比增长14.4% 证券印花税同比下降51.5%

　　2016年4月财政收支情况

　　一、全国一般公共预算收支情况

　　(一)一般公共预算收入情况

　　4月份，全国一般公共预算收入15523亿元，同比增长14.4%。其中，中央一般公共预算收入6443亿元，同比增长2.4%；地方一般公共预算本级收入9080亿元，同比增长24.7%。全国一般公共预算收入中的税收收入13782亿元，同比增长17.5%。

　　4月份主要收入项目情况如下：

　　1．国内增值税2500亿元，同比增长6.5%，剔除营改增转移收入影响后增长1.9%，与工业增加值增长和工业生产者出厂价格下降的情况基本适应。

　　2．国内消费税821亿元，与去年同期持平。

　　3．营业税3227亿元，同比增长74.8%，剔除营改增转移收入影响后增长70.7%。主要是受部分地区营业税清缴、商品房销售回暖、去年基数较低等因素影响。

　　4．企业所得税3828亿元，同比增长8.7%。其中，金融业企业所得税941亿元，下降7.5%；工业企业所得税1235亿元，增长5%，主要受工业企业利润增幅回升带动；房地产企业所得税321亿元，增长47.2%。

　　5．个人所得税856亿元，同比增长26.8%，其中财产转让所得税增长50.6%。

　　6．进口货物增值税、消费税988亿元，同比下降6.2%；关税219亿元，同比下降1.9%。降幅比一季度有所收窄，主要受部分大宗商品进口价格回升带动。

　　7．出口退税942亿元，同比下降2.6%。

　　8．城市维护建设税423亿元，同比增长31.9%，主要是营业税较快增长的拉动。

　　9．车辆购置税192亿元，同比下降18.1%。主要受1.6升及以下排量乘用车减半征收车辆购置税政策性翘尾减收的影响。

　　10．印花税222亿元，同比下降34.4%。其中，证券交易印花税131亿元，同比下降51.5%。

　　11．资源税60亿元，同比下降23.5%，主要是原油、煤炭等价格同比下降的影响。

　　12． 受部分地区商品房销售回暖以及上年基数较低等影响，契税315亿元，同比增长13.2%；土地增值税379亿元，同比增长40.6%。另外，房产税315亿元，同比增长11%；耕地占用税43亿元，同比下降41.1%；城镇土地使用税266亿元，同比下降0.2%；

　　13．车船税、船舶吨税、烟叶税等税收收入69亿元，同比增长10.3%。

　　14．非税收入1741亿元，同比下降5.6%。

　　1-4月累计，全国一般公共预算收入54419亿元，同比增长8.6%，增幅比去年全年增幅提高2.8个百分点。其中，中央一般公共预算收入22109亿元，同比增长1.5%，增幅偏低，主要受一般贸易进口下降、车辆购置税政策调整翘尾减收等因素影响；地方一般公共预算本级收入32310亿元，同比增长14.1%，增幅大幅回升，主要是部分地区商品房销售回暖带动相关税收增加较多。

　　从目前情况看，经济下行压力仍然存在，结构调整面临的困难也较多，后期财政增收基础仍不牢固。各级财政部门要进一步加强经济财政运行监测分析，认真落实各项减税降费政策措施，加强依法征管，严禁收取过头税、用不正当手段增加收入等违法违规行为。

　　(二)一般公共预算支出情况

　　4月份，全国一般公共预算支出13109亿元，同比增长4.5%。其中，中央一般公共预算本级支出2597亿元，同比增长12.6%；地方一般公共预算支出10512亿元，同比增长2.7%。

　　1-4月累计，全国一般公共预算支出51068亿元，同比增长12.4%。其中，中央一般公共预算本级支出7646亿元，同比增长7%；地方一般公共预算支出43422亿元，同比增长13.4%。

　　1-4月份，各级财政部门认真落实党中央、国务院决策部署，及时拨付财政资金，切实保障民生等重点支出需要。从主要支出项目情况看：教育支出7738亿元，增长17.5%；科学技术支出1266亿元，增长12.4%；文化体育与传媒支出640亿元，增长9%；社会保障和就业支出8203亿元，增长17.4%；医疗卫生与计划生育支出4241亿元，增长22.3%；城乡社区支出4837亿元，增长24.1%；农林水支出3970亿元，增长4.4%，主要是涉农三项补贴资金整合，农业相关支出有所后延；资源勘探信息等支出1450亿元，增长24.1%；住房保障支出1273亿元，增长20.3%；债务付息支出1331亿元，增长17.3%。

　　二、全国政府性基金收支情况

　　(一)政府性基金收入情况

　　1-4月累计，全国政府性基金收入11846亿元，同比增长4.3%。分中央和地方看，中央政府性基金收入1059亿元，同比下降2.2%；地方政府性基金本级收入10787亿元，同比增长4.9%，其中国有土地使用权出让收入9536亿元，同比增长5.8%(4月份增长5.9%)。

　　(二)政府性基金支出情况

　　1-4月累计，全国政府性基金支出8921亿元，同比下降13.2%。分中央和地方看，中央政府性基金本级支出239亿元，同比下降37.8%；地方政府性基金相关支出8682亿元，同比下降12.3%，其中国有土地使用权出让收入相关支出7742亿元，同比下降13.4%(4月份下降24.8%)。

　　财政部网站

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　　中国首季新增不良贷款1177亿

　　■ 不良贷款率升至1.75%，银监会称“信贷资产质量总体可控”

　　中国银监会5月12日发布的2016年一季度主要监管指标数据显示，今年一季度末，商业银行不良贷款余额13921亿元，较上季末增加1177亿元；商业银行不良贷款率1.75%，较上季末上升0.07个百分点。

　　数据显示，今年一季度末，商业银行正常贷款余额78.3万亿元，其中正常类贷款余额75.1万亿元，关注类贷款余额3.2万亿元。

　　按照监管规定，商业银行应按照风险程度将贷款划分为正常、关注、次级、可疑和损失五类，前两类为正常贷款，后三类合称为不良贷款。

　　正常贷款中，关注类贷款指借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响因素的贷款。

　　“信贷资产质量总体可控。”银监会称。

　　银监会还称，银行业整体风险抵补能力保持稳定，并对此作了两点解释：

　　一、针对信用风险计提的减值准备较为充足。2016年一季度末，商业银行贷款损失准备余额为24367亿元，较上季末增加1278亿元；拨备覆盖率为175.03%，较上季末下降6.21个百分点；贷款拨备率为3.06%，比上季末增加0.02个百分点。

　　二、核心资本充足率继续上升。2016年一季度末，商业银行(不含外国银行分行)加权平均核心一级资本充足率为10.96%，较上季末提高0.05个百分点；加权平均一级资本充足率为11.38%，较上季末提高0.08个百分点；加权平均资本充足率为13.37%，较上季末降低0.08个百分点。

　　150%，是拨备覆盖率的监管红线。

　　根据2016年一季报，工商银行和中国银行的拨备覆盖率分别为141.21%和149.07%。

　　恒丰银行研究院执行院长董希淼对早报记者说，150%的拨备覆盖率是在2010年银行业经营较好的时候制定的，这个监管要求是比较高的。拨备覆盖率本来就是逆周期监管，在经济形势比较好的时候多计提拨备覆盖率，在经济形势比较差的时候下调拨备覆盖率也是合理的。

　　银监会昨日发布的数据还显示，信贷投向方面，截至一季度末，银行业金融机构涉农贷款(不含票据融资)余额26.8万亿元，同比(比上年同期)增长9.2%。用于小微企业的贷款(包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款)余额24.3万亿元，同比增长13.5%；用于信用卡消费、保障性安居工程等领域贷款同比分别增长20.4%和63.0%。

　　利润方面，截至一季度末，商业银行当年累计实现净利润4716亿元，同比增长6.32%。

　　数据显示，一季度末，银行业金融机构境内外本外币资产总额为208.6万亿元，同比增长16.7%；银行业金融机构境内外本外币负债总额为192.5万亿元，同比增长16.1%。

　　早报 作者：李莹莹

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　　A股纳入MSCI再冲关 随意停牌成新问题

　　财新援引消息人士报道称，MSCI指数公司已就A股纳入MSCI指数展开第二轮征询意见。机构投资者提出了一些新的问题，包括A股公司停复牌的任意性、交易所层面在境外设立A股对冲相关衍生品的限制等。为解决随意停牌问题，交易所目前正在细化上市公司停复牌制度，严控上市公司停复牌权力滥用。

　　华尔街见闻提及，今年6月，MSCI将就其新兴市场指数是否纳入A股作出决定。国内分析人士认为，今年被纳入的概率要高于去年。不过，停牌机制可能构成阻碍。MSCI公司曾在3月就提及了这一点。

　　A股上市公司随意停牌机制广为诟病。去年A股股灾期间，很多上市公司宣布停牌，两市停牌公司总数一度逼近1000家，超过上市公司总数的1/3，这在中国金融史上前所未有。

　　华尔街见闻

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　　万达商业暂缓回归A股计划

　　万达集团董事长王健林可能暂时搁置将万达商业(03699.HK)带回A股的计划。

　　5月11日晚间，早报记者从消息人士处获悉，万达讨论了万达商业暂时不私有化并且暂缓回归A股的计划。

　　消息人士称，这种想法出于两方面原因：一方面是目前回归A股的阻力太大；另一方面以万达目前的股价，私有化意味着成本大幅提高。

　　万达商业在3月30日第一次发布公告称拟将公司私有化时，股价为38.8港元。其时，万达集团表示H股的要约价格为不低于每H股48港元。而在4月25日停牌前，万达商业的股价为51.251港元。

　　作为万达集团旗下三大产业之一的万达商业，是全球规模最大的不动产企业，截至2016年5月，已在全国开业134座万达广场、85家酒店，持有物业面积2632万平方米。

　　“不如留在港股”

　　万达商业在港交所挂牌仅15个月的时间之后，王健林宣布要将其私有化。

　　此前，早报记者从投资界人士处获悉，万达私有化的价格可能会在原有的基础上提高10%左右，当时还未最终确定具体方案。同时，如果万达商业选择回归A股，将极大可能选择借壳上市，而非IPO(首次公开募股)。

　　上述消息人士称，万达商业最终能否回归A股取决于多方面因素，如果在A股上市确实有很多阻力，以目前的状况还不如选择留在港股。

　　根据路透报道，大连万达集团正在重新考虑万达商业的私有化计划，是出于对监管层禁令和股东不同意出价的担心。彭博则在报道中表示，证监会考虑中的措施包括对中概股回归的估值按照一定的市盈率进行限制，此外，还考虑限制每年中概股借壳回归交易的数量。

　　此前的3月30日，万达商业宣布拟将公司私有化，并把目光瞄准了A股。根据公告内容，万达集团表示H股的要约价格为不低于每H股48港元。当时初步计算，万达集团为私有化需要支付约313亿港元。

　　之后，早报记者从获得的万达私有化项目书中发现，万达商业计划在2018年8月31日前完成上市。项目书内容显示，如果万达商业在退市满2年或2018年8月31日前未能够在A股上市，万达集团以每年12%的单利向境外投资人回购全部股权，以每年10%的单利向境内投资人回购全部股权。

　　登陆A股道阻且长

　　按照原先的计划，万达商业将从H股退市，并在港交所摘牌。

　　但万达商业回归A股的计划，看起来并不容易。除了绿地等少数房企借壳上市之外，目前尚未有其他房地产公司成功在A股实现IPO。在经济转型的背景下，新兴产业有望获得更多上市机会，而对于体量庞大、业务丰富的大型房企而言，难度较大。

　　如若此次万达商业不能顺利回归A股，这将是其第二次冲击A股上市未果。

　　早在2009年，万达商业便正式启动了A股上市的计划。按照当时的规划，以2009年12月31日为上市申报基准日，完成招股说明书等上市申报材料，并于2010年3月-5月间申报上市资料，通过证监会发行审核后，2010年6月在国内A股挂牌上市。

　　但由于2010年国内房地产行业的宏观调控，万达商业的上市计划一再推迟。最终，2010年7月1日，证监会的一则公告终止了万达商业在A股的上市之路。公告称，因为没有按照规则要求报送预披露的资料，且申请文件中的财务资料超过有效期达3个月，大连万达商业被终止审查。

　　在A股市场排队等候了近5年时间之后，王健林选择了主动放弃，进而转战香港股市。2014年12月23日，万达商业成功在港交所主板挂牌上市，按照公告披露，万达为此花费了约8亿港元的承销费用。

　　此后，万达商业在2015年7月启动回归A股计划，并在11月13日发布A股招股说明书。说明书内容称，万达商业拟发行不超过2.5亿股新股，拟募集资金或达120亿元。在当时看来，如果回归A股能够顺利进行，万达商业将成为一家“A+H”双上市平台的房地产公司。

　　早报 作者：李晓青