市场声音：国家队“五大金刚”能不能做高抛低吸

　　 叶檀：国家队“五大金刚”能不能做高抛低吸 皮海洲：谁是中国股市的“最大空头”？ 杜坤维:满腹辛酸话减持 郑眼看盘：短线调整已较充分 政策风向利多绩优股 曹中铭:谁给了退市博元末日狂欢的底气？

　　皮海洲：谁是中国股市的“最大空头”？

　　近期的股市在3000点附近再度出现破位下行的走势。其中，5月6日、9日两天，上证指数均下跌超过80点，日跌幅达到了2.8%左右。2850点的前期政策救市底再次被跌破。股市的下跌走势直接打了股市“网红”们的脸。为此，作为第一财经网红并将2850点称为“婴儿底”的李大霄奉劝空头要“识时务”。

　　谁是空头？

　　李大霄用心良苦是不难理解的。而且2850点作为政策救市底，从中长线的角度来说，还是具有很大的投资价值的。对于广大的投资者来说，这个位置只输时间不输钱。不过，就当下的股市来说，我们需要弄清楚的一个问题是，谁是股市的空头？尤其是谁是股市的最大空头？这个问题如果不弄清楚，那么奉劝空头“识时务”就是无的放矢了。换一句话来说，如何投资者连股市最大的空头是谁都不清楚，这投资岂不成了无头苍蝇？

　　谈到本轮下跌，中概股问题无疑成了罪魁祸首。在证监会对中概股回归的影响进行“分析研究”的背景下，市场担心壳资源贬值因此而导致了壳资源股的大幅下跌，并带动了整个市场的破位下行。但这个原因分析，并不能找出股市的空头所在。实际上，导致本轮股市下跌，还有一个很重要的原因，就是大小非减持的加快。A股市场今年年初所面临的问题又卷土重来。

　　限售股问题是导致今年年初股市暴跌的重要原因之一。本轮大跌股市同样又再次遭遇限售股问题。据不完全统计，今年1-3月大小非减持金额分别为96亿、98亿和142亿元，出现逐月提升。4月份，减持金额更增至180亿元。而进入5月以来的第一个交易周，大股东减持金额已高达67亿元。其中仅5月4日、5日两天就有20家公司大小非减持公告。另有资料显示，5月前十天(共计6个交易日)，就有近百家公司遭到高管们的减持，高管们套现金额已超过23亿元，而4月全月高管减持不到11亿元。因此，进入5月，大小非减持明显提速，这在股市原本就不振的情况下，无疑给股市致命一击。股市真正的空头，同时也是最大的空头因此浮出水面。

　　原来是他

　　大小非之所以在进入5月后减持提速，与年报季报披露时间窗的规定有关。在时间窗之内，大小非的减持是要受到制约的。4月30日之后，上市公司年报季报均披露完毕，大小非的减持就没有时间窗的限制了。而之所以称大小非是“最大的空头”，这一方面是基于大小非数量的庞大，因为大小非的数量远远超过了公众投资者持股的数量；另一方面是因为大小非的成本低廉，很多大小非都已是零成本，它们按任意的市场价格抛售都是暴利。因此，在任何情况下，大小非的抛售都是对的，不存在“识时务”的问题。而这种大小非的减持无疑给市场带来巨大的冲击。这实际上也是中国股市将要长期面对的问题。

　　或许有人会说，今年初管理层已经出台了《减持新规》，对大股东的减持行为进行了约束，为什么大小非还会成为股市“最大的空头”？原因很简单，《减持新规》并没有真正解决困扰中国股市的大小非问题。比如，《减持新规》并没有对董监高的减持作出约束，也没有对大股东的大宗交易作出约束。更重要的是，《减持新规》并不能改变上市公司“一股独大”的股权结构模式，任何一家企业上市，都会给市场带来不低于流通股三倍的大小非，如此一来，大小非问题自然就会越来越突出。因此，《减持新规》只是在一定程度上推迟大小非套现的时间，但不能从根本上改变A股市场成为大小非提款机的事实。

　　正是由于中国股市有了这个“最大的空头”，所以中国股市的走势变得越发的举步维艰。虽然在行情火爆时，这个“最大空头”的力量会被削减，但一旦股市恢复平静甚至走向低迷，这个“最大空头”的力量就会显示出来，成为制约股市行情发展的最重要的力量。如何削弱这个“最大空头”的能量，将是中国股市在未来相当长的时间内都必须正视的问题。

　　.价.值.中.国.网

　　 叶檀：国家队“五大金刚”能不能做高抛低吸 皮海洲：谁是中国股市的“最大空头”？ 杜坤维:满腹辛酸话减持 郑眼看盘：短线调整已较充分 政策风向利多绩优股 曹中铭:谁给了退市博元末日狂欢的底气？

　　杜坤维:满腹辛酸话减持

　　自上周五开始，中国股市开始进入暴跌，市场做出诸多解读，但有一个共同的声音就是减持，说到减持，可以说是中国股市一个很老的话题，但对普通投资者而言，都是心酸的眼泪，对产业资本而言，都是满心的欢喜。

　　股市是财富的毁灭器，也是财富的放大器。《证券时报网》报道，以“变动截止日期”作为统一口径，1175家上市公司大小非在2015年合计减持金额高达 4566亿元，相比2014年同期的2100亿元增加了一倍多，同时创下A股史上的新高。这是真金白银。(叶檀)

　　一个股市是财富放大器也是财富毁灭器，应该是高度矛盾的，但在中国股市又是高度融合统一，这在世界上恐怕是独一无二的，只有中国所特有的，其结果不言自明，二级市场亏损累累，是财富毁灭器，一级市场暴富连连，是财富放大器，这并不是笔者刻意危言耸听，每一轮新股发行都会制造难以计数的亿万富翁，就是最近新财富上榜的500位超级富豪，绝大多数也是来自于资本市场。 产业资本为了减持，可以说是费尽心机的，为了提前套现，可以放弃多年奋斗得来高薪职位，甚至可以辞掉总经理董事长的职位；为了更多更好套现，可以以身试法，使出各种违规违法手段；为了能获得资本利益最大化，可以利用自己控股优势，制造概念，并购热门行业，推出高送转；为了在更高价位减持，可以与二级市场相互勾结操纵股价，反正天下熙熙皆往利来，用在产业资本减持上面是非常恰当的。

　　正是因为产业资本疯狂减持遭遇市场普遍质疑，在15年股灾期间证监会为了让市场止血，出台了18号文，近期，证券市场出现非理性下跌，为维护资本市场稳定，切实维护投资者合法权益，现就相关事项公告如下：　一、从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东(以下并称大股东)及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。　二、上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员违反上述规定减持本公司股份的，中国证监会将给予严肃处理。 18号文即将到期之日，证监会没有任何动静，市场出现恐慌心态，连续出现暴跌大跌，甚至出现了令人震惊的千股跌停，为了安抚市场情绪，证监会出台了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》(简称《减持规定》)，不可否认其中有亮点，就在于严格规定了产业资本通过二级市场减持的比例，第九条规定 上市公司大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一，这是一个重大举措，有效规避了大股东大手笔通过二级市场套现的可能。但是减持规定留下了一个巨大隐患。那就是对大宗交易没有做出任何限制，对高管减持没有作出有效节制，这就导致减持规定形同虚设，没有起到多大作用，对市场的冲击也是依然如故。 　证监会新闻发言人邓舸在1月5日曾披露，“从近年来实际情况看，大股东减持60%是通过大宗交易、协议转让进行的，大股东通过集中竞价交易减持金额占总流通市值的比例只有0.7%左右。”因此没有对大宗交易作出限制，对产业资本来说无疑没有任何作用，从16年减持来看，虽然目前为止还没有统计数据出来，大概通过二级市场减持的股份不会超过20%，80%股份通过大宗交易来减持。因此不进一步规范大宗交易，是不能阻止产业资本疯狂套现的，中国股市严重失血局面是很难改变的。15年产业资本减持规模是新股发行两倍以上，这是市场无法承载之痛，而最大推手就是大宗交易，当然其中也有高管的抛售。

　　近段时间媒体对产业资本减持报道较多，有产业资本等不到红五月就开始大手笔减持，减持十大王，两天有超过20家公司减持等等，反正产业资本减持已经得到媒体广泛注意。但是媒体只能注意，不能让产业资本减持停下脚步，放缓减持节奏，更无法阻止产业资本与二级市场相互勾结推高股价的减持，也无法阻止利用高送转操纵市场的逢高减持行为不断发生，这就需要证监会能够认识到问题的严重性，对大宗交易作出进一步规范，或者干脆取消大宗交易，对高管减持作出更多限制。 笔者查阅了有关美国产业资本减持规定，并没有查阅到有大宗交易减持这一方式，有的只是让投资者先行获利为原则，减持不能导致股价较大幅度下跌，对减持比例作出了规定，每三个月可以出售的股份数额不能超过同类已发行股份的1%或四周内平均周交易量的较大者，且必须事先填写售出通知表格。柜台交易的股票只能按1%的数额出售，在股东下卖单的时候，如果三个月内的交易量大于500股或总交易额大于$10，000就必须填写一份通知———表格144并上交给SEC。在表格上交后的三个月内必须完成售出交易，如果没有完成则必须填写一份修改通知。因此大宗交易这一减持方式可能是中国首创的，是有中国特色的，但这一特色无疑是有害的，让大手笔减持合法化。 为了流动性要求，适当减持无可厚非，适当减持通过二级市场就可以，完全没有必要保留大宗交易这道后门，毕竟大宗交易最后依然需要通过二级市场套现离场，因此大宗交易等于是多此一举，何况中国股市产业资本减持已经过度泛滥，对投资者信心造成巨大打击，也对市场资金产生巨大抽离作用，尤其是高管减持影响某些公司稳定发展，已经严重影响到资本市场健康发展，说到减持，真是满腹心酸，都是心酸的眼泪，市场把它比成万恶不赦的抽血机是真的不为过，笔者再次呼吁证监会重新制定有关产业资本的减持规定，让中国股市走上健康发展之路。

　　证监会官员指出，能不能真正保护好投资者合法权益是市场是否公平的试金石，也是市场信心的风向标，直接关系到维护社会公平正义和亿万人民群众切身利益，关系到资本市场不断创新和健康发展的基础。产业资本不良减持行为就是对投资者最大的伤害，是市场公平的最大绊脚石，是重挫市场信心的重要原因，已经影响到社会的公平和正义，损害了亿万投资者的切身利益，影响了资本市场的创新和健康发展，规范减持时不我待。

　　制度存在漏洞，不管把投资者利益保护提高到如何高度也是枉然！

　　.价.值.中.国.网

　　 叶檀：国家队“五大金刚”能不能做高抛低吸 皮海洲：谁是中国股市的“最大空头”？ 杜坤维:满腹辛酸话减持 郑眼看盘：短线调整已较充分 政策风向利多绩优股 曹中铭:谁给了退市博元末日狂欢的底气？

　　郑眼看盘：短线调整已较充分 政策风向利多绩优股

　　本周三A股早盘暴跌，但最终悉数收复失地，几乎所有股指都基本持平。其中，沪综指最终报收2835.86点，微跌0.04%。盘面看，多数个股下跌，但券商、银行、保险等权重股表现相对稍好。

　　早盘有则消息打压了绩差股和题材股，即新华社英文网站报道称“监管层正改进退市机制以保护投资者……一些公司以‘壳公司’的形式通过并购而继续留在交易所。中国IPO改革存在很多不确定性，投资者对一些壳公司进行投机。”

　　应该说，上述报道说得不算特别清晰，只是泛泛地称“正改进退市机制”。不过，其透露出的忧虑还是极明显的，所以仍然对绩差股、题材股一度构成了沉重打击。但由于此类品种最近已下跌不少，短线抗摔能力已经有所增强，故昨日午后该类股票又随权重股一起反弹，收盘时绝大多数绩差股、题材股的跌幅有所削减。

　　某种程度上看，上述言论体现的是更高层意图。因此近期市场气氛应该会不利于绩差股、题材股炒作。我最近接连建议投资者转向绩优股，便是因为注意到了这种非常明显的风向转变。

　　此外，我作上述判断其实另还有些原因，比如下个月A股或将被纳入国际指数，再比如10月份人民币将正式被纳入SDR。我相信这两个因素均会间接促使A股规范化。道理很简单，如果在我们的金融市场，垃圾股“上天”而绩优股“入地”，越亏越光荣越亏越受追捧，那么即便我们能一时吸引到外资参与，但最终人家也可能会被吓得落荒而逃!

　　基于上述理由，我相信这回管理层政策的持续度会强于以往。接下来我仍建议投资者回避绩差股，虽然其已下跌不少且可能产生些反弹机会。对于这样的反弹机会，我相信只有为数不多的短线高手可以参与，多数普通投资者可能是很难踏准的。

　　关于大盘，我认为近期的跌幅已足够大，短线应会产生些反弹机会，但中线可能仍有些麻烦。这主要是因为，一方面，接下来的6月非流通股股东减持压力比较大；另一方面，债市风险仍未完全排除。

　　此外，值得注意的是，最近国内人民币走势还算坚挺，但离岸人民币贴水又有明显扩大，这同样也是值得警惕的因素。(.每.日.经.济.新.闻.)

　　 叶檀：国家队“五大金刚”能不能做高抛低吸 皮海洲：谁是中国股市的“最大空头”？ 杜坤维:满腹辛酸话减持 郑眼看盘：短线调整已较充分 政策风向利多绩优股 曹中铭:谁给了退市博元末日狂欢的底气？

　　曹中铭:谁给了退市博元末日狂欢的底气？

　　上涨2.75%，尾盘报收4.49元，退市博元以如此之“高调”“华彩”谢幕。而且，其成交放出19.75万手的近一个月天量，换手率超过10%，也凸显出退市博元受到市场资金的追捧程度。一只退市股票，在退市前夕没有成“仙股”，反而引发各路资金的争抢，到底是在讽刺谁？又是谁给了其末日狂欢的底气？

　　退市博元是第一只因重大信息披露违法而遭遇强制退市的上市公司，与此前均是因为财务指标因素“被退市”相比，该上市公司退市背后的意义是不言而喻的。不过，意义归意义，市场归市场。或许今后还会有其它上市公司因同样原因或欺诈发行而强制退市，但市场对于退市博元的“被退市”，其实并不卖帐。

　　目前的退市博元堪称举步维艰，形同空壳。而且，退市博元今后要想重新上市，其难度非常之大。不仅要对信息披露违规导致投资者的损失作出安排，而且还需要满足一定的财务指标方面的要求。如果是依靠其自己本身，退市博元重新上市几乎是不可能完成的。但这样的一家公司居然也会受到市场资金的青睐，确实也有点匪夷所思。

　　A股退市公司最终黯然成“仙”的只有达尔曼与长油等少数几家。基于退市博元本身违法行为的严重性，市场预计又一只“仙股”将诞生。但今年3月29日进入退市整理期后，退市博元虽然出现连续四个交易日跌停，但此后即开始迎来末日狂欢期。其中，从4月5日至18日，其股价还从3.92元涨至5.05元，最大涨幅近30%，堪称“牛气冲天”。

　　按照退市博元末日的股价进行比较，五大国有银行中，只有建行与交行的股价高于退市博元，而工行、中行、农行等均处于“下风”。但这几家国有大行可均是名副其实的“现金奶牛”，每年投资者都能获取到分红。而几成空壳的退市博元能变成“现金奶牛”吗？答案显然是否定的。但作为一只重大信息披露违法被强制退市的公司，退市博元能享受到高溢价，并且在其“末日”期间还能与众多投资者一起“狂欢”，无它，因为其壳存在被“借”的价值。

　　目前的A股市场，走IPO程序需要排队，需要漫长的煎熬，还需要面对众多的不确定性。而借壳上市则成为某些企业跻身于资本市场的一条“捷径”。看看巨人网络借壳世纪游轮的表现，看看分众传媒借壳七喜控股的精彩，借壳的背后，往往意味着“哥俩好”。因此，所谓的壳资源才能在A股市场中大行其道，垃圾股才能卖出“肉价”，而像工行这样的股票，却常常无人问津。

　　正如好的制度可以使坏人变成好，坏的制度会使好人变成坏，退市博元能够上演末日狂欢，表面上是市场投机的结果，实则是制度建设上存在漏洞所致。毕竟，制度建设决定市场环境，市场环境催生投资文化，但A股的市场环境催生出的则是疯狂投机的“投资”文化。因此，退市博元没有上演“末日轮”，没有成“仙”，反而出现量升价涨的背离一幕也就不足为奇了。

　　因为破产重整，长油退至新三板后最高涨幅达到4倍；因为重组成功，并有可能重新上市，混迹于新三板的创智5(*ST创智)股价从4.91元大幅上涨至18.60元。显然，榜样的力量是无穷的，退市博元上演末日狂欢，亦与之有关。

　　退市博元的离奇表演堪称A股市场的一大“奇葩”，但却是制度催生出来的结果。因此，真正奇葩的是现行制度，而退市博元只不过是其中的表象而已。

　　互联网