A股有三个大概率的事件即将发生：A股纳入MSCI，深港通开通，养老金入市

　　 A股纳入MSCI条件趋成熟 或吸纳千亿美元资金配置 粤港齐发声 深港通正式开通“好事将近” 养老金入市筹备加速

　　养老金入市筹备加速

　　继此前全国社保基金理事会增设养老金管理部，令养老金入市再进一步后，昨日，中纪委发布消息称，日前中纪委驻财政部纪检组督促全国社保基金理事会召开新任司级领导干部任前集体廉政谈话会。随着关键环节廉政谈话的开展，养老金入市倒计时信号再次释放，可见，各项筹备工作加速进行。

　　入市倒计时开启

　　就在业内对于养老金今年是否真能如期入市抱持的问号越来越大时，近期相关工作接连出现新进展。昨日，中纪委还发布消息称，在中纪委驻财政部纪检组督促全国社保基金理事会召开的新任司级领导干部进行的任前集体廉政谈话会中，社保基金会党组书记王尔乘还特别结合社保基金会所担负的工作职能对新任司级领导干部做出要主动接受纪检组监督等指示。

　　4月，人社部新闻发言人李忠在人社部一季度新闻发布会上再次重申养老金入市将确保相关工作年内开展。而近日，作为社保基金受托管理运营方，全国社保基金理事会正式发文称，根据工作需要，全国社保基金理事会增设了养老金管理部、养老金会计部，目前两个部门已在筹建中。

　　其实，早在养老金入市的路线确定后，业界专家就曾多次强调不能放松对入市养老基金的监管，谁操作入市、谁监管运营、谁审计收益、谁来分配利润等等，都是必须探讨的问题，都必须建立健全完备的监管机制。

　　受托人角色落定

　　3月底，我国出台的《全国社会保障基金条例》(以下简称《条例》)附则部分中，令人“出其不意”地提出，经国务院批准，全国社会保障基金理事会可以接受省级人民政府的委托管理运营社会保险基金；受托管理运营社会保险基金，按照国务院有关社会保险基金投资管理的规定执行。让不少业界专家眼前一亮。

　　在中国社科院世界社保研究中心副秘书长齐传钧看来，这项内容明显就是对此前我国出台的《基本养老保险投资管理办法》的延伸，将该办法中受争议较大的受托人问题首次进行了明确。齐传钧表示，目前，各地养老保险基金投资的委托人是各级省政府，悬而未决的是受托人到底花落谁家，如果受托人不确定，原定今年内计划开展的养老金入市投资就难实现，而根据《条例》各省可以把结余养老基金委托给全国社保基金理事会，由理事会在遴选投资管理人、托管人等。

　　齐传钧特别提出，关于受托人的规定，《条例》用了“可以”而非“惟一”，这意味着，未来受托人还有增加的可能，由于此前业界一直对全国社保基金理事会作为惟一受托人是否合理难达成一致，因此这项政策的“留白”既理顺了投资体制，又不影响下一步政策完善，还是比较恰当的。

　　资金归集待解

　　根据投资管理办法规定，基本养老保险基金真正入市的额度要由省级政府根据当地养老基金结余情况，预留一定支付费用后具体确定。

　　事实上，预计扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元，而非这些钱都是用来投入股市的。换言之，根据投资管理办法规定30%的入市上限计算，最终我国养老保险基金中约有6000亿元左右可以入市。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文也肯定了北京商报记者的这一判断，他表示，之所以此前业界有测算称我国约2万亿元养老金可以用于投资，是因为我国3万多亿元的结余有2/3左右是能够归集起来的。“不过，由于归集过程可能会遇到不少阻碍，因此，这2万亿元并不能一步到位，而这也就导致最高30%的入市资金是动态的，根据当时归集的多少才能确定。”郑秉文表示。

　　不可否认，目前各个省市基本养老保险基金使用情况存在较大差异，因此业界时常有消息称，我国各地养老保险结余十分不均衡，部分城市归集资金积极性不高。具体来说，郑秉文透露，我国有一个省级城市结余已经超过了5000亿元，3个省级城市超过2000亿元，5个超过1000亿元，整体约有五成多省份有结余可以归集、投资，但同时也还有将近一半的地区没有钱可以归集。

　　北京商报

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　　三件大事如若发生对A股市场的影响

　　首先如果A股成功纳入MSCI，短期对市场情绪会有明显提振，蓝筹最为受益。

　　A股成功纳入MSCI意味着市场更大程度的开放，将更为广泛的被国际投资者关注与参与。其次， 纳入MSCI新兴市场指数就是纳入了MSCI指数体系，会对MSCI全球、新兴市场、亚太指数的权重都会产生影响。再次，追踪上述指数为基准的被动型基金都会调整相应权重来配置资金到A股市场，以指数为基准的主动型基金也会一定程度上加大关注。

　　从过往的经验来看，纳入MSCI新兴市场指数的基本都是业绩稳定，市场占比较大，估值和流动性良好的公司标的。目前MSCI新兴市场指数包含21个市场822支股票，占据全球市场市值的11%。行业方面，金融、信息技术、能源占比最大。公司层面，韩国三星[微博]电子、台湾积体电路以及腾讯控股是指数内三家最大的公司，皆为信息技术行业。

　　因此，如果A股纳入，行业分布也不会例外，蓝筹股会占据大部分权重。虽然短期内增量配置资金还未能实现，但将使市场配置蓝筹的情绪得到进一步催化。

　　(新浪网)

　　其次：深港通开通对A股影响巨大

　　1、A股市场上蓝筹估值较低，香港投资者大多偏爱蓝筹，而港股市场上的创业类板块、中小企业不受欢迎，而A股的投资者则偏爱此类股票，因此两地融合后，究竟是能拉升对方的低估值呢，还是把对方的高估值拉下来呢？这要取决于经济大环境的变化。尤其是国内的创业板，很可能要面临较大的考验。

　　2、数据显示，目前深交所创业板的市盈率比较高，而香港市场的成长股平均市盈率通常在20倍上下浮动，若在这种估值差距很大的情况下开通深港通，或会对创业板的估值形成巨大的冲击；中小板和创业板甚至可能出现一波低潮。但通过学习借鉴香港市场小市场股票、创业板的运作经验，深市中小板和创业板或将迎来一个突破性的发展阶段。

　　3、相比较来说，深市的大市值板块、龙头公司更具有吸引力。跟香港市场相比，创业板估值过高有很大风险。“深港通”打通两个交易所的资金，将促使资金流向低估值的香港市场，打破创业板的泡沫。唐永刚表示，通过深港通，A股市场将会进入MSCI指数，推动券商股业绩增长，建议适当关注券商板块。而且，深港通还将引入更多成熟合格机构投资人，有利于内地股民学习投资理念。

　　(金融界)

　　最后：对于养老金入市中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文这样看。

　　资本市场长期资金将明显增加

　　“在一些社会保障制度和资本市场比较健全的国家，养老基金都是重要的资金来源，通过市场化投资，既实现了自身保值增值，又促进了资本市场健康发展。我国养老基金进行市场化投资运营，必将对资本市场健康发展起重要作用。”郑秉文说。

　　郑秉文分析，养老金入市后，资本市场长期性资金将明显增加。一般而言，保险资金和养老基金是资本市场投资的长期性基金，而养老基金比保险资金还要稳定；养老基金几十年不用考虑流动性的问题，是发现市场价值和实施价值投资的本源所在。因此，如果一个资本市场没有养老基金或养老基金很少，市场价值和投资价值就难以发掘。从这个角度看，养老基金是所有国家资本市场价值投资的基石，其作用如同债市中的20年长期国债。目前我国在政策上允许进入资本市场的养老基金有“全国社会保障基金”和“企业年金基金”，二者合计可以入市的规模最大理论值应是8200亿元(6000亿元全国社保+2200亿元企业年金)，仅占总市值的约1.3%，而实际则更低一些，因为即使在牛市也没有满仓。相比之下，美国资本市场中养老基金的实际占比则高达60%。

　　“养老金将逐步成为重要的机构投资者。”郑秉文说，初级阶段的资本市场里，散户占绝对统治地位，成熟的资本市场里机构投资者将占统治地位，前者的投资主要以投机获利为主，给市场带来较大波动性。养老基金进入资本市场将极大地扩大机构投资者的队伍。

　　据统计，我国资本市场的投资者中，散户占统治地位。虽然基金业规模较为可观，目前我国基金业市值高达7.2万亿元、占股市市值约11.4%，但由于共同基金里几乎完全由散户“基民”占统治地位，养老基金占比不到10%，长期投资基金很少，在遇到牛市时便必然承受巨大的赎回压力，也就是说，中国共同基金同样十分缺乏长期性资金。而美国的共同基金资产中，养老基金占89%，即使在家庭散户“基民”里，绝大多数人购买基金主要也是为了退休而储蓄。

　　养老金将逐步成为资本市场的压舱石

　　“养老金入市，将使资本市场换手率大大降低。”郑秉文分析指出，散户投资者与机构投资者的投资行为是有明显区别的。散户个人的投资动机常常出于明显的短期获利和投机心理，他们始终处于寻找“牛股”和“黑马”之中，于是换手率特别高。

　　在他看来，十几年来，中国资本市场的换手率远高于发达国家。根据一份研究报告的结果，中国资本市场的换手率为190%(实际交易量占市值可交易量)，位居世界第一，而养老基金市场十分发达的美国仅为第八(95%)，养老基金实行完全投资体制的智利、哥伦比亚和秘鲁等拉美国家都不到28%。这些国家资本市场之所以换手率低，除了养老基金作为长期基金追求价值投资和长期投资以外，还有一个重要原因：十几年前，生命周期基金(目标日期基金)诞生以后，很多国家引入了这个制度，在相当程度上使资本市场投资行为得以改变，因为生命周期基金的资产配置和股票持有比例变化是有公式和模型制约的，是自动的，这就更加降低了资本市场换手率。

　　郑秉文认为，资本市场的投资理念也将随之发生变化。养老基金作为重要的机构投资者，具有很强的低风险偏好，追求长期稳定收益，而且会有源源不断的资金注入，将开启价值投资的开关，牵引追求长期收益性的投资理念，对短期投机心理将是一个巨大的抗衡力量，有利于减少股指波动的幅度，遏制频繁的大起大落。“因此，养老基金投资将逐步成为资本市场的压舱石，带动优质资金进入资本市场，不断提高资本市场的质量。”郑秉文说。

　　东方早报