操盘指南：今日股市猛料点评与黑马追踪(4.27）

　　 重要新闻点评 主力动向曝光 今日股评家最看好的股票

　　主力动向曝光

　　炒壳盛宴新变化："国企僵尸壳"成抢手货(名单)

　　壳标的的选择出现了一些新变化：非ST类的一些小盘股公司、地方国企开始密集出现在壳市场中，在给市场带来新的壳资源同时，也逐步改变着壳运作的市场格局。

　　一边是A股上市通道日渐收窄，一边是中概股、港股和新兴企业的上市需求，这让A股壳资源在股市3000点拉锯战中迎来火爆行情。

　　不同于以往ST类、民营企业类的"壳公司"的特征，炒壳盛宴下，壳标的的选择出现了一些新变化：非ST类的一些小盘股公司、地方国企开始密集出现在壳市场中，在给市场带来新的壳资源同时，也逐步改变着壳运作的市场格局。

　　优质壳资源紧俏

　　市值小、业绩差，这些看似不起眼，甚至不被投资者认可的A股上市公司，却是借壳方眼中不可多得的借壳标的，而壳资源们对此甚是欢喜，毕竟这为传统主业小市值公司提供了难得的喘息机会。

　　受注册制的推迟以及战略新兴板搁置的影响，一批急需上市却又不能在短期满足上市条件的企业只能通过借壳曲线上市。去年，战略新兴板提出时曾定位于规模稍大、已过成长期、相对成熟的企业，其主要对象为中概股以及部分高科技公司，市场曾预期战略新兴板将于今年正式推出，但战略新兴板因未写入"十三五纲要草案"而被搁置，这让部分计划登陆战略新兴板的企业被迫考虑新三板、创业板或在主板买壳上市，而当前IPO排队企业已达770家之多，A股市场壳资源价值凸显。

　　眼下A股的"壳"进入爆炒阶段，壳的定价也随着供需变化水涨船高。据不完全统计，今年以来共有包括了扬子新材、中房股份、大杨创世、兰州黄河、鹏欣资源、京能电力、唐山港、万里股份、*ST百花、铜峰电子等十余家企业披露了重组借壳方案，上述企业定增折价率分别为30.81%、40.72%、78.27%、33.31%、-16.39%、-10.85%、-6.71%、27.86%、26.33%、27.48%、17.24%。

　　就连财大气粗的恒大地产也在寻求回归A股的借壳之路.4月25日，恒大地产宣布拟以3.79元/股从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购嘉凯城约9.52亿股股份，合计金额约36.1亿元，占总股本52.78%，成为嘉凯城控股股东。在此之前的4月11日及4月12日，恒大地产耗资2.91亿元买入了廊坊发展总股本的5%，形成举牌，并跻身廊坊发展第二大股东。公开资料显示，廊坊发展目前第一大股东为廊坊市投资控股集团有限公司，持股比例为13.28%。

　　中泰证券首席宏观策略分析师罗文波表示，对希望上市却又不愿意排队的企业而言，花高价买一个壳，既是无奈之举，也不失为一个便捷选择，因为相比IPO，借壳上市可以省去较高的时间成本。站在"壳资源"上市公司角度，在前期并购借壳"财富效应"带来的"学习效应"下，相关上市公司将会加快产业链并购整合及市值管理运作，这将系统性提升中小企业尤其是壳资源企业的整体估值中枢。

　　壳资源出现了多重变化

　　受国企改革和供给侧改革的浪潮下，资本市场上的壳资源出现了一些变化。上市国企纷纷公开出让股权谋求自救，一些还未被ST的个股开始加入到壳市场中。以中房股份和大杨创世为例，忠旺集团作价282亿借壳中房股份，圆通速递作价175亿借壳大杨创世，两个案例中壳资源均为非ST公司，大杨创世停牌前市值为40亿元左右。

　　"以往来看，借壳公司多为小市值、股权分散、盈利差且负债高的企业"。一位资深投行人士表示，这不难理解，对于收购方来说，希望标的公司市值小、股本少，这样购买的成本较低，且收购后容易控股，此类民营的ST类企业较多。

　　而今年带有地方国企标签的、净利润微薄的壳资源开始显露出来，最具代表性的就是钱江摩托、*ST 狮头、中国嘉陵等上市国企的控股股东主动进行股权的公开转让。国信证券分析师郦彬认为，在国企改革提升企业经营效率和供给侧改革清理"僵尸企业"的大背景下，类似上述3 家公司，通过主动公开转让股权、引进战略投资者、注入优质资产的方式将是国资处理经营不善的上市国企的重要手段。由于这种资本运作由控股股东直接出面进行，"保壳"意愿高，业务转型动力足，资本整合能力有保证，因此A股中市值小、业绩差、转型诉求强烈的上市国企值得关注。

　　郦彬表示，即便一些壳资源还没有被ST，但他们的净利润已经很薄了。以钱江摩托为例，该公司已连续两年亏损，15 年预计亏损1-1.25 亿元。钱江摩托、*ST 狮头、中国嘉陵等3 家公司均为传统行业，目前市值均在50亿及以下水平，行业遭遇瓶颈和公司业绩恶化迫使公司寻求业务重组转型。

　　国联证券研究报告分析指出，一般盈利水平低、负债较高的企业股东更愿意脱手转让手中的股份。从已借壳公司借壳前一年份的报表看，亏损的企业占到一半以上，为51%；另外，净利率在0-10%之间的企业占了43%；资产负债率在60%以上的企业同样占了一半以上，有52%。

　　上述资深投行人士指出，相比于此前的民企壳，国企壳有利有弊，一方面由于政府主导因素有其自身的优势，另一方面，由于国企借壳一般要求不更换注册地，借壳方被限制了大多以本地民企为主。值得注意的是，这里提到的国企壳一般都是地方国企，因为国有企业转让涉及到国有资产流失的问题，尤其是央企，在转让股权方面涉及的问题较多。

　　该人士分析，伴随着去产能以及国家定下的"坚决打好国有企业提质增效攻坚战"的目标，一些质地较差的国企资产被清理出来，通过壳资源转让给民企，可以变相实现参股新兴产业，从控股变成参股，管理模式上也符合此前高层所倡导的淡马锡模式，可以实现资本的自由进出，有利于国有资产的保值增值。从这个意义上来说，国企卖壳也不失为一项管理模式创新的改革进程，未来有望继续大力推进。

　　讲到这里，记者也从申银万国和中泰证券的研报上筛选了未来潜在的壳资源：

　　不过还是提示一下风险，大家小心为上哈。

　　未来潜在的壳资源：

　　国企类：*ST沪科、中航黑豹、上海三毛、香梨股份、南风化工、珠江控股、正虹科技、*ST南化、*ST冀装、S前锋、金杯汽车、北矿磁材、*ST川化、天津磁卡、瑞泰科技、同达创业、亚星客车、湘邮科技、鲁抗医药、金岭矿业、高新发展、丰乐种业、湘潭电化

　　非国企类：山水文化、亚太实业、深中华A、金城股份、威尔泰、精伦电子、仰帆控股、万福生科、创兴资源、圣莱达、大东海A、武昌鱼、ST景谷、汇通能源、东宝生物、海联讯、东方银星、丰华股份、浪莎股份、信隆实业、四川金顶。( .中.国.基.金.报)

　　4大国家队基金轻仓 行情仍难现起色

　　证金公司救市，一直是市场关注的焦点，其在二级市场的一举一动，牵动人心。

　　不过，一季度年报显示，证金公司旗下的5只国家队基金仓位偏低。这种轻仓观望的态势，让市场人士难以看多二季度的行情。

　　上述5只国家队基金分别是华夏新经济、嘉实新机遇、南方消费活力灵活配置、易方达瑞惠灵活配置和招商丰庆灵活配置。

　　就仓位而言，易方达瑞惠灵活配置仓位降低最多，一季度末，该基金仓位仅为32.94%，与去年四季度末相比下降24个百分点。

　　招商丰庆灵活配置一季度末仓位为27.06%，与去年四季度末相比下降10个百分点；嘉实新机遇一季度末仓位为54.97%，仓位下降10个百分点。

　　华夏新经济一季度末仓位为74.56%，与去年四季度末相比降低3个百分点。

　　目前看来，上述5只基金中，一季度末仅南方消费灵活配置加仓了，其仓位为48.13%，与去年四季度末相比上升18个百分点。

　　更加值得注意的是，截止一季度末，上述5只国家队基金合计亏损173.28亿元。

　　基金公司：增量资金入市需谨慎

　　基于各种因素，多家基金公司认为二季度行情仍难现起色。

　　兴全有机增长基金认为，经济处于弱势探底态势，市场高估值也是风险因素，综合以上因素判断市场在未来较长时间可能会延续震荡走势。

　　华夏基金首席策略分析师轩伟认为，市场短期内仍有波动可能，考虑到市场暂不具备形成反转的条件，所以增量资金流入仍需谨慎。

　　部分私募更加"不乐观"。泰旸资产认为，引发市场回调的主因是前期A股市场偏热，出现了炒作高送转、转型股、次新股等风险因素，加之海外市场创新高后可能逐步下行。

　　"目前信用债买盘稀少，隐含的调整压力较大。短期债市悲观情绪可能会延续，即使此前经济数据公布后利空兑现，债市仍然有继续调整的可能。"国泰君安固定收益首席分析师徐寒飞称。(.和.讯.)

　　 重要新闻点评 主力动向曝光 今日股评家最看好的股票

　　今日股评家最看好的股票

　　道氏技术:技术驱动盈利 3D渗花墨水引领行业变革

　　公司公告2015年报及2016年一季报。2015实现营业收入5.54亿元,同比增长23.9%;实习净利润5091万元,同比下降29.5%。考虑到偶发性坏账计提因素,业绩符合预期。陶瓷打印墨水是主要业绩增长点。2016一季度,公司实现营业收入9445万元,同比增长33.61%;实现净利润939万元,同比增长10.3%。

　　釉面陶瓷墨水高速增长,3D渗花墨水带来行业革命

　　2015年,陶瓷墨水为公司带来收入2.23亿元,占总收入的41.2%,同比增长46.79%,累计装机877台,处于国产陶瓷墨水第一梯队。在陶瓷墨水国产化过程中,产品价格竞争日趋激烈,但道氏技术利用研发优势不断降低成本,仍保持了42.2%的高毛利率水平;随着产品放量,规模化优势显示,公司将持续维持高毛利水平。2016年强势推出3D渗花墨水,引发抛光砖革命。渗花墨水喷墨打印技术可将瓷砖打印出大理石效果,大大提升陶瓷抛光砖产品的附加值,市场空间达百亿元。道氏技术是国内首家完成3D渗花墨水商业化量产的企业。该业务将成为未来几年重要利润增长点。

　　整合宏瑞新材料,标志行业开始洗牌;行业龙头将受益集中度提升

　　道氏技术的核心竞争力与长期看点

　　我们认为,市场对道氏技术存在潜在的误判,有可能因此错失一个化工板块的优质成长股。之所以持此观点,是因为,我们看到道氏技术具备以下四个独特的潜质:(1)极其优秀的管理团队;(2)业已成型的高端技术平台;(3)大格局、大视野的战略抉择能力;(4)极强的资源整合能力。

　　预计16-18年业绩为0.53、0.80和1.06元/股,维持"买入"评级。(广发证券)

　　腾邦国际:金融业务亮点依旧 看好公司中长期全产业链布局

　　2015年金融业务仍是推动公司的业绩增长主动力,共取得营收3.41亿元,同比增长229.49%。其中,融易行小额贷业务实现营收2.70亿元,净利润达1.01亿元,同增191.08%,P2P平台实现营收5317.97万元,取得净利润2917.95万元,同比增加近84倍(14年9月上线)好于预期。商旅业务营收5.87亿元,同比增长62.94%。收入增速下半年明显好于上半年预计与机票佣金部分后返收入确认滞后有关。公司毛利率下降26.69pct,预计受新增旅行社业务毛利较低、金融业务增加借贷比例,以及15年机票佣金后返政策导致仍有部分收入确认滞后等因素有关;此外,期间费用率下降0.86pct,主要由于管理费用率/销售费用率分别下降了5.72pct/3.46pct,显示了公司良好的运营效率,财务费用增加5.01pct(公司对融易行、腾邦创投、腾邦梧桐等增资,短期贷款新增6.67亿元)。

　　"旅游×互联网×金融"成果初显,全产业链布局有望深化

　　15年作为公司"旅游×互联网×金融"战略实施的元年,公司首先整合收购了多家区域旅行社龙头,并通过八千翼及欣欣旅游两大线上平台,聚集了超过20万家中小旅行社,同时,通过自设收购并举的方式,取得了再保险、相互保险,保险经纪等牌照,金融布局日益全面;未来,随着航空公司提直降代以及同订同出等政策的推出,小代理商逐步向腾邦等大票代靠拢,市场集中度提升有望继续利好公司长久发展。并且,在未来顺利完成收购喜游国旅后,公司有望实现出境游全产业链业务布局,且为公司未来几年业绩增长带来显著贡献。

　　风险提示

　　航空公司直销提升和佣金率持续下降的风险;行业竞争加剧;并购整合风险等。

　　看好长期战略布局,积极把握中长线配置机会,维持"买入"

　　假设喜游7月并表,且考虑增发摊薄影响,预计16-18年EPS为0.36/0.52/0.58,对应PE55/38/34倍。继续看好公司长期战略布局的发展前景,目前公司股价已低于喜游国旅定增价23.72元。建议投资者积极把握中长线配置机会。(国信证券)

　　中利科技:享政策之甘霖 国内海外市场花开并蒂

　　光伏业务名列前茅:受国家光伏行业相关政策的推动和海外市场扩展的影响,光伏电站市场发展迅猛。在光伏电站业务方面,公司取得备案并开发建设的有近1.3GW电站,全年共计转让686MW,低于转让800MW的目标。但开发建设总量在已披露的国内A股相关公司内居于首位,总业务量非常可观。公司于2016年预计大力开发电站业务,力争完成开发2GW,并网1.5GW的目标。在光伏行业分化趋势严重的背景下,公司产品业务覆盖广,电站业务国内领先,作为大型厂商将会有明显的范围经济优势。

　　企业寻求突破创新,海外及新兴业务快速发展:(1)公司占比33.5%的合资子公司中利电子,自主研发军工产品智能自组网设备,截止2015年1月中利电子已累计取得近13亿订单,2015年度共完成7亿元开票销售量。公司其余新兴业务:3D金属打印、互联网金融、能源管理业务适应市场未来发展方向,将成为公司未来的利润增长点。(2)2015年度公司通过发行股票的方式购买中利腾晖25.2%的股权,完成中利腾晖的全资掌控。中利腾晖子公司泰国腾晖于一期500兆瓦光伏电池、500兆瓦光伏组件在泰国正式投产。此次业务扩展有助于开发光伏业务的海外市场,提高海外销售和品牌影响力=。=

　　盈利预测与投资建议:公司在主营业务上发挥原有规模、技术、市场优势的同时,进入新领域寻求创新,加快融入到新兴产业的步伐,坚定向轻资产方向转型,并取得阶段性成果。巩固国内市场的同时,积极拓展海外业务,使之成为原有市场的补充。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.78元、1.00元和1.21元,根据相关行业上市公司估值进行测算,给予2016年23倍PE,对应股价17.94元,首次覆盖,给予"买入"评级。(西南证券)