景顺长城刘苏：对股市不必过于悲观

　　年初以来，信贷投放超出预期，经济企稳，通胀回升。基于实体经济投资回报率偏低，我们预期资金进入实体意愿不强，经济回升力度不会很大，各大类资产泡沫化局面不会发生根本改变。与债市、地产、大宗商品等大类资产相比较，股市仍然具有吸引力。特别是在经济企稳，市场风险偏好回升背景下，我们认为对股市不必过于悲观，可以基于个股选择积极参与。当然，我们也必须认识到目前股市估值水平已经再次回到偏高水平，我们需要在研究行业与公司经营同时，积极关注可能影响风险偏好及流动性的各种因素，做好风险防范。

　　基建和地产对于现阶段中国经济仍然重要，政府通过加大基建力度、刺激地产消费拉动地产投资对于稳定经济起到积极作用。但从政策效果来看，负面作用也越来越明显，资金脱实入虚局面没有改变，也不利于供给侧改革推进。因此，我们相信现在的经济刺激手段仅是托底，进一步的市场化改革将继续推进。我们已经看到很多积极因素。过去这两年来，各个行政审批环节在逐渐取消，反腐在进行，越来越多的行业被放开。国家大力推动创新，大量的新技术、新模式也在不断涌现。互联网、新能源、智能化等新兴产业及各种创新产品、创新模式在中国如雨后春笋般涌现。

　　在经济的重大转折关口，我们进行投资同样要面向未来、保持乐观同时冷静而充满耐心。我们继续对出口和基建产业链继续保持谨慎，重点关注可以创造性满足国内居民需求的优秀企业。期待政府可以加快推进市场化改革，更大力度保护创新和企业家精神，相信未来会有一大批优秀企业在提高经济整体运行效率过程中成长起来。